行业投资评级 - 汽车行业维持"推荐"评级 [4] 核心观点 行业整体表现 - 7月汽车市场呈现"淡季不淡"特征，销量同比+14.7%至259.3万辆，环比-10.7%，其中新能源渗透率回升至48.7%的历史高位 [1][9] - 1-7月累计销量1826.9万辆，同比+12.0%，增速较1-6月扩大0.6pct [1][9] - 出口表现亮眼，7月出口57.5万辆，同比+22.6%，新能源出口同比+120%至22.5万辆 [1][10] 细分市场表现 - 乘用车：7月销量228.7万辆（同比+14.7%），新能源渗透率达54.5%，甘肃、广西等地重启置换补贴政策支撑需求 [9][10] - 商用车：7月销量30.6万辆（同比+14.1%），重卡同比+45.6%至8.5万辆，以旧换新政策效果显著 [9] - 新能源车：7月销量126.2万辆（同比+27.4%），多款新品如腾势N8L、理想i6等即将上市，渗透率有望持续提升 [10] 行情回顾 市场表现 - 近两周汽车板块涨幅+5.64%，跑赢沪深300指数（+3.64%），在ZX30行业中排名第10位 [3][11] - 子板块表现：摩托车及其他（+16.76%）、零部件（+9.03%）领涨，乘用车（+0.59%）相对滞后 [3][13] 个股表现 - 涨幅前五：飞龙股份（+66.89%）、中马传动（+56.14%）、神通科技（+40.28%） [13] - 跌幅前五：华培动力（-18.28%）、江淮汽车（-5.00%） [13] 估值水平 - 市盈率：销售及服务（42.34x）、摩托车及其他（28.83x）、零部件（28.01x） [3][15] - 市净率：摩托车及其他（3.72x）、零部件（2.94x）居前 [3][15] 行业动态 汽车产业 - 小鹏汽车发布换代P7车型，续航820km，支持10分钟补能525km [29] - 特斯拉推出续航830km的Model 3长续航版，售价26.95万元起 [38] - 三部门出台个人消费贷款贴息政策，5万元以上汽车消费可享贴息 [37] 具身智能产业 - 上海市提出2027年具身智能核心产业规模突破500亿元目标 [42] - 京东发布"智能机器人产业加速计划"，三年内扶持100个品牌 [47] - 2025世界人形机器人运动会开幕，280支队伍参赛 [49] 投资建议 汽车板块 - 整车：推荐比亚迪（002594.SZ）、理想汽车（2015.HK） [50] - 零部件：智能化推荐德赛西威（002920.SZ）、伯特利（603596.SH） [50] - 新能源：推荐法拉电子（600563.SH）、中熔电气（301031.SZ） [50] 人形机器人板块 - 推荐拓普集团（601689.SH）、速腾聚创（2498.HK） [50] - 受益标的包括精锻科技（300258.SZ）、地平线机器人-W（9660.HK） [50]

行业投资评级 - 行业评级为"强于大市" [1] 核心观点 - 欧盟碳排政策加码驱动欧洲新能源车市拐点显现，2025年上半年EV+HV销量增速超20% [2] - 车型周期与政策共振，头部车企加速电动化转型，大众/Stellantis/雷诺欧洲市场表现亮眼 [3] - 中国供应链企业深度受益欧洲新能源放量，电池盒/电驱/零部件等环节业绩增长显著 [4] 政策驱动分析 - 欧盟2035燃油车禁售令分阶段收紧碳排目标，2025年乘用车碳排需降至93.6g/km [8][11] - ZLEV机制提供弹性达标空间：超基准每1%可放宽CO2目标1%，上限5% [15][17] - 惩罚机制严厉：超标按95欧元/克/公里征收罚款，2025年车企面临9.4g/km达标缺口 [18][19] 市场表现 - 2025年1-5月欧盟BEV占比升至15.4%，燃油车份额跌破40%，碳排量较2019年降12.3% [19][20] - 大众2025H1欧洲BEV交付34.79万辆（+89%），ID系列占销量主力 [31][32] - Stellantis 2025Q1混动市占率15.5%居首，雷诺欧洲BEV销量同比+88% [33][42] 重点公司动态 整车企业 - **大众**：MEB平台覆盖ID.3/4/7等多车型，2026年推2.5万英镑平价车型ID.2X [31][32] - **Stellantis**：构建STLA四大平台覆盖全价位BEV，2025Q1欧洲份额升至17.3% [33][34] - **雷诺**：Ampere平台目标2027年降本40%，2025Q1电驱动车型占比达44.2% [42] 供应链企业 - **敏实**：电池盒业务2024年收入53.38亿元（+50.96%），欧洲收入占比升至41% [46][48] - **威迈斯**：欧洲配套Stellantis/雷诺，2024年第三方车载充电机市占率29.41% [49][52] - **亿纬锂能**：46系大圆柱电池已装车31300+台，配套宝马新世代车型 [59] - **科达利**：匈牙利基地投产放量，2024年海外收入5.74亿元（+7%） [60] - **浙江荣泰**：2024年海外营收5.7亿元（+76%），毛利率42.6%显著高于国内 [68][69] 技术路线 - 欧盟碳排计算分整车（TTW排放）与零部件（动力电池生命周期碳足迹）双维度 [13][14] - 大众推进MEB→PPE→SSP平台迭代，Stellantis布局STLA多平台全价位覆盖 [31][34] - 雷诺通过AmpR平台实现C级EV成本降40%，目标2027年实现油电平价 [42]

行业投资评级 - 汽车行业评级为"优于大市"，建议关注自主品牌崛起和电动智能增量零部件机遇[1][12][22] 核心观点 - 中长期看好自主品牌全球地位提升及电动智能化趋势下的增量零部件机会[3][12][22] - 一年维度重点推荐华为汽车产业链及小米汽车车型元年机会[3][22] - 2025年新能源乘用车销量预计达1556万辆（同比+28%），渗透率持续提升[21][22][24] 市场数据 产销表现 - 7月狭义乘用车零售预计185万辆（同比+7.6%，环比-11.2%），新能源零售101万辆（渗透率54.6%）[1] - 6月新能源乘用车批发124.1万辆（同比+27%），零售111.1万辆（同比+29.7%）[21][22] - 7月1-27日乘用车上牌161.8万辆（同比+6.3%），新能源上牌87.7万辆（同比+14.7%）[1] 成本与库存 - 7月原材料价格：浮法玻璃同比-14.2%（环比+5.7%），铝锭同比+8.5%（环比+0.5%）[2] - 7月经销商库存预警指数57.2%（同比-2.2pct，环比+0.6pct）[2] 投资主线 自主品牌崛起 - 三类车企机会：转型成功的传统车企（吉利/长安/长城）、新势力（理想/小鹏/零跑）、科技企业（华为/小米）[22][26][27] - 重点公司：零跑汽车（2025E销量45万辆，+53%）、吉利汽车（新能源销量150万辆，+69%）[4][22][26] 增量零部件 - **数据流**：激光雷达（单车价值>1万元）、域控制器（>1万元）、HUD（渗透率7%）[33][34] - **能源流**：一体化压铸（>1万元）、多合一电驱动（2万+元）、热管理（5000-8000元）[33][34] - 推荐标的：拓普集团（空气悬架）、华阳集团（HUD）、伯特利（线控制动）[3][30][34] 市场热点 - **智能化**：广州/山东加速自动驾驶指引编制，Robotaxi加速落地[3][46][47] - **新车型**：理想i8（CLTC续航720km）、问界M8纯电版（72小时订单1.5万台）[41][39] - **机器人**：2025世界机器人大会将展出1500余件展品，拓普集团等公司受益[3][36] 重点公司盈利预测 | 公司 | 代码 | 2025E PE | 2026E PE | 投资评级 | |------------|------------|----------|----------|------------| | 零跑汽车 | 9863.HK | -1168 | 31 | 优于大市 | | 江淮汽车 | 600418.SH | 462 | 64 | 优于大市 | | 拓普集团 | 601689.SH | 22 | 18 | 优于大市 | [4][30]

实际控制人持股情况 - 实际控制人柯炳华直接持有公司无限售流通股12,827,633股，占总股本的3.1763%，股份来源为公司IPO前取得并于2022年10月17日解除限售 [2] - 公司控股股东科博达投资控股有限公司直接持有239,449,043股（占59.2902%），柯龙图持有控股公司12.5%股份，实际控制人为柯桂华、柯炳华，一致行动人包括柯磊、柯龙图 [3] - 公司首发股东及一致行动人包括柯桂华、柯炳华、柯磊等7方主体 [3] 减持计划核心内容 - 柯炳华拟减持不超过3,200,000股（占总股本0.7924%），减持方式为集中竞价或大宗交易，时间为公告披露后15个交易日起3个月内 [3] - 减持原因为自身资金需求，且不存在违反《上海证券交易所减持指引》第五条至第九条的情形 [7] - 减持计划与股东此前关于锁定期、减持价格不低于发行价、每年转让不超过25%持股等承诺一致 [5][6] 股权结构及承诺细节 - 实际控制人及一致行动人在IPO时承诺：上市后36个月内不转让股份，若破发则锁定期自动延长6个月，锁定期满后24个月内减持价格不低于发行价 [6] - 股东在职期间每年转让股份不超过持股25%，离职后半年内不转让股份 [6] - 本次减持不会导致公司控制权变更，且对治理结构、股权结构无重大影响 [9]

股价及交易表现 - 2025年7月29日收盘价53.9元 单日下跌0.37% 换手率0.39% 成交量1.59万手 成交金额8600.61万元 [1] - 主力资金净流出1325.52万元 占成交额15.41% 其中超大单净流出331.62万元(占比3.86%) 大单净流出993.90万元(占比11.56%) [1] - 中单净流出359.02万元(占比4.17%) 小单净流入966.50万元(占比11.24%) [1] 财务业绩表现 - 2025年一季度营业总收入13.74亿元 同比减少3.03% 归属净利润2.06亿元 同比减少6.04% [1] - 扣非净利润1.89亿元 同比减少5.67% 流动比率3.673 速动比率2.748 资产负债率23.13% [1] 公司基本信息 - 成立于2003年 位于上海市 从事计算机、通信和其他电子设备制造业 [1] - 注册资本40385.93万人民币 实缴资本34200万人民币 法定代表人柯桂华 [1] 企业投资与资产状况 - 对外投资14家企业 参与招投标项目6次 [2] - 拥有商标信息48条 专利信息310条 行政许可48个 [2]

增持情况总结 - 巨星农牧控股股东获得2500万元人民币增持资金贷款支持 [2] - 安通控股股东中外运集运及其一致行动人持股比例增至15% [2] - 盐湖股份实际控制人中国五矿增持公司股份达1% [2] 减持情况总结 - 21家A股上市公司披露减持计划 涉及股东类型包括控股股东、实际控制人、董事及高管等 [1][2] - 减持比例最高为苏州规划股东拟合计减持不超过4.5%公司股份 [2] - 联想控股减持拉卡拉535.96万股 权益比例从26.67%降至25.86% 减持0.81个百分点 [2] - 国家集成电路基金减持赛微电子1.06%公司股份 [2] - 宇晶股份高管计划减持数量具体为14.79万股 [2] - 单个股东减持比例较低案例包括科博达实际控制人拟减持不超过0.79% 漫步者董事拟减持不超过0.96% [2]

公司股东减持计划 - 柯炳华先生拟通过集中竞价交易或大宗交易方式减持公司股份不超过320万股 [1] - 减持股份占公司总股本比例不超过0.7924% [1]

股东减持计划 - 柯炳华拟减持公司股份不超过320万股 [1] - 减持股份占公司总股本比例不超过0.7924% [1] - 减持方式包括集中竞价交易或大宗交易 [1] 减持原因 - 减持系股东自身资金需求 [1]

股权结构 - 柯炳华直接持股12,827,633股，占总股本3.1763%[2] - 柯桂华持股25,655,234股，占比6.3525%；柯磊持股12,827,633股，占比3.1763%；柯龙图持股0股，占比0%[5] - 科博达投资控股有限公司持股239,449,043股，占比59.2902%[5] 减持计划 - 柯炳华拟减持不超3,200,000股，不超总股本0.7924%[2] - 减持期为公告披露日起15个交易日后3个月内[2] 一致行动人 - 一致行动人合计持股322,579,796股，占比79.8743%[5] 间接持股 - 柯龙图直接持有科博达投资控股有限公司12.5%股份[7]

减持计划 - 公司实际控制人之一柯炳华拟减持直接持有的公司股份不超过320万股 [1] - 减持股份数量占公司总股本比例为0.7924% [1] - 减持方式包括集中竞价交易或大宗交易 [1] - 减持期间为公告披露之日起15个交易日后的3个月内 [1]