增资情况 - 公司以债转股方式向安徽皓元增资40000万元，含募集资金债权18726.14万元、自有资金债权21273.86万元[3][7] - 2021年7月12日，公司同意用募集资金18000万元向安徽皓元增资[6] - 2024年3月22日，公司同意以债转股方式向安徽皓元增资20000万元[6] 财务数据 - 2025年3月31日，安徽皓元资产总额78976.82万元，负债62178.31万元，资产净额16798.51万元，营收3216.42万元，净利润 - 4149.82万元[10] - 2024年12月31日，安徽皓元资产总额79340.74万元，负债58488.66万元，资产净额20852.08万元，营收9739.31万元，净利润 - 11337.30万元[10] 其他 - 本次增资完成后，安徽皓元注册资本由40000万元增至80000万元[3][7] - “安徽皓元生物医药研发中心建设项目”，公司对安徽皓元形成募集资金债权4000万元[4] - “安徽皓元年产项目（一期）”，公司对安徽皓元形成募集资金债权52726.14万元、自有资金债权16453.49万元[5] - 为支持日常运营，公司对安徽皓元累计形成自有资金债权4820.37万元[6] - 本次增资不导致合并报表范围变更，不对公司财务及经营成果造成不利影响[11][12]

公司会议 - 2025年6月30日召开第四届监事会第七次会议，3名监事全出席[3] - 增资安徽皓元表决3名赞成，占100%，无弃权和反对[5] 公司增资 - 以债转股方式向安徽皓元增资，注册资本增至80000万元[4]

股东大会信息 - 2025年7月7日14时在上海浦东新区张衡路公司会议室召开股东大会[13] - 交易系统投票平台7月7日9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00可投票[13] - 互联网投票平台7月7日9:15 - 15:00可投票[13] - 股东及股东代表发言不超3分钟[9] 议案内容 - 议案一取消监事会并修订《公司章程》[15] - 议案二含13个子议案，涉及修订、制定及废止部分治理制度[15][16] 制度相关 - 公司对外投资管理制度适用于公司及子公司[25] - 对外投资包括六种类型，遵循五项原则[25][29] - 应配备合格人员办理对外投资业务[29] 投资审议标准 - 对外投资资产总额占比10%以上等提交董事会审议并披露[33] - 对外投资资产总额占比50%以上等除董事会审议，还提交股东会审议[33][34] - 交易标的营收占公司经审计营收10%以上且超1000万元提交董事会审议[33] - 交易标的营收占公司经审计营收50%以上且超5000万元除董事会审议，还提交股东会审议[34] - 未达董事会审议标准的对外投资由总经理审批[35] - 交易涉及资产总额或成交金额连续12个月累计超公司最近一期经审计总资产30%，提交股东会审议并经出席会议股东所持表决权三分之二以上通过[36] 投资管理机制 - 董事会设战略委员会统筹对外投资项目分析研究[40] - 设立战略投资部负责投资项目信息处理及监控[40] - 总经理为对外投资实施负责人，向董事会汇报进展并提建议[40] - 指定部门或人员对投资项目跟踪管理[41] - 对派驻被投资公司人员建立报告、考评机制[41] - 加强投资处置环节控制[45] - 建立投资项目后续跟踪评价管理机制[45] 制度生效与解释 - 本制度经股东会审议通过生效实施，由董事会负责解释[48,50]

行业表现 - 昭衍新药涨停，泰格医药、皓元医药、凯莱英涨超5%，金凯生科、药明康德、阳光诺和、康龙化成等跟涨 [1] 行业竞争力分析 - 中国创新药具备高效率、低成本的开发优势 [1] - 在热门技术赛道如ADC、双抗、细胞治疗等已经具备竞争优势 [1] - 有望持续展现行业竞争力 [1]

主营业务分析 - 2024年公司研究和试验发展行业主营业务收入225,367.38万元，其中前端分子砌块和工具化合物业务收入149,906.68万元（同比增长32.41%），后端原料药和中间体开发业务收入75,460.71万元（同比增长2.49%）[1] - 分子砌块业务收入41,685.50万元（同比增长35.69%），工具化合物业务收入108,221.17万元（同比增长31.19%），毛利率分别达到58.81%和76.99%[6][12] - 境外业务收入86,198.71万元（同比增长24.66%），毛利率63.07%；境内业务收入139,168.68万元（同比增长18.25%），毛利率38.82%[21] 业务板块划分 - 前端业务包括分子砌块和工具化合物，主要在药物发现阶段提供毫克到千克级产品；后端业务包括仿制药和创新药的原料药和中间体开发，提供千克至十吨级产品[3] - 分子砌块主要用于有机合成反应，一般不具备生物活性；工具化合物具有生物活性，涵盖大部分信号通路和靶标[3] - 四个业务板块通过药物研发阶段（发现阶段vs临床至上市阶段）和产品量级（毫克级vs吨级）进行区分[3] 行业发展趋势 - 全球生命科学试剂市场规模预计2029年达665亿美元（CAGR 4.6%），中国市场规模预计2027年达1,000亿元[6] - 全球原料药市场规模预计2026年达2,459亿美元（CAGR 5.8%），中国原料药出口向特色原料药等高端产品转化[7] - 全球CDMO市场规模预计2025年达1,243亿美元（CAGR 18.5%），2030年达2,310亿美元[9] 存货情况 - 2024年末存货账面价值116,255.08万元，占流动资产36.62%，存货跌价准备余额29,194.18万元（计提比例20.07%）[33] - 分子砌块存货55,103.45万元（周转天数593.78天），工具化合物存货37,303.38万元（周转天数272.62天）[36] - 存货增长主要系战略性备货，2024年分子砌块存货增速降至4.55%，工具化合物存货增速40.42%[38] 同行业对比 - 分子砌块业务收入增幅高于可比公司毕得医药，主要因境内外市场推广效果显著[10] - 工具化合物业务收入规模、增幅及毛利率均优于可比公司药石科技，国际竞争优势明显[12] - 仿制药业务毛利率下降趋势与九洲药业自主生产产品一致，主要受行业竞争加剧影响[15]

业绩总结 - 2024年研究和试验发展行业主营业务收入225367.38万元[4] - 2024年凯莱英收入579710.20万元，同比降25.86%，毛利率42.39%[1] - 2024年公司创新药业务收入48726.29万元，同比增1.34%，毛利率25.74%[1] 业务收入 - 前端分子砌块和工具化合物业务收入149906.68万元，同比增长32.41%[4] - 后端原料药和中间体开发业务收入75460.71万元，同比增长2.49%[4] - 2024年分子砌块业务收入41685.50万元，同比增长35.69%[12] - 公司工具化合物业务收入108221.17万元，同比增31.19%[21] 境内外业务 - 2024年境内、境外业务收入分别为139168.68万元、86198.71万元，毛利率分别为38.82%、63.07%[5] - 境外业务收入规模同比增长24.66%[5] 市场规模与增长 - 2020 - 2026年全球制药研发支出预计以4.2%年率增长，达2540亿美元[13] - 2018 - 2022年中国科研试剂市场规模复合年均增长率约18.0%，预计2027年达1000.0亿元[13] - 2017 - 2021年全球CDMO市场规模复合年增长率12.5%，预计2025年达1243亿美元，2030年达2310亿美元[16] 毛利率情况 - 前端产品销售收入毛利率63.74%，前端技术服务收入毛利率46.8%[4] - 后端产品销售毛利率9.33%，后端技术服务收入毛利率30.45%[4] - 工具化合物毛利率76.99%，增加7.77个百分点[13] 客户与收入占比 - 2024年分子砌块业务客户A销售金额4438.95，收入占比10.65%[53] - 2024年工具化合物业务客户H销售金额2210.98，收入占比2.04%[53] 存货情况 - 2024年公司期末存货账面价值116255.08万元，占流动资产比重36.62%，同比增长1.49%[60] - 2024年末工具化合物存货余额37303.38万元，较上年末增长40.42%[69] 应收账款 - 2024年末公司应收账款账面余额56319.26万元，同比增长17.8%[102] - 2024年应收账款计提坏账准备4112.02万元，同比增长45.3%[102] 在建工程与固定资产 - 2024年在建工程期末账面价值27274.57万元，同比增加79.28%[129] - 固定资产期末账面价值87268.79万元，同比减少0.21%[129] 生产基地 - 安徽马鞍山产业化基地2024年实际生产各类原料药和医药中间体85.21吨[129] - 山东菏泽“265t/a高端医药中间体产品项目”整体预计于2026年4月达到可使用状态[130] 商誉与收购 - 2024年末公司商誉账面余额为30118.30万元，含药源药物等六个资产组[147] - 药源药物2022 - 2024年累计业绩完成率99.36%，差异金额50.54万元[147] 药源药物业务 - 药源药物2023 - 2024年药学研究业务收入增长率19.67%[168] - 药源药物2024 - 2025年综合收入预计增长率19.23%[168] 毛利率预测 - 预测药源药物毛利率较2024年下降，基本稳定在40%左右[193] - 药源药物预测毛利率为38.06%，与预测区间基本一致[195]

业绩总结 - 2024年研究和试验发展行业主营业务收入225,367.38万元[6] - 前端分子砌块和工具化合物业务收入149,906.68万元，同比增长32.41%[6] - 后端原料药和中间体开发业务收入75,460.71万元，同比增长2.49%[6] - 2024年度境内、境外业务收入分别为139,168.68万元、86,198.71万元，毛利率分别为38.82%、63.07%[6] - 2024年公司业务收入48726.29万元，同比增1.34%，毛利率25.74%，同比降2.68个百分点[27] 用户数据 - 各业务前五大客户收入占比均不超15%[54] - 公司现有200多个活跃客户[168] 未来展望 - 2025年公司预计实现收入17748.12万元，较2024年度增长19.23%[153][159] - 2026 - 2029年公司营业收入预测增长率分别为16.07%、14.52%、12.17%、9.80%[160] - 2025年公司预计新增签订单合计金额约为2亿元[154] 新产品和新技术研发 - 公司拥有4个口服固体制剂制备平台、2个外用制剂制备平台及1个固体分散体平台，2025年新建特殊外用生产线[166] 市场扩张和并购 - 2022年11月收购药源药物，交易对价41000.00万元，取得股权比例100%[135][137] - 2021年11月收购欧创生物，交易对价14400.00万元，取得股权比例90%[135] - 2022年11月收购菏泽皓元，交易对价4900.00万元，取得股权比例100%[135] 其他新策略 - 公司仿制药业务由“委外加工”转为“委外加工+自主生产”[26]

业绩总结 - 2024年研究和试验发展行业主营业务收入225,367.38万元[2] - 前端分子砌块和工具化合物业务收入149,906.68万元，同比增长32.41%[2] - 后端原料药和中间体开发业务收入75,460.71万元，同比增长2.49%[2] - 2024年境内、境外业务收入分别为139,168.68万元、86,198.71万元，毛利率分别为38.82%、63.07%[2] - 2024年公司四个板块业务收入均较2023年增长，分子砌块和工具化合物板块增幅大，仿制药和创新药中间体等增幅小[52] 市场规模数据 - 2020 - 2026年全球制药研发支出预计以4.2%年率增长，2026年达到2540亿美元[10] - 2023年全球生命科学工具和试剂市场及相关诊断产品总价值594亿美元，预计2029年增至665亿美元，年复合增长率4.6%[10] - 2018 - 2022年中国科研试剂市场规模从约250.0亿元增长到约480.0亿元，复合年均增长率约18.0%，预计2027年达约1000.0亿元[10] - 2020年全球原料药市场规模1750亿美元，预计2026年升至2459亿美元，年复合增长率超5.8%[12] - 2023年中国原料药出口占西药类的80.1%，出口量同比增长5.4%[12] 各业务表现 - 2024年公司分子砌块业务收入41685.50万元，同比增长35.69%，毛利率23.85%，较2023年下降4.93个百分点[15] - 2024年公司工具化合物业务收入108221.17万元，同比增长31.19%，毛利率76.99%，较2023年增加7.77个百分点[17] - 2024年公司仿制药业务收入26,734.41万元，同比增长4.68%，毛利率9.67%，减少10.84个百分点[20] - 2024年公司创新药中间体等业务收入48,726.29万元，同比1.34%，毛利率25.74%，较2023年减少2.68个百分点[24] 存货情况 - 2024年末公司存货账面价值116255.08万元，占流动资产比重36.62%，同比增长1.49%[55] - 公司存货跌价准备余额29194.18万元，计提比例20.07%，2024年计提12922.76万元，同比增长56.7%，占归母净利润58.63%[55] - 2024年分子砌块、工具化合物、中间体等业务存货期末金额分别为55103.45万元、37303.38万元、52916.07万元，其他为126.36万元，合计145449.26万元[60] 应收账款情况 - 2024年末应收账款账面余额56319.26万元，同比增长17.8%；前五名客户应收账款合计7565.77万元，占比13.43%[96] - 应收账款计提坏账准备4112.02万元，同比增长45.3%，计提比例从5.92%升至7.3%[96] - 1年以上账龄应收账款余额6375.53万元，同比增长226.3%；其中1 - 2年账龄余额5600万元，同比增长241.3%[96] 生产基地情况 - 安徽马鞍山产业化基地设计年产能121.095吨，一期3个车间已投入运行[121] - 马鞍山生产基地车间1和车间5产能利用率在30%-50%之间，菏泽基地2024年原有车间产能利用率在50%-70%之间[125] - 重庆生产基地抗体蛋白原液生产线年规划产能120000L，ADC原液/偶联商业化生产线年规划产能1500kg，ADC原液制剂灌装生产线年规划产能190万瓶[126] 商誉及收购情况 - 2024年末公司商誉账面余额为30,118.30万元，包含药源药物等六个资产组[136] - 2022年11月收购药源药物，交易对价41,000.00万元，确认商誉28,025.06万元，商誉占比93.52%[138] - 2021年11月收购欧创生物，交易对价14,400.00万元，确认商誉1,312.72万元，商誉占比4.38%[138] 未来展望 - 2025年公司预计实现收入17,748.12万元，较2024年增长19.23%[162] - 2026 - 2029年营业收入预测增长率分别为16.07%、14.52%、12.17%、9.80%[163] - 2024 - 2029年营业成本预测分别为12285.75万元、14156.16万元、15969.68万元、17544.01万元、17544.01万元[188] - 2024 - 2029年营业利润预测分别为5347.56万元、6335.97万元、7278.95万元、8140.68万元、8140.68万元[188]

公司调研情况 - 知名私募合晟资产近期调研了皓元医药 调研形式包括特定对象调研、现场参会及通讯方式 [1] 皓元医药业务优势 - 分子砌块业务具有高壁垒、种类丰富、结构多样、定制研发能力强等竞争优势 2024年实现营业收入4.2亿元 同比增长35.7% [1] - CDMO业务覆盖药物研发及生产全流程 具备核心技术优势、产品优势、团队优势 形成前后端一体化优势 提供全方位解决方案 [1] - 构建了4个1的生产体系 包括原料药工厂、制剂工厂、高端中间体工厂、DC CDMO工厂 实现中、低、高'三位一体'的产能搭配 [1] - 重庆皓元通过欧盟QP审计 质量管理体系和生产能力达到欧盟GMP标准 进一步拓展国内外市场 [1] 公司治理与融资情况 - 已开展多期股权激励计划 覆盖核心骨干和中高层管理者 确保团队稳定性和创造力 [1] - 2024年11月28日成功发行可转债 募集资金8.22亿元 尚未满足强赎条件 [1] 调研机构背景 - 上海合晟资产管理股份有限公司成立于2011年 2014年成为国内首批（50家）基金业协会登记的私募基金管理人之一 [2] - 是国内规模领先的信用债研究与投资机构 拥有精准的行业公司分析能力、敏锐的个券信用风险识别能力以及完善的全程风险管理体系 [2]

本次债券发行情况 - 公司向不特定对象发行可转换公司债券（简称"皓元转债"）规模为82,235万元，期限6年，每张面值100元，发行数量822,350手（8,223,500张）[3] - 债券于2024年12月19日在上海证券交易所上市交易，债券代码118051[4] - 募集资金净额为81,173.76万元，扣除发行费用1,061.24万元[23] 债券主要条款 - 票面利率：第一年0.20%、第二年0.40%、第三年0.80%、第四年1.20%、第五年1.60%、第六年2.00%[5] - 初始转股价格为40.73元/股[7] - 转股期自2025年6月4日起至2030年11月27日止[5] - 信用评级为AA-，评级展望稳定[5] 公司基本情况 - 公司全称上海皓元医药股份有限公司，注册资本21,095.98万元，股票代码688131[19] - 公司专注于为全球制药和生物医药行业提供小分子及新分子类型药物CRO&CDMO服务[20] - 在全球拥有约13,000家合作伙伴，自主合成的分子砌块和工具化合物超过3.5万种[21] 2024年度经营及财务情况 - 2024年营业收入227,017.78万元，同比增长20.75%[22] - 归属于上市公司股东的净利润20,159.01万元，同比增长58.16%[29] - 总资产550,494.59万元，同比增长31.31%[22] - 基本每股收益0.96元/股，同比增长57.38%[22] 募集资金使用情况 - 截至2024年底累计投入募集资金8,679.22万元，占募集资金净额的10.69%[23] - 使用闲置募集资金进行现金管理金额44,900万元[23] - 主要募投项目包括高端医药中间体及原料药CDMO产业化项目（一期）、265t/a高端医药中间体产品项目等[24] 重大事项 - 公司将"265t/a高端医药中间体产品项目"达到预定可使用状态时间延期至2026年4月[24] - 2025年5月实施2024年年度权益分派，"皓元转债"转股价格由40.73元/股调整为40.58元/股[29]