报告行业投资评级 - 投资评级：看好丨维持 [12] 报告核心观点 - 环保行业2025年第三季度扣非归母净利润同比增长17.3%，增长主要由外延并购及周期类资产利润修复带动 [2][6] - 运营类业务表现稳健，垃圾焚烧、水务资产仍值得配置；成长侧在多重催化下可适度乐观，近期主题性机会丰富 [2][9] - 行业正从To G向To B、To C转型，公共事业市场化改革、绿证强制消纳等政策有望推动估值修复提速 [9] 利润表分析 - 2025年前三季度环保板块实现营收2217亿元，同比增长3.12%；归母净利润219亿元，同比增长4.88%；扣非归母净利润201亿元，同比增长5.79%；毛利率28.8%，同比提升0.23个百分点 [6] - 2025年第三季度单季营收796亿元，同比增长9.64%；归母净利润82亿元，同比增长11.8%；扣非归母净利润77.5亿元，同比增长17.3%；毛利率29.0%，同比提升0.13个百分点 [6] - 细分板块中，垃圾焚烧2025年前三季度营收、归母净利润、扣非净利润增速分别为4.31%、10.5%、9.21%；水务运营三项增速分别为1.76%、3.64%、2.64%；生物柴油三项增速高达20.7%、218%、264% [21][23][29] - 2025年前三季度期间费用率为15.9%，同比下降0.59个百分点，其中销售、管理、研发、财务费用率均有下降 [54] 资产负债表分析 - 2025年第三季度末环保板块整体资产负债率为57.3%，同比微增0.35个百分点，自2020年以来负债率提升速度显著放缓 [7][73] - 应收账款、合同资产及存货总额达2588亿元，同比增长7.43%；该指标与营业收入的比值为116.7%，同比上升4.7个百分点 [74][77] - 垃圾焚烧、水务运营、再生资源板块的（应收款项+存货）/（应付款项+合同负债）比值分别同比提升39.9、20.8、19.1个百分点 [7][83] 现金流量表分析 - 2025年前三季度环保板块收现比（销售商品提供劳务收到现金/营收）为95.1%，同比提升4.5个百分点 [8][85] - 经营活动现金流量净额271亿元，同比增长30.6%；投资活动净支出370亿元；筹资活动现金流净额67.5亿元，同比增加36亿元 [8][85] - 2025年第三季度单季收现比显著改善，达到98.0%，同比提升5.45个百分点，环比提升5.27个百分点 [101][103] - 垃圾焚烧、水务运营等板块现金流回款改善，主要受益于地方政府化债力度加强及第三季度国补发放 [8][89] 投资策略与板块展望 - 垃圾焚烧和水务运营行业值得继续配置，其终极形态可支持14-16倍市盈率，当前部分优质标的估值在10-13倍，具备EPS增长和股息收益的双重吸引力 [9] - 推荐瀚蓝环境、光大环境、伟明环保、绿色动力、三峰环境、军信股份、洪城环境、兴蓉环境等 [9] - 成长及主题侧关注检测服务（广电计量、华测检测等）、环卫（宇通重工、盈峰环境等）、生物柴油（卓越新能）、非电绿色能源等方向 [9] - 随着行业基建高峰期过去及经营性现金流持续向好，垃圾焚烧、水务运营等板块有望出现更多高股息标的 [8][97]

市场整体涨停概况 - A股市场收盘共有68只个股涨停，剔除17只ST股后为51只涨停，另有28只个股封板未遂，整体封板率为70.83% [1] 涨停战场个股分析 - 盈新发展涨停板封单量最高，达77.65万手，公司筹划收购广东长兴半导体科技有限公司控制权，并聚焦人工智能、半导体等新兴产业 [2] - 按连续涨停天数统计，ST中迪实现13连板，*ST宝鹰为7连板，合富中国为6连板 [2] - 以封单金额计算，19股封单资金均超过1亿元，其中平潭发展、福龙马、雪人集团封单金额居前，分别为2.77亿元、2.48亿元、2.33亿元 [2] - 平潭发展实现13日10板，收盘价8.57元，换手率19.55%，涨停原因涉及三季报增长及平潭开发等概念 [3] - 福龙马收盘价33.47元，换手率30.21%，涨停原因为无人环卫及机器人等概念 [3] - 雪人集团收盘价12.45元，换手率27.55%，涨停原因涉及可控核聚变及氢能等概念 [3] 热点板块与概念 冰雪产业 - 涨停个股包括雪人集团和大连圣亚，雪人集团为冰雪娱乐项目提供制冷设备支撑 [4] - 大连圣亚在哈尔滨景区拥有多个极地公园场馆 [4] 钍基熔盐实验堆 - 我国钍基熔盐实验堆建成并首次实现堆内钍铀转化 [5] - 相关涨停个股有兰石重装、海陆重工、宝色股份，其中兰石重装在四代核电领域有技术储备 [6] - 海陆重工的核电设备供应覆盖包括钍基熔盐堆在内的四代堆型 [6] - 宝色股份曾承制钍基熔盐堆综合仿真实验平台项目相关设备 [6] 智能电网 - 涨停个股包括神马电力、摩恩电气、中能电气 [7] - 神马电力的长寿命输电复合外绝缘产品获得电网公司认可 [7] - 摩恩电气为国家电网配套中低压电缆产品 [8] - 中能电气的环网柜等设备可为数据中心提供电力保障 [8] 龙虎榜资金动向 - 龙虎榜净买入额前三的个股为万里马、福龙马、海峡创新，金额分别为2.62亿元、2.39亿元、2.09亿元 [10] - 机构专用席位净买入额前三的个股为海峡创新、亚太药业、神州信息，金额分别为2.24亿元、8831.23万元、6368.91万元 [10] - 深股通净买入海马汽车9697.8万元，沪股通净买入杉杉股份5598.74万元 [10] - 游资方面，国泰海通证券北京国贸净买入神州信息1.36亿元，中泰证券湖北分公司净买入雪人集团9045.97万元 [11]

市场资金流向 - 沪深两市全天特大单资金净流出518.32亿元，沪指当日收盘下跌0.41% [1] - 市场呈现资金净流出态势，共计1511只个股特大单净流入，3256只个股特大单净流出 [1] 行业资金流向 - 银行行业特大单净流入规模居首，达25.05亿元，行业指数上涨2.03% [1] - 环保行业特大单净流入3.57亿元，行业指数上涨0.15%，钢铁和纺织服饰行业亦为资金净流入居前行业 [1] - 电力设备行业特大单净流出规模最大，达93.13亿元，电子行业净流出85.41亿元，有色金属和计算机行业净流出资金亦居前 [1] 个股资金净流入 - 22只个股特大单净流入超2亿元，福龙马净流入6.39亿元居首，股价上涨9.99% [2] - 雪人集团特大单净流入5.35亿元，包钢股份净流入5.23亿元，万里马净流入4.98亿元且股价涨停 [2] - 资金净流入超2亿元个股当日平均上涨7.56%，21只个股上涨，中能电气和万里马等个股涨停 [2] - 银行、电子、电力设备行业在资金净流入居前个股中最为集中，分别有5只、4只、3只个股上榜 [2] 个股资金净流出 - 阳光电源特大单净流出13.69亿元，为净流出最多个股，股价下跌6.16% [3] - 常山药业特大单净流出11.48亿元，股价跌停，亿纬锂能净流出9.67亿元 [3] - 工业富联、三花智控、东方精工、宁德时代等个股特大单净流出均超过6亿元 [3]

股价与交易表现 - 公司股票今日涨停，全天换手率达30.21%，成交额为39.66亿元，日振幅值为15.81% [2] - 龙虎榜数据显示营业部席位合计净买入2.39亿元，前五大买卖营业部合计成交6.42亿元，其中买入4.40亿元，卖出2.02亿元 [2] - 今日主力资金净流入5.41亿元，其中特大单净流入6.39亿元，大单资金净流出9796.70万元，近5日主力资金净流入4.99亿元 [3] 龙虎榜交易明细 - 第一大买入营业部为国泰海通证券上海松江区中山东路营业部，买入金额为1.54亿元 [2][3] - 前五大买入营业部合计买入金额约4.41亿元，包括瑞银证券上海花园石桥路营业部买入7701.47万元等 [3] - 卖出方主要为东方财富证券拉萨地区营业部，卖一为拉萨东环路第一证券营业部，卖出4743.59万元 [2][3] 历史表现与财务数据 - 近半年公司股票累计上榜龙虎榜14次，上榜次日股价平均上涨0.45%，上榜后5日平均下跌2.03% [3] - 根据三季报，前三季度公司实现营业收入35.99亿元，同比下降5.07%，实现净利润1.13亿元，同比下降1.83% [3]

生物质能发电概念板块市场表现 - 截至11月4日收盘，生物质能发电概念板块整体上涨0.56%，在概念板块涨幅中排名第8位 [1] - 板块内共有26只股票出现上涨，其中福龙马、海天股份、中闽能源三只股票涨停 [1] - 在当日所有概念板块中，生物质能发电是少数实现上涨的板块之一，而跌幅榜前列的板块包括PEEK材料（-2.89%）、金属铅（-2.80%）和减肥药（-2.54%）等 [2] 个股价格表现 - 涨幅居前的个股包括马可波罗（上涨4.10%）、飞马国际（上涨4.04%）和中兰环保（上涨2.19%） [1] - 跌幅居前的个股有钱江生化（下跌2.39%）、崇德科技（下跌2.30%）和武汉天源（下跌2.13%） [1] - 福龙马和中闽能源均以接近10%的涨幅涨停，分别上涨9.99%和9.96% [3] 板块资金流向 - 生物质能发电概念板块当日获得主力资金净流入4.48亿元 [2] - 板块内共有17只股票获得主力资金净流入，其中5只股票净流入金额超过1000万元 [2] - 福龙马主力资金净流入5.41亿元，位居板块第一 [2] - 中闽能源主力资金净流入1.33亿元，马可波罗净流入3222.91万元，协鑫能科净流入1789.19万元 [2] 个股资金流入分析 - 中闽能源主力资金净流入率最高，达到30.89% [3] - 钱江水利和福龙马的主力资金净流入率分别为14.54%和13.65% [3] - 资金流入率较高的还有武汉天源（12.27%）和百川畅银（9.82%） [3][4] 个股资金流出情况 - 板块内多只股票出现主力资金净流出，其中朗坤科技净流出1125.01万元，崇德科技净流出1130.79万元 [5] - 资金流出规模较大的还有辉隆股份（-1206.41万元）、迪森股份（-1241.51万元）和ST新动力（-1258.25万元） [5] - 深桑达A净流出1259.31万元，绿色动力净流出1269.88万元，圣元环保净流出1290.71万元 [5]

市场整体表现 - 沪指11月4日下跌0.41% [1] - 申万行业中5个上涨，涨幅居前为银行(2.03%)和公用事业(0.24%) [1] - 跌幅居前行业为有色金属(-3.04%)和电力设备(-2.05%) [1] - 两市主力资金全天净流出792.59亿元 [1] 行业资金流向 - 主力资金净流入行业仅有3个，银行行业净流入30.54亿元，钢铁行业净流入1.30亿元，环保行业净流入7006.87万元 [1] - 主力资金净流出行业有28个，电力设备行业净流出133.89亿元居首，电子行业净流出106.49亿元，有色金属等行业净流出较多 [1] 环保行业整体表现 - 环保行业今日上涨0.15%，在涨幅榜中位居第三 [1][2] - 行业所属133只个股中70只上涨，3只涨停，57只下跌 [2] - 全天主力资金净流入7006.87万元 [2] 环保个股资金流入 - 行业资金净流入个股41只，其中8只净流入超千万元 [2] - 福龙马净流入资金5.41亿元居首，涨幅9.99%，换手率30.21% [2] - 海峡环保净流入9030.80万元，涨幅9.94% [2] - 惠城环保净流入6392.76万元，涨幅1.97% [2] 环保个股资金流出 - 行业资金净流出超千万元个股21只 [2] - 浙富控股净流出8625.32万元居首，涨幅3.10% [3] - 上海洗霸净流出6088.07万元，跌幅-1.49% [3] - 洪城环境净流出3566.95万元，涨幅1.30% [3]

板块整体表现 - 11月4日环境治理板块整体上涨0.39%，表现优于大盘，当日上证指数下跌0.41%，深证成指下跌1.71% [1] - 板块内个股表现分化，福龙马以9.99%的涨幅领涨，海天股份和海峡环保涨幅均接近10%，分别为9.97%和9.94% [1] - 板块资金流向显示主力资金净流入5372.19万元，而游资资金净流出2.36亿元，散户资金净流入1.83亿元 [2] 领涨个股分析 - 福龙马收盘价为33.47元，涨幅9.99%，成交量125.48万手，成交额达39.66亿元，主力资金净流入4.75亿元，主力净占比为11.99% [1][3] - 海天股份收盘价12.91元，涨幅9.97%，成交量45.82万手，成交额5.69亿元 [1] - 海峡环保收盘价7.63元，涨幅9.94%，成交量57.61万手，成交额4.21亿元，主力资金净流入9446.85万元，主力净占比高达22.46% [1][3] 跟涨及资金关注个股 - 中创环保、飞马国际、科净源、浙富控股等个股涨幅在2.19%至4.55%之间 [1] - 惠城环保收盘价156.62元，涨幅1.97%，主力资金净流入7010.25万元，主力净占比为11.09% [1][3] - 复洁环保尽管股价下跌2.31%，但获得主力资金净流入4455.67万元，主力净占比为19.34% [2][3] 下跌个股表现 - 中环环保领跌板块，跌幅为3.97%，德林海和倍杰特跌幅分别为3.64%和2.69% [2] - 玉禾田、节能国祯、钱江生化等个股跌幅在2.23%至2.45%之间 [2] - 跌幅榜个股未出现在资金流向前十名单中，显示资金关注度较低 [2][3]

市场整体表现 - 市场全天震荡调整，创业板指领跌，沪深京三市超3600只个股下跌，整体表现疲软 [1] - 全市场成交金额为1.94万亿元 [1] 福建自贸区概念 - 福建本地股逆势大涨，板块内多只股票涨停，平潭发展在9个交易日内涨幅超过100% [4] - 平潭发展涨停，最新价8.57元，涨幅10.01%，流通市值164.12亿元，是A股唯一注册于平潭的综合实验区企业，涉及林业碳汇交易 [5] - 达华智能涨停，最新价5.15元，涨幅10.04%，流通市值56.36亿元，公司位于福建省，主营智能解决方案 [5] - 福建金森涨停，最新价15.14元，涨幅10.03%，流通市值35.69亿元，公司经营区林地规模可观 [5] - 漳州发展涨停，最新价9.20元，涨幅10.05%，流通市值91.22亿元，实控人为漳州国资委 [5] 钍基熔盐堆概念 - 钍基熔盐堆概念持续活跃，宝色股份、海陆重工实现2连板，兰石重装、韩建河山等股票涨停 [6] - 兰石重装涨停，最新价10.54元，涨幅10.02%，流通市值137.68亿元，公司作为四代核电供应商，与研究所合作开展熔盐堆技术 [7] - 海陆重工涨停，最新价10.80元，涨幅9.98%，流通市值68.90亿元，公司是核电换热装置供应商 [7] - 宝色股份涨停，最新价26.22元，涨幅20.00%，流通市值63.88亿元，公司为上海相关研究所交付了关键设备 [7] - 根据规划，目标到2030年全面掌握钍基熔盐堆技术并完成工业示范堆建设，到2040年基本实现钍铀燃料循环 [8] 智能电网概念 - 智能电网概念表现活跃，神马电力、摩恩电气、中能电气等股票涨停，催化因素为微软CEO指出电力不足是AI发展的瓶颈 [9] - 神马电力涨停，最新价44.32元，涨幅10.00%，流通市值189.45亿元，公司产品应用于特高压直流输电线路工程 [10] - 摩恩电气涨停，最新价7.79元，涨幅10.03%，流通市值34.21亿元，公司是特种电缆行业领先企业 [10] - 中能电气涨停，最新价7.67元，涨幅20.03%，流通市值29.62亿元，公司长期专注于智能电网领域 [10] - 分析指出美国电力系统存在潜在供需缺口，预计到2026年累计电力缺口达13-22GW，核电建设周期长，便携式/分布式电源需求外溢 [10] 其他活跃板块 - 冰雪经济概念走强，大连圣亚涨停并创下新高 [1] - 电网设备板块拉升，中能电气等涨停 [1] - "马字辈"股票逆势活跃，天马科技等多股涨停 [1] - 创新药概念股下挫，常山药业跌停 [1]

近期股价表现 - 公司股价在4个交易日内录得3个涨停，累计涨幅达30.90% [2] - 近4个交易日累计换手率为121.53%，显示交易活跃度极高 [2] - 截至当日10:08，该股成交量为1.20亿股，成交金额为37.96亿元，换手率为28.99% [2] 融资交易数据 - 最新两融余额为8.19亿元，其中融资余额8.19亿元 [2] - 融资余额较前一个交易日增加7532.92万元，环比增长10.13% [2] - 近4日融资余额累计增加1.27亿元，环比增长18.36% [2] 龙虎榜交易情况 - 因连续三个交易日内涨幅偏离值累计达20%及日换手率达20%，公司股票2次上榜龙虎榜 [2] - 龙虎榜数据显示，买卖居前营业部席位合计净卖出1.21亿元 [2] 公司基本面数据 - 前三季度公司实现营业收入35.99亿元，同比下降5.07% [2] - 前三季度实现净利润1.13亿元，同比下降1.83% [2] - 前三季度基本每股收益为0.2700元，加权平均净资产收益率为3.35% [2] 公司基本信息 - 公司全称为福龙马集团股份有限公司，成立于2007年12月21日 [2] - 公司注册资本为41543.0404万人民币 [2]

市场整体表现 - 沪深两市早盘震荡调整，深成指跌1.27%，创业板指跌1.51% [1][3] - 半日成交额达1.22万亿元，较上个交易日缩量1648亿元 [1] - 全市场超3700只个股下跌，市场情绪偏弱 [1] 领涨板块及个股 - 福建板块逆势上扬，平潭发展录得13天10板，福龙马等10股涨停 [3] - 半导体设备股震荡反弹，中微公司股价上涨超过7% [3] - 煤炭板块反复活跃，安泰集团实现14天8板 [3] - 银行、福建自贸区、电网设备等板块涨幅居前 [3] 领跌板块及个股 - 机器人概念股集体下跌，安培龙、拓普集团等多股大幅下挫 [3] - 创新药概念震荡调整，常山药业股价一度逼近跌停 [3] - 黄金概念股表现疲软，潮宏基持续走弱 [3] - 贵金属、医药、机器人等板块跌幅居前 [3]