投资评级 - 报告对上海沿浦维持“推荐”评级 [4][7] 核心观点与业绩表现 - 2025年第三季度业绩符合预期 汽车整椅业务未来发展可期 [1][2] - 2025年前三季度营收16.1亿元 同比增长7.3% 归母净利润1.3亿元 同比增长16.7% [1] - 2025年第三季度单季营收6.9亿元 同比大幅增长35.4% 环比增长43.4% [1][2] - 2025年第三季度单季归母净利润0.5亿元 同比增长4.3% 环比增长8.0% [1][2] - 2025年第三季度毛利率为13.6% 同比下降6.1个百分点 环比下降4.9个百分点 主要系新客户、新项目增加较多 初期规模效应尚未完全体现 [2] - 2025年第三季度销售/管理/研发/财务费用率分别同比下降0.1/1.5/1.7/1.0个百分点至0.1%/4.1%/5.1%/0.0% 费用率显著下降 [2] 业务拓展与客户基础 - 公司与东风李尔合作超10年 与泰极爱思系、麦格纳系、延锋系合作超8年 近年来加速客户拓展 实现主流Tier1供应商全覆盖 [3] - 公司基于座椅骨架业务优势 于2025年完成汽车座椅领域专家团队组建 高标准研发实验室已于2025年7月30日前投入使用 正与多家头部车企及新势力推进整椅方案定制开发谈判 [3] 新业务布局与成长空间 - 公司拓展铁路集装箱业务 已通过金鹰重工招标审核 并于2024年新增对北方创业、漳州中集供货 [4] - 公司已获得高铁整椅供货资质证书 正处于研发实验及交样准备阶段 [4] - 公司布局机器人领域 截至2025年7月30日已完成关键部件开发第一阶段技术储备 并于2025年8月11日与合作方设立子公司锡纳泰克 主营工业机器人研发、生产与销售 [4] 盈利预测与估值 - 预测公司2025-2027年营业收入分别为31.39亿元、40.91亿元、51.14亿元 [4][6] - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为2.07亿元、2.97亿元、3.86亿元 [4][6] - 预测公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.98元、1.41元、1.83元 [4][6] - 以2025年10月30日收盘价40.98元/股计算 对应2025-2027年市盈率（PE）分别为42倍、29倍、22倍 [4][6]

全球汽车座椅行业区域竞争格局 - 亚太地区占据全球汽车座椅市场主导地位，2024年区域市场占比约达41% [2] - 北美地区市场占比约为28%，安道拓、李尔、麦格纳等国际供应商深度绑定本土车企并占据主导地位 [2] - 国际供应商如佛吉亚、江森自控在高端市场占优，本土企业如华域汽车通过技术许可和供应链整合提升中高端市场份额 [2] 全球汽车座椅市场规模与预测 - 2024年全球汽车座椅市场规模约为941.3亿美元 [5] - 预计2025-2030年全球汽车座椅市场年均复合增长率为3.9%，2030年市场规模将达到1186亿美元 [5] - 市场规模增长由全球汽车产销量增加、消费者对座椅品质要求提高及新能源汽车普及带动 [5] 中国汽车座椅行业企业概况 - 截至2025年5月，中国汽车座椅行业累计存续/在业注册企业共有6412家 [7] - 2016-2020年新增企业数量较高，该区间内新增企业约2075家 [7] - 行业企业注册资本规模较大，注册资本在1000万以上的企业占比达44% [9] - 注册资本分布在1000-5000万的企业数量为1613家，占比25% [9]

行业主要上市公司 - 行业主要上市公司包括华域汽车、富维股份、天成自控、继峰股份、双林股份、上海沿浦、双英股份等 [1] 上市企业融资活动 - 汽车座椅行业上市公司主要通过定向增发进行融资，融资目的主要用于收购企业股权、项目扩产和补充流动资金 [2] - 继峰股份于2024年4月通过非公开增发融资11.63亿元，用于合肥汽车内饰件生产项目、长春汽车座椅头枕扶手及内饰件项目、宁波北仑年产1000万套汽车出风口研发制造项目及补充流动资金 [3] - 富维股份于2022年8月通过非公开增发融资6.22亿元，用于长春汽车智能化产品及定制化项目和创新研发中心项目 [3] - 天成自控在2020年7月融资4.85亿元用于航空座椅核心零部件生产基地建设、座椅研发中心建设及补充流动资金，在2016年9月融资4.95亿元用于乘用车座椅智能化生产基地建设及补充流动资金 [3] - 继峰股份于2019年10月融资29.16亿元用于购买宁波继烨投资有限公司部分股权 [3] - 华域汽车在2016年12月融资8.91亿元，用于多项收购及产能扩充项目，包括购买上海汇众汽车制造有限公司100%股权以及多个精密零部件制造项目 [3] - 双林股份在2018年7月融资16.22亿元用于购买宁波双林汽车部件投资有限公司部分股权，在2014年12月融资5.33亿元用于购买湖北新火炬科技股份有限公司65%股权 [3] - 双英股份于2017年2月通过非公开增发融资1.83亿元，用于支付中介费用、偿还银行贷款及补充流动资金 [3] - 华域汽车于2009年3月融资8.52亿元，用于向上汽集团购买独立供应汽车零部件业务相关资产和负债 [3] 行业投融资事件 - 截至2025年，汽车座椅行业投融资事件较多，业务种类包括智能化汽车座椅及座椅零部件技术研发等 [4] - 2025年2月，光华荣昌获得中信信托成长投资，咸孚力达股权转让至无锡威孚高科技集团 [5] - 2024年7月，天成自控通过股权转让融资1.6422亿元，投资方为云南国际信托 [5] - 2024年4月，旭阳座椅获得长春市股权投资基金天使轮投资 [5] - 2023年10月，海纳川安道拓发生股权转让，投资方为北京海纳川汽车部件股份有限公司 [5] - 2022年9月，全盛集团完成B+轮融资，投资方包括无锡云林产业发展投资基金等机构 [5] - 2022年5月，全盛集团获得股权融资，投资方包括杭州翱波股权投资合伙企业等 [5] - 2021年10月，延锋座椅通过股权转让融资80.6364亿元，投资方为延锋汽车饰件系统有限公司 [5] - 2021年9月，李尔金杯股权转让金额达23275亿元，投资方为金杯汽车股份有限公司，延锋云鹤股权转让金额为1320万元，投资方为延锋汽车饰件系统有限公司 [5] - 2021年6月，全盛集团完成B轮融资，投资方为徐州润汇企业管理中心 [6] - 2020年9月，宏立至信获得A轮投资，投资方为Magna International [6] - 2018年，全盛集团完成天使轮和A轮融资，投资方包括涌锌投资和安吉乾盛企业管理合伙企业 [6] - 2017年至2018年，彤明高科完成B轮及A轮融资，投资方包括华领集团等多家机构 [6] - 2017年，光华荣昌完成A轮和B轮融资，投资方包括德同资本、瀚华金融、盛初集团、朗盛投资、邓普敦商贸等 [6] - 2016年，清泰智能和感恩科技分别获得天使轮和A轮投资，投资方包括相城创投和铭恩资本 [6] - 2016年，东风李尔和英提尔交运均获得A轮投资，投资方分别为东风汽车集团和交运股份 [9] - 2014年，友邦实业和延锋座椅获得A轮投资，投资方分别为张家港金茂创投和华域汽车，金龙座椅获得金龙汽车投资 [9] - 2013年9月，光华荣昌获得天使轮投资，投资方为荣昌汽车部件 [9] 行业竞争者入场进程 - 华域汽车系统股份有限公司于20世纪90年代初最早进入汽车座椅行业 [11] - 其他企业布局进入行业的时间较多集中在2000年前后 [11] - 从注册资本规模看，华域汽车注册资本超过30亿元，处于行业较高水平 [11] 行业市场集中度 - 全球汽车座椅市场长期被李尔、佛吉亚、安道拓等海外巨头主导 [13] - 随着汽车产业向电动化、智能化转型，中国势力崛起速度加快 [13] - 2024年中国汽车座椅行业市场集中度CR3为50%，CR5为69% [13]

公司近期动态 - 公司于2025年10月29日召开第五届第二十五次董事会会议，审议了包括2025年第三季度报告在内的议案 [1] - 公司当前收盘价为42.32元，市值为89亿元 [1] 公司业务构成 - 2024年公司营业收入中，汽车零部件业务占比98.02%，其他业务占比1.98% [1]

公司财务表现 - 2025年前三季度公司营收约16.08亿元，同比增长7.32% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润约1.27亿元，同比增长16.67% [1] - 2025年前三季度基本每股收益为0.62元，同比减少33.15% [1] 公司市值信息 - 截至发稿，公司市值为89亿元 [2] 宏观环境背景 - “十五五”规划建议包含18个新提法，释放重要信号 [3]

公司治理变动 - 公司于2025年10月29日召开第五届董事会第二十五次会议 [1] - 会议审议并通过《关于补选公司第五届董事会非独立董事的议案》 [1] - 董事会同意提名胡学仲先生为公司第五届董事会董事候选人并同意提交公司股东会审议 [1]

财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业总收入16.08亿元，同比增长7.32% [1] - 2025年前三季度公司归属母公司股东净利润为1.27亿元，同比增长16.67% [1] - 2025年前三季度公司基本每股收益为0.62元 [1]

公司财务表现 - 2025年第三季度公司实现营业收入692,530,667.67元，同比增长35.40% [1] - 2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润为48,563,383.16元，同比增长4.27% [1]

人事变动 - 2025年10月21日钱勇因内部工作调整辞去非独立董事等职务[1] - 董事会提名胡学仲为第五届董事会董事候选人[2] 人员履历 - 胡学仲1986年7月出生，本科学历[4] - 有模具设计、研发等工作经历，2025年11月起任模具中心总监[4] 会议情况 - 2025年10月29日召开第五届董事会第二十五次会议[2] - 会议审议通过补选第五届董事会非独立董事议案[2]

董事提名 - 公司提名胡学仲为第五届董事会非独立董事候选人[2] - 提名委员会审核其任职资格，认为其符合条件[1] - 提名事项提请第五届董事会第二十五次会议审议[2] 委员会信息 - 董事会提名委员会成员为袁锋、周建清、钱俊[3] - 审查意见日期为二〇二五年十月二十七日[3]