| 证券代码：605077 | 证券简称：华康股份 公告编号：2025-099 | | --- | --- | | 债券代码：111018 | 债券简称：华康转债 | 关于实际控制人及其一致行动人减持可转换公司债券 暨权益变动的提示性公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： 2024 年 10 月 1 日至 2025 年 12 月 25 日，公司实际控制人陈德水、余建 明、程新平、徐小荣及其控制的开化金悦投资管理有限公司（以下简称"开化金 悦"）因减持浙江华康药业股份有限公司（以下简称"公司"）可转换公司债券 （以下简称"可转债"）导致公司实际控制人及其控制的开化金悦拥有公司合并 权益比例变动 1.61%，合并权益比例由 30.58%下降至 28.97%。本次权益变动系可 转债减持，不触及要约收购。 本次权益变动不会导致公司实际控制人发生变化。 自 2024 年 7 月 1 日至 2025 年 12 月 25 日，陈德水、余建明、程新平、 徐小荣及其控制的开化金悦通过上海证券交易所系统合计减持 ...

12月25日，午后白酒股震荡反弹。中证食品饮料指数午后走强，截至发稿涨0.80%。成分股中，水井坊 涨停，金达威、酒鬼酒、金徽酒、华康股份等股涨幅居前。 银河证券指出，12月食品饮料指数有所回调，我们判断主要原因为中秋错期导致11月度动销数据环比略 有放缓，以及2026年春节备货期较晚或导致Q4报表端收入增速面临一定压力。板块内部来看，零食、 调味品与预加工食品指数实现小幅正收益。展望2026年，我们仍然维持此前判断，新消费仍具持续性但 内部将会轮动，而传统消费有望迎来底部改善。 （文章来源：21世纪经济报道） 食品饮料ETF天弘（159736，场外C类001632）跟踪中证食品饮料指数，仓位布局高端、次高端白酒龙 头股，兼顾饮料乳品、调味、啤酒等细分板块龙头，前十权重股包括"茅五泸汾洋"、伊利、海天等。 消息面上，据央视新闻，国家卫生健康委近日召开新闻发布会提示，新版《食品安全国家标准预包装食 品营养标签通则》将于2027年3月16日正式实施。这一新国标最引人注目的变化，就是将"饱和脂肪（或 饱和脂肪酸）"和"糖"列为了营养标签必须标示的核心项目。这意味着，以后我们在超市买饼干、饮 料，一眼就能看到它含多少 ...

核心观点 报告认为，2026年农林牧渔行业将呈现“先抑后扬”的格局，核心驱动在于主要养殖品种的供给全面收缩，价格有望在经历前期低迷后迎来上涨。投资策略上，建议在周期底部启动配置，并优选具备成长性的新赛道[1]。 养殖：供给全面缩量，价格先抑后扬 生猪 - 行业处于深度亏损初期，2025年1-11月瘦肉型肉猪均价为13.99元/公斤，较2024年下降17%，自繁自养头均盈利自9月中旬开始亏损[11]。2025年三季度生猪出栏量5.3亿头，同比增加1.8%，但宰后均重自7月以来持续同比下降[13]。 - 产能加速去化，能繁母猪存栏量在2025年8月环比转负，10月环比降幅达1.1%[22]。预计深度亏损将持续至2026年上半年，产能减量确定性增强[1]。 - 预计2026年生猪价格将运行在成本线下方，全年均价约13.4元/公斤，分季度预测分别为12.0、11.0、15.6、14.9元/公斤[25]。猪企盈利分化将加剧，建议关注牧原股份、温氏股份、德康农牧等低成本龙头企业的配置机会[1][26]。 白羽肉鸡 - 祖代引种整体充足，2025年1-11月累计引种128.3万套，同比下降11.3%。2025年11月在产祖代平均存栏量约205.1万套，同比下降5.6%[30]。 - 2025年1-10月商品代鸡苗累计产量79.4亿只，同比增加5%。但进入下半年后，商品代鸡苗销量同比出现下降，显示行业对未来价格预期谨慎[35]。 - 中性预期下，预计2026年商品代肉鸡供应增量收敛，全年同比增幅小于5%；若行业亏损导致收缩，供给可能转负。建议关注圣农发展、禾丰股份、仙坛股份等[1][35]。 黄羽肉鸡与肉牛 - 黄羽肉鸡产能端矛盾不大，价格更多跟随生猪等其他蛋白价格联动，建议关注立华股份、温氏股份等同时布局生猪和黄鸡业务的公司[1][39]。 - 牛肉价格自2025年3月以来持续上行，12月第一周批发价达66.21元/公斤，同比上涨9.1%[42]。国内牛存栏持续下降，2025年三季度存栏9932万头，连续三个季度低于1亿头[45]。 - 2026年国内外牛肉供应减量较为明确，价格有望延续上行，但进一步上涨依赖更乐观的蛋白消费预期。建议关注优然牧业等标的[1][70]。 后周期（饲料与动保） - 饲料行业景气度与下游养殖相关，2025年前三季度全国工业饲料产量2.47亿吨，同比增加6.6%[71]。水产饲料行业至暗时刻已过，特种水产品价格在2025年先涨后跌[75]。 - 东南亚市场（越南、印尼、泰国）饲料增量空间广阔，预计总增量空间可达1475万吨[82]。 - 动保板块营收及利润与猪价高度相关，历史数据显示其指数上涨较猪价有1-2个季度的滞后。随着养殖景气上行，板块营收有望改善[84][85]。建议关注海大集团[2]。 种植：食用菌景气与成长共振，种业关注结构变化 原料与种业 - 玉米方面，2025/26年度国内产量预期平稳，为3亿吨，同比增加1.7%；进口量下调至600万吨[93]。大豆方面，全球2025/26年度产量预计为4.23亿吨，同比减少1.1%，库消比维持在29%的较高水平[103]。 - 种业面临自主可控与结构变化机遇，转基因产业化持续推进，目前已批准161个转基因玉米品种和19个转基因大豆品种[112]。 - 耐密高产是玉米育种的核心趋势，有助于缩小与美国单产差距。建议关注在转基因及耐密高产品种方向有优势的隆平高科、康农种业、登海种业、大北农等公司[117][122]。 食用菌 - 金针菇行业产能持续下降，2022年与2023年产量同比分别下降13.4%和7.5%，行业集中度提升，工厂化企业数量较2012年高峰下降61%[123][125]。 - 冬虫夏草市场庞大，2023年市场规模约400亿元。由于野生资源有限、价格高企，工厂化培育成为新方向。众兴菌业、雪榕生物等公司已布局相关项目[129][130]。建议关注众兴菌业、华绿生物、雪榕生物等[3]。 新消费：构建健康与快乐的新方向 宠物 - 行业维持高景气，2024年城镇宠物消费市场规模突破3000亿元，达到3002亿元，同比增长7.5%。宠物数量达1.2亿只，单只宠物消费金额持续提升[134]。 - 国产替代及高端化趋势明显，2025年双十一数据显示，猫干粮/主粮榜单中国产品牌表现优异，头部集中趋势延续。建议关注乖宝宠物、中宠股份[4][142]。 代糖 - 减糖意识不断深化，中国无糖饮料市场规模从2015年的22.6亿元增长至2022年的199.6亿元，预计2027年有望达到748.9亿元[149]。 - 看好天然甜味剂对人工甜味剂的替代趋势，建议关注百龙创园、保龄宝、华康股份等相关企业[4]。

交易决策 - 公司于2025年11月28日终止发行股份及支付现金购买资产暨关联交易并撤回申请文件[1] 自查情况 - 自查期间为2025年3月28日至2025年11月29日[3] - 核查范围包括华康股份等多方相关人员及其直系亲属[4][5] 股票买卖 - 原独立董事许志国于2025年11月25日买入5,100股[6] - 证券专员张茜之母等自查期间有股票买卖行为[7] - 东方证券自营业务账户自查期间有买卖，期末持股0股[9] 核查结论 - 律师认为相关股票买卖行为不构成内幕交易[10] - 《国浩律师（杭州）事务所专项核查意见》于2025年出具[12]

市场扩张和并购 - 华康股份于2025年11月28日终止收购豫鑫糖醇100%股权交易[3] 股票交易 - 许志国于2025年11月25日买入5100股[7] - 古雅君自查期累计卖出2300股[8] - 解光霞自查期累计卖出1380股[8] - 东方证券自营账户自查期买入3800股、卖出5400股，期末持股为0[9] 核查情况 - 自查期为2025年3月28日至11月29日[4] - 核查范围含相关主体及其人员和亲属[6] - 独立财务顾问认为不构成内幕交易[10] - 其他知情人自查期无买卖情况[11] - 东方证券称交易与本次无关[9]

市场扩张和并购 - 公司于2025年11月28日终止收购豫鑫糖醇100%股权交易并撤回申请文件[2] 其他新策略 - 交易内幕信息知情人自查期为2025年3月28日至11月29日[3] 人员交易情况 - 原独立董事许志国于2025年11月25日买入5100股[5] - 证券专员母亲古雅君自查期卖出2300股[6] - 东方证券人员母亲解光霞自查期卖出1380股[6] - 东方证券自营账户自查期买入3800股、卖出5400股，期末持股0股[7] 合规判定 - 独立财务顾问和法律顾问认为自查期买卖行为不构成内幕交易[8][9]

公司重大资本运作终止 - 公司董事会于2025年11月28日审议通过终止发行股份及支付现金购买河南豫鑫糖醇有限公司100%股权的议案并撤回相关申请文件 [1] - 此次重大资产重组自查期间为2025年3月28日至2025年11月29日 [1] - 核查发现自查期间有部分自然人及机构买卖公司股票但认定不构成内幕交易 [1]

可转债发行 - 发行规模130,302.30万元（13,030,230张，1,303,023手）[4] - 期限自2023年12月25日至2029年12月24日[4] 债券利率 - 第一年0.20%、第二年0.40%、第三年0.80%、第四年1.50%、第五年2.00%、第六年2.50%[4] 转股价格 - 初始22.66元/股，当前16.26元/股[7] 付息安排 - 2024 - 2025年票面利率0.40%，每张兑息0.40元（含税）[9] - 债权登记日2025年12月24日，除息和兑息日25日[5] 派息情况 - 个人投资者每张实际派发0.32元（税后）[12] - 居民企业每张0.40元（含税）[12] - 非居民企业每张0.40元（含税）[13] - 兑息日前2个交易日划付利息[11]

行业概述 - 山梨醇是一种六元糖醇，化学式为C₆H₁₄O₆，天然存在于多种水果蔬菜中，也可通过化学合成或生物发酵法制备 [2] 产业链与成本 - 行业产业链上游主要包括铝镍合金、D-无水葡萄糖、淀粉等原材料及反应器、氢化装置等生产设备，中游为生产制造，下游应用于食品、医药、日化、化工等领域 [4] - 2025年10月底，中国淀粉价格为2692元/吨，同比下降6.40%，淀粉价格下行降低了山梨醇企业的原料采购成本，提升了利润空间 [6] 市场规模与驱动因素 - 2024年，中国山梨醇行业市场规模约为75.36亿元，同比增长6.92% [1][7] - 市场规模扩张主要得益于健康消费趋势驱动，下游应用场景持续扩容 [1][7] - 在食品领域，作为低热量甜味剂与保湿剂，山梨醇在饮料、烘焙制品及乳制品中的添加量呈刚性增长 [1][7] - 在医药领域，其作为辅料及治疗载体的稳定性能支撑需求稳健上行 [1][7] - 在日化领域，作为护肤品、牙膏中的保湿剂与增稠剂，其高渗透特性成为行业扩容的关键增量市场 [1][7] - 随着低糖无糖食品需求激增，2024年中国甜味剂产量为31万吨，同比增长6.90%，山梨醇凭借低热量、防龋齿等特性需求激增 [7] 竞争格局与重点企业 - 行业呈现高集中度与差异化竞争格局，山东天力、罗盖特、肇庆焕发、华康股份、浙江新和成五大企业形成寡头垄断 [7] - 山东天力产能稳居榜首，依托淀粉-葡萄糖-氢化全产业链实现成本领先，其产品纯度达99.6%，氢气利用率98%，直供宝洁、高露洁等企业 [7][9][10] - 罗盖特作为外资巨头，凭借全球供应链与高端产品质量，占据医药级山梨醇细分市场 [7] - 华康股份聚焦结晶山梨醇技术壁垒，产品符合欧美药典标准，出口占比高 [7] - 华康股份主导制定40余项糖醇国家标准，2024年新获专利33项，其“200万吨玉米精深加工项目”一期已投产，年产5万吨结晶山梨糖醇 [8] - 2025年前三季度，华康股份营业收入为29.59亿元，同比增长40.52%；归母净利润为1.68亿元，同比下降9.91% [8] 发展趋势 - 技术创新驱动产业升级，例如通过膜技术将山梨醇纯度提升至99.5%，连续加氢工艺使氢气利用率达98%，晶体山梨糖醇因防潮性优势需求增长 [10] - 行业加速全球化布局，中国企业通过欧盟GMP认证出口欧美，并在东南亚建立生产基地以拓展新兴市场 [11] - 环保政策推动绿色生产与循环经济，例如企业中水回用项目年节约成本5000万元，山梨醇作为绿色增塑剂在生物降解材料中占比已突破30% [12]

交易终止 - 公司决定终止发行股份及支付现金购买豫鑫糖醇100%股权的交易事项 并向上交所申请撤回相关申请文件 终止原因为交易推进时间较长 当前市场环境较筹划初期发生较大变化 [2] - 本次交易原定价格为10.98亿元 标的公司豫鑫糖醇100%股权的评估值为11.01亿元 较其2024年12月31日经审计的合并报表归属于母公司所有者权益增值5.56亿元 增值率为102.01% [2][3] - 此次交易筹划历时一年多 标的公司的销售模式、偿债风险、关联交易等情况曾被上交所问询 [2] 标的公司情况 - 标的公司豫鑫糖醇成立于2005年 主营业务为木糖醇、木糖、麦芽糖醇、阿拉伯糖、赤藓糖醇等功能性糖醇产品的研发、生产、销售 [2] - 据媒体报道 豫鑫糖醇大客户之一“A公司”深陷债务危机 出现银行账户被冻结、资产遭执行、法定代表人被限制高消费等情况 [4] 交易原定战略目的 - 公司与标的公司均为行业内木糖醇生产能力与工艺水平领先、市场竞争力较强的企业 交易旨在巩固和提升公司在国内外木糖醇市场的龙头企业地位 [4] - 交易预期通过整合双方在原料供应、生产与质量管理、产品线、技术与工艺、销售渠道等方面的优势资源 发挥业务协同效应 [4] - 交易旨在进一步巩固公司从原材料到产成品的产业链稳定性 提升客户综合服务水平 维护行业健康发展 最终实现公司盈利能力和抗风险能力的提升 [4] 公司财务表现 - 公司2024年营收为28.08亿元 同比增长0.93% 但归母净利润为2.68亿元 同比减少27.72% 陷入增收不增利困局 [4] - 2025年前三季度 公司实现营收29.59亿元 同比增长40.52% 但归母净利润为1.68亿元 同比下滑9.91% [4] - 有投资者指出 公司自上市以来长期处于增收不增利状态 例如2025年预计营收比2020年增加200% 但利润却到不了2020年的3亿元 股价长期处于破发状态 [5] - 公司解释称 上市以来受海运费上涨、原材料价格波动、汇率波动、可转债费用增加等诸多因素影响 部分年份出现增收不增利情况 2025年营收增加主要系舟山项目投产所致 净利润减少主要系可转债财务费用增加所致 [6]