财务表现 - 2025年上半年实现营收3.74亿元 同比增长31.1% [1] - 归属于上市公司股东的净亏损1348.5万元 上年同期净亏损2.25亿元 同比大幅减亏 [1] - 上半年疫苗产品毛利率提升至79.3% 同比上升12个百分点 [1] 业务运营 - 脑膜炎球菌疫苗收入同比增长38.4% 主要由于MCV4 Menhycia销售增长 [1] - 毛利率改善受益于高利润疫苗销售额上升及产能利用率提升 [1] 机构评级 - 美银证券上调2028年至2034年每股盈利预测7%-11% [1] - 重申"买入"评级 目标价由43港元升至56港元 [1] - 机构看好公司在多种技术路线的领先研发能力及强劲的海外扩张能力 [1] 市场表现 - 公司股价盘中拉升涨超8% 报53港元 [1]

股价表现 - 康希诺生物午前飙升逾8% 截至发稿涨8.05%报52.75港元 成交额9546.27万港元 [1] 财务业绩 - 上半年收入约3.74亿元 同比增长31.1% [1] - 公司所有者应占期内亏损1348.5万元 同比收窄94.02% [1] 业务进展 - 流脑结合疫苗产生销售收入约3.64亿元 较去年同期增长38.4% [1] - 曼海欣已成功在中国中高端疫苗市场商业化 渗透率持续提升 [1] - 公司继续推进流脑结合疫苗的商业化 [1]

股价表现 - 康希诺生物午前股价飙升逾8% 截至发稿涨8 05%至52 75港元 成交额达9546 27万港元 [1] 财务业绩 - 上半年收入约3 74亿元人民币 同比增长31 1% [1] - 公司所有者应占期内亏损1348 5万元人民币 同比收窄94 02% [1] 业务进展 - 流脑结合疫苗曼海欣已成功在中国中高端疫苗市场商业化 渗透率持续提升 [1] - 流脑结合疫苗销售收入约3 64亿元人民币 较去年同期增长38 4% [1] - 流脑结合疫苗为公司稳定收入增长做出重要贡献 [1]

股价表现 - 康希诺生物午前股价飙升逾8% 截至发稿涨8 05%报52 75港元 成交额达9546 27万港元 [1] 财务业绩 - 上半年收入约3 74亿元人民币 同比增长31 1% [1] - 公司所有者应占期内亏损1348 5万元人民币 同比收窄94 02% [1] 业务进展 - 流脑结合疫苗曼海欣已成功在中国中高端疫苗市场商业化 渗透率持续提升 [1] - 流脑结合疫苗产生销售收入约3 64亿元人民币 较去年同期增长38 4% [1] - 流脑结合疫苗为公司稳定收入增长做出贡献 [1]

核心财务表现 - 营业总收入3.82亿元 同比上升26.0% [1] - 归母净利润-1348.54万元 同比大幅改善94.02% [1] - 第二季度营业总收入2.45亿元 同比上升29.62% [1] - 第二季度归母净利润-194.0万元 同比改善96.49% [1] 盈利能力指标 - 毛利率82.54% 同比增幅18.15个百分点 [1] - 净利率-3.53% 同比大幅改善95.35个百分点 [1] - 扣非净利润-8590.09万元 同比改善66.25% [1] 费用结构 - 三费总额2.46亿元 占营收比64.28% 同比增11.64% [1] - 销售费用同比增39.0% 主要因流脑疫苗商业化推进 [6] - 管理费用同比降13.39% 反映降本增效措施见效 [6] - 财务费用同比增180.37% 主因汇兑亏损及利息收入减少 [6] 现金流状况 - 每股经营性现金流0.05元 同比增105.26% [1] - 经营活动现金流净额改善因销售收入回款增加及费用管控 [8] - 投资活动现金流净额变动-2850.48% 因固定资产新增支出减少 [8] - 筹资活动现金流净额降29.65% 因主动缩减贷款规模 [8] 资产负债结构 - 货币资金16.12亿元 同比减19.04% [1] - 应收账款6.6亿元 同比增14.22% [1] - 有息负债18.8亿元 同比降14.32% [1] - 短期借款同比降78.42% 因运营资金充足主动缩减融资 [3] - 合同负债同比增206.64% 因预收技术服务款增加 [5] 研发与资产变动 - 研发费用同比降20.5% 因研发资源聚焦高潜项目 [6] - 开发支出降34.15% 因PCV13i项目转入无形资产及临床费用资本化 [3] - 无形资产增71.7% 因PCV13i项目获得NDA批准 [3] 特殊项目说明 - 衍生金融负债增599.82% 因远期外汇合约估值亏损 [4] - 一年内到期的非流动资产变动因321,257,500元定期存款重分类 [3] - 其他流动资产增434.27% 因待抵扣进项税增加 [3]

**康希诺2025年电话会议纪要关键要点** **1 公司业绩与财务表现** - 2025年上半年营业收入3.82亿元，同比增长26%，流脑产品销售收入3.64亿元，同比增长40% [2][3] - 归母净亏损1350万元，同比收窄94%，主要因销售费用率、管理费用率、研发费用率同比下降 [2][3] - 经营活动现金流正向流入，下半年销售费用率预计40%，管理费用率15%，研发费用率30% [11][13] - 现金储备32亿元（含6亿元募集资金），下半年CAPEX支出预计1-1.5亿元 [26] **2 核心产品进展** - **曼海欣（MCV4）**： - 销售增长40%，印尼获批注册，下半年启动海外收入 [2][3][5] - 安全性、免疫原性获认可，通过自营+推广商团队覆盖三四五线城市 [5] - **优沛欣（PCV13）**： - 2025年6月获批，已完成3省准入，目标年内覆盖半数主要省份 [2][7] - 2026年销量目标几十万剂，采用双载体工艺（CRM197+TT） [7][8] - 批签发预计9-10月完成，生产周期6个月 [8] - **百白破疫苗**： - 婴幼儿用组份百白破预计2025年底获批，2026年初上市 [6] - 成人/青少年用组份百白破2026年底提交NDA [6] - **破伤风单苗**：2026年上半年获批，与远大集团合作推广 [3][5] **3 研发管线与技术创新** - **全球创新疫苗**： - VLP脊灰疫苗二期临床完成，2026年进入三期 [14][17] - 吸入结核病加强疫苗在印尼开展试验 [15] - MRNA肿瘤疫苗（胶质母细胞瘤）与健凯科技合作，抗原设计由康希诺主导 [23][24] - **技术平台**：腺病毒载体、黏膜免疫、MRNA平台（含流感疫苗合作） [16] **4 国际化战略** - **市场布局**：东南亚、中东及北非（MENA）、拉丁美洲 [9][10] - **进展**： - 曼海欣印尼获批（唯一哈拉认证流脑产品） [9] - PCV13启动海外注册，目标2026年出海 [10] **5 费用管控与未来规划** - 降本增效措施：销售费用同收入增长，其他费用降10-20个百分点 [13] - 中长期策略：进口替代（联苗）、更新换代（多价疫苗）、全球创新（如脊灰疫苗） [14] - 潜在融资：资金充裕，融资将用于市值管理或战略发展 [20] **6 其他重要信息** - **医保政策**：疫苗纳入医保丙类目录可能性低，未来或通过EPI扩大免疫规划 [18] - **并购计划**：关注商业化品种或前沿技术标的，需符合1+1>2逻辑 [22] **7 风险与挑战** - PCV13准入进度影响2026年销量 [7] - 四级胶质母瘤临床试验患者死亡风险需动态调整方案 [25] **8 未来展望** - 2025年重点：曼海欣扩龄、优沛欣准入、百白破审批 [27] - 全球创新管线（如PPPV、结核疫苗）与国际合作持续推进 [28] （注：所有数据及结论均基于电话会议原文，未进行额外推测）

财务表现 - 2025年上半年营业收入3.82亿元 同比增长26% [1] - 2025年上半年归母净利润-1348.54万元 较上年同期-2.25亿元大幅收窄 [1] - 2025年上半年扣非净利润-8590.09万元 较上年同期-2.55亿元明显改善 [1] - 经营活动现金流量净额转正至1127.67万元 上年同期为-2.14亿元 [1] - 2022-2024年营业收入分别为10.35亿元、3.57亿元、8.46亿元 [1] - 2022-2024年归母净利润分别为-9.09亿元、-14.83亿元、-3.79亿元 [1] - 2022-2024年扣非净利润分别为-10.20亿元、-16.11亿元、-4.41亿元 [1] 上市情况 - 2020年8月13日科创板上市 发行价209.71元/股 发行数量2480万股 [2] - 目前股价处于破发状态 [2] - 实际募集资金净额49.79亿元 超计划募集39.79亿元 [2] - 原计划募集资金10亿元 用于生产基地建设、疫苗研发等项目 [2] 发行相关 - 总发行费用2.21亿元 其中保荐承销费用2.05亿元 [3] - 主承销商为中信证券 联席主承销商为中金公司 副主承销商为渤海证券 [2] - 中信证券投资跟投49.60万股 占总股本2% 跟投金额1.04亿元 [3] 公司治理 - 实际控制人为XUEFENG YU（加拿大籍）、朱涛（中国籍）、DONGXU QIU（加拿大籍）、HELEN HUIHUA MAO（加拿大籍） [1]

公司业绩表现 - 康希诺生物2025年上半年收入约3.74亿元，同比增长31.1% [1] - 公司所有者应占期内亏损1348.5万元，同比收窄94.02% [1] - 每股亏损0.05元 [1] 疫苗商业化进展 - 流脑结合疫苗曼海欣®已成功在中国中高端疫苗市场商业化 [1] - 流脑结合疫苗销售收入约3.64亿元，较去年同期增长38.4% [1] - 疫苗渗透率持续提升 [1] 研发投入优化 - 研发开支同比减少20.5%至约1.48亿元 [1] - 研发效率提升主要得益于研发资源整合和管线间协同效应 [1] - 公司将研发资源聚焦至高潜研发项目 [1] 市场反应 - 业绩公布后股价上涨6.71%，报50.6港元 [1] - 成交额达9485.16万港元 [1]

公司业绩表现 - 康希诺生物2025年上半年收入约3 74亿元 同比增长31 1 [1] - 公司所有者应占期内亏损1348 5万元 同比收窄94 02 [1] - 每股亏损0 05元 [1] 疫苗商业化进展 - 流脑结合疫苗曼海欣已成功在中国中高端疫苗市场商业化 渗透率持续提升 [1] - 流脑结合疫苗销售收入约3 64亿元 较去年同期增长38 4 [1] 研发开支变化 - 研发开支同比减少20 5 至约1 48亿元 [1] - 研发效率提升主要由于研发资源整合及管线间协同效应 成本降低 [1] - 研发资源聚焦至高潜项目 [1] 股价表现 - 业绩公布后股价涨6 71 报50 6港元 [1] - 成交额达9485 16万港元 [1]

股价表现 - 康希诺生物股价涨6.71%至50.6港元 成交额9485.16万港元 [1] 财务业绩 - 2025年上半年收入3.74亿元 同比增长31.1% [1] - 研发开支1.48亿元 同比减少20.5% [1] - 公司所有者应占亏损1348.5万元 同比收窄94.02% [1] - 每股亏损0.05元 [1] 业务进展 - 流脑结合疫苗销售收入3.64亿元 同比增长38.4% [1] - 曼海欣疫苗成功在中国中高端疫苗市场商业化 渗透率持续提升 [1] 研发管理 - 研发效率提升源于研发资源整合及管线协同效应优化 [1] - 研发资源聚焦至高潜研发项目 [1]