适用主体与沟通 - 适用主体含公司实际控制人、持股5%以上股东等[3] - 沟通内容涵盖公司发展战略、经营管理信息等[5] - 沟通方式有法定公告、股东会、投资者说明会等[5] 会议召开 - 业绩说明会应在定期报告披露后召开[8] - 特定情形下公司应召开投资者说明会[9] 管理职责与部门 - 投资者关系管理工作主要职责包括拟定制度等[11] - 证券事务部为投资者关系管理工作实施部门[11] 管理要求 - 公司及其相关人员不得在活动中透露未公开重大信息[11] - 公司应保障投资者依法行使股东权利[11] - 公司应及时处理投资者诉求并反馈[11] - 公司应建立健全投资者关系管理档案，保存不少于3年[12] - 公司开展活动应以已公开披露信息交流[12] - 从事管理工作的人员需具备良好素质和技能[13] - 公司应建立良好内部协调和信息采集机制[13] - 证券事务部应协助开展投资者关系管理工作培训[13] 制度执行与修订 - 制度未尽事宜按法律和《公司章程》规定执行[15] - 制度如与国家规定冲突，按国家规定执行并修订[15] - 制度由公司董事会制定，自审议通过实行[15] - 制度由董事会负责修订和解释[15]

薪酬与考核委员会组成 - 成员由3名董事组成，含2名独立董事[4] - 委员由董事长等提名[4] 会议规则 - 至少提前三日通知，紧急情况可随时通知[10] - 三分之二以上委员出席方可举行[10] - 决议须全体委员过半数通过[10] 职责 - 制定考核标准并考核董事、高管[6] - 制定、审查薪酬政策与方案[6] 相关部门职责 - 人力资源中心提供绩效等资料[4] - 证券事务部负责日常联络和会议组织[4] 执行 - 工作细则自董事会审议通过之日起执行[13]

董事会会议 - 2025年9月10日召开第四届董事会第二十九次会议，7名董事全出席[3] 人员提名 - 提名姚良松等为第五届非独立董事候选人，任期三年[4] - 提名李新全等为第五届独立董事候选人，任期三年[6] 议案表决 - 《关于变更注册资本等议案》《关于修订部分制度议案》等获全票通过[6][7] - 第五届独立董事津贴按每人每年16.5万元（税前）计发，5票同意[8] - 《关于召开2025年第三次临时股东会的议案》获全票通过[9]

板块整体表现 - 家居用品板块较上一交易日下跌0.29% [1] - 上证指数上涨0.13%至3812.22点，深证成指上涨0.38%至12557.68点 [1] - 板块主力资金净流入1.08亿元，游资资金净流入1113.82万元，散户资金净流出1.19亿元 [2] 领涨个股表现 - N文芬达（301575）涨幅170.03%，收盘价74.77元，成交量13.72万手，成交额11.09亿元 [1] - 共创草坪（605099）涨停10.00%，收盘价36.07元，成交量8.30万手，成交额2.90亿元 [1] - 菲林格尔（603226）上涨6.30%，收盘价29.18元，成交量8.41万手，成交额2.38亿元 [1] - 海鸥住工（002084）上涨5.26%，收盘价4.00元，成交量104.72万手，成交额4.16亿元 [1] - N文芬达主力净流入2.821亿元，占成交额比例25.42% [3] - 共创草坪主力净流入5700.90万元，占成交额比例19.68% [3] 领跌个股表现 - 中源家居（603709）跌停10.02%，收盘价15.36元，成交量17.93万手，成交额2.78亿元 [2] - 松穀科技（603992）下跌7.38%，收盘价28.99元，成交量8.08万手，成交额2.43亿元 [2] - 玉马科技（300993）下跌6.10%，收盘价17.40元，成交量29.10万手，成交额5.09亿元 [2] - 好太太（603848）下跌2.51%，收盘价28.76元，成交量4.20万手，成交额1.23亿元 [2] 资金流向特征 - 欧派家居（603833）主力净流入2202.54万元，占成交额比例7.63% [3] - 浙江永强（002489）主力净流入1709.38万元，占成交额比例11.69% [3] - 好太太（603848）主力净流入1114.88万元，占成交额比例9.09% [3] - 顾家家居（603816）主力净流入392.22万元，占成交额比例1.80% [3] - 菲林格尔（603226）主力净流入1026.71万元，占成交额比例4.31% [3]

股价表现 - 9月10日盘中下跌2.02%至58.32元/股 成交额2.19亿元 换手率0.61% 总市值355.26亿元 [1] - 主力资金净流入670.48万元 其中特大单净卖出743.23万元 大单净买入1413.71万元 [1] - 年初至今股价下跌12.26% 但近期呈现反弹态势 近5日/20日/60日分别上涨6.81%/8.00%/10.90% [2] 财务业绩 - 2025年上半年营业收入82.41亿元 同比减少3.98% [2] - 归母净利润10.18亿元 同比增长2.88% [2] - 主营业务收入构成：衣柜及配套家具产品占比51.74% 橱柜28.80% 木门6.00% 卫浴5.74% 其他及补充业务合计7.73% [2] 股东结构 - 股东户数2.11万户 较上期大幅增加36.01% [2] - 人均流通股28,860股 较上期减少26.47% [2] - 香港中央结算有限公司增持219.62万股至1167.94万股 位列第三大流通股东 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF新进持股332.97万股 成为第八大流通股东 [3] - 易方达消费行业股票退出十大流通股东行列 [3] 分红记录 - A股上市后累计派现72.34亿元 [3] - 近三年累计派现42.49亿元 [3] 公司概况 - 成立于1994年7月1日 2017年3月28日上市 [2] - 主营业务涵盖全屋家居产品的设计、研发、生产、销售和安装服务 [2] - 产品线包括整体厨房、整体衣柜、整体卫浴、定制木门系统、金属门窗、软装及家具配套 [2] - 所属申万行业为轻工制造-家居用品-定制家居 [2] - 概念板块涵盖C2M概念、茅概念、社保重仓、高派息、MSCI中国等 [2]

股价表现 - 欧派家居9月9日股价上涨3.75%至59.50元/股 成交额4.95亿元 换手率1.38% 总市值362.45亿元 [1] - 公司股价连续4天上涨 区间累计涨幅达8.97% [1] 业务构成 - 公司主营业务为全屋家居产品的设计、研发、生产、销售及安装服务 [1] - 收入构成：衣柜及配套家具产品51.74% 橱柜28.80% 木门6.00% 卫浴5.74% 其他4.69% 其他(补充)3.04% [1] 机构持仓 - 弘毅远方久盈混合A(013694)二季度持有3500股 占基金净值比例0.46% 位列第三大重仓股 [2] - 该基金当日浮盈7525元 连续4天上涨期间累计浮盈1.71万元 [2] 基金表现 - 弘毅远方久盈混合A最新规模1195.81万元 今年以来收益2.59% 近一年收益4.64% 成立以来收益1.77% [2] - 基金经理马佳管理规模3.36亿元 任职最佳回报22.08% 最差回报3.43% [3] - 基金经理伍银管理规模1.08亿元 任职最佳回报3.61% 最差回报2.23% [3]

股价表现与交易数据 - 9月9日盘中股价上涨2.01%至58.50元/股，成交额1.31亿元，换手率0.37%，总市值356.35亿元 [1] - 主力资金净流出688.36万元，其中特大单买入206.53万元（占比1.58%）/卖出410.57万元（占比3.13%），大单买入2166.59万元（占比16.53%）/卖出2650.90万元（占比20.22%） [1] - 年内股价累计下跌11.99%，但近期呈反弹态势：近5日涨6.32%、近20日涨10.54%、近60日涨9.53% [2] 公司基本面概况 - 主营业务为全屋家居产品的设计、研发、生产、销售及安装服务，产品线覆盖整体厨房、全屋定制、卫浴、木门等多元品类 [2] - 收入构成：衣柜及配套家具占比51.74%、橱柜28.80%、木门6.00%、卫浴5.74%、其他业务合计7.73% [2] - 2025年上半年营业收入82.41亿元（同比减少3.98%），归母净利润10.18亿元（同比增长2.88%） [2] 股东结构与机构持仓 - 股东户数2.11万户，较上期大幅增加36.01%，人均流通股28,860股（较上期减少26.47%） [2] - 香港中央结算有限公司持股1167.94万股（较上期增持219.62万股），位列第三大流通股东 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF新进成为第八大流通股东（持股332.97万股），易方达消费行业股票退出十大股东行列 [3] 分红与市场属性 - A股上市后累计派现72.34亿元，近三年累计分红42.49亿元 [3] - 行业分类属于轻工制造-家居用品-定制家居，概念板块涵盖茅概念、C2M概念、高派息、MSCI中国及社保重仓等 [2]

投资评级 - 维持买入评级 [8] 财务表现 - 2025H1实现营收82.41亿元（同比-4%）归母净利润10.18亿元（同比+3%）扣非净利润9.43亿元（同比+21%）[2][6] - 2025Q2实现营收47.94亿元（同比-3%）归母净利润7.10亿元（同比-8%）扣非净利润6.77亿元（同比+7%）[2][6] - Q2毛利率同比提升3.2个百分点 其中橱柜/衣柜及配套/卫浴/木门/其他分别提升2.3/5.1/4.2/2.2/1.7个百分点[12] - Q2销售/管理/研发/财务费用率同比变化-2.2/-0.04/+1.6/-2.0个百分点[12] - 预计2025-2027年归母净利润26.5/27.9/30.7亿元 对应PE约13/12/11倍[12] 经营韧性体现 - Q2收入小幅下降3% 分产品中橱柜/衣柜及配套/卫浴/木门/其他收入同比变化-4%/-3%/-8%/-17%/+7%[12] - 分渠道表现：Q2经销/直营/大宗渠道收入同比变化-6%/+2%/+4%[12] - 经营利润率同比提升 Q2归母/扣非净利率同比变化-0.7/+1.3个百分点[12] 渠道变革进展 - 2025H1门店数净减少104家 其中欧派/欧铂丽/欧铂尼/铂尼思/其他品牌净变动-99/-7/-63/-13/+78家[12] - 零售大家居门店已开约1200家 超60%经销商已布局或正在布局该业务[12] - 直营门店户均单值2018-2024年CAGR达47% 多品类协同销售占比从30%提升至54%[12] 战略优化措施 - 推行"分田到户"机制 实施利润中心下沉和核算单元颗粒化[12] - 深化大家居运营能力 从产品研发、体系、质量与交付四方面改革[12] - 2024年干线建设覆盖货量占比突破93% 整装业务达成"10天快链"标准（准交率90%+）[12] 股东回报与估值 - 公告2024-2026年每年现金分红不低于15亿元 对应当前股息率约4.4%[12] - 当前股价56.24元 每股净资产29.78元 近12月最高/最低价79.53/40.03元[9] - 2025年预测每股收益4.35元 对应市盈率12.94倍[17]

投资评级与目标价格 - 投资评级为增持 [5] - 目标价格为74.83元 [5] - 当前价格为54.85元 [6] 核心财务表现与预测 - 2025年上半年营业收入82.41亿元，同比下降3.98% [11] - 2025年上半年归母净利润10.18亿元，同比增长2.88% [11] - 2025年第二季度营业收入47.94亿元，同比下降3.39% [11] - 2025年第二季度归母净利润7.10亿元，同比下降7.96% [11] - 预计2025-2027年归母净利润分别为26.81亿元/28.36亿元/29.62亿元 [4] - 预计2025-2027年每股收益分别为4.40元/4.66元/4.86元 [4] - 2025年第二季度毛利率37.64%，同比提升3.18个百分点 [11] - 2025年第二季度扣非后净利率14.12%，同比提升1.35个百分点 [11] 分业务收入表现 - 2025年第二季度橱柜收入14.30亿元，同比下降4.0%（较第一季度降幅8.5%收窄） [11] - 2025年第二季度衣柜及配套品收入24.38亿元，同比下降2.9%（较第一季度降幅5.6%收窄） [11] - 2025年第二季度卫浴收入2.77亿元，同比下降7.5% [11] - 2025年第二季度木门收入2.33亿元，同比下降16.9% [11] - 2025年第二季度大宗业务收入8.34亿元，同比增长3.7% [11] 渠道与门店发展 - 2025年第二季度直营店收入1.89亿元，同比增长1.9% [11] - 2025年第二季度经销店收入35.45亿元，同比下降6.1% [11] - 截至2025年第二季度末门店总数7709家，较第一季度净减少20家 [11] - 零售大家居门店数量超过1200家，超60%经销商已布局或正在布局大家居业务 [11] 费用控制与运营效率 - 2025年第二季度销售费用率9.0%，同比下降2.2个百分点 [11] - 2025年第二季度管理费用率6.1%，同比持平 [11] - 2025年第二季度研发费用率5.5%，同比上升1.6个百分点 [11] - 2025年第二季度财务费用率-3.1%，同比下降2.0个百分点 [11] - 公司通过利润绩效考核机制、成本控制、自动化产线升级和产品结构优化提升盈利水平 [11] 估值与市场表现 - 当前市盈率12.46倍（2025年预测） [4] - 当前市净率1.8倍 [7] - 总市值334.12亿元 [6] - 过去12个月绝对涨幅32%，相对指数涨幅-3% [10]

行业投资评级 - 行业评级为增持 [4] 核心观点 - 板块景气度明显分化 建议关注景气度上行板块投资机会 [2] - 家具行业压力客观存在 但以旧换新补贴政策有序实施为行业注入抗压韧性 [4][20] - 个护板块销量具有韧性 产品力是基础 [4] - 谷子潮玩板块短期业绩分化但长期成长空间大 [4] - 出口链业绩分化 海外布局提速 [4] - 两轮车以旧换新加码 业绩高增兑现 [4] - 智能眼镜产业趋势爆发 雷朋Meta智能眼镜销量同比增长200%+ [4] - 造纸板块浆纸价格有望抬升 龙头竞争优势凸显 [4] - 包装板块国内格局优化 龙头积极布局海外 [4] 分板块总结 家具板块 - 25Q2家具板块营业收入同比-4.4% 其中软体家具收入增速表现相对较优 [7] - 25Q2家具板块合同负债+预收账款同比+42.8% 龙头定制家具企业表现突出 [8] - 25Q2扣非后归母净利润同比-7.8% 扣非后净利率同比-0.3pct [9][13] - 25Q2毛利率同比+1.2pct 销售费用率同比+0.9pct 管理费用率同比+0.2pct [14][15][16] - 25Q2经营性现金流同比-21.6% 降幅较25Q1有所收窄 [17] - 25Q2房地产竣工面积同比-16% 住宅竣工面积同比-17% 对家具需求形成压制 [18] - 软体龙头表现优异 25Q2顾家家居收入同比+7.2% 喜临门收入同比+4.3% [12][34] - 欧派家居25Q2扣非后净利率14.12% 同比+1.35pct [36] - AI床垫产品快速发展 喜临门宝褓系列和慕思T11PRO系列表现亮眼 [43][44][45] 个护板块 - 25Q2个护板块（A股）营业收入同比+14.4% 需求相对刚性 [54] - 25Q2扣非后归母净利润同比+19.8% 扣非后净利率同比+0.3pct [59][60] - 25Q2毛利率同比+0.7pct 销售费用率同比+0.5pct [58][63] - 25Q2毛利率-销售费用率的差值同比+0.2pct [58][64] - 港股龙头恒安国际25H1收入同比-0.2% 净利润同比-2.6% [56][60] 谷子潮玩板块 - 25Q2谷子潮玩板块（A股）营业收入同比-2% 扣非后归母净利润同比-23% [4] - 25H1港股龙头表现更优 收入同比+171.5% 盈利同比改善 [4] 出口链板块 - 2024年四季度开始出口链业绩低基数效应走弱 公司内生增长权重提高 [4] - 2025年二季度关税扰动加剧 具备海外产能的公司实现超额营收表现 [4] 两轮车板块 - 车企推出年度重磅新品 渠道端积极补充库存应对旺季 [4] - 新国标白名单强合规经营要求+制造能力约束下头部品牌竞争优势扩张 [4] 智能眼镜板块 - 2025年上半年雷朋Meta智能眼镜销量同比增长200%+ [4] - 各大厂商加速产品与AI模型融合 [4] 造纸板块 - 收入增速环比下降 特种纸收入表现优于大宗纸 [4] - 浆纸一体化企业表现更优 上游原材料价格见底回升 [4] - 旺季纸价有望上涨 盈利预计修复 [4] 包装板块 - 收入增速环比提升 龙头收入利润表现更优 [4] - 上游原材料价格抬升及行业竞争格局优化有望驱动提价 [4] 投资建议 - 造纸板块推荐玖龙纸业/太阳纸业/山鹰国际/仙鹤股份/博汇纸业/五洲特纸/华旺科技 [4] - 家具板块推荐欧派家居/索菲亚/志邦家居/喜临门/顾家家居/慕思股份/敏华控股 [4][51] - 个护板块推荐百亚股份/稳健医疗/豪悦护理/恒安国际 [4] - 谷子板块推荐晨光股份/布鲁可/齐心集团 相关标的泡泡玛特/广博股份/创源股份 [4] - 包装板块推荐裕同科技/奥瑞金/新巨丰 相关标的美盈森/宝钢包装/昇兴股份 [4] - 出口链推荐匠心家居/嘉益股份/浙江自然/共创草坪 [4] - 两轮车推荐头部品牌雅迪控股/爱玛科技 [4]