投资评级 - 维持"买入"评级 [6][7] 核心观点 - 2025年上半年业绩符合预期 收入9.22亿元同比增长13.25% 归母净利润0.71亿元同比下降19.52% [7] - AI产品商业化成果显著 AI驱动产品及服务回款收入占数智财税业务销售回款比例达26.59% [7] - 公司正加速推进AI数字员工商业化 已规划多款AI Agent产品 有望提升客户渗透率 [7] - B端用户数实现高增长 财税SaaS产品付费用户数达778万户 较年初增长10.04% [7] - G端业务收入恢复性增长 实现收入3.00亿元 同比增长16.60% [7] - 净利润下滑主要因加大高价值产品市场推广及研发投入 销售费用同比增长28.38% 研发费用同比增长8.47% [7] - 合同负债7.52亿元 其中B端预收款6.25亿元 G端预收款1.22亿元 [7] - 经营性现金净流出3.22亿元 较去年同期净流出2.84亿元有所增加 [7] 财务表现 - 2025年上半年毛利率59.1% 较2024年全年55.2%提升3.9个百分点 [6] - 预测2025-2027年收入分别为23.82亿元/29.76亿元/38.57亿元 同比增长22.4%/24.9%/29.6% [6] - 预测2025-2027年归母净利润分别为1.86亿元/2.84亿元/4.13亿元 同比增长65.0%/53.0%/45.3% [6] - 预测每股收益分别为0.46元/0.70元/1.02元 对应市盈率134倍/87倍/60倍 [6] - 预测ROE将逐步提升 从2025年7.2%升至2027年14.0% [6] 业务发展 - B端数智财税业务实现收入6.21亿元 同比增长11.95% [7] - 依托"犀友"财税垂域大模型 打造财税实务、合规税优、经营赋能三层价值体系 [7] - B端主要子公司亿企赢实现净利润1.31亿元 [7] - G端主要子公司税友信息净亏损0.28亿元 [7] - 公司通过生态化经营和AI赋能构筑长期竞争优势 [7]

公司业务拓展 - 税友股份间接全资持股成立杭州虹发信息科技有限公司 [1] - 新公司经营范围包含软件开发 数据处理服务 数据处理和存储支持服务 互联网信息服务 [1] - 新公司法定代表人为吴中光 [1]

公司动态 - 杭州虹发信息科技有限公司于近日成立 法定代表人为吴中光 [1] - 公司经营范围包含软件开发 数据处理服务 数据处理和存储支持服务 互联网信息服务等 [1] - 该公司由税友股份（603171）间接全资持股 [1] 业务布局 - 新设公司业务范围聚焦软件开发及数据处理服务领域 [1] - 互联网信息服务被纳入经营范围 显示数字化服务扩展方向 [1] - 通过股权穿透可见税友股份对信息技术服务板块的全资控股布局 [1]

行业投资评级 - 计算机行业评级为看好（维持）[5] 核心观点 - 国产AI模型与国产芯片深度绑定，推动国产AI芯片、交换芯片及应用领域发展[2][3] - 国产AI大模型技术持续突破，国产AI芯片性能提升，促进AI算力、应用及交换芯片产业发展[3] - 国产模型获市场认可，AI应用商业化进程加速[7] 国产AI芯片发展 - DeepSeek V3.1采用UE8M0 FP8参数精度，专为下一代国产芯片设计，推动国产芯片大规模应用[7] - 支持FP8的国产芯片包括沐曦690、芯原VIP9000、寒武纪690、摩尔线程MUSA 3.1 GPU、海光深算三号等[7] - 国产AI芯片设计及制造工艺提升，国产算力市占率有望持续增长[7] AI应用商业化 - DeepSeek V3.1优化工具使用、编程及搜索推理能力，拓展智能体实际应用场景[7] - 特斯拉与火山引擎合作，Model Y L车型接入豆包与DeepSeek大模型，分别负责语音命令及AI语音闲聊服务[7] - 国产模型促进以AI agent为代表的AI应用落地[7] 交换芯片需求增长 - AI训练推理对集群低延迟、高带宽需求提升，推动交换芯片发展[7] - Astera Labs公司2024年Q4以来收入利润持续增长，反映AI基础设施需求扩张[7] - 国产交换芯片在AI芯片国产化浪潮中迎来发展机会[7] 建议关注标的 - AI算力链：寒武纪-U、海光信息、华丰科技、紫光股份、浪潮信息、润建股份、光环新网、大位科技、科华数据、奥飞数据、深桑达A、优刻得-W、铜牛信息、首都在线、青云科技-U等[7] - AI应用：金山办公、鼎捷数智、税友股份、泛微网络、汉得信息、能科科技、合合信息、彩讯股份、卓易信息、虹软科技、万兴科技、福昕软件等[7] - 交换芯片：盛科通信-U、中兴通讯、海光信息等[7]

市场新高趋势追踪 - 截至2025年8月22日，主要指数（上证指数、深证成指、沪深300、中证500、中证1000、创业板指、科创50）的250日新高距离均为0.00%，中证2000指数为0.06% [1][5][24] - 家电、国防军工、综合、传媒、计算机行业指数距离250日新高较近，距离均为0.00% [1][8][24] - 食品饮料、煤炭、房地产、银行、消费者服务行业指数距离250日新高较远 [1][8][24] - 数字货币、万得风电、航天军工、汽车零部件、金属非金属、汽车、家用电器等概念指数距离250日新高较近 [1][10][24] 创新高个股市场监测 - 截至2025年8月22日，共1606只股票在过去20个交易日创出250日新高 [2][13][16] - 创新高个股数量最多的行业是机械（233只）、医药（219只）、电子（174只） [2][13] - 创新高个股数量占比最高的行业是国防军工（52.94%）、有色金属（51.61%）、医药（44.88%） [2][13] - 制造板块创新高股票数量为512只（占比33.01%），科技板块为403只（占比28.64%） [2][16] - 中证2000、中证1000、中证500、沪深300、创业板指、科创50指数中创新高个股数量占比分别为30.65%、27.50%、25.00%、18.00%、19.00%、16.00% [2][16][24] 平稳创新高股票筛选 - 从全市场创新高股票中筛选出48只平稳创新高股票，包括新易盛、胜宏科技、仕佳光子等 [3][21][25] - 科技板块有22只入选，制造板块有12只入选 [3][21][25] - 科技板块中电子行业创新高最多，制造板块中汽车行业创新高最多 [3][21][25] - 筛选条件包括分析师关注度（过去3个月买入/增持评级研报不少于5份）、股价相对强弱（过去250日涨跌幅全市场前20%）、股价路径平滑性、创新高持续性和趋势延续性 [18][20] 平稳创新高股票具体案例 - 新易盛（通信行业）过去250日涨跌幅301.01%，过去20日涨幅54.00% [23] - 胜宏科技（电子行业）过去250日涨跌幅538.89%，过去20日涨幅20.42% [23] - 仕佳光子（通信行业）过去250日涨跌幅635.44%，过去20日涨幅6.51% [23] - 药明康德（医药行业）流通市值2336亿，过去250日涨跌幅133.10% [23] - 北方稀土（有色金属行业）流通市值1733亿，过去250日涨跌幅183.74% [23]

板块整体表现 - IT服务板块较上一交易日上涨3.08% [1] - 上证指数报收3825.76点，上涨1.45%；深证成指报收12166.06点，上涨2.07% [1] 领涨个股表现 - 云天励飞（688343）收盘价79.09元，涨幅20.00%，成交量23.94万手，成交额18.15亿元 [1] - 品高股份（688227）收盘价39.43元，涨幅19.99%，成交量10.53万手，成交额3.93亿元 [1] - 浙大网新（600797）收盘价11.95元，涨幅10.04%，成交量181.25万手，成交额20.58亿元 [1] - 税友股份（603171）收盘价60.01元，涨幅10.01%，成交量6.98万手，成交额2666万元 [1] - 佳都科技（600728）收盘价6.82元，涨幅10.00%，成交量54.30万手，成交额3.70亿元 [1] 跟涨个股表现 - 首都在线（300846）收盘价23.98元，涨幅9.00%，成交量135.63万手，成交额31.81亿元 [1] - 光云科技（688365）收盘价17.80元，涨幅7.75%，成交量22.53万手，成交额3.906亿元 [1] - 航天宏图（688066）收盘价26.65元，涨幅7.24%，成交量27.25万手，成交额7.02亿元 [1] - 中科金财（002657）收盘价47.17元，涨幅6.96%，成交量92.52万手，成交额43.26亿元 [1] - 汉鑫科技（837092）收盘价50.52元，涨幅6.90%，成交量5.27万手，成交额2.60亿元 [1] 下跌个股表现 - 国源科技（835184）收盘价27.58元，跌幅2.58%，成交量13.73万手，成交额3.84亿元 [2] - 志晟信息（832171）收盘价30.72元，跌幅2.48%，成交量7.25万手，成交额2.24亿元 [2] - 千方科技（002373）收盘价11.72元，跌幅2.41%，成交量169.87万手，成交额8.16亿元 [2] - 立方控股（833030）收盘价31.88元，跌幅1.91%，成交量4.10万手，成交额1.32亿元 [2] - 海峡创新（300300）收盘价5.80元，跌幅1.86%，成交量40.11万手，成交额2.33亿元 [2] 资金流向 - IT服务板块主力资金净流入32.92亿元 [2] - 游资资金净流出16.09亿元 [2] - 散户资金净流出16.83亿元 [2]

投资评级 - 报告对税友股份的投资评级为"推荐"且维持该评级 [2] 核心观点 - 税友股份营收稳健增长 B端战略转型助力长期发展 [2] - 公司采用人工智能+场景落地+生态协同的三位一体发展路径 推动财税服务产业转型升级 [8] - 公司正从传统软件服务商向AI驱动的平台化经营模式转型 高价值服务转型取得关键突破 [8] 财务表现 - 2025年上半年实现营业收入9.22亿元 同比增长13.25% [2] - 2025年上半年归母净利润0.71亿元 同比减少19.52% [2] - 第二季度实现营业收入4.74亿元 同比增长4.84% [2] - 第二季度实现归母净利润0.46亿元 同比减少16.58% [2] - 预计2025-2027年营收分别为23.08亿元 28.12亿元 35.10亿元 [4][8] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.19亿元 4.49亿元 6.46亿元 [4][8] - 预计2025-2027年每股收益分别为0.54元 1.11元 1.59元 [4][8] 业务发展 - 数字政务端业务营收同比增长16.60% 主要受益于金税四期新电局等项目推广 [8] - 数据价值服务营收同比增长17% 依托犀友人工智能平台构建垂域大模型 [8] - 销售费用同比增长28.38% 投入渠道网络建设和品牌推广 [8] - 研发费用同比增长8.47% 聚焦关键产品智能化迭代与新技术前瞻性研究 [8] - 毛利率保持在59.06%的较高水平 [8] - 亿企赢财税AIBM生态服务平台活跃用户增至1180万户 较年初增长10.28% [8] - 付费用户达778万户 较年初增长10.04% [8] - AI产品及服务销售回款收入占数智财税业务比例达26.59% [8] 估值指标 - 当前市盈率197倍 预计2025-2027年降至101倍 49倍 34倍 [4] - 当前市净率8.9倍 预计2025-2027年降至8.4倍 7.6倍 6.8倍 [4] - 总市值221.66亿元 流通市值221.41亿元 [5] - 每股净资产6.11元 [5]

市场表现 - 三大指数午后持续飙升，沪指突破3800点，金融科技指数强势上涨，成分股恒银科技涨停，高伟达、指南针均涨超9%，京北方、税友股份等个股跟涨 [3] - 金融科技ETF华夏(516100)上涨2.26%，近1周累计上涨10.87%，涨幅居赛道首位 [3] - 金融科技ETF华夏近4天获得连续资金净流入，合计吸金2.20亿元 [3] 产品历史业绩 - 金融科技ETF华夏自成立以来最高单月回报为55.18%，最长连涨月数为3个月，最长连涨涨幅为110.62% [3] - 上涨月份平均收益率为9.77%，年盈利百分比为66.67%，历史持有3年盈利概率为80.37% [3] - 近6个月超越基准年化收益为2.35%，排名可比基金1/3 [3] 指数成分与权重 - 金融科技ETF华夏紧密跟踪中证金融科技主题指数，前十大权重股合计占比51.26% [3] - 前十大权重股包括东方财富(权重9.23%)、同花顺(权重8.50%)、恒生电子(权重7.31%)、润和软件(权重5.87%)、指南针(权重4.21%)、新大陆(权重3.38%)、东华软件(权重3.12%)、四方精创(权重3.11%)、银之杰(权重2.71%)、拉卡拉(权重2.67%) [3][5] - 成分股指南针当日涨跌幅达9.08%，东方财富涨3.92%，同花顺涨4.84% [5] 产品信息 - 金融科技ETF华夏(516100)设场外联接基金：华夏中证金融科技主题ETF发起式联接A(023884)与华夏中证金融科技主题ETF发起式联接C(023885) [5]

市场表现 - 中证金融科技主题指数盘中涨超2%续刷历史纪录[1] - 金融科技ETF（159851）盘中价格冲高逾2%续刷上市高点 实时成交额超10亿元 环比放量明显[1] - 指南针盘中涨超10%续创历史新高 恒银科技涨停 高伟达大涨13% 财富趋势、同花顺等多股涨超3%[1] 资金动向 - 金融科技ETF（159851）实时净申购超3亿份 资金继续进场扫货[1] - 沪深两市成交额连续7个交易日超2万亿元[2] - 增量资金接力入市 为互联网券商业务打开增长空间[2] 行业基本面 - 金融科技板块对流动性改善反映迅速 有望充分受益于市场活跃度提升[2] - 互联网券商基本面预期持续改善 金融IT作为顺周期高弹性品种受益于交易量提振[2] - C端炒股软件景气度向上 B端金融IT需求逐步释放[2] 技术创新驱动 - AI+金融有望打开金融IT增长空间 金融IT服务商凭借数据及业务理解优势成为重要参与者[2] - 金融科技ETF（159851）覆盖互联网券商、金融IT、跨境支付、AI应用、华为鸿蒙等热门主题[3] 产品规模与流动性 - 金融科技ETF（159851）最新规模超100亿元 年内日均成交额超6亿元[3] - 规模与流动性在跟踪同一标的指数的3只ETF中断层第一[3]

股东权益变动基本情况 - 宁波思驰及其一致行动人张镇潮合计持股比例从77.7047%降至75.0000% 减少2.7047个百分点 [3] - 总持股数量减少10,636,932股 其中宁波思驰通过集中竞价减持2,145,400股 [2] - 权益变动系总股本变动导致的被动稀释及执行既定减持计划所致 不涉及要约收购 [1][4] 持股结构变化详情 - 宁波思驰持股数量从223,095,730股减至212,458,798股 持股比例从54.9646%降至52.2853% [3] - 张镇潮持股数量保持92,300,000股不变 但因总股本变化导致持股比例从22.7402%微降至22.7147% [3] - 本次变动后控股股东及一致行动人合计持股304,758,798股 仍保持绝对控股权 [3][4] 信息披露相关事项 - 权益变动达到5%整数倍披露阈值 触发《上市公司收购管理办法》披露要求 [4] - 减持计划依据2025年7月7日披露的减持公告（编号2025-031）执行 目前尚未实施完毕 [4] - 宁波思驰注册资金18,090万元 为有限合伙企业 统一社会信用代码91330201316938134K [1]