中信证券股份有限公司 关于烟台睿创微纳技术股份有限公司 2024 年度持续督导跟踪报告 中信证券股份有限公司（以下简称"中信证券"或"保荐人"）作为烟台睿 创微纳技术股份有限公司（以下简称"睿创微纳"、"公司"或"上市公司"） 的持续督导机构，根据《证券发行上市保荐业务管理办法》《上海证券交易所科 创板股票上市规则》等相关规定，履行持续督导职责，并出具 2024 年度（以下 简称"本持续督导期间"）持续督导跟踪报告。 一、持续督导工作概述 1、保荐人制定了持续督导工作制度，制定了相应的工作计划，明确了现场 检查的工作要求。 2、保荐人已与公司签订保荐协议，该协议已明确了双方在持续督导期间的 权利义务，并报上海证券交易所备案。 3、本持续督导期间，保荐人通过与公司的日常沟通、现场回访等方式开展 持续督导工作，并于 2025 年 4 月 10 日、2025 年 4 月 14 日至 2025 年 4 月 15 日 对公司进行了现场检查。 4、本持续督导期间，保荐人根据相关法规和规范性文件的要求履行持续督 导职责，具体内容包括： （1）查阅公司章程、三会议事规则等公司治理制度、三会会议材料； （2）查阅公司财务管理、 ...

中信证券股份有限公司 1 关于烟台睿创微纳技术股份有限公司 2024年度持续督导工作现场检查结果及提请公司注意事项 烟台睿创微纳技术股份有限公司： 中信证券股份有限公司（以下简称"本保荐人"）作为对贵公司进行持续督 导的保荐人，按照《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 11 号——持续督 导》的有关要求，对贵公司认真履行了持续督导职责。 基于 2024 年度现场检查，本保荐人提请贵公司关注以下事项： 1、2024 年度，公司业绩稳定增长，有序开展经营活动。建议公司继续严格 按照《公司法》《证券法》《上海证券交易所科创板股票上市规则》等法律法规的 要求，不断完善公司治理结构，及时履行信息披露义务，合规合理使用募集资金， 有序推进募投项目的建设及实施，确保募投项目完成并实现预期收益。 2、2024 年度，公司主营业务收入中境外收入占比为 24.18%，公司出口产品 主要销往欧洲和北美等地区。目前，国际贸易环境存在负面冲击，不确定日趋增 加。国际贸易关系恶化、关税提高等可能会对公司的经营业绩和财务状况产生一 定的影响。建议公司积极关注贸易环境的变化，采取有效措施应对出口业务的波 动。 （以下无正文） 附件：《中信 ...

回购情况 - 预计回购金额10,000 - 20,000万元，实际10,026.97万元[2] - 实际回购股数277.57万股，占总股本0.61%[2] - 回购价格上限从不超50元/股调至不超72元/股[3][4][5] 回购细节 - 2024年5月6日首次回购15万股，占比0.03%，支付482.38万元[6] - 截至披露日，累计回购最高价62.98元/股，最低价23.77元/股[6] 股本变化 - 2024年5月13日总股本从447,304,079股增至448,438,515股[12] - 2024年12月20日总股本从450,833,346股增至454,922,651股[12] 其他情况 - 回购期内“睿创转债”累计转股2,394,957股[12] - 回购股份用于股权激励或员工持股，三年未用完注销[13]

报告公司投资评级 - 报告对睿创微纳给出“推荐”评级 [4][46] 报告的核心观点 - 公司发布2024年年报，营收和归母净利润增长，业绩符合预期，红外热成像业务稳定增长，4Q24营收创新高但归母净利润下滑，主要受资产减值损失增加影响 [1] - 公司已形成红外业务为主，微波、激光等多维感知领域逐步突破的新格局，赋能多领域发展新质生产力，预计2025 - 2027年归母净利润增长，当前股价对应PE低于可比公司均值，维持“推荐”评级 [4][46] 根据相关目录分别进行总结 1 深耕红外、微波、激光等多维感知领域 1.1 发展历程 - 公司2009年成立，2019年成为首批科创板上市企业，2021年收购无锡华测布局微波领域，2024年发布全球首款6μm 640×512非制冷红外探测器，深耕多领域掌握核心技术与能力，产品应用广泛 [12] 1.2 股权结构 - 截至2024年12月31日，董事长马宏持股15.28%，系公司实控人 [14] 1.3 主营业务 - 公司拥有红外、微波、激光三大核心技术，红外技术不断进步，微波可提供多种芯片及产品服务，激光聚焦感知技术及产品研发 [16] 1.4 财务分析 - 营收2018 - 2024年由3.8亿元快速增长至43.2亿元，归母净利润CAGR = 28.7%，期间有波动，受多种因素影响 [20] - 红外业务贡献主要营收，2021年后微波业务占比约10%，国外营收2018 - 2024年总体增长，2024年同比减少 [22] - 毛利率2018 - 2024年在46.6 - 62.8%区间波动，2022 - 2024年稳中有升，净利率受期间费用影响有波动 [26] - 红外毛利率在50%以上，国外毛利率总体稳中有升，2024年微波业务毛利率同比下滑 [28] - 2018 - 2024年期间费用率由26.2%增加至35.0%，2021 - 2024年股权激励股份支付费用影响净利润 [31] - 公司重视研发，截至2024年12月31日，研发人员1525人，占比48.7%，团队稳定性强 [34] 2 盈利预测与投资建议 2.1 业务拆分与盈利预测 - 红外热成像业务规模扩大，预计2025 - 2027年营收分别为47.55亿元、57.06亿元、68.48亿元，毛利率保持在50%水平有小幅波动 [39] - 微波射频业务预计2025 - 2027年营收分别为3.73亿元、4.77亿元、5.98亿元，毛利率恢复至2023年水平 [40] 2.2 估值分析与投资建议 - 选取高德红外与国科天成作为可比公司，公司红外业务与它们具备可比性 [45] - 预计公司2025 - 2026年归母净利润增长，当前股价对应PE低于可比公司均值，考虑公司布局及开拓能力，维持“推荐”评级 [46]

财务表现 - 2024年全年营收43 2亿元 YOY +21 3% 归母净利润5 7亿元 YOY +14 8% 扣非净利润5 1亿元 YOY +16 9% 业绩符合市场预期 [1] - 4Q24营收11 7亿元 YOY +30 1% 规模为单季度历史新高 但归母净利润0 9亿元 YOY -21 4% 主要因资产减值损失同比增加61 4% [1] - 2024年毛利率同比提升0 2ppt至50 3% 净利率同比下滑1 6ppt至10 2% 盈利能力总体稳定 [1] 业务表现 - 红外热成像业务营收39 1亿元 YOY +30 0% 毛利率同比提升1 16ppt至53 7% 主要受益于国内低空经济、工业测温与视觉感知等领域的旺盛需求 [2] - 微波射频业务营收2 9亿元 YOY -29 1% 毛利率同比下滑10 85ppt至17 9% 主要受老客户需求下滑、新客户需求未释放及老产品降价等因素影响 [2] - 境内营收32 3亿元 YOY +56 7% 占总营收75% 毛利率同比提升4 33ppt至50 7% 境外营收10 3亿元 YOY -27 3% 占总营收24% 毛利率同比下滑2 34ppt至51 2% [2] 费用与资产 - 2024年期间费用率同比减少2 3ppt至35 0% 其中销售费用率同比减少1 0ppt至5 0% 管理费用率同比减少2 1ppt至8 9% 研发费用率同比增加0 7ppt至19 9% [3] - 截至2024年末应收账款及票据15 0亿元 较年初增加10 2% 2024年计提和核销1 1亿元坏账损失 [3] - 存货17 4亿元 较年初增加12 1% 其中原材料及自制半成品占比分别为30%和29% 2024年计提存货跌价准备1 70亿元 [3] 未来展望 - 公司已形成红外业务为主 微波、激光等多维感知领域逐步突破的新格局 赋能工业制造、应急安全、智能汽车、户外消费、低空经济、卫星通信等领域 [4] - 预计2025~2027年归母净利润分别为7 33亿元、8 97亿元、10 92亿元 当前股价对应PE分别为34x、28x、23x [4]

报告公司投资评级 - 报告对睿创微纳给出“推荐”评级 [4][46] 报告的核心观点 - 公司发布2024年年报，营收和归母净利润增长，业绩符合预期，红外热成像业务稳定增长 [1] - 公司已形成红外业务为主，微波、激光等多维感知领域逐步突破的新格局，赋能多领域发展新质生产力 [4][46] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为7.33亿元、8.97亿元、10.92亿元，当前股价对应PE分别为34x/28x/23x，估值低于可比公司均值，维持“推荐”评级 [4][46] 根据相关目录分别进行总结 深耕红外、微波、激光等多维感知领域 - **发展历程**：公司2009年成立，2019年上市，2021年收购无锡华测布局微波领域，2024年发布全球首款6μm 640×512非制冷红外探测器，掌握多光谱传感研发核心技术与AI算法研发等能力 [12] - **股权结构**：截至2024年12月31日，董事长马宏持股15.28%，系公司实控人 [14] - **主营业务**：拥有红外、微波、激光三大核心技术，产品广泛应用于多个领域 [16] - **财务分析** - 营收2018 - 2024年由3.8亿元增长至43.2亿元，归母净利润CAGR = 28.7%，期间有波动 [20] - 红外业务贡献主要营收，国外业务规模曾持续增长，2024年同比减少 [22] - 毛利率2018 - 2024年在46.6 - 62.8%区间波动，净利率受期间费用影响有波动 [26] - 红外毛利率在50%以上，国外毛利率总体稳中有升 [28] - 2021 - 2024年股权激励费用影响净利润，期间费用率由26.2%增至35.0% [31] - 公司重视研发，截至2024年12月31日，研发人员1525人，占比48.7% [34] 盈利预测与投资建议 - **业务拆分与盈利预测** - 红外热成像业务：营收2018 - 2024年CAGR = 47.5%，预计2025 - 2027年营收分别为47.55亿元、57.06亿元、68.48亿元，毛利率保持在50%水平有小幅波动 [39] - 微波射频业务：2024年营收同比减少，预计2025 - 2027年营收分别为3.73亿元、4.77亿元、5.98亿元，毛利率恢复至2023年水平 [40] - **估值分析与投资建议**：选取高德红外与国科天成作为可比公司，公司估值低于可比公司均值，考虑其在红外领域全产业链布局及市场开拓能力，维持“推荐”评级 [45][46]

文章核心观点 公司2024年营业总收入和净利润稳步增长 但净利率和应收账款管理存在挑战 需优化成本结构、提高净利率并加强应收账款管理以确保可持续发展 [6] 经营概况 - 2024年全年营业总收入43.16亿元 同比上升21.28% 归母净利润5.69亿元 同比上升14.76% 扣非净利润5.1亿元 同比上升16.87% [1] - 第四季度归母净利润8556.55万元 同比下降21.41% 扣非净利润6818.69万元 同比下降25.9% 显示季度间波动 [1] 利润率分析 - 2024年毛利率为50.26% 同比增加2.75个百分点 成本控制有所改善 [2] - 净利率为10.25% 同比减少13.64个百分点 可能与三费总计6.48亿元 占营收比15.02% 同比减少11.24%有关 [2] 应收账款问题 - 2024年应收账款为13.18亿元 占最新年报归母净利润的比例高达231.6% 存在较大回收风险 [3] 现金流状况 - 每股经营性现金流为0.99元 同比减少10.04% 经营活动产生的现金流量净额同比减少8.51% [4] - 投资活动产生的现金流量净额同比增加63.78% 因投资支付的现金减少 筹资活动产生的现金流量净额同比减少131.17% 因取得借款收到的现金减少 [4] 研发投入与未来发展 - 2024年研发投入86073.38万元 同比增长25.96% 研发人员1525人 占公司总人数的48.71% [5] - 在红外热成像、微波射频、激光等领域取得显著进展 未来将深耕红外领域 拓展新技术 丰富产品线 提升竞争力 [5] 相关ETF - 科创100ETF华夏跟踪上证科创板100指数 近五日涨跌 -2.61% 市盈率268.10倍 [8] - 最新份额为36.9亿份 减少2000.0万份 主力资金净流入2907.2万元 [8]

文章核心观点 公司回应美国加征关税影响不大，会调整策略应对市场变化，2024年境外收入穿透看仍增长，2025年业务增长信心足且多领域需求持续 [3][4] 分组1：美国加征关税影响及应对 - 销售端公司产品出口多国，对美出口占比小，加征关税影响不大，将调整产品布局、制造基地和发货节奏应对市场需求 [3] - 采购端公司原材料和设备国产化率高，基本无需从美进口，会根据外部变化调整市场策略，国际国内两手抓 [3] 分组2：2024年境外收入情况 - 公司调整销售策略，部分产品通过国内客户间接出口体现为境内收入，2024年境内营收增速56.65%，穿透看境外仍增长 [3] - 境外市场红外热成像在户外、工业领域运用广泛，需求向好，未来增长可期 [3] 分组3：2025年需求走势 - 公司对今年业务增长信心足，订单和生产交付情况不错 [4] - 今年是“十四五”收官之年，公司作为核心光电部件供应商承接多领域科研及生产任务，正协调资源保障 [4] - 低空经济、工业测温与视觉感知等多个领域今年保持持续需求 [4]

烟台睿创微纳技术股份有限公司 关于天职国际会计师事务所（特殊普通合伙）履职情况的评估报告 烟台睿创微纳技术股份有限公司（以下简称"公司"）聘请天职国际会计师 事务所（特殊普通合伙）（以下简称"天职国际"）作为公司 2024 年度财务报告 出具审计报告的会计师事务所。 根据财政部、国务院国有资产监督管理委员会、中国证券监督管理委员会颁 布的《国有企业、上市公司选聘会计师事务所管理办法》，公司对天职国际会计 师事务所在 2024 年度的审计工作的履职情况进行了评估。具体情况如下： 一、会计师事务所的情况 1、基本情况 天职国际会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称"天职国际"）创立于 1988 年 12 月，总部北京，是一家专注于审计鉴证、资本市场服务、管理咨询、 政务咨询、税务服务、法务与清算、信息技术咨询、工程咨询、企业估值的特大 型综合性咨询机构。 天职国际首席合伙人为邱靖之，注册地址为北京市海淀区车公庄西路 19 号 68 号楼 A-1 和 A-5 区域，组织形式为特殊普通合伙。 天职国际已取得北京市财政局颁发的执业证书，是中国首批获得证券期货相 关业务资格，获准从事特大型国有企业审计业务资格，取得金融审 ...

人员变动 - 2024年公司董事会审计委员会原委员邵怀宗离任，梅亮接任[2] 会议情况 - 2024年度审计委员会召开4次会议，全体委员出席[3] - 各次会议分别审议通过不同议案并进行年审沟通[3][4][5] 审计工作 - 审阅内部审计工作报告未发现重大问题[6] - 提议继续聘任天职国际为审计机构[7] - 同意财务报告审计结果并建议提交董事会[7] 未来展望 - 2025年审计委员会强化审计及内控监督职能促发展[8]