财务数据关键指标变化 - 本报告期整体情况 - 本报告期营业收入155,965,651.51元，较上年同期增长33.28%，主要因核心产品ARA和藻油DHA销量增加[4][7] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润44,995,913.27元，较上年同期增长85.07%，因营业收入增加、生产效率提升等[4][7] - 本报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润41,371,462.64元，较上年同期增长119.46%，因营业收入增加等[4][7] - 本报告期经营活动产生的现金流量净额32,889,318.49元，较上年同期减少24.19%[4] - 本报告期基本每股收益和稀释每股收益均为0.27元/股，较上年同期增长92.86%，因净利润增加[4][7] - 本报告期加权平均净资产收益率2.86%，较上年同期增加1.24个百分点[4] - 本报告期研发投入9,239,643.80元，较上年同期减少11.55%，研发投入占营业收入比例为5.92%，较上年减少3.01个百分点[4] - 本报告期末总资产1,738,700,307.18元，较上年度末增长3.08%[5] - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益1,596,726,590.94元，较上年度末增长2.61%[5] 股东相关信息 - 报告期末普通股股东总数为8,377，表决权恢复的优先股股东数量为0[9] - 前十大无限售条件股东中，武汉烯王生物工程有限公司持股74340000股，占比未提及；中国工商银行股份有限公司－前海开源新经济灵活配置混合型证券投资基金持股3132089股，占比1.86%[10] 财务数据关键指标变化 - 2025年3月31日与2024年12月31日对比 - 2025年3月31日货币资金为207973092.66元，较2024年12月31日的153150402.19元增长约35.79%[11] - 2025年3月31日应收票据为61497902.37元，较2024年12月31日的59108633.24元增长约4.04%[11] - 2025年3月31日应收账款为244495386.67元，较2024年12月31日的226302185.89元增长约8.04%[11] - 2025年3月31日预付款项为7383884.04元，较2024年12月31日的4206318.93元增长约75.55%[11] - 2025年3月31日存货为144517329.34元，较2024年12月31日的139322350.17元增长约3.73%[11] - 2025年3月31日流动资产合计721712619.69元，较2024年12月31日的656674255.81元增长约9.90%[12] - 2025年3月31日短期借款为22585767.50元，较2024年12月31日的6005948.61元增长约276.06%[12] - 2025年3月31日长期借款为29682456.09元，较2024年12月31日的12626856.61元增长约135.07%[13] - 2025年3月31日未分配利润为548344798.43元，较2024年12月31日的503348885.16元增长约9.34%[13] - 2025年3月31日资产总计18.14亿元，较2024年12月31日的17.42亿元增长4.14%[21][22] - 2025年3月31日流动资产合计7.20亿元，较2024年12月31日的6.34亿元增长13.54%[21] - 2025年3月31日非流动资产合计10.94亿元，较2024年12月31日的11.08亿元下降1.24%[21] - 2025年3月31日流动负债合计1.70亿元，较2024年12月31日的1.49亿元增长14.41%[22] - 2025年3月31日非流动负债合计1110.57万元，较2024年12月31日的222.89万元增长398.26%[22] - 2025年3月31日货币资金1.81亿元，较2024年12月31日的1.32亿元增长37.40%[20] 财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度与2024年第一季度对比 - 2025年第一季度营业总收入155,965,651.51元，较2024年第一季度的117,020,437.16元增长约33.28%[16] - 2025年第一季度营业总成本102,263,020.74元，较2024年第一季度的95,740,202.18元增长约6.81%[16] - 2025年第一季度营业利润48,401,015.49元，较2024年第一季度的23,473,958.79元增长约106.27%[17] - 2025年第一季度净利润44,392,411.29元，较2024年第一季度的23,674,695.14元增长约87.42%[17] - 2025年第一季度基本每股收益和稀释每股收益均为0.27元/股，2024年第一季度均为0.14元/股，增长约92.86%[17] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额32,889,318.49元，较2024年第一季度的43,386,600.15元下降约24.19%[18] - 2025年第一季度投资活动产生的现金流量净额 -8,126,796.29元，较2024年第一季度的 -91,449,877.64元亏损减少约91.11%[19] - 2025年第一季度筹资活动产生的现金流量净额29,141,276.33元，较2024年第一季度的 -96,352.26元由负转正[19] - 2025年第一季度现金及现金等价物净增加额54,822,690.47元，较2024年第一季度的 -47,904,508.93元由负转正[19] - 2025年3月31日期末现金及现金等价物余额207,973,092.66元，2024年同期为191,772,952.79元，增长约8.45%[19] - 2025年第一季度营业收入1.54亿元，较2024年第一季度的1.16亿元增长33.00%[24] - 2025年第一季度净利润4609.64万元，较2024年第一季度的2487.33万元增长85.33%[24] - 2025年第一季度基本每股收益0.27元/股，较2024年第一季度的0.15元/股增长80.00%[25] - 2025年第一季度稀释每股收益0.27元/股，较2024年第一季度的0.15元/股增长80.00%[25] - 2025年第一季度销售商品、提供劳务收到的现金为142,632,523.61元，2024年第一季度为115,625,300.48元[28] - 2025年第一季度经营活动现金流入小计为165,942,445.44元，2024年第一季度为142,201,735.75元[28] - 2025年第一季度经营活动现金流出小计为135,330,971.10元，2024年第一季度为99,996,334.14元[28] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额为30,611,474.34元，2024年第一季度为42,205,401.61元[28] - 2025年第一季度投资活动现金流入小计为32,884,611.12元，2024年第一季度为90,192,314.45元[28] - 2025年第一季度投资活动现金流出小计为39,677,975.34元，2024年第一季度为175,591,850.78元[29] - 2025年第一季度投资活动产生的现金流量净额为 - 6,793,364.22元，2024年第一季度为 - 85,399,536.33元[29] - 2025年第一季度筹资活动现金流入小计为29,000,000.00元，2024年第一季度无相关数据[29] - 2025年第一季度筹资活动现金流出小计为4,451,646.98元，2024年第一季度为6,330.55元[29] - 2025年第一季度现金及现金等价物净增加额为49,299,877.69元，2024年第一季度为 - 42,964,031.43元[29]

主要会计数据和财务指标 - 基本每股收益0.27元，同比增长92.86%，较2024年一季报0.14元和2023年一季报0.09元显著提升 [1] - 每股净资产9.49元，同比增长6.39%，但较2023年一季报11.97元有所下降 [1] - 每股公积金4.82元，与2024年一季报持平，但较2023年一季报7.17元下降 [1] - 每股未分配利润3.26元，同比增长23.02%，接近2023年一季报3.25元水平 [1] - 营业收入1.56亿元，同比增长33.33%，连续两年保持增长（2024年一季报1.17亿元，2023年一季报0.88亿元） [1] - 净利润0.45亿元，同比大幅增长87.5%，较2024年一季报0.24亿元和2023年一季报0.14元翻倍增长 [1] - 净资产收益率2.86%，同比提升76.54%，显著高于2024年一季报1.62%和2023年一季报1.00% [1] 股东持股情况 - 前十大流通股东合计持股9139.01万股，占流通股54.31%，较上期减少65.89万股 [1] - 武汉烯王生物工程有限公司为第一大股东，持股7434万股（占比44.17%），持股数量未变动 [2] - 前海开源新经济混合A减持95.06万股至313.21万股（占比1.86%），前海开源公用事业股票退出前十大股东（原持股108.1万股） [2] - 鹏华优质治理混合(LOF)A新进持股131.27万股（占比0.78%），周建国增持5万股至118万股（占比0.70%） [2] 分红送配方案 - 公司未公布分红或转增计划 [2]

合成生物学概述 - 合成生物学是基于工程化设计理念的交叉学科，结合生物学、化学、医学、农学、工程学、计算机与数据科学等技术，旨在设计和构建新的生物系统以实现特定功能，本质是让细胞为人类工作生产所需物质 [2] - 与传统发酵工程的区别在于合成生物学可对细胞进行定向性干预，将被动筛选转为主动设计，大幅提升微生物细胞工厂效率 [12] - 目前可合成的大宗化学品仅几十种，在整体基础化学品中占比有限，但部分领域应用场景良好，具有战略与商业优势，未来提升空间巨大 [2] 技术驱动因素 - AI技术通过机器学习模型和算法可快速分析数据、建模生物系统，预测优化研发结果，减少实验盲目性和重复性，国内AI发展为合成生物学研究提供有力支持 [3] - 合成生物学主要技术工具包括微生物细胞工厂构建技术、微生物高效合成化学品代谢调控机制、无细胞合成技术 [11] - CRISPR-Cas基因编辑技术具有效率高、操作快捷、效果准确等优点，是当前主流基因编辑技术，显著降低了合成生物学成本 [25] 产业链分析 - 产业链分为三层：上游工具层聚焦使能技术开发，核心壁垒在于专业技术；中游平台层提供赋能型技术平台，核心资产是生物铸造厂和代码库；下游应用层为各行业带来创新产品，核心是控制大规模生产成本和良品率 [4][70] - 平台层与应用层界限模糊，海外企业多进行中下游一体化布局，国内企业在这方面尚有追赶空间 [71] - 应用层企业商业化护城河不仅在于技术专利，更在于工业化能力和商业价值变现能力 [72] 市场应用前景 - 生物制造可覆盖70%化学制造产品，预计21世纪末将应用于全球1/3制造业，创造30万亿美元经济价值 [31] - 应用场景包括：替代部分长流程传统生产路径，为优化到极限的化学工程法打开新研究方向，以及在各个领域的创新性应用 [26] - 市场规模从2018年53亿美元增长到2023年170亿美元，年均增长率27%，预计2028年达近500亿美元 [39] 政策环境 - 海外政策支持主要分为指导类、规范类和支持类政策，美国通过《国家生物技术和生物制造计划》等政策提供资金支持 [58] - 国内政策从国家战略部署到省市具体落实逐步推进，新的纲领性文件有望近期出台 [57] - 政策难点在于适用对象定义困难，涉及企业、技术等多方面，需要兼具创新与审慎的指导 [65] 代表企业 - 凯赛生物通过生物法生产长链二元酸系列产品，实现对化学法的替代，是生物制造替代化工产品的范例 [76] - 华恒生物是生物法丙氨酸领军者，梅花生物为氨基酸领军企业，巨子生物是重组胶原蛋白领军者 [4] - 传统化工企业如巴斯夫、杜邦等也积极布局合成生物学领域 [37]

行业与公司 - 行业涉及食品饮料、生物技术（基因测序、微生物研究）、医疗科研机构[3][4][9] - 公司为**加币欧（WHO）**，主营业务包括国内新目标体量释放、国外大客户份额提升，并涉及对**OE生物**的并购[4][7][13] --- 核心观点与论据 **1 OE生物并购交易分析** - 并购背景：2020年已有技术合作基础，董事长布局核能数目学技术，非临时起意[5][6] - 交易估值：13亿人民币（一级市场IPO前估值超10亿），对应PE约20倍，动态看三年累计净利润承诺2.7亿（年均9000万）[7][8] - 协同效应：OE强项为基因多足学分析（单细胞时空测序）、微生物研发前端；加币欧优势在菌种产业化及市场端[10][11] **2 加币欧主业增长** - 国内业务：新目标体量红利释放，下游婴儿配方奶粉需求受生育政策推动[14][15] - 国外业务：大客户份额持续提升，收入复合增速约20%，利润从亏损提升至6000万（2023年预估）[12][13] - 2024年预测：主业收入增速20%+，利润与收入同步或略快，市值40-50亿[15][16] **3 OE生物业务潜力** - 客户结构：科研机构、医院、高校为主，应用端扩展空间大[9] - 技术壁垒：基因测序成本下降推动应用落地，AI结合医疗深入[10] - 成长性：过去收入CAGR约20%，2023年利润预估6000万，未来三年年均目标9000万[12][16] --- 其他重要信息 - **股价支撑因素**：回购方案（回购价19元）、并购估值提升预期[15][16] - **风险提示**：并购后利润确认需按持股比例分配，存在时间差[16] - **市场疑虑**：交易节奏快（2023年9月启动，11月公告），但技术互补性明确[5][7] --- **引用文档**：各观点均按规则标注，如[4][7][9]等

会议信息 - 2025年4月23日15:00 - 17:00参加2024年度科创板业绩说明会[2][4] - 2025年4月16日至22日16:00前投资者可提问[2][6] - 会议通过上证路演中心网络文字互动[2][3][5][6] 参与人员 - 董事长、总经理易德伟等参加，特殊情况可能调整[5] 联系方式 - 联系人易华荣，电话027 - 67845289，邮箱zqb@cabio.cn[7] 报告发布 - 公司2025年3月28日发布2024年年度报告[2]

2025年第一季度业绩预告期间 - 2025年第一季度业绩预告期间为1月1日至3月31日[2] 2025年第一季度财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度营业收入约15,596万元，较上年同期增长约33.28%[3] - 2025年第一季度归属于母公司所有者的净利润4,350万元 - 4,800万元，较上年同期增长78.92% - 97.43%[3] - 2025年第一季度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润3,970万元 - 4,380万元，较上年同期增长110.59% - 132.34%[3] 2024年第一季度财务数据关键指标 - 2024年第一季度营业收入为11,702.04万元[5] - 2024年第一季度利润总额为2,806.41万元[5] - 2024年第一季度归属于母公司所有者的净利润为2,431.25万元[5] - 2024年第一季度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为1,885.17万元[5] - 2024年第一季度每股收益为0.14元/股[5] 本期业绩变化原因 - 本期业绩变化因核心产品销量增加、生产效率提升及产品和客户结构优化[7]

财务表现 - 2025年第一季度预计实现营业收入约1.56亿元，较上年同期增长约33.28% [1] - 预计实现归属于母公司所有者的净利润4350万元~4800万元，较上年同期增长78.92%~97.43% [1] - 预计实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润3970万元~4380万元，较上年同期增长110.59%~132.34% [1] 业绩驱动因素 - 营业收入增加主要系核心产品ARA和藻油DHA销量增加所致 [1] - 利润增加主要系营业收入增加，同时公司生产效率提升 [1] - 产品结构和客户结构优化提升了公司的盈利能力 [1]

文章核心观点 4月7日嘉必优股票盘中跌停，前海开源基金旗下2只基金进入其前十大股东，介绍了这2只基金情况及基金经理崔宸龙履历、管理基金情况和前海开源基金公司信息 [1][3][4][5] 嘉必优相关情况 - 4月7日嘉必优股票盘中跌停，公司以生物技术为立足之本，为全球营养与健康领域客户提供高品质营养素产品与创新解决方案 [1] - 前海开源基金旗下2只基金进入嘉必优前十大股东，持股比例为2.43%，其中前海开源新经济混合A和前海开源公用事业股票去年四季度持股不变 [1] 基金情况 - 前海开源新经济混合A今年以来收益率 -1.92%，同类排名1918（总2324）；前海开源公用事业股票今年以来收益率2.47%，同类排名527（总1001） [1] - 前海开源新经济混合A近1周涨幅 -2.42%、近1月涨幅 -3.52%、近3月涨幅7.36%；同类平均近1周涨幅 -1.71%、近1月涨幅 -0.13%、近3月涨幅8.00%；沪深300近1周涨幅 -7.66%、近1月涨幅 -8.99%、近3月涨幅 -5.44% [3] 基金经理情况 - 前海开源新经济混合A、前海开源公用事业股票基金经理为崔宸龙，累计任职时间4年又262天，任职起始日期为2020 - 07 - 20，现任基金公司为前海开源基金管理有限公司，现任基金资产总规模152.55亿，在管基金最佳任期回报143.39% [3][5] - 崔宸龙曾任深圳市前海安康投资发展有限公司研究部研究员，2017年8月加盟前海开源基金管理有限公司，担任多只基金的基金经理 [4][5] - 崔宸龙管理过的部分基金包括前海开源沪港深新机遇混合C、前海开源沪港深新机遇混合A、前海开源新兴产业混合C等，各基金有不同规模、任职时间、任职天数和任职回报 [5] 前海开源基金公司情况 - 前海开源基金管理有限公司成立于2013年1月，董事长和总经理为秦亚峰，共有4名股东，各持股25% [5]

文章核心观点 公司发布第二期以集中竞价交易方式回购公司股份的进展公告，截至2025年3月31日尚未回购股份 [1] 回购股份基本情况 - 回购方案首次披露日为2025年1月25日 [1] - 回购方案实施期限为董事会审议通过后12个月内 [1] - 预计回购金额1500万元（含） - 3000万元（含） [1] - 回购用途为用于员工持股计划或股权激励 [1] - 具体内容详见公司于2025年2月7日在上海证券交易所网站披露的回购报告书 [1] 回购股份进展情况 - 截至2025年3月31日公司尚未通过回购专用证券账户回购公司股份 [1] 其他事项 - 公司将按相关规定在回购期限内择机回购并及时披露信息 [2]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 嘉必优2024年年报显示总收入5.56亿元（+25.19%），归母净利1.24亿元（+35.94%），扣非归母净利1.00亿元（+60.11%），拟每股派发现金红利0.20元，分红率27.10% [2] - 国内新国标使客户需求增长，国外客户合作顺利，人类营养、动物营养业务增长快，ARA、DHA增长迅速，境内外均保持较快增长 [3] - 产能利用率提升带动毛利率提升，管理费用短期影响Q4利润率 [4] - 奶粉新国标落地和帝斯曼主要专利到期，ARA&DHA基石产品需求有望增长 [5] - 预计2025 - 2027年公司归母净利分别为1.51、1.82、2.16亿元，同比增长21.19%、20.84%、18.80%，对应3月31日PE分别为28、23、19倍（市值42亿元） [6] 根据相关目录分别进行总结 业务情况 - 2024年人类营养、动物营养、美妆个护业务收入分别为5.24、0.16、0.02亿元，同比+25.22%、+26.85%、-49.53%，人类营养业务国内受益新国标，国际受益大客户合作；美妆个护业务下滑因功能性原料添加量低且产品单一 [3] - 2024年ARA、DHA、其他产品收入分别为3.90、1.09、0.43亿元，同比+29.17%、+37.06%、-19.85%，增长得益于客户需求增加；拆分量价看，ARA量、价分别同比+54.52%、-16.40%，DHA量、价分别同比+68.15%、-18.49% [3] - 2024年境外、境内收入分别为2.07、3.35亿元，同比+26.39%、+23.44% [3] 财务情况 - 2024年毛利率43.61%，同比+1.22pct，归母净利率22.36%，同比+1.77pct；24Q4毛利率52.42%，同比+6.69pct，归母净利率23.94%，同比-2.08pct，净利率下降因管理费用率提升 [4] - 2024年销售、管理费用率分别为5.73%、7.29%，同比-1.13、+1.45pct，管理费用率提升因上年度计提股份支付费用冲回、本年度职工薪酬增加及发生并购重组费用；24Q4销售、管理费用率分别为5.98%、9.74%，同比-3.24、+12.75pct [4] 盈利预测 |财务数据和估值|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|443.80|555.59|671.92|811.10|960.50| |收入同比(%)|2.39|25.19|20.94|20.71|18.42| |归母净利润(百万元)|91.37|124.21|150.53|181.91|216.11| |归母净利润同比(%)|41.95|35.94|21.19|20.84|18.80| |ROE(%)|6.19|7.98|8.94|9.75|10.38| |每股收益(元)|0.54|0.74|0.89|1.08|1.28| |市盈率(P/E)|45.50|33.47|27.62|22.85|19.24| [8] 基本数据 - 52周最高/最低价（元）：28.83 / 12.36 - A股流通股（百万股）：168.31 - A股总股本（百万股）：168.31 - 流通市值（百万元）：4157.24 - 总市值（百万元）：4157.24 [9]