公司基本情况 - 公司成立于1999年4月19日 专注于汽车零部件研发生产与销售 核心产品包括汽车座椅骨架总成 座椅滑轨总成及高精度冲压件与注塑零部件[1] - 公司于2020年9月15日在上交所主板上市 证券简称上海沿浦 证券代码605128[3] - 公司拥有级进模 传递模等大型精密和高强度汽车冲压模具的设计和制造技术 注重新产品和模具研发[2] 客户合作与市场地位 - 与东风李尔集团 麦格纳 中国李尔 延锋智能 临港均胜 泰极爱思等国内外知名汽车零部件厂商建立良好合作关系[2] - 是东风李尔集团 麦格纳集团最重要的战略供应商之一[2] - 紧抓新能源汽车市场高速发展机遇 成功承接多家头部自主品牌及新势力核心产品订单[5] 战略发展 - 公司更名旨在强化高端制造+科技创新的战略定位 深化集团化运营模式以提升资源整合效率与市场竞争力[4] - 在浙江省金华市设立全资子公司金华沿浦汽车零部件有限公司 已顺利实现投产并向客户交付产品[5] - 金华工厂投产进一步强化了公司的区域配套能力[5] 投资者回报 - 上市后2020年-2024年合计5年累计分派现金股利达1.52亿元[6] - 累计现金分红总额占对应期间累计归母净利润比例接近36%[6] - 公司持续高度重视对投资者的合理回报 致力于以良好经营业绩为投资者创造价值[6] 调研机构背景 - 泉果基金成立于2022年2月8日 管理资产规模163.96亿元 管理基金数6个 旗下基金经理5位[1] - 旗下最佳基金产品泉果旭源三年持有期混合A近一年收益29.74%[1]

八月总量观点 - **宏观观点**：政策保持定力，工业稳增长为主基调，政治局会议延续当前政策基调，中美贸易摩擦已达峰，风险偏好抬升利好权益市场 [7] - **策略观点**：上证指数有望突破2024年高点3674点，人民币升值支撑A股中线多头格局，短线或有波动但支撑稳固，建议"1+1+X"均衡配置，调整银行、券商及科技成长板块结构 [8] - **金工观点**：市场主线为打破通缩螺旋，政治局会议若释放需求侧增量政策可能推动预期上修，需在1.8万亿成交规模下保持谨慎 [9] 八月金股组合 组合构成 - **A股推荐**：中国太保（非银）、中国海防（军工）、上海沿浦（大制造）、蔚蓝锂芯（电新）、万兴科技（计算机）、果麦文化（传媒）、佰维存储（消费电子）、华锡有色（有色）、太阳纸业（轻工）、泰格医药（医药） [11] 个股逻辑精选 - **中国太保**：权益市场慢牛提升投资收益，长航转型推动NBV增长，2025Q1代理人规模同比增长1.1%，银保渠道期交新单保费增86.1% [13] - **中国海防**：海军装备核心供应商，受益深海科技发展，声呐产品需求超下游增速，9月阅兵或催化关注度 [17] - **上海沿浦**：座椅骨架龙头切入高铁整椅市场，平台化转型提升ASP，潜在乘用车整椅订单或超预期 [21] - **蔚蓝锂芯**：小圆柱电芯龙头，北美地产回暖驱动工具电芯需求，布局BBU、机器人及固态电池，2025H1预盈同比增79%-115% [26] - **万兴科技**：AI创意软件商业化加速，万兴天幕大模型2.0助力增长，社群营销降低费用率 [28] - **果麦文化**：动画电影《三国的星空》国庆档上映，票房弹性显著（5亿对应4000万利润），AI校对王产品通过备案 [32][33] - **佰维存储**：存储周期向上，国产替代加速，AI眼镜需求爆发，晶圆级封测项目2025年投产 [38] - **华锡有色**：锡锑双金属量价齐升，半导体及AI需求支撑锡价，锑价调整后或迎战略重估 [43][44] - **太阳纸业**：反内卷政策推动纸价筑底回升，广西溶解浆产能搬迁降本，文化纸盈利超预期 [51] - **泰格医药**：创新药BD交易活跃（如恒瑞授权默沙东首付5亿美金），2024年新增合同101.2亿元，国际化MRCT项目达62个 [55][56]

机构调研概况 - 7月31日共35家公司被机构调研 其中基金参与27家公司调研活动[1] - 10家以上基金扎堆调研公司共10家 慧辰股份获47家基金调研居首 晶科能源与上海沿浦均获27家基金调研[1] - 基金调研公司覆盖深市主板7家 创业板2家 沪市主板13家 科创板5家[1] 行业分布特征 - 基金调研公司涉及14个行业 电子行业与汽车行业最多 各有4只个股[1] - 计算机行业出现慧辰股份(47家基金调研)和中润光学(7家基金调研)[2] - 医药生物行业包含维力医疗(16家基金调研)和卫信康(10家基金调研)[2] 市值与市场表现 - 总市值500亿元以上公司共3家 包括千亿市值公司胜宏科技和国信证券[1] - 总市值不足100亿元公司共13家 包括山高环能 中润光学 维力医疗等[1] - 近5日11只调研股上涨 胜宏科技涨24.08% 慧辰股份涨8.18% 电子城涨6.91%[1] - 近5日16只调研股下跌 兰生股份跌19.87% 中铁工业跌17.53% 晶科能源跌7.43%[1] 资金流向分析 - 近5日7只基金调研股获资金净流入 胜宏科技净流入12.13亿元 赛轮轮胎净流入1.20亿元 电子城净流入7779.91万元[2] - 山高环能预计上半年净利润中值4250万元 同比增幅达221.42%[2] - 已披露半年报公司中 金河生物净利润同比增51.52% 顺络电子净利润同比增32.03%[2] 相关ETF产品表现 - 食品饮料ETF(515170)近5日下跌3.57% 市盈率19.86倍 份额减少1350万份至57.6亿份 主力资金净流出6047.3万元[4] - 游戏ETF(159869)近5日上涨3.22% 市盈率44.17倍 份额增加3.2亿份至70.4亿份 主力资金净流出3002.6万元[4] - 科创半导体ETF(588170)近5日下跌1.39% 份额增加200万份至3.7亿份 主力资金净流出1411.5万元[4] - 云计算50ETF(516630)近5日上涨3.62% 市盈率114.05倍 份额减少1000万份至4.3亿份 主力资金净流入474.7万元[5]

2025H1及Q2业绩表现 - 2025H1实现营收9.16亿元，同比-7.2%；归母净利0.78亿元，同比+26.0%；扣非归母净利0.77亿元，同比+35.6% [1] - 2025Q2营收4.83亿元，同比+15.6%/环比+11.6%；归母净利0.45亿元，同比+50.7%/环比+37.2%；扣非归母净利0.44亿元，同比+51.5%/环比+33.7% [2] - 核心客户赛力斯2025Q2销量4.5万辆，同比+8.9%/环比+141.1%，推动公司业绩增长 [2] 业务进展与战略布局 - 汽车整椅业务组建专家团队，研发实验室投入使用，与多家头部车企及新势力推进定制开发谈判 [2] - 机器人业务完成关键部件第一阶段技术储备，启动高端人才引进计划及专业团队建设 [2] - 铁路集装箱业务中标金鹰重工5.87亿元项目，2023年10月量产；2024年新增北方创业、漳州中集供货 [5] - 高铁整椅业务已获供货资质证书，处于研发实验及交样准备阶段 [5] 客户拓展与订单情况 - 与东风李尔合作10余年，2022年贡献收入5.4亿元，占比48%；与泰极爱思系、麦格纳系、延锋系合作超8年 [4] - 新拓展客户包括马夸特、佛吉亚蜂巢能源科技、伟巴斯特、本特勒、天纳克、曼德电子、蜂巢传动科技等 [4] - 2024年9月以来新增多个项目定点，预计带来60.59亿元收入，5年生命周期年化收入12.12亿元，占2024年总收入53.2% [4] 财务指标与效率提升 - 2025Q2毛利率18.4%，同比+0.9pct/环比-0.7pct，受益于产品结构优化及精益生产 [3] - 2025Q2销售费用率0.0%(同比+0.0pct)、管理费用率4.1%(同比-0.6pct)、研发费用率5.0%(同比+0.9pct)、财务费用率0.0%(同比-1.2pct) [3] 未来业绩预测 - 预计2025-2027年收入31.39/40.91/51.14亿元，增长率37.9%/30.3%/25.0% [6][7] - 预计2025-2027年归母净利2.07/2.97/3.86亿元，增长率51.0%/43.5%/30.0% [6][7] - 预计2025-2027年EPS 0.98/1.41/1.83元，对应PE 37/26/20倍 [6][7]

财务表现 - 2025年上半年实现归母净利润0.78亿元 同比增长26.0% [1] - 第二季度归母净利润0.45亿元 同比增长50.7% 环比增长37.2% [1] 业务发展 - 汽车整椅业务已组建专业专家团队 高标准研发实验室正式投入使用 [1] - 正与多家头部车企及新势力推进整椅方案定制开发谈判 [1] - 机器人业务完成关键部件开发第一阶段技术储备 启动高端人才引进计划 [1] - 机器人事业部建设正在公司内部推进中 [1] 行业地位与战略 - 公司作为汽车座椅骨架龙头 凭借性价比和快速响应能力加速抢占市场份额 [1] - 积极拓展座椅总成业务及铁路业务 打开中长期成长空间 [1]

业绩表现 - 2025年第二季度业绩符合预期 [2] - 汽车整椅业务发展前景可期 [2] 客户拓展 - 积极开拓客户资源 [2] - 从李尔系供应商扩展至全面覆盖主流Tier1厂商 [2] 业务布局 - 业务范围从汽车领域延伸至铁路领域 [2] - 为公司中长期成长打开新的发展空间 [2]

投资评级 - 维持"推荐"评级 对应2025年7月30日35.96元/股的收盘价 PE分别为37/26/20倍 [4][6] 核心财务表现 - 2025H1营收9.16亿元（同比-7.2%） 归母净利0.78亿元（同比+26.0%） 扣非净利0.77亿元（同比+35.6%） [1] - 2025Q2营收4.83亿元（同比+15.6%/环比+11.6%） 归母净利0.45亿元（同比+50.7%/环比+37.2%） 毛利率18.4%（同比+0.9pct） [2][3] - 2025-2027年盈利预测：营收31.39/40.91/51.14亿元 归母净利2.07/2.97/3.86亿元 EPS 0.98/1.41/1.83元 [4][5] 业务发展亮点 - **汽车整椅业务**：组建专家团队并投用研发实验室 与多家头部车企推进定制开发谈判 新获定点订单预计带来60.59亿元收入（5年生命周期年化12.12亿元） [2][3] - **客户拓展**：从李尔系（2022年收入占比48%）扩展至覆盖主流Tier1客户 包括麦格纳、佛吉亚、伟巴斯特等 2024年新增项目占汽车座椅骨架收入的90.6% [3] - **铁路业务突破**：中标铁路集装箱项目5.87亿元（2023年10月量产） 新增北方创业等客户 高铁整椅已获供货资质 [4] 运营效率与费用 - 2025Q2费用率：销售费用率0.0%（同比持平） 管理费用率4.1%（同比-0.6pct） 研发费用率5.0%（同比+0.9pct） [3] - 精益生产成效显著：核心客户赛力斯2025Q2销量4.5万辆（同比+8.9%/环比+141.1%）带动利润增长 [2] 成长性指标 - 2025E营收增速37.9% 净利润增速51.0% 毛利率稳定在17.5%左右 净资产收益率从2024年8.26%提升至2027年16.51% [5][10] - 机器人业务布局：完成关键部件技术储备 启动高端人才引进计划 事业部建设推进中 [2]

业绩整体表现 - 19家公司公布2025年半年报 其中12家净利润同比增长 7家同比下降 11家营业收入同比增长 8家同比下降[1] - 净利润和营业收入同时增长的公司有10家 净利润和营业收入均下降的有6家[1] - 业绩增幅翻倍的公司有2家[1] 显著增长企业 - 东安动力净利润同比增长157.75%至392.12万元 营业收入同比增长25.72%至24.79亿元[1] - 鼎通科技净利润同比增长134.06%至11539.70万元 营业收入同比增长73.51%至7.85亿元[1] - 智微智能净利润同比增长80.08%至10171.23万元 营业收入同比增长15.29%至19.47亿元[1] - 汇嘉时代净利润同比增长62.64%至6704.81万元 营业收入同比增长2.29%至12.71亿元[1] - 金河生物净利润同比增长51.52%至13791.86万元 营业收入同比增长30.45%至13.90亿元[1] 龙头企业表现 - 宁德时代实现净利润304.85亿元 同比增长33.33% 营业收入1788.86亿元 同比增长7.27% 每股收益6.92元[1] - 顺络电子净利润同比增长32.03%至48587.95万元 营业收入同比增长19.80%至32.24亿元[1] - 海信家电净利润207658.14万元 同比增长3.01% 营业收入493.40亿元 同比增长1.44%[1] 中等幅度增长企业 - 上海沿浦净利润同比增长25.99%至7800.40万元 营业收入同比下降7.24%至9.16亿元[1] - 华源控股净利润同比增长15.15%至4850.17万元 营业收入同比下降5.68%至11.62亿元[1] - 维力医疗净利润同比增长14.17%至12107.66万元 营业收入同比增长10.19%至7.45亿元[1] - 厦门空港净利润同比增长1.10%至25296.83万元 营业收入同比增长7.10%至9.91亿元[1] 业绩下滑企业 - *ST双成净利润亏损1846.66万元 同比下降8.97% 营业收入8412.21万元 同比下降11.35%[1] - 维宏股份净利润同比下降28.86%至2924.79万元 营业收入同比增长9.51%至2.60亿元[1] - 交大昂立净利润同比下降30.54%至224.86万元 营业收入同比下降5.77%至1.51亿元[1] - 中兰环保净利润同比下降55.05%至562.80万元 营业收入同比下降3.68%至2.91亿元[1] - 移为通信净利润同比下降68.57%至3102.00万元 营业收入同比下降24.62%至3.60亿元[2] - 新天药业净利润同比下降80.99%至576.61万元 营业收入同比下降18.88%至3.58亿元[2] - 安纳达净利润亏损2626.78万元 同比下降158.08% 营业收入同比下降10.51%至8.76亿元[2]

主力资金净买入情况 - 截至7月30日，沪深两市共有118只个股连续5日或5日以上获主力资金净买入 [1] - 聚和材料连续13个交易日获主力资金净买入，为连续获净买入天数最多的股票 [1] - 和泰机电、东方电缆、神驰机电分别连续10个交易日获主力资金净买入 [1] - 维尔利、综艺股份、香溢融通、中直股份、上海沿浦、银都股份分别连续9个交易日获主力资金净买入 [1] - 长源电力连续8个交易日获主力资金净买入 [1]

财务表现 - 2025年中报营业总收入9.16亿元 较去年同期下降7.24% 减少7142.67万元 [1] - 归母净利润7800.40万元 经营活动现金净流入1.90亿元 [1] - 摊薄每股收益0.38元 较去年同期下降26.92% 减少0.14元 [3] 盈利能力指标 - 最新毛利率18.74% 较上季度减少0.32个百分点 [3] - 最新ROE为3.84% 较去年同期减少1.17个百分点 [3] 运营效率指标 - 最新总资产周转率0.31次 较去年同期下降24.13% 减少0.10次 [3] - 最新存货周转率4.04次 较去年同期下降6.14% 减少0.26次 [3] 资本结构 - 最新资产负债率28.58% [3] 股权结构 - 股东户数9575户 前十大股东持股1.20亿股 占总股本比例56.76% [3] - 第一大股东周建清持股32.08% 第二大股东张慧成持股7.91% [3] - 机构投资者包括富国天惠基金持股2.13% 国寿安保基金持股2.13% [3]