股价表现 - 9月24日股价上涨5.12%至17.65元/股 成交额达6.58亿元 换手率4.6% 总市值183.3亿元 [1] 公司基本情况 - 公司位于上海浦东新区张江人工智能岛 2015年3月27日成立 2022年5月27日上市 [1] - 主营业务为人工智能解决方案(75.55%)和人机协同操作系统(24.19%) 专注于提供人机协同操作系统和行业解决方案 [1] 基金持仓情况 - 天弘中证1000指数增强A(014201)二季度持有49.89万股 占基金净值比例0.91% 为第九大重仓股 [2] - 该基金最新规模3.47亿元 今年以来收益35.34% 近一年收益79.29% 成立以来收益39.13% [2] - 9月24日该持仓浮盈约42.91万元 [2] 基金经理信息 - 基金经理杨超累计任职时间10年350天 现任基金资产总规模59.91亿元 [3] - 任职期间最佳基金回报109.84% 最差基金回报-57.89% [3]

股价与交易表现 - 9月22日公司股价上涨3.25% 成交额达7.84亿元[1] - 当日融资买入1.11亿元 融资偿还9086.01万元 实现融资净买入1999.41万元[1] - 融资融券余额合计9.70亿元 其中融资余额9.68亿元占流通市值6.65% 处于近一年80%分位高位水平[1] 融资融券状况 - 融资余额9.68亿元 超过近一年80%分位水平[1] - 融券方面当日偿还4200股 卖出5589股 卖出金额9.75万元[1] - 融券余量12.94万股 融券余额225.77万元 处于近一年70%分位较高水平[1] 股东结构变化 - 截至6月30日股东户数5.22万户 较上期减少11.08%[2] - 人均流通股15965股 较上期增加24.37%[2] - 博时上证科创板100ETF联接A和南方中证1000ETF退出十大流通股东行列[2] 财务业绩表现 - 2025年1-6月实现营业收入1.69亿元 同比增长40.21%[2] - 归母净利润-2.30亿元 亏损同比收窄35.51%[2] 公司基本情况 - 公司位于上海市浦东新区张江人工智能岛 2015年3月27日成立 2022年5月27日上市[1] - 主营业务为人工智能解决方案（75.55%）和人机协同操作系统（24.19%）[1] - 公司致力于提供高效人机协同操作系统和行业解决方案 推动人工智能产业化进程[1]

公司动态 - 云从科技在2025年华为全联接大会上获得"昇腾生态最佳实践伙伴"奖项 [1] - 公司与华为共同打造武汉国家网安基地训推一体化中心 系国内首个基于可信数据空间的可控训练场 [1] - 该中心通过可信数据空间技术实现"数据不出域 价值可流动" 在确保数据安全前提下进行AI模型训练和优化 [1] 技术合作 - 云从科技与华为合作始于2019年 首次与华为昇腾携手 [1] - 基于昇腾硬件底座和MindSpore AI框架构建"混合云+混合模型"架构 [1] - 采用公有云与私有云相结合 开源与闭源模型相融合的创新模式 [1] 生态布局 - 公司通过战略投资奕斯伟计算 众数信科 元生智能等企业构建AI产业生态圈 [2] - 奕斯伟提供计算芯片能力 众数信科提供AI智能体技术 元生智能提供终端应用方案 [2] - 生态圈内各企业与云从科技的AI基础设施和智能体平台形成互补 [2] 业务模式 - 混合云架构满足客户对数据安全性的要求 [1] - 混合模型架构提供灵活高效的AI服务能力 [1] - 生态协同效应不断拓展AI技术应用边界 催生新的创新应用场景 [2]

财务数据 - 2025年1 - 6月营业收入168,985,600.58元，同比增长40.21%[18][19][20] - 2025年1 - 6月利润总额 - 234,841,245.36元，扣非前后归母净利润同比减亏超30%[19][20] - 2025年1 - 6月经营活动现金流量净额 - 30,255,360.97元，同比改善76.76%[19][20] - 2025年1 - 6月基本每股收益和稀释每股收益均为 - 0.22元/股，同比改善超30%[18][20] - 2025年1 - 6月研发投入占营业收入的比例为73.83%，同比减少147.01个百分点[18][20] - 2025年6月30日归属于上市公司股东的净资产997,376,156.09元，较上年度末减少10.78%[19] - 2025年6月30日总资产1,955,000,929.73元，较上年度末减少1.37%[19] - 2025年1 - 6月研发投入12,475.65万元，同比下降53.13%[33] - 截至2025年6月30日，募集资金余额为0万元，募集资金总额172,804.91万元，实际募集资金净额162,709.49万元，累计使用150,055.35万元，节余补充流动资金14,444.95万元，累计收到利息及扣减手续费净额1,790.81万元[39] 公司运营 - 公司已在六地设研发中心并计划增设[11] - 2025年1 - 6月公司经营活动现金流量净额为 - 3025.54万元[12] - 2025年1 - 6月公司主要产品及服务包括人机协同操作系统和人工智能解决方案，无新增业务[37] 市场与客户 - 截至报告期末，公司为逾100家金融机构提供产品与技术解决方案[27] - 截至报告期末，公司产品及技术服务覆盖全国30个省级行政区的政法机构等多元化应用场景[27] - 公司产品及解决方案应用于上百座民用枢纽机场，覆盖中国十大机场中的九座，日均服务旅客超百万人次[28] - 公司产品及服务在智慧商业领域为全球数亿人次提供AI体验[29] 技术研发 - 公司核心技术团队曾获10次国内外人工智能权威领域世界冠军[21] - 截至报告期末，公司参与100项标准制定工作，拥有449项专利、615项软件著作权[23] - 2025年1 - 6月公司新增授权专利24项，均为发明专利；新增登记软件著作权4项[34] - 截至2025年6月30日，公司拥有专利449项，其中发明专利288项、实用新型专利45项、外观设计专利116项；累计获得计算机软件著作权615项[34] - 截至2025年6月30日，公司参与重大专项科研项目19项，其中9项在研究中、6项提交结题申请、4项已结题[36] 股权结构 - 截至2025年6月30日，常州云从直接持有云从科技205,107,480股，占公司股本总额19.75%[42] - 周曦持有常州云从99.88%股权，通过常州云从控制公司59.67%表决权，截至2025年6月30日未直接持股[42] - 截至2025年6月30日，董事李继伟持股172,940股，来源为股权激励归属[42] - 截至2025年6月30日，财务总监高伟持股34,787股，来源为股权激励归属[42] - 截至2025年6月30日，控股股东、实际控制人等持有的股份无质押、冻结及减持情形[42] 风险与合规 - 公司面临尚未盈利、核心竞争力等多种风险[9][10][11][12][13] - 2020 - 2022年美国将公司列入多个清单，或对公司生产经营等产生不利影响[16] - 本报告期公司尚未实现盈利[9] 上市与督导 - 云从科技向社会公开发行人民币普通股112,430,000股，发行价为15.37元/股，募集资金总额为172,804.91万元，扣除发行费用10,095.42万元后，实际募集资金净额为162,709.49万元[2] - 云从科技本次公开发行股票于2022年5月27日在上海证券交易所上市[2] - 保荐人已建立健全并有效执行持续督导工作制度，并制定相应工作计划[3] - 保荐人与云从科技签订《保荐协议》，明确双方在持续督导期间的权利和义务[3] - 持续督导期内，上市公司不存在持续经营能力、核心竞争力或者控制权稳定有重大不利影响的风险或者负面事项[3] - 本持续督导期内，云从科技未出现按有关规定须保荐人公开发表声明的违法违规情况[5] - 本持续督导期内，云从科技及相关当事人未发生违法违规或违背承诺等事项[5] - 本持续督导期内，云从科技已建立健全并有效执行公司治理制度[5] - 本持续督导期内，云从科技的内控制度符合相关法规要求并得到有效执行[5] - 本持续督导期内，云从科技已建立健全并有效执行信息披露制度，不存在信息披露更正或补充公告等问题[5] - 2025年1 - 6月公司未出现需专项现场检查的情形[7] - 本持续督导期内公司不存在信息披露需更正补充等问题[6] - 本持续督导期内公司及相关人员未受处罚、处分及关注函[6] - 本持续督导期内公司及控股股东等不存在未履行承诺情况[6] - 本持续督导期内公司不存在应披露未披露等重大事项[6] - 本持续督导期内公司未发生违规等相关情况[6] - 2025年1 - 6月公司募集资金存放与使用符合相关规定，无变相改变用途等违规情况[41] - 截至持续督导跟踪报告出具日，无保荐人认为应发表意见的其他事项[43]

活动信息 - 公司将参加2025年广东辖区投资者集体接待日暨辖区上市公司中报业绩说明会[1] - 活动于2025年9月19日15:30 - 17:00以网络远程方式进行[1] - 投资者可通过“全景路演”网站等参与[1] 沟通安排 - 董事长兼总经理周曦等三人将在线与投资者交流[2] - 沟通内容含2025年半年度业绩等问题[2]

行业趋势 - 大模型技术成为热点 低成本开源模型如DeepSeek推动AI商业化落地 使整个AI生态受益 [1] - 生成式AI推动全球人工智能支出快速增长 2024-2028年复合增长率达29% 2028年全球AI支出预计达6320亿美元 [12] 寒武纪业绩表现 - 2025年上半年营收28.81亿元 同比增长4347% 净利润10.38亿元 实现扭亏为盈 [3] - 大模型驱动AI芯片需求旺盛 国产替代加速 公司市值超6000亿元 [4] 工业富联业绩表现 - 2025年上半年营收3607.6亿元 同比增长35.58% 净利润121.13亿元 同比增长38.61% [5] - 算力服务成为最大营收板块 占比超60% 市值达1.18万亿元 年内累计涨幅190% [5] 商汤科技业务转型 - 2025年上半年总营收23.58亿元 同比增长36% 生成式AI收入18.15亿元 同比增长73% 占比提升至77% [6] - 总算力规模达2.5万PetaFLOPS 成功从传统AI向生成式AI转型 [6] 云从科技战略调整 - 2025年上半年营收1.69亿元 同比增长40% 亏损收窄至2.3亿元 同比减少35% [7][8] - 以"AI智能体+行业大模型"为核心战略 推动技术向制造、能源等行业延伸 [8] 科大讯飞业务发展 - 2025年上半年营收109亿元 同比增长17% 智慧教育业务收入35.31亿元 同比增长23.47% 占比32.36% [9] - 推出40亿元定增预案 其中8亿元用于星火教育大模型开发 32亿元补充流动资金 [10] 金蝶国际AI融合 - 2025年上半年营收31.92亿元 同比增长11.2% 云服务收入26.73亿元 同比增长11.9% [11] - AI合同签约金额超1.5亿元 目标2030年AI收入占比达30% 预计2025年实现扭亏为盈 [11]

行业商业模式结构 - SaaS模式占据市场主导地位 市场份额达30% 主要应用于智能客服和办公自动化场景 代表企业包括百度智能云和Salesforce [1][3] - MaaS模式市场份额为15% 增速最快 核心应用于模型训练和推理服务 代表企业有商汤科技和科大讯飞 [1][3] - RaaS模式市场份额达12% 在制造业和金融领域渗透率显著提升 主要应用于流程自动化和工业机器人 代表企业包括金智维和来也科技 [1][3] - 其他模式（含AaaS/定制化）合计占比43% 主要覆盖数据分析和垂直行业解决方案领域 代表企业包括中数容智和智谱AI [3] 商业模式盈利特征 - SaaS模式采用订阅制盈利 分为基础订阅费与增值服务两大模块 主要驱动企业效率提升 [3] - MaaS模式依赖算力与模型协同创新获客 商汤科技大模型推理成本较行业低60% 支持1600+Token/秒处理速度 京东基于该平台使库存周转率提升25% [3] - RaaS模式面向人机协同自动化需求 医药企业通过RPA+AI代理处理医保数据 有效降低对账错误率并节省工作量 [3] 区域发展态势 - 上海徐汇人工智能集聚区聚集超1000家企业 2024年产值突破1100亿元 提供最高1000万元算力补贴 商汤科技2024年生成式AI收入24亿元 占总营收63.7% 算力集群达23000 PetaFlops 为中国移动构建的智能客服对话准确率达95% [4] - 合肥中国声谷聚集超2400家企业 智能语音全球市场占有率第一 形成全产业链闭环 科大讯飞教育AI覆盖5万余所中小学 学生成绩提升15% 医疗AI助力基层医院诊断准确率提升35% 系统接入3000余家医院 [4] 行业驱动因素 - 技术融合加速：2025年多模态交互技术成熟 语言模型普遍具备多模态能力 人工智能代理自主决策推动软件开发效率指数级提升 [7] - 政策支持：工信部推动"AI+制造"行动 制定智能体技术规范 [7] - 生态协同：杭州和深圳通过算力券发放及项目补贴强化生态建设 [7] 技术落地趋势 - 多模态交互和边缘计算将率先落地消费电子和工业场景 [8] - 自主决策优化技术在金融和医疗等高价值领域商业化进程较慢 但长期增长潜力显著 [8] 商业模式财务指标 - SaaS模式毛利率达60%-80% 客户留存率75%-90% 单客户年均消费5-50万元 [11][12] - MaaS模式毛利率为40%-60% 客户留存率60%-75% 单客户年均消费10-200万元 [11][12] - RaaS模式毛利率30%-50% 客户留存率50%-65% 单客户年均消费20-100万元 [11][12]

AI赋能业务发展 - AI技术提升数据采集效率和业务处理智能化水平 增强产品功能和市场竞争力 [2] - 中科星图以大模型为核心强化数字地球平台建设 行业地位提升 [2] - 安恒信息实现纯AI合同额近1000万元 间接AI产品合同额超2600万元 合计AI相关合同额超3600万元 [2] - 云从科技泛AI领域收入占比大幅提升至55.78% 联合华为发布昇腾AI解决方案 上半年营收同比增长40.21% [3] - 财富趋势将AI作为主要战略方向 持续构建人工智能平台生态 [3] 国际化战略推进 - 震有科技重点开拓非洲、中亚等海外市场 已落地相关项目订单 [4] - 龙软科技通过合作成功出海 在非洲几内亚实施智慧矿山管控平台项目 [4] - 金山办公推进海外版本AI功能迭代升级 通过本地化调研匹配需求与法规标准 [4] - 概伦电子加强北美、韩国等地销售和技术支持团队建设 关注新兴市场机遇 [5] 研发投入与创新 - 卓易信息研发投入带动整体毛利率增加6.6个百分点 [6] - 金山办公上半年研发投入较快增长 依托产品强化实现利润稳健提升 [6] - 概伦电子重点开发模拟电路全流程设计平台和AI芯片设计优化算法 [6] - 信安世纪研发规划包括融合AI的密码产品、数据安全技术研究及产品合规完善 [7] 行业整体动态 - 18家科创板软件企业参与集体业绩说明会 [1] - 行业持续提升研发投入为创新提供支撑 [1][6] - 多家公司表示将大力发展海外市场 加快国际化进程 [1][4]

核心观点 - 科创板软件行业公司通过提升研发投入和AI技术赋能 增强产品竞争力和市场地位 同时积极拓展海外市场以推动国际化进程 [1][2][3][4][5] AI赋能业务发展 - AI技术提升数据采集效率和业务处理智能化水平 增强产品市场竞争力 [1] - 中科星图以AI大模型为核心强化数字地球平台建设 行业排名稳步上升 [1] - 安恒信息实现纯AI合同额近1000万元 间接AI产品合同额超2600万元 合计AI相关合同额超3600万元 [2] - 云从科技泛AI领域收入占比大幅提升至55.78% 联合华为发布AI大模型解决方案 推动营业收入同比增长40.21% [2] - 财富趋势将AI作为主要战略方向 持续构建人工智能平台生态 [2] - 概伦电子研发基于人工智能的芯片设计优化算法 形成差异化竞争优势 [4][5] - 信安世纪在密码产品中融合AI元素 拓展车联网、工业互联网等新应用场景 [5] 海外市场拓展 - 震有科技重点开拓非洲、中亚等海外市场 已陆续落地相关项目订单 [2] - 龙软科技通过合作成功出海 在非洲几内亚实施智慧矿山项目 研究海外矿产资源大国需求 [3] - 金山办公推进海外版本AI功能迭代 通过本地化调研匹配需求与法规 优先布局数字化潜力大的发达地区 [3] - 概伦电子加强北美、韩国等区域本地化团队建设 关注新兴市场机遇 [3] 研发投入与创新 - 卓易信息研发投入推动产品迭代升级 带动整体毛利率增加6.6个百分点 [3] - 金山办公上半年研发投入较快增长 基于长期创新战略考量 [4] - 概伦电子在研模拟电路全流程设计平台 满足模拟电路领域高端需求 [4][5] - 信安世纪研发规划包括完善密码产品技术 拓展数据要素应用场景 加强同态加密等数据安全技术研究 [5]

核心技术优势 - 公司"从容多模态大模型"在国际评测中表现领先 [1] - 通过"AI基础设施+AI智能体"战略持续提升产品竞争力 [1] 市场拓展策略 - 深耕智慧金融、智慧政务等成熟领域 [1] - 加速向智能制造、智慧能源等新领域扩张 [1] - 积极推进出海业务扩张 [1] 运营效率提升 - 通过优化业务结构和成本控制实现期间费用显著下降 [1] - 经营效率持续改善 [1]