报告公司投资评级 - 买入（上调） [6] 报告的核心观点 - 公司有望开拓客户、进行新领域探索，经营层面有积极变化，海外产能充裕可承接订单转移，且有望探索新领域电机业务 [6] - ODM代工业务恢复性增长，海外产能布局完善抵御贸易摩擦，自主品牌业务内销低迷但坚持差异化创新 [6] - 核心零部件业务稳定增长，国内外客户形成优势互补，新能源车发展带来增量市场 [6] - 上调盈利预测与投资评级，预计公司24 - 26年归母净利润分别为11.94/13.04/14.26亿元，同比分别增长6.9%/9.2%/9.4%，上调至“买入”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据及盈利预测 - 2023 - 2026E营业总收入分别为87.92亿、97.78亿、107亿、118.89亿元，同比增长率分别为 - 11.5%、11.2%、9.4%、11.1% [2] - 2023 - 2026E归母净利润分别为11.17亿、11.94亿、13.04亿、14.26亿元，同比增长率分别为8.4%、6.9%、9.2%、9.4% [2] - 2023 - 2026E每股收益分别为1.95、2.08、2.27、2.49元/股，毛利率分别为25.6%、24.4%、24.8%、24.8%，ROE分别为25.5%、24.3%、23.2%、22.3%，市盈率分别为15、14、13、12 [2] 市场数据 - 2025年03月20日收盘价29.59元，一年内最高/最低为29.59/19.48元，市净率3.2，息率5.07，流通A股市值169亿元 [3] 基础数据 - 2024年09月30日每股净资产9.29元，资产负债率59.10%，总股本/流通A股为5.74/5.71亿股 [3] 财务摘要 - 展示了2022A - 2026E营业总收入、营业成本、税金及附加等多项财务指标数据 [8]

纪要涉及的公司 莱克电气[1][3][5] 纪要提到的核心观点和论据 - **经营情况**：2025 年 1 - 3 月整体营收和利润环比无显著增长或大幅回暖，也未下滑，主要受特朗普上台后 301 关税及国际消费信心恢复缓慢影响；家电出口 ODM 业务同比和环比无明显波动，呈稳步略微上升态势；自主品牌业务面临一定压力，环比无显著提升；核心零部件业务保持稳定增长趋势；2025 年 1 - 2 月营收较去年同期有小幅增长，但利润因汇兑因素波动不大[3][4] - **关税影响及应对**：2025 年初美国两次加征 10%关税，加速客户将产能转移至东南亚的需求，公司积极推进泰国和越南产能布局；家电 OEM 业务中客户通常承担关税成本，短期内订单或暂缓，但长期影响有限[3][5] - **代工业务拓展**：与先施吸尘器大客户合作拓展厨房电器产品，冰箱等小家电前期订单量达几十万台，有望增至一百多万台，预计四月份快速上量，将显著提升海外独立工厂产值[3][7] - **新产品品类及布局**：自主品牌将推出吸尘器、净水机及咖啡饮品机等新品；核心零部件业务拓展厨家电、汽车以外的新型电机应用领域，如工程机械、电梯推杆等；与美国大客户合作推出厨房家电产品，如冰沙机等[3][6] - **各领域发展计划及进展**：工程机械电机领域布局多种应用，预计 2025 年下半年开始体现收入转化；机器人关节电机已与头部客户对接并设计具体型号，样品近期将交付；在无框力矩驱动器制造方面具备优势，计划整合整个旋转执行器以提升产品竞争力[3][9][11] - **全年增长预期**：公司预计 2025 年全年实现两位数增长，家电 ODM 业务与总体目标相近或略低，自主品牌目标更高，核心零部件按平均比例增长，新产品如厨电类和电机新品类未纳入初始目标，但实际结果可能超过 10%的平均目标；家电类电机预计增长 10%，新产品增量较大；汽车电机预计二三十个百分点增长；利华科技规模在十亿左右徘徊，未来希望有更大增长[3][17][18] - **分红情况**：预计 2025 年将继续分红，因海外工厂投资已部分完成，经营活动现金流良好，再投资需求减少，公司将响应市场、交易所及证监会要求[3][21] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 冰箱压缩机等单个产品价格约为几十美元一台，目前订单量已达几十万台，若表现良好会增加更多品类扩大订单规模[8] - 2025 年一两个月内新项目年度销售巅峰预计超过一亿元，1 月、2 月达到销售高峰[19] - 国家补贴对公司影响不明显，公司品类定位较高，客单价高，补贴某种程度上透支未来需求[20] - 头部客户主要来自北方地区[15] - 送样到批量生产大约需要 3 到 6 个月时间，跟进客户验证和反馈大约需要 3 到 6 个月周期[11][16]

债券发行 - 2022年10月14日公司公开发行可转换公司债券1200万张，募资12亿元[3] 优先配售 - 控股股东等优先配售“莱克转债”6398150张，占比53.32%[3] 减持情况 - 2023年9月4日至2025年3月10日合计减持1210600张，占比10.09%[4] - 莱克投资减持230000张，减持后占比33.88%[5] - 倪祖根减持980600张，减持后占比7.79%[5] - 减持后三者合计占比43.23%[5]

可转债发行 - 2022年10月14日发行1200万张可转换公司债券，募资12亿，期限6年[4] - 可转债票面利率第一年0.30%、第二年0.50%、第三年1.00%、第四年1.50%、第五年1.80%、第六年2.00%[4] 转股价格 - 初始转股价格34.17元/股，最新31.72元/股[5] - 2022年年度权益分派后转股价格由34.20元/股调为33.20元/股[7] - 2024年中期利润分配后转股价格由33.22元/股调为31.72元/股[10] 转股价格修正 - 2025年1月22日股价触发转股价格向下修正条款[3] - 董事会决定本次不修正，未来6个月再触发也不提出修正方案[3] - 2025年7月23日起重新计算，触发再开会决定[3] 转股期限 - “莱克转债”转股期限为2023年4月20日至2028年10月13日，已进入转股期[14] 限制性股票注销 - 2020年限制性股票激励计划部分股票注销致转股价格多次调整[5] - 2024年10月25日195440股注销后转股价格由33.21元/股调为33.22元/股[9]

会议信息 - 公司第六届监事会第十一次会议2025年1月20日发通知，1月22日现场召开[3] - 会议应到监事3名，实到3名，全体行使表决权[3] 议案审议 - 审议通过《关于会计政策变更的议案》，认为符合公司及股东利益[4] - 会计政策变更表决结果：3票同意、0票反对、0票弃权[4]

会议信息 - 莱克电气第六届董事会第十五次会议于2025年1月22日召开，8名董事参与表决[3] 转债相关 - “莱克转债”存续期为2022年10月14日至2028年10月13日[4] - 公司决定未来6个月不向下修正“莱克转债”转股价格[4] - 2025年7月23日起重新计算触发条件，再决定是否修正[5] 议案表决 - 《关于不向下修正“莱克转债”转股价格的议案》6票同意，2人回避[5] - 《关于会计政策变更的议案》获审计委员会通过，8票同意[6] 政策影响 - 本次会计政策变更符合规定，无重大财务影响[6]

可转债发行 - 2022年10月14日发行1200万张可转债，总额120000万元[3][4] - 票面利率第一年0.30%至第六年2.00%[4] - 期限为2022年10月14日至2028年10月13日[4] 转股相关 - 转股期为2023年4月20日至2028年10月13日[5] - 初始转股价格34.17元/股，最新31.72元/股[5] 价格修正 - 2024年7月1日决定未来6个月不修正转股价格[8] - 2025年1月2 - 15日，10个交易日股价低于转股价格80%[3][8] - 未来20个交易日内5个交易日满足条件或触发修正[3][8]

| 证券代码：603355 | 证券简称：莱克电气 | 公告编号：2025-001 | | --- | --- | --- | | 转债代码：113659 | 转债简称：莱克转债 | | 莱克电气股份有限公司 关于可转债转股结果暨股份变动公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： 累计转股情况：莱克电气股份有限公司公开发行可转换公司债券（以下 简称"莱克转债"）自 2023 年 4 月 20 日起开始转股，截至 2024 年 12 月 31 日， 累计已有 62,000 元"莱克转债"转换为公司 A 股股份，累计转股股数为 1,890 股，占可转债转股前公司已发行股份总额的 0.00032925%。 未转股可转债情况：截至 2024 年 12 月 31 日，尚未转股的"莱克转债" 金额为 1,199,938,000 元，占"莱克转债"发行总额的 99.9948%。 本季度转股情况：自 2024 年 10 月 1 日至 2024 年 12 月 31 日期间，"莱 克转债"转股的金额为 30,000 ...

文章核心观点 近日西安雷鹰智能科技有限公司成立，由莱克电气全资持股，介绍其法定代表人、注册资本和经营范围等信息 [1][2] 公司信息 - 公司名称为西安雷鹰智能科技有限公司 [2] - 法定代表人为徐殿青 [2] - 注册资本为100万元 [2] - 经营范围包含气体、液体分离及纯净设备制造与销售、新型膜材料销售等 [2] - 由莱克电气全资持股 [1]

文章核心观点 莱克电气全资持股的莱克电气（福州）有限公司近日成立，介绍了其法定代表人、注册资本和经营范围 [1][2] 公司信息 - 新成立公司为莱克电气（福州）有限公司 [1] - 法定代表人为徐殿青 [1] - 注册资本100万元 [1] - 经营范围包含气体、液体分离及纯净设备销售、家用电器研发、污水处理及其再生利用等 [1] - 该公司由莱克电气全资持股 [2]