上市公司综合价值体系 - 上市公司综合价值由金融投资价值、产业投资价值和多元社会价值三类构成，是多元投资主体评价的综合体现[1][8] - 金融投资价值反映企业盈利能力和成长性，产业投资价值体现产业链地位和技术壁垒，多元社会价值涵盖ESG和品牌声誉等维度[8][9] - 三类价值相互影响：产业价值提升可改善财务数据，社会价值通过形象判定间接影响股价[10] 投资主体分类与评价差异 - 金融投资人包括股权/债权/信用投资人，关注PE、ROE等财务指标[11] - 产业投资人含实业/科技/风险投资人，侧重市场份额和供应链掌控力[11] - 其他社会投资人如政府/NGO，以ESG和社会责任为评价标准[11] - 三类主体关注点随企业生命周期变化：初创期重成长性，成熟期看资产效率[12][13] 资本市场现状与估值分化 - A股上市公司达5429家，16%无研究覆盖，传统行业51%煤炭企业无机构关注[4][5] - 新兴与传统行业估值差距扩大：2024年计算机PE 160倍 vs 银行6.4倍[5] - 同一行业龙头与中小公司估值差拉大，芯片龙头PE差距从40倍增至158倍[6] - 8%公司破净但78家净利增长超10%，计算机行业205家净利负增长[6] 数字化对价值评估的影响 - 数据要素改变企业成本结构和商业模式，数字化领先行业获更高估值[7] - 平台经济使企业家个人IP成为价值评估关键因素，科技公司创始人受市场高度关注[13] 综合价值管理实施路径 - 需贯穿战略/制度/运营三层级：战略决定技术路径，制度优化治理结构，运营提升周转效率[14][15] - 全链条管理包括：研发投入创造价值（科创板2024年研发占比12%）、金融市场形成估值、分红回购实现价值（2024年分红2.34万亿）[16][17] - 市值管理从单纯股价提振转向综合价值提升，证监会2024年发布专项监管指引[17] 多元主体协同机制 - 需平衡金融投资人短期回报需求与产业投资人长期技术投入目标[19] - 建议健全独董制度，引入产业/金融/社会专家参与决策[20]

股东大会基本信息 - 股东大会类型为2025年第二次临时股东大会，由董事会召集[3] - 召开日期为2025年8月4日14点，地点在深圳市南山区清溢光电大楼会议室[1] - 股权登记日为2025年7月25日，A股股票代码688138[4] 投票安排 - 采用现场投票与网络投票相结合方式，网络投票通过上海证券交易所系统进行[1] - 网络投票时间为2025年8月4日9:15-15:00，其中交易系统投票时段为9:15-11:30和13:00-15:00[1] - 涉及融资融券等特殊账户需按科创板监管指引执行投票程序[2] - 采用累积投票制选举董事/监事，股东可集中或分散使用投票权[9][10] 会议审议事项 - 议案包括《关于选举第十届董事会非独立董事的议案》等累积投票议案[2] - 议案已通过2025年7月17日的董事会会议审议[2] 参会登记 - 现场登记时间为2025年7月29日10:00-17:00，地点在公司证券事务部[5] - 登记方式包括现场/信函/传真，需提供股东证明文件[5] - 联系方式：证券事务部电话0755-86359868，邮箱qygd@supermask.com[5] 投票规则 - 重复表决以第一次投票结果为准[4] - 选举票数超过有效票数视为无效[3] - 累积投票示例：持有100股对应500票董事选举权（应选5名）[10]

董事及高级管理人员变动情况 - 公司董事兼总经理吴克强因个人原因于2025年7月17日提前离任，原定任期至2027年5月21日 [1][2] - 吴克强间接持有公司股份999,262股，离任后不再担任上市公司及子公司任何职务 [2] - 离任不会导致董事会成员低于法定人数，不影响公司正常经营运作 [2] 新任高管任命情况 - 公司于2025年7月17日召开董事会会议，决议聘任姜巍为总经理，任期至第十届董事会届满 [3] - 姜巍同时被提名为非独立董事及战略委员会、执行委员会委员，需经股东大会审议通过 [3] - 姜巍具备半导体行业资深背景，曾在中芯国际、华力微电子等企业担任技术管理职务 [5][6] 新任高管专业资质 - 姜巍主导过10-28nm技术节点光掩模量产及客户认证，并完成高端光掩模生产线建设项目 [6] - 现任科盛德半导体技术负责人，担任多项技术委员会职务，产品良率及口碑达国际顶尖水平 [6] - 未持有公司股份，与公司主要股东及管理层无关联关系 [6]

人事变动 - 吴克强于2025年7月17日提前离任董事、总经理职务，原定任期到2027年5月21日[2] - 公司于2025年7月17日聘任姜巍为总经理，同意选举其为非独立董事[5] 人员信息 - 吴克强间接持有公司股份999,262股[3] - 姜巍1984年出生，履历丰富，未持股且无关联关系[9] 技术成果 - 姜巍带领团队突破10 - 28nm技术节点光掩模量产及认证，搭建新生产线[9]

股东大会信息 - 2025年第二次临时股东大会8月4日14点召开[3] - 采用现场和网络投票结合，网络投票用上交所系统[3] - 交易系统8月4日9:15 - 15:00投票，互联网平台同时间[5] 议案情况 - 审议选举姜巍为第十届董事会非独立董事议案[5] - 议案已在7月相关会议审议通过，7月18日登载[5] 股权与登记 - 股权登记日2025年7月25日，在册A股股东有权参会[14] - 现场登记7月29日10:00 - 12:00、14:00 - 17:00，地点深圳[16] 投票规则 - 每持有一股拥有与应选人数相等投票总数[25] - 某公司应选董事5名、独立董事2名、监事2名[25] - 100股投资者各议案分别有500、200、200票表决权[25] - 可集中或分散投给候选人[26]

资金管理 - 2025年5月16日审议通过使用不超55000万闲置募集资金现金管理议案[2] - 现金管理期限自会议通过起12个月内[2] 账户信息 - 控股子公司佛山清溢微开立专用结算账户，账号44050266729600000005[3][4] 风险管控 - 公司按规定办理业务、控制风险，相关部门有权监督检查[5] 影响与目的 - 投资不影响项目资金需求和主业开展，可提高资金效率、提升业绩[6][7]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予清溢光电“增持”评级，采用PE估值并给予公司2025年37.9倍PE，对应上涨空间13.0% [1][6][7] 报告的核心观点 - 清溢光电主营平板显示及半导体掩膜版，业绩年均稳健增长20%+，2020 - 2024年营收CAGR 22.9%，净利润CAGR 22.5% [4] - 平板显示掩膜版全球市场近70亿，中国大陆占比超50%，公司市占率11%位列全球第五，受益市场需求迭代 [6] - 半导体掩膜版市场空间大而国产化率低，公司加速布局130 - 28nm制程产品，募资建设佛山基地预计覆盖65nm高端半导体掩膜版 [6] - 预计2025 - 2027年营收分别为14.2、17.6、21.3亿元，归母净利润分别为2.50、3.41、4.38亿元 [6][7] 按目录总结 公司主营掩膜版业务，业绩多年稳定增长 - 掩膜版用于光刻环节，应用下游包括平板显示及半导体，半导体掩膜版市场规模占比60%，平板显示掩膜版占比28% [19][25][26] - 公司主要营收来自石英平板显示掩膜版，半导体掩膜版占比提升，2024年石英掩膜版营收占比超90%，半导体掩膜版营收占比17.4% [28][33] - 营收净利润连续增长，盈利能力年均提升，2020 - 2024年营收CAGR 22.9%，净利润CAGR 22.5%，2024年毛利率29.6%，净利润率15.5% [44][47] 平板显示：中国大陆产业链具备优势，公司引领国产替代 - 平板显示掩膜版全球市场近70亿，预计中国大陆占比过半，2024年全球市场规模约69亿人民币，中国大陆产能超全球60% [51][52] - 面板迭代驱动掩膜版需求增长，国产厂商中公司市占率领先，屏幕大尺寸化推动掩膜版需求增长，2023年公司市占率11%位列全球第五 [59][70] 半导体：掩膜版空间大国产率低，公司建设佛山基地开发130 - 28nm产品 - 中国大陆半导体掩膜版市场近130亿元，国产化率低于1成，2023年市场规模约17.78亿美元，全球第三方厂商份额约35% [74][79] - 定增募资建设佛山产能，推进130 - 28nm半导体掩膜版开发，募资12亿，分别用于平板显示和半导体掩膜版生产基地建设 [85] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年公司营收分别为14.2、17.6、21.3亿元，对应增速分别为28.0%、23.8%、20.7%，归母净利润分别为2.50、3.41、4.38亿元 [6][7][94] - 根据可比公司PE估值给予清溢光电2025年动态PE 37.9倍，对应目标市值94.68亿元，对应目标价30.08元，上涨空间13.0%，首次覆盖给予“增持”评级 [101]

分红方案 - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.70元（含税），每股现金红利0.17元（含税）[1][2] - 总股本314,800,000股，扣除回购专用账户1,723,419股后，参与分红股本为313,076,581股，合计派发现金红利53,223,018.77元（含税）[2] - 2024年度现金分红金额占归属于母公司净利润的30.94%[2] - 本次分红为差异化分红，不进行资本公积转增股本和送红股[3] 分红实施细节 - 股权登记日、除权（息）日、现金红利发放日等关键日期未明确具体时间[1][3] - 除权（息）参考价格计算公式为：前收盘价格-0.1691元/股（调整后每股现金红利）[3] - 公司回购专用证券账户中的股份不参与利润分配[3] 分红派发方式 - 大部分股东通过中国结算上海分公司系统派发，自行发放对象包括光膜（香港）有限公司等特定股东[4][5] - 无限售条件流通股自然人股东及证券投资基金持股超过1年免征个人所得税，持股1年以内暂不扣税[5] - QFII股东和沪股通投资者按10%税率代扣所得税，税后每股实际派发0.153元[6][7] - 其他法人股东及机构投资者需自行申报所得税，税前每股派发0.17元[7] 差异化分红计算 - 实际每股现金红利经摊薄调整后为0.1691元/股，计算公式为（参与分配股本×0.17）÷总股本[3] - 流通股份变动比例为0，因不涉及转增或送股[3]

利润分配 - 2025年5月26日公司2024年年度股东大会通过利润分配预案，拟10股派1.7元（含税）[2] - 截至2025年5月30日，参与权益分派股本313,076,581股，拟派红利53,223,018.77元（含税）[2] 股份回购 - 截至2025年1月17日，公司累计回购股份1,723,419股，不参与利润分配[4] 除权除息 - 每股现金红利约0.1691元/股，除权(息)参考价=前收盘 - 0.1691元/股[7] - 2025年5月29日前收盘25.47元，实际除权（息）参考价25.3元/股[9] 权益分派 - 本次属已回购至专用账户股份不参与分配，对除权除息参考价影响绝对值0.0036%[9][10] - 保荐人认为本次差异化权益分派无违规，未损害公司和股东利益[11]

分红信息 - 股权登记日为2025年6月24日[4] - 除权（息）日和现金红利发放日为2025年6月25日[4] - 拟向全体股东每10股派发现金红利1.70元（含税）[9] 数据详情 - 总股本314,800,000股，扣减后为313,076,581股[9] - 拟派发现金红利53,223,018.77元（含税）[9] - 2024年度现金分红占净利润30.94%[9] 其他要点 - 每股现金红利约为0.1691元/股[10] - 除权(息)参考价格=前收盘价格 - 0.1691元/股[10] - 不同持股期限股东税负不同[14]