投资评级 - 报告对上海沿浦维持“推荐”评级 [4][7] 核心观点与业绩表现 - 2025年第三季度业绩符合预期 汽车整椅业务未来发展可期 [1][2] - 2025年前三季度营收16.1亿元 同比增长7.3% 归母净利润1.3亿元 同比增长16.7% [1] - 2025年第三季度单季营收6.9亿元 同比大幅增长35.4% 环比增长43.4% [1][2] - 2025年第三季度单季归母净利润0.5亿元 同比增长4.3% 环比增长8.0% [1][2] - 2025年第三季度毛利率为13.6% 同比下降6.1个百分点 环比下降4.9个百分点 主要系新客户、新项目增加较多 初期规模效应尚未完全体现 [2] - 2025年第三季度销售/管理/研发/财务费用率分别同比下降0.1/1.5/1.7/1.0个百分点至0.1%/4.1%/5.1%/0.0% 费用率显著下降 [2] 业务拓展与客户基础 - 公司与东风李尔合作超10年 与泰极爱思系、麦格纳系、延锋系合作超8年 近年来加速客户拓展 实现主流Tier1供应商全覆盖 [3] - 公司基于座椅骨架业务优势 于2025年完成汽车座椅领域专家团队组建 高标准研发实验室已于2025年7月30日前投入使用 正与多家头部车企及新势力推进整椅方案定制开发谈判 [3] 新业务布局与成长空间 - 公司拓展铁路集装箱业务 已通过金鹰重工招标审核 并于2024年新增对北方创业、漳州中集供货 [4] - 公司已获得高铁整椅供货资质证书 正处于研发实验及交样准备阶段 [4] - 公司布局机器人领域 截至2025年7月30日已完成关键部件开发第一阶段技术储备 并于2025年8月11日与合作方设立子公司锡纳泰克 主营工业机器人研发、生产与销售 [4] 盈利预测与估值 - 预测公司2025-2027年营业收入分别为31.39亿元、40.91亿元、51.14亿元 [4][6] - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为2.07亿元、2.97亿元、3.86亿元 [4][6] - 预测公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.98元、1.41元、1.83元 [4][6] - 以2025年10月30日收盘价40.98元/股计算 对应2025-2027年市盈率（PE）分别为42倍、29倍、22倍 [4][6]