股东持股情况 - 国投创业上海和宁波基金合计持股12200700股，占总股本6.92%[3] - 伊犁苏新持股8612430股，占总股本4.89%；南京道丰持股257546股，占0.15%[3] 减持计划 - 国投创业宁波基金拟减持不超1780818股，占1.01%[4] - 伊犁苏新及其一致行动人南京道丰拟合计减持不超1762799股，占1.00%[5] - 减持时间为2024/12/16～2025/3/14[10] 减持限制 - 伊犁苏新和南京道丰股份转让有时间限制[14][15] - 公司上市后特定股价条件下，伊犁苏新持股锁定期自动延长[14] 其他说明 - 国投创业上海基金和伊犁苏新拟长期持股，减持价格依二级市场定[16][17] - 减持计划有不确定性，不影响公司治理和控制权[18]

报告投资评级 - 长光华芯投资评级为优于大市且维持该评级[2] 报告核心观点 - 长光华芯24Q1 - Q3业绩承压，24Q1 - Q3实现收入2.03亿元，同比 - 7.58%，归母净利润 - 6339万元，扣非净利润 - 1.03亿元亏损同比有所扩大，24Q1 - Q3毛利率27.39%（同比 - 4.34pcts），归母净利率 - 31.27%（同比 - 21.07pcts）单Q3来看，24Q3收入7536万元，同比 - 2.40%，环比+0.65%；归母净利润 - 2091万元；扣非净利润 - 3029万元24Q3毛利率28.98%（同比 - 6.76pcts，环比+2.19pcts），归母净利率 - 27.74%（同比 - 12.55pcts，环比+3.02pcts）[6] - 研发投入持续保持高位，费用管控良好24Q3公司研发费用3206万元，同比+1.48%，研发费用率42.55%，同比+1.63pcts；销售费用率3.57%，同比 - 0.43pcts；管理费用率13.26%，同比+0.39pcts；财务费用率 - 3.93%，同比 - 0.50pcts24Q3末存货1.90亿元，同比 - 10.24%；合同负债338万元，同比+32.24%24Q3经营现金流 - 5570万元，同比 - 854.78%[7] - 利润仍承压主要系激光器市场竞争激烈、工业市场光纤耦合模块等产品价格进一步下滑和本期确认的其他收益减少，24Q1 - Q3计提信用减值损失2374万元，资产减值损失3749万元，合计减少利润6123万元，但公司坚持打造光芯片IDM平台，已形成全面通信光芯片产品矩阵，公司的二期平台预计2025年建成投产，全资子公司研究院持有多家公司股权为产品技术开发提供动能[8] - 预计公司24 - 26年收入分别为2.97、4.16、5.39亿元；归母净利润分别为 - 0.56、0.28、0.81亿元，EPS分别为 - 0.32、0.16、0.46元，长光华芯作为国内领先的激光芯片IDM龙头，伴随功率、通信、传感等新业务领域拓展，未来业绩有望恢复快速增长参考可比公司估值，给予公司2025年动态PS区间20 - 22x，对应合理价值区间47.22 - 51.94元，维持优于大市评级[9] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2022 - 2026E营业收入分别为3.86、2.90、2.97、4.16、5.39亿元，(+/-)YoY分别为 - 10.1%、 - 24.7%、2.5%、39.9%、29.5%；净利润分别为119、 - 92、 - 56、28、81百万元，(+/-)YoY分别为3.4%、 - 177.1%、38.6%、149.9%、188.9%；全面摊薄EPS分别为0.68、 - 0.52、 - 0.32、0.16、0.46元；毛利率分别为51.6%、33.5%、30.1%、39.5%、41.1%；净资产收益率分别为3.7%、 - 3.0%、 - 1.8%、0.9%、2.6%[10] - 长光华芯收入分拆预测中各业务板块在2022 - 2026E的营业收入、增速、毛利率等数据呈现不同变化趋势[12] - 主要财务指标如每股收益、每股净资产、毛利率、每股经营现金流等在2023 - 2026E的预测数据，以及P/E、P/B、P/S、EV/EBITDA等价值评估倍数[13] - 速动比率、现金比率、应收账款周转天数、存货周转天数、总资产周转率等经营效率指标数据，以及2023 - 2026E的现金流量表、资产负债表相关数据[14] 可比公司方面 - 可比公司源杰科技、柏楚电子的股价、市值、2023 - 2025年的PE、PS等估值数据，计算出平均估值数据[11]

说明会信息 - 公司将召开2024年第三季度业绩说明会[1] - 时间为2024年11月13日15:00 - 16:00[4] - 地点为上证路演中心，方式为网络互动[2][4] 参与人员 - 董事长兼总经理闵大勇等参加[4][5] 投资者安排 - 可11月12日16:00前预征集提问[2][5] - 11月13日15:00 - 16:00在线参与[5] 其他 - 联系人证券事务部，电话0512 - 66896988转8008[6] - 会后可通过上证路演中心查看情况及内容[6] - 公告于2024年11月8日发布[8]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价51.15元 [1][3][7] 报告的核心观点 - 长光华芯发布三季报，3Q24营收7536万元（yoy -2.4%、qoq +0.7%），归母净利 -2091万元（yoy -78.3%、qoq +9.2%），前三季度收入逐季攀升，下游工业需求环比恢复，期待高端光通信芯片贡献收入，光芯片平台优势打开成长空间 [1] 根据相关目录分别进行总结 3Q24回顾 - 3Q24营收7536万元，环比增长0.7%，下游工业需求显示恢复态势，但激光器市场竞争激烈，工业市场光纤耦合模块等产品价格下滑 [2] - 3Q24毛利率29.0%（yoy -11.6pp，qoq +2.2pp），环比增长或因产品结构变化导致 [2] 展望 - 公司高端光通信芯片已形成EML、VCSEL、CW DFB的完整布局，送样验证评价较好，2023年推出单波100G EML等产品，2024年9月发布新品100G PAM4 VCSEL和配套PD、70mW DFB哇光光源产品，看好高端光通信芯片在4Q24开始贡献营收，静待25年实现更大规模出货 [2] 平台资源整合 - 公司以“一平台、一支点、横向扩展、纵向延伸”为战略，持续整合平台资源，持股19.55%的华日精密与公司形成产业链协同效应；全资子公司与中科院苏州纳米所成立联合实验室，并合资成立缤锐芯光；入股中久大光，加大特殊科研领域合作；借力研究院产业平台，投资匀晶光电和容科晶创，拓宽产品与技术应用领域 [3] 盈利预测与估值 - 下调24 - 26年归母净利润至 -0.7/0.1/0.2亿元（前值： -0.6/0.3/0.4亿元） [3] - 据Wind一致预期，25年可比公司平均PS为13.4x，考虑公司在高功率激光芯片的龙头地位及高端光通信芯片布局领先，给予公司25年PS 22.5x（前值：18.0x 24年PS），目标价51.15元（前值：33.84元） [3] 经营预测指标与估值 |会计年度|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（人民币百万）|385.60|290.21|300.46|400.77|485.38| |+/ %|(10.13)|(24.74)|3.53|33.39|21.11| |归属母公司净利润（人民币百万）|119.26|(91.95)|(71.58)|10.15|20.42| |+/ %|3.42|(177.10)|22.15|114.18|101.11| |EPS（人民币，最新摊薄）|0.68|(0.52)|(0.41)|0.06|0.12| |ROE (%)|3.69|(2.96)|(2.36)|0.33|0.67| |PE（倍）|64.86|(84.13)|(108.06)|761.88|378.85| |PB（倍）|2.39|2.49|2.55|2.54|2.52| |EV EBITDA (倍)|38.21|(97.26)|(579.86)|80.71|68.52| [5] 可比公司估值对比 |证券代码|证券名称|股价（元）|总市值（百万元）|PE (X) 2023A|PE (X) 2024E|PE (X) 2025E|PS (X) 2023A|PS (X) 2024E|PS (X) 2025E| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |688498 CH|海杰科技|147.65|12,618|647.8|202.2|87.1|87.4|46.1|28.2| |688167 CH|矩元科技|74.70|6,750|74.5|469.1|61.1|12.0|8.6|6.6| |688313 CH|仕佳光子|15.20|6,974|na|136.7|68.6|9.2|7.0|5.5| |平均值| - | - | - |361.2|269.3|72.3|36.2|20.6|13.4| |688048 CH|长光华芯|43.88|7,735|na|na|761.9|26.7|25.7|19.3| [10]

根据电话会议记录,可以总结以下关键要点: 1. 公司概况 [1][2][3][4] - 长江华新是国内激光芯片、光电芯片和通信芯片的融合企业 - 公司主要业务包括工业激光器、光通信、传感器和生命健康四大板块 2. 业绩情况 [1][2] - 2022年前三季度实现营业收入2.02亿元,同比下降7.58% - 公司判断市场已见底,业绩有所回升 3. 战略布局 [2][3][4][5][6][7][8][9] - 坚持"一平台一支点"的战略,横向扩展和纵向延伸 - 工业激光器、光通信、传感器和生命健康四大板块 - 通过自主研发和资本投资的方式完成战略布局 - 工业激光器和传感器板块已基本构建完成 - 光通信和生命健康板块正在进一步完善 4. 产品进展 [3][10][15][16] - 光通信板块:100G EML、100G VXO、DFB等产品已获得客户认可,出现缺货情况 - 传感器板块:车载激光雷达产品已进入量产阶段,未来将向固态化发展 - 生命健康板块:计划通过消费电子化的方式切入医疗美容和理疗领域 5. 市场环境 [11][12] - 国内市场对国产芯片需求增加,为公司打开导入窗口 - 海外市场受地缘政治影响,公司仍以国内市场为主 6. 未来发展 [5][6][7][10] - 工业激光器:传统光纤激光器进入平稳增长期,新兴应用如激光加热有望成为新增长点 - 光通信:硅光集成芯片是未来趋势,公司正在谋划相关布局 - 生命健康:计划通过消费电子化切入医疗美容和理疗领域 7. 人才引进 [17][18] - 半导体行业人才流动性增加,为公司带来机遇 - 公司正加大高端人才的引进力度 [序号1][序号2][序号3][序号4][序号5][序号6][序号7][序号8][序号9][序号10][序号11][序号12][序号15][序号16][序号17][序号18]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司营业收入承压,主要系激光器市场竞争激烈,工业市场光纤耦合模块等产品价格进一步下滑 [2] - 公司持续加大研发投入,在高功率半导体激光芯片、VCSEL应用、光通信产品、激光无线能量传输等领域持续拓展新产品 [3] - 预计2024-2026年公司净利润分别为-0.31亿元、0.33亿元、0.80亿元,对应EPS为-0.17元、0.19元和0.48元 [3] 公司基本情况 - 2024年前三季度公司实现营收2.03亿元,同比下滑7.58%;实现归母净利润-0.63亿元,实现扣非归母净利润-1.03亿元 [2] - 2024年单三季度公司实现营收0.75亿元,同比下滑2.40%;实现归母净利润-0.21亿元,实现扣非归母净利润-0.30亿元 [2] - 2024年前三季度公司研发费用0.94亿元,占营业收入的46.50% [3] 财务数据 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为290百万元、353百万元、437百万元,归母净利润分别为-31百万元、33百万元、80百万元 [5] - 2022年公司营业收入为386百万元,归母净利润为119百万元 [5] - 2023年公司营业收入预计为290百万元,归母净利润预计为-92百万元 [5]

会议情况 - 公司第二届监事会第十次会议于2024年10月30日召开[2] - 出席会议监事应到3人，实际参加3人[2] 议案表决 - 《关于<公司2024年三季度报告>的议案》3票同意通过[3] - 《关于计提2024年前三季度资产减值准备的议案》3票同意通过[5] 报告评价 - 监事会认为三季度报告内容真实准确完整[2] 减值原则 - 公司基于谨慎性原则计提资产减值准备[4]

业绩总结 - 2024年前三季度计提信用减值损失23,735,781.94元[2] - 2024年前三季度计提资产减值损失37,494,660.65元[3] - 2024年前三季度计提减值准备合计61,230,442.59元[3] - 本次计提减少2024年前三季度合并利润总额61,230,442.59元[5] 其他说明 - 本次计提符合规定，能反映经营成果，不影响正常经营[6]

减持计划 - 张玉国原持股260,000股，占总股本0.1475%，计划减持不超65,000股[2] - 谭少阳原持股105,040股，占总股本0.0596%，计划减持不超26,260股[2] 减持实施 - 截至2024年10月3日，张玉国减持60,533股，占总股本0.03434%[3] - 谭少阳未减持公司股份[3] 减持结果 - 张玉国减持价格25.80 - 34.26元/股，总金额18,255,304.80元[6] - 减持后张玉国持股199,467股，占总股本0.1132%[6] 情况说明 - 实际减持与计划、承诺一致，时间届满已实施[8] - 实际减持达要求，未提前终止减持计划[9][10]

人事变动 - 公司副总经理刘锋因个人原因辞职，不再担任公司任何职务[2] - 刘锋持有公司股份390,000股[2] - 刘锋辞职不影响公司正常运作、生产经营和管理[3]