证券代码：688089 证券简称：嘉必优 公告编号：2025-061 嘉必优生物技术（武汉）股份有限公司 关于终止发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金 暨关联交易事项并撤回申请文件的提示性公告 本公司及董事会全体成员保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 嘉必优生物技术（武汉）股份有限公司（简称"嘉必优"、"公司"、"本 公司"）于 2025 年 8 月 29 日分别召开第四届董事会第八次会议、第四届监事会 第八次会议，审议通过了《关于终止发行股份及支付现金购买资产并募集配套资 金暨关联交易事项并撤回申请文件的议案》和《关于公司与交易对方签署相关终 止协议的议案》，同意公司终止发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨 关联交易事项并撤回申请文件，以及与交易对方签署相关终止协议。现将有关事 项公告如下： 一、本次交易的基本情况 嘉必优生物技术（武汉）股份有限公司拟以发行股份及支付现金的方式向王 树伟、董栋、肖云平、王修评、靳超、史贤俊、上海帆易生物科技合伙企业（有 限合伙）、宁波梅山保税港区睿欧投资管理合伙企业（有限合伙）、宁波梅山 ...

证券代码：688089 证券简称：嘉必优 公告编号：2025-062 重要内容提示： 嘉必优生物技术（武汉）股份有限公司 一、终止重大资产重组投资者说明会的主要情况 嘉必优生物技术（武汉）股份有限公司（简称"嘉必优"、"公司"、"本 公司"）于 2025 年 8 月 29 日分别召开第四届董事会第八次会议、第四届监事会 第八次会议，审议通过了《关于终止发行股份及支付现金购买资产并募集配套资 金暨关联交易事项并撤回申请文件的议案》和《关于公司与交易对方签署相关终 止协议的议案》，同意公司终止发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨 关联交易事项并撤回申请文件，以及与交易对方签署相关终止协议，具体内容详 见公司于 2025 年 8 月 30 日在《上海证券报》《中国证券报》《证券时报》《证 券日报》和上海证券交易所网站（http://www.sse.com.cn）披露的《嘉必优关于 终止发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项并撤回申请 文件的提示性公告》（公告编号：2025-061）。 为便于广大投资者全面深入地了解公司终止本次重大资产重组交易事项，公 司计划于 2025 年 9 月 2 日（星 ...

投资评级 - 维持"买入"评级 [5][7] 核心财务表现 - 2025年上半年总收入3.07亿元（同比增长17.60%），归母净利润1.08亿元（同比增长59.01%），扣非归母净利润1.00亿元（同比增长88.51%）[1] - 2025年第二季度总收入1.51亿元（同比增长4.84%），归母净利润0.63亿元（同比增长44.47%），扣非归母净利润0.59亿元（同比增长71.43%）[1] - 2025年上半年毛利率49.68%（同比提升7.59个百分点），第二季度毛利率50.63%（同比提升7.24个百分点）[3] - 2025年上半年归母净利率35.19%（同比提升9.17个百分点），第二季度归母净利率41.76%（同比提升11.46个百分点）[3] 收入驱动因素 - 境内市场销售收入1.89亿元（同比增长28.66%），境外市场销售收入1.11亿元（同比增长2.38%），增长主要来自国内市场 [2] - 新国标产品替代老国标产品推动ARA和藻油DHA等核心产品需求提升 [2] - 第二季度收入增速环比放缓（25Q1收入同比增长33.28%，25Q2同比增长4.84%）[2] 盈利能力优化 - 毛利率提升原因：产能利用率提升带来的规模效应、发酵技术优化降低生产成本、精细化管理和降本增效项目见效 [3] - 销售费用同比减少24.32%（广告推广和业务开发费用减少），管理费用同比增长21.84%（支付并购重组中介机构费用），财务费用减少（汇率波动带来汇兑收益增加）[3] 行业机遇与需求前景 - 奶粉新国标2023年2月实施，提高ARA和DHA添加要求，需求有望稳步增长 [4] - 帝斯曼全球ARA主要专利2023年6月到期，海外市场份额有望提升 [4] - DHA为核心的Omega-3市场向功能性食品、特医食品等领域渗透，孕妇营养、学生健康等场景需求强劲 [4] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.75亿元（同比增长41.06%）、2.12亿元（同比增长21.05%）、2.51亿元（同比增长18.57%）[5] - 对应2025年8月22日市盈率分别为27倍、22倍、19倍（市值47亿元）[5] - 预计2025-2027年营业收入分别为6.62亿元（同比增长19.19%）、7.87亿元（同比增长18.83%）、9.20亿元（同比增长16.94%）[6]

融资活动分析 - 8月21日融资买入1702.03万元，融资偿还1237.67万元，实现融资净买入464.36万元 [1] - 近3个交易日连续净买入累计达2701.48万元，显示持续资金流入态势 [1] - 融资余额达1.73亿元，较前一日增长2.76% [2][3] 余额变动趋势 - 融资余额从8月15日的1.43亿元逐步上升至8月21日的1.73亿元，五个交易日增长20.98% [2][3] - 8月19日出现单日最大净买入1966.96万元，当日余额变动幅度达13.48% [2][3] - 融资余额占流通市值比例从2.98%上升至3.67%，增幅达23.15% [2] 市场参与特征 - 融券方面当日无交易活动，显示市场做空意愿较弱 [2] - 融资融券余额与融资余额保持一致均为1.73亿元，表明业务结构以融资为主导 [2][3] - 连续多个交易日融资净买入为正，反映投资者对该股票持续看多 [1][2][3]

融资交易数据 - 8月20日融资买入2006.86万元，融资偿还1736.7万元，融资净买入270.16万元，融资余额达1.68亿元 [1] - 近3个交易日连续净买入累计2557.25万元，显示融资资金持续流入 [1] - 融资余额占流通市值比为3.52%，较前一交易日上升0.04个百分点 [2] 融资余额变动趋势 - 8月19日融资净买入1966.96万元，融资余额1.66亿元，占流通市值比3.48% [2] - 8月18日融资净买入320.12万元，融资余额1.46亿元，占流通市值比2.95% [2] - 8月15日和14日分别净偿还268.69万元和512.36万元，融资余额降至1.43亿和1.45亿元 [2] 两融余额动态 - 8月20日两融余额1.68亿元，较昨日增长270.16万元，涨幅1.63% [3] - 8月19日两融余额1.66亿元，单日增长1966.96万元，涨幅达13.48% [3] - 8月18日两融余额1.46亿元，增长320.12万元，涨幅2.24% [3] - 8月15日和14日两融余额分别下降1.85%和3.40%，反映短期资金波动 [3] 融券交易情况 - 8月20日无融券交易记录，融券端未产生数据 [2]

固收利率专题 - 股债"跷跷板"效应再现，债市呈现"N"型走势，曲线形态经历"熊平-牛陡-熊陡"变化 [1] - 一季度由货币宽松预期修正主导，二季度转向股债双牛，三季度受商品上涨和权益走强压制债市情绪 [1] - 政策强刺激驱动的股债"跷跷板"行情平均持续21天，经济基本面修复+货币政策收敛组合平均持续461天 [1] - 当前沪深300市盈率倒数与10年期国债收益率差为5.5个百分点，处于近5年50%分位 [27] - 建议10年国债收益率在1.75%-1.80%区间逐步配置，保持利率债波段操作 [1] 银行业 - 25H1商业银行净利润同比-1.20%，较一季度改善1.11pct，非息收入占比提升至25.75% [3] - 城商行盈利1769亿元(YOY-1.10%)改善最显著，国有大行盈利6336亿元(YOY+1.08%)保持稳健 [3] - 净息差可能因存款到期续作及同业利率监管调控达到短期平稳 [3] 医药行业 - 白云山25H1营收418.35亿元(+1.93%)，大健康板块收入70.23亿元(+7.42%)，毛利率提升1.69pct至44.67% [6] - 加速海外市场拓展，小柴胡颗粒获澳门注册证书，滋肾育胎丸等推进海外注册 [9] - 下调2025-2026年收入预测至780.13/811.85亿元，归母净利预测至30.65/32.99亿元 [9] 商贸零售 - 小商品城25H1营收77.13亿元(+13.99%)，归母净利16.91亿元(+16.78%)，贸易服务利润增长127% [10] - 进口业务完成28类日用品试点覆盖193个SKU，义乌综保区构建"保税+"产业集群 [10] - 上调2025-2027年归母净利预测至43/56/69亿元，对应PE26/20/16倍 [10] 建筑建材 - 兔宝宝25H1营收36.34亿元(-7.01%)，归母净利2.68亿元(+9.71%)，现金分红占可分配利润95.13% [12] - 海外业务收入1.91亿元(+33.22%)，全屋定制业务收入3.09亿元(+3%) [12][38] - 调整2025-2027年归母净利预测至6.5/7.6/8.7亿，对应PE13.2/11.4/10.0倍 [12] 能源开采 - 昆仑能源25H1天然气销量290.95亿方(+10.05%)，LNG工厂税前盈利1.4亿元创历史新高 [43] - LPG销量306.84万吨(+4.87%)，新增5户工业直供用户，维持价格高位运行 [44] - 下调2025-2027年归母净利预测至62.29/66.96/72.13亿元 [45] 机械设备 - 25年7月二轮燃油摩托销量147.7万辆(+7.2%)，250cc以上销量8.8万辆(+21.7%) [55] - 春风动力250cc以上销量1.8万辆(+51.8%)，电动摩托销量3.7万辆(+533%) [56] - 隆鑫通用250cc以上销量1.4万辆(+15.8%)，全地形车销量0.4万辆(+9.7%) [57] 买方观点 - 看好泛AI产业链，积极挖掘国内算力，周期品关注肉牛、稀土、铜、黄金 [5] - 底部关注白酒、消费电子板块机会 [5]

核心观点 - 天风证券给予嘉必优买入评级 评级理由包括主业业绩高增长 合成生物与AI技术加速新领域拓展 生物信息学平台部署大模型 以及HMO等领域产品储备丰富 [2] 主业表现 - 2025年上半年业绩实现高增长 受益于多维因素驱动 [2] 技术研发 - 公司生物信息学平台已在本地部署deepseek-R1大模型 [2] - 合成生物与AI技术结合 加速新领域拓展效率 [2] - 结合时空多组学等组学技术开展研发 [2] 产品储备 - 公司拥有较多产品储备 尤其在HMO领域表现突出 [2]

投资评级 - 维持"买入"评级，6个月目标价未披露 [6] 核心财务表现 - 25H1营收3.07亿元（同比+17.60%），归母净利润1.08亿元（同比+59.01%），单Q2净利润0.63亿元（同比+44.47%，环比+39.91%）[1] - 毛利率提升至50%（同比+8pct），净利率达35%（同比+9pct）[2] - 上调盈利预测：2025-2027年归母净利润1.77/2.36/3.11亿元（原预测1.61/2.05/2.58亿元）[4] 主业驱动因素 - ARA和藻油DHA销量增长主因：1）新国标替换老产品；2）生育补贴带动母婴消费回暖；3）奶粉行业集中度提升；4）藻油DHA替代鱼油DHA加速 [2] - 产能效率提升推动降本增效，EBITDA 2025E预计达255.72百万元（同比+8.7%）[5][12] 创新业务布局 - 合成生物学技术应用：部署deepseek-R1大模型构建基因知识图谱，AI工具辅助酶设计（AlphaFold2+定向进化技术）[3] - HMO产品进展：2'-FL已获批年产200-300吨产能，3'-FL等5款产品加速中试及法规准备 [3] - 拟并购欧易生物，拓展时空多组学技术以挖掘产品新应用场景 [4] 财务预测与估值 - 2025-2027年营收CAGR 25.1%，净利润CAGR 32.7%[5] - 估值指标：2025E市盈率27.01倍，市净率2.82倍，EV/EBITDA 17.21倍 [5][12] - 每股收益2025E 1.05元，2027E提升至1.85元 [12] 行业与市场 - 所属基础化工/化学制品行业，当前股价28.4元，一年内波动区间14.06-30.12元 [6][7] - 沪深300指数对比显示超额收益，2025年4-8月股价涨幅达22%-36% [10]

财务表现 - 2025年上半年收入3.07亿元 同比增长17.6% 扣非前后归母净利润1.08亿元和1.00亿元 分别同比增长59.0%和88.5% [1] - 2025年第二季度营收1.51亿元 同比增长4.8% 扣非前后归母净利润0.63亿元和0.59亿元 分别同比增长44.5%和71.4% [1] - 2025年第二季度归母净利率同比提升11.46个百分点 单季度净利率达到41.76% 毛利率同比提升7.24个百分点 环比提升1.87个百分点 [2] 业务驱动因素 - 国内市场新国标红利持续兑现是ARA与DHA增长主要驱动因素 [2] - 2025年第二季度国内市场营收保持增长 国际市场营收因高基数略有下降 [2] - 收入规模连续三个季度维持在1.5亿元以上 2025年下半年DHA在替代鱼油和健康食品应用方向有望带来新增量 [2] 成本与费用 - 规模效应明显导致成本明显下降 带动ARA与DHA毛利率持续提升 [2] - 2025年第二季度销售费用率同比下降0.88个百分点 研发费用率同比下降0.97个百分点 管理费用率同比上升1.25个百分点 财务费用率同比上升0.12个百分点 [2] - 非经常损益中信用减值损失冲回贡献净利率6.27个百分点 资产减值较少提升净利率2.60个百分点 其他收益补贴减少拖累净利率4.58个百分点 [2] 并购与展望 - 收购欧易生物尚未完成 不考虑并购影响情况下 维持2025-2027年归母净利润预测1.92亿元/2.30亿元/2.76亿元 对应EPS预测1.14元/1.37元/1.64元 [1] - 欧易生物承诺2025-2027年净利润累计不低于2.7亿元 平均每年0.9亿元 2024年前三季度净利润约4319万元 [3] - 资产重组完成后有望完善公司前端底层研发实力 协同赋能加快新品开发和深挖客户价值 欧易生物在多组学分析海外市场拓展和技术应用空间较大 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级，当前股价对应2025-2027年PE为24.8/20.7/17.2倍 [4] 核心财务表现 - **2025H1业绩**：收入3.07亿元（同比+17.6%），扣非归母净利润1.00亿元（同比+88.5%）[4] - **2025Q2单季**：营收1.51亿元（同比+4.8%），扣非归母净利润0.59亿元（同比+71.4%）[4] - **盈利能力**：2025Q2毛利率同比+7.24pct至41.76%，净利率同比+11.46pct [6] - **未来预测**：2025-2027年归母净利润预测1.92/2.30/2.76亿元，对应EPS 1.14/1.37/1.64元 [4] 业务驱动因素 - **国内市场**：新国标红利持续推动ARA与DHA增长，2025H1为主要驱动力 [5] - **国际市场**：2025Q2因高基数（雀巢、达能2024Q2囤货）营收略降，但整体收入连续三季超1.5亿元 [5] - **未来增量**：DHA在替代鱼油、健康食品应用领域有望贡献新增量 [5] 资产重组进展 - **欧易生物并购**：标的承诺2025-2027年累计净利润不低于2.7亿元（年均0.9亿元），2024年前三季度已实现4319万元 [7] - **协同效应**：重组将增强研发实力，加速新品开发与客户价值挖掘 [7] 财务数据摘要 - **成长性**：2025E营收同比+27.4%至7.08亿元，归母净利润同比+54.2%至1.92亿元 [9] - **盈利指标**：2025E毛利率/净利率分别达48.1%/27.1%，ROE提升至11.1% [9] - **现金流**：2025E经营活动现金流1.21亿元，资本支出1.61亿元 [11] 股价与估值 - **当前股价**：28.24元，总市值47.53亿元，近3个月换手率164.97% [1] - **估值对比**：P/B从2023A的3.2倍降至2027E的2.2倍 [9]