报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 持续关注创新药及产业链，创新药高景气，推荐价值有望重估的 Pharma、创新管线逐步兑现且业绩进入放量期的 Biopharma/Biotech、受益创新且景气度修复的 CXO 及制药上游、有望受益于政策支持和集采优化的高值耗材等投资主线 [1][2][5] - 2025 年 7 月第三周，A股 医药板块表现领先，港股医药板块表现突出，美股医药板块弱于大盘 [2][7][21] 根据相关目录分别总结 持续推荐创新药及产业链 - 看好价值有望重估的 Pharma，如恒瑞医药、翰森制药、三生制药、华东医药，关注康哲药业 [2][5][24] - 看好创新管线逐步兑现、业绩进入放量期的 Biopharma/Biotech，如科伦博泰生物、信达生物、百济神州等 [2][5][24] - 看好受益创新、景气度修复的 CXO 及制药上游，包括百普赛斯、药明康德、药明合联等 [2][5][24] - 看好有望受益于政策支持、集采优化的高值耗材，如惠泰医疗、南微医学 [2][5][24] - 给出相关标的盈利预测估值表，包含每股收益、归母净利润增速、市盈率等信息 [6] 2025 年 7 月第三周 A 股医药板块表现领先 - 2025 年 7 月 14 - 18 日，上证综指上涨 0.7%，SW 医药生物上涨 4.0%，涨跌幅在申万一级行业中排名第 2 位 [2][7][25] - 生物医药板块中表现较好的细分板块为化学原料药(+7.0%)、化学制剂(+6.8%)、生物制品(+3.7%) [2][11][25] - 个股涨幅前三为博瑞医药(+42.3%)、力生制药(+41.7%)、南新制药(+35.0%)；跌幅前三为浩欧博(-16.8%)、启迪药业(-12.7%)、永安药业(-12.4%)（剔除特定个股） [2][14][25] - 截至 2025 年 7 月 18 日，医药板块相对于全部 A 股的溢价水平处于正常水平，当前相对溢价率 86.8% [2][16][25] 2025 年 7 月第三周港股医药板块表现突出，美股医药板块弱于大盘 - 2025 年 7 月 14 - 18 日，港股恒生医疗保健 +12.0%，港股生物科技 +13.6%，同期恒生指数 +2.8% [2][21][25] - 港股个股涨幅前三是三叶草生物 - B(+64%)，乐普生物 - B(+62%)，德琪医药 - B(+47%)；跌幅前三是同源康医药 - B(-4%)，固生堂(-3%)，华润医疗(-2%) [2][21][25] - 2025 年 7 月 14 - 18 日，美股标普医疗保健精选行业 -2.5%，同期标普 500 +0.6% [2][21][25] - 标普 500 医疗保健成分股中涨幅前三是强生公司(+4%) ，KENVUE(+3%) ，碧迪(+2%)；跌幅前三是 ELEVANCE HEALTH(-19%)，沃特世(-19%)，MOLINA HEALTHCARE(-17%) [2][21][25]

医药医疗板块 - 易明医药连续2天涨停，涨幅10.00%，上涨逻辑为西藏概念和矢学[3] - 康泰矢学首板涨停，涨幅20.03%，属于医疗器械领域[3] - 正川股份首板涨停，涨幅9.99%，主营药用玻璃[3] - 誉衡药业首板涨停，涨幅10.09%，属于医药行业[3] - 天目药业首板涨停，涨幅10.00%，属于中药领域[3] - 闽微医学涨幅15.72%，属于医疗器械[4] - 振东制药涨幅13.64%，涉及创新药和蚊产品[4] - 天智航-U涨幅13.62%，涉及骨科手术机器人[4] - 安杰思涨幅10.69%，属于医疗器械[4] - 三元基因涨幅10.53%，涉及创新药[4] - 山外山涨幅10.10%，属于医疗器械[4] 算力与AI板块 - 2025世界人工智能大会将展出华为昇腾384超节点真机[5] - 直真科技首板涨停，涨幅10.01%，涉及算力和华为概念[6] - 中电鑫龙首板涨停，涨幅10.01%，涉及算力和机器人[6] - 全筑股份首板涨停，涨幅10.08%，涉及算力和机器人[7] - 湖北广电首板涨停，涨幅10.04%，涉及算力和传媒[7] - 多伦科技首板涨停，涨幅9.95%，涉及算力和华为概念[7] - 竞业达首板涨停，涨幅10.00%，涉及算力和AI教育[7] - 环旭电子首板涨停，涨幅10.01%，涉及AI服务器[7] - OpenAI计划发布GPT-5及mini/nano版本[8] - 汉王科技首板涨停，涨幅10.02%，涉及AI和机器人[9] - 延华智能首板涨停，涨幅9.96%，涉及机器人和医疗[9] - 因赛集团首板涨停，涨幅19.99%，涉及传媒和AI[9] - 国源科技涨幅11.02%，涉及AI和农业[10] 机器人板块 - 深开鸿启动M-Robots开源项目，打造统一机器人操作系统[11] - 天安新材首板涨停，涨幅10.05%，涉及电子皮肤[12] - 冠盛股份首板涨停，涨幅9.99%，涉及固态电池和机器人[12] - 横河精密涨幅17.31%，涉及机器人[12] - 涛涛车业涨幅14.36%，涉及机器人[12] - 大恒科技连续2天涨停，涨幅10.00%，涉及机器人和医疗[9] 工程机械与超级水电 - 国家投资1.2万亿超级水电项目开工[13][16] - 南方路机连续5天涨停，涨幅9.99%，涉及工程机械和机器人[15] - 拓山重工连续3天涨停，涨幅10.01%，涉及工程机械和水利[15] - 铁拓机械涨幅14.98%，涉及工程机械[15] - 西宁特钢连续5天涨停，涨幅10.14%，涉及超级水电[17] - 西藏天路连续5天涨停，涨幅9.98%，涉及超级水电[17][23] - 文科股份首板涨停，涨幅9.98%，涉及超级水电[17] 旅游酒店板块 - 暑运期间全国铁路累计发送旅客3.41亿人次[19] - 西藏旅游连续5天涨停，涨幅9.99%，涉及西藏和旅游[20][23] - 天府文旅首板涨停，涨幅10.04%，涉及旅游[20] 其他板块 - 彩虹集团连续3天涨停，涨幅9.99%，涉及电热蚊老[20] - 神驰机电4天2板，涨幅10.00%，涉及发电机线[20] - 新华传媒首板涨停，涨幅9.97%，涉及传媒[20] - 天普股份首板涨停，涨幅9.99%，涉及汽车[20] - 新农股份首板涨停，涨幅10.00%，涉及农药[20] - 申通快递首板涨停，涨幅10.03%，涉及快递[20] - 通达创智首板涨停，涨幅10.01%，涉及婴童和体育产业[21] - 阿石创首板涨停，涨幅19.99%，涉及未言体材料[21] - 飞乐音响首板涨停，涨幅10.02%，涉及参股上海智能算力[21] - 齐翔腾达首板涨停，涨幅10.02%，涉及石油化工[21] - 天润科技涨幅22.94%，涉及地理信息数据[21] - 驰诚股份涨幅13.29%，涉及盾构机[21]

市场表现 - 中证全指医疗器械指数(H30217)上涨1 07% 成分股康泰医学(300869)上涨20 03% 天智航(688277)上涨13 81% 南微医学(688029)上涨12 51% 安杰思(688581)和海泰新光(688677)等个股跟涨 [1] - 医疗器械ETF基金(159797)盘中最高涨幅超2% 现涨1 13% 最新价报0 8元 近1周累计上涨4 61% [1] - 医疗器械ETF基金盘中换手率达10 77% 成交1133 69万元 近1周日均成交771 87万元 [1] 资金流动 - 医疗器械ETF基金(159797)连续7日获资金净流入 最新净申购份额达700万份 [1][2] - 医疗器械ETF基金最新规模达1 03亿元 创近1年新高 [2] - 医疗器械ETF基金最新份额达1 30亿份 创近1年新高 [2] 政策动态 - 国家医保局召开医保支持创新药械系列座谈会 提出新设医疗服务价格项目 推动科技创新成果进入临床应用 研究新上市药品首发价格机制 鼓励药品研发创新 [4] - 中信建投证券指出 "反内卷"和"集采优化不再唯低价论"背景下 集采未落地赛道降幅可能缓和 已落地赛道可能温和续约 板块估值和业绩确定性有望修复 [4] 行业前景 - 医疗器械行业拐点机会显现 下半年板块机会将逐步增多 预计Q3多家公司将迎来高增长 产品创新有望持续催化 国际化和并购将打开长期空间 [4] - 医疗器械ETF基金(159797)覆盖医疗设备、体外诊断、高值耗材、低值耗材等核心领域 前十大权重股占比近46% 包括迈瑞医疗(14 04%)、联影医疗(9 42%)、爱美客(4 12%)等 [5]

医药板块市场表现 - 医药板块早盘走强，生物医药ETF（159859）换手率超3.5%，成交额超1.11亿元居同标的首位，成分股康龙化成、健帆生物、泰格医药涨幅居前 [1] - 生物医药ETF（159859）紧密跟踪国证生物医药指数，覆盖A股创新药、CXO、疫苗、血制品多个方向，是同标的规模最大、流动性最好的产品 [1] - 医疗设备ETF（159873）涨0.82%，换手率超8.1%，成分股康泰医学涨停，天智航-U、南微医学、安杰思等多股跟涨 [1] - 创新药ETF天弘（517380）涨0.79%，换手率超1.8%，溢折率0.16%，盘中现溢价交易，成分股康龙化成、博腾股份、药明生物等涨幅居前 [1] 创新药ETF产品特点 - 创新药ETF天弘（517380）是全市场规模最大的横跨沪深港三地的创新药ETF，唯一跟踪恒生沪深港创新药精选50指数的ETF产品，覆盖A股+港股、创新药+CXO [2] - 恒生沪深港创新药50指数前十大成分股累计权重近60%，包含信达生物、百济神州、药明生物等A股稀缺优质标的 [2] 行业政策与事件 - 国家医保局召开医保支持创新药械系列座谈会，10余家医疗机构、医药企业、医药类投资公司和新闻媒体单位代表参与讨论医药领域新技术新产品研发、应用、投资等情况 [2] - 世界卫生组织专家就蚊媒传播疾病基孔肯雅热发出警报，提醒各国做好应对准备，避免疫情大规模爆发 [2] 机构观点 - 建议关注具有丰富研发管线的创新药企业，以及在创新药研发领域具有深厚技术积累和丰富管线布局的企业 [3] - 建议布局创新药产业链上下游相关企业，创新药产业的蓬勃发展将推动整个产业链上下游企业协同发展 [3] - 从长期投资视角来看，创新药板块具备较高投资价值，当前是把握估值修复机会的关键时期 [3] - 建议重点关注在集采中持续中选、具备质量与成本双重优势的仿制药及器械龙头，以及研发管线丰富、核心产品已进入医保或有望纳入创新药目录的创新药企 [3]

港股市场表现 - 隔夜美股三大指数涨跌不一 中概指数跌1.54% [1] - 港股三大指数低开 恒指跌0.53% 国指跌0.45% 恒生科技指数跌0.51% [1] - 港股CXO概念股盘初走高 康龙化成涨超10% 昭衍新药涨超6% 药明生物涨超4% [1] - 医疗器械板块持续走高 正川股份 康泰医学涨停 南微医学涨超10% [1] - 恒生医疗ETF（513060）涨近2% 成交额近8亿元 换手率近10% [1] CXO行业分析 - CXO龙头业绩率先企稳 行业增速拐点有望到来 [2] - 全球TOP30大药企研发投入平稳增长 带动CXO龙头业绩企稳 [2] - GLP-1多肽 小分子减肥药赛道高度景气 客户订单充足 [2] - 中国双抗 ADC出海交易火热 CRO/CDMO订单饱满 [2] - 中美关税博弈缓和 国际局势有望改善 [2] - 2025年内美联储降息预期增强 投融资回暖 [2] 医疗设备与新技术 - 设备板块业绩有望迎来拐点 重点关注弹性 [3] - 高值耗材集采影响出清 关注基本面好转个股 [3] - IVD企业业绩短期承压 关注出海进展 [3] - AI+医疗 脑机接口等新技术领域政策利好 商业化加速 [3] - 恒生医疗ETF（513060）覆盖港股医疗全产业链 前十大成分股权重59% [3] 信用债ETF - 信用债ETF博时（159396）久期短 静态收益高 波动率低 [4] - 产品纳入通用质押式回购 可增厚收益 拓宽融资渠道 [4] - 流动性强（T+0交易） 分散个券风险 适配防御性配置 [4]

医疗板块市场表现 - 7月25日医疗板块持续上涨，南微医学、康龙化成涨幅均超过10%，乐普医疗、泰格医药跟涨 [1] - A股最大医疗ETF（512170）场内价格上涨超过2%，创2024年11月14日以来新高 [1] - 医疗ETF开盘20分钟成交额突破5亿元 [1] 医保政策新举措 - 国家医保局召开医保支持创新药械座谈会，推出多项价格政策新举措 [3] - 新政策包括统一新设医疗服务价格项目、加快科技创新成果临床应用 [3] - 研究实行新上市药品首发价格机制以及优化挂网服务 [3] - 政策旨在鼓励药品研发创新并推动中国创新药械走向国际市场 [3] 行业分析观点 - 在"反内卷"和"集采优化不再唯低价论"背景下，医药医疗估值和业绩确定性有望修复 [3] - 医疗器械行业迎来拐点机会，预计Q3多家公司将实现高增长 [3] - 产品创新将持续催化行业发展，国际化和并购将打开长期增长空间 [3] 投资机构推荐 - 看好医疗器械+CXO领域，推荐关注A股最大医疗ETF（512170） [3] - 医疗ETF聚焦"医疗器械+医疗服务"，与AI医疗相关度高，覆盖6只CXO龙头股 [3] - 看好创新药+中药领域，推荐关注国内首只药ETF（562050） [3] - 药ETF覆盖"化学药+生物药品+中药"三大领域制药龙头 [3]

A股医疗器械板块表现 - 医疗器械板块震荡走强，正川股份、康泰医学双双涨停 [1] - 南微医学涨幅超过10% [1] - 鹿得医疗、山东药玻、安杰思、锦好医疗、迈普医学等个股跟涨 [1] 行业政策动态 - 国家医保局表示将鼓励药品研发创新 [1] - 政策旨在助力中国创新药械走向世界 [1]

公司股价与估值 - 7月23日收盘价76.76元，上涨1.08%，总市值144.19亿元 [1] - 滚动市盈率PE 25.27倍，静态PE 26.06倍，市净率3.61倍 [1][2] - 行业平均PE 53.52倍，静态PE 48.84倍，市净率4.67倍 [1][2] - 行业中值PE 37.14倍，静态PE 37.11倍，市净率2.56倍 [1][2] 行业排名与对比 - 医疗器械行业PE排名第53位 [1] - 总市值低于行业平均111.58亿元，高于行业中值51.72亿元 [2] - 可比公司中九安医疗PE最低10.94倍，安图生物PE最高19.34倍 [2] 机构持仓情况 - 17家机构持仓，全部为基金 [1] - 合计持股546.05万股，持股市值3.69亿元 [1] 主营业务与产品 - 主营微创医疗器械研发、制造和销售 [1] - 主要产品包括活检类、止血闭合类、EMR/ESD类、扩张类、ERCP类、EUS/EBUS类等 [1] - 产品线涵盖消融仪、消融针、胆道镜、支气管镜及相关耗材 [1] 财务表现 - 2025年一季度营业收入6.99亿元，同比增长12.75% [1] - 净利润1.61亿元，同比增长12.18% [1] - 销售毛利率65.69% [1]

公司股价与估值 - 7月18日收盘价77.08元，上涨1.09%，总市值144.79亿元 [1] - 滚动市盈率25.37倍，创166天以来新低 [1] - 静态市盈率26.17倍，市净率3.62倍 [2] 行业对比 - 医疗器械行业平均市盈率52.34倍，中值36.99倍 [1] - 公司市盈率在行业中排名第53位 [1] - 行业平均市净率4.60倍，中值2.54倍 [2] 股东结构 - 截至2025年3月31日股东户数13313户，较上次增加639户 [1] - 户均持股市值35.28万元，户均持股数量2.76万股 [1] 主营业务 - 主营微创医疗器械研发、制造和销售 [1] - 主要产品包括活检类、止血闭合类、EMR/ESD类、扩张类、ERCP类等九大系列 [1] 财务表现 - 2025年一季度营业收入6.99亿元，同比增长12.75% [1] - 净利润1.61亿元，同比增长12.18% [1] - 销售毛利率65.69% [1] 同业公司估值 - 九安医疗市盈率11.02倍，总市值186.01亿元 [2] - 英科医疗市盈率12.10倍，总市值191.13亿元 [2] - 新华医疗市盈率14.81倍，总市值94.95亿元 [2]

公司股价与估值 - 7月4日收盘价70.52元，上涨3.46%，总市值132.47亿元 [1] - 滚动市盈率PE(TTM)23.21倍，创87天新低，静态PE(静)23.94倍，市净率3.32倍 [1][2] - 股东户数13313户，较上期增加639户，户均持股市值35.28万元，户均持股2.76万股 [1] 行业对比 - 医疗器械行业平均PE51.05倍(静48.78倍)，行业中值PE36.62倍(静36.52倍)，公司PE排名第50位 [1][2] - 行业平均市净率4.55倍，中值2.50倍，公司市净率3.32倍低于行业平均 [2] - 可比公司中九安医疗PE最低(10.26倍)，安图生物总市值最高(214.74亿元) [2] 主营业务与产品 - 主营微创医疗器械研发制造销售，核心产品包括活检类、止血闭合类、EMR/ESD类、扩张类、ERCP类、消融设备及耗材等 [1] - 创新产品涵盖一次性胆胰成像系统(胆道镜)和一次性支气管镜 [1] 财务表现 - 2025年一季度营收6.99亿元，同比增长12.75%，净利润1.61亿元，同比增长12.18% [1] - 销售毛利率65.69%，保持较高水平 [1]