收购终止事件概述 - 汇顶科技于2025年3月3日公告终止收购云英谷科技100%股份，终止原因为交易双方未能就交易对价等商业条款达成一致 [2] - 该收购计划始于2024年11月，最初拟通过发行股份及支付现金方式获取控制权，并配套募集资金 [3][4] - 交易预案显示拟向56名交易对方购买100%股份，配套融资不超过交易价格的100%且发行股份不超过总股本30% [4] 标的公司云英谷核心信息 - 主营业务为OLED显示驱动芯片(DDIC)研发设计，采用Fabless模式，产品涵盖AMOLED驱动芯片(智能手机用)和Micro OLED硅基驱动背板芯片(VR/AR设备用) [5][6] - 研发人员占比68%，拥有69项授权专利，股东包括小米长江产业基金、哈勃投资、京东方和高通中国等产业资本 [6] - 2023年及2024年1-9月持续亏损，净利润分别为-2.58亿元和-1.62亿元 [2][8] 交易方案细节 - 交易形式为发行股份及支付现金购买资产，配套融资对象不超过35名特定投资者 [4][5] - 标的资产审计评估未完成，交易价格未最终确定，原计划以评估报告为基础协商 [5] - 标的公司属于集成电路设计行业，被列为国家战略性新兴产业 [5] 财务数据表现 - 2024年9月末总资产12.7亿元，较2023年末增长4.2%，但较2022年末下降11.4% [8] - 2024年1-9月营业总收入7041.5万元，同比下滑2.4%，营业利润亏损1.62亿元 [8] - 所有者权益从2022年末12.9亿元降至2024年9月末11亿元，主要因持续亏损 [8] 交易终止影响与后续安排 - 公司强调终止不会对现有业务造成重大不利影响，生产经营正常 [17] - 承诺自终止公告日起至少1个月内不再筹划重大资产重组 [18] - 计划召开投资者说明会回应市场关切，具体时间为2025年3月6日 [19]

汇顶科技终止收购云英谷 - 汇顶科技于2025年3月3日召开董事会和监事会，审议通过终止发行股份及支付现金购买云英谷科技100%股份并募集配套资金的议案 [2] - 终止原因是交易各方未能就交易对价等商业条款达成一致意见 [3] - 云英谷科技是一家专注于OLED显示驱动芯片研发的企业，属于国家战略性新兴产业 [3] - 云英谷科技采用Fabless模式，主营AMOLED和Micro-OLED显示驱动芯片销售 [4] - 云英谷科技2024年前三季度营收7.04亿元，营业亏损1.62亿元，主要因早期研发投入大和股权激励费用摊销 [5][6] - 云英谷科技总资产12.7亿元，总负债1.7亿元 [5] 新相微收购爱协生 - 新相微电子拟以发行股份及支付现金方式收购爱协生科技控制权并募集配套资金 [8] - 新相微电子是国内首批显示驱动芯片国产化企业，产品覆盖智能穿戴、手机、平板等多领域 [8][9] - 爱协生科技成立于2011年，专注于人机交互领域芯片设计，2022年营业额突破8亿元 [9] 英集芯收购辉芒微 - 英集芯科技拟以支付现金和发行定向可转换公司债券方式收购辉芒微电子控制权并募集配套资金 [10] - 辉芒微电子成立于2005年，拥有MCU、EEPROM和PMIC三大产品线 [10] - 辉芒微电子2024年末研发人员占比60%，拥有境内专利97项和美国专利14项 [11] - 辉芒微电子芯片年出货量近20亿颗，客户包括广汽埃安、小米、美的等知名品牌 [11]

交易终止 - 公司拟终止购买云英谷科技100%股份事项[1] - 终止原因是未就交易对价等商业条款达成一致[5] 时间节点 - 2024年11月25日证券停牌，12月9日复牌[2][3] - 2025年3月3日会议审议通过终止议案[4] 后续安排 - 3月6日召开终止交易投资者说明会[11] - 承诺1个月内不再筹划重大资产重组[9] 影响说明 - 终止交易对公司经营和财务无重大不利影响[8]

市场扩张和并购 - 公司于2025年3月3日终止发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金事项[2] 投资者说明会 - 2025年3月6日15:00 - 16:00在上海证券交易所上证路演中心网络文字互动召开[2][3][5][6] - 投资者3月5日16:00前可通过上证路演中心网站或公司邮箱提问[2][6] - 董事长兼首席执行官张帆等出席，董秘办为联系人[5] - 说明会后可通过上证路演中心查看情况及内容[7]

会议信息 - 公司第五届监事会第五次会议通知于2025年3月2日发出，3月3日召开[1] - 会议应出席监事3名，实际出席3名[1] 审议事项 - 审议通过终止发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金事项[2] - 表决结果为同意3票，反对0票，弃权0票[2]

会议情况 - 公司第五届董事会第五次会议通知3月2日发出，3月3日召开并表决[1] - 会议应出席董事7名，实际出席7名[1] 市场扩张和并购 - 公司原拟购买云英谷科技100%股份并募资，因未就条款达成一致终止交易[3] - 《关于终止交易事项的议案》表决结果：同意7票，反对0票，弃权0票[4]

会议情况 - 公司第五届董事会独立董事第二次专门会议于2025年3月3日召开[1] - 3名独立董事实际出席会议[1] 交易决策 - 会议审议通过终止发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金事项[1] - 交易终止对公司无重大不利影响，不损害中小股东利益[2] 表决结果 - 同意将议案提交公司董事会审议，表决3票同意[3][4]

文章核心观点 - 汇顶科技终止购买云英谷科技100%股份交易事项 [1] 交易情况 - 公司原拟通过发行股份及支付现金方式购买云英谷科技100%股份并发行股份募集配套资金 [1] - 因交易各方未能就交易对价等商业条款达成一致，公司决定终止本次交易 [1] 后续承诺 - 公司承诺自终止公告披露之日起1个月内不再筹划重大资产重组事项 [1]

纪要涉及的公司 汇顶科技、高通、云英半导体、恩智浦（NXP）、艾维、TI、ADI 纪要提到的核心观点和论据 - **指纹识别技术发展与现状**：汇顶科技指纹识别技术历经电容、屏下光学到超声波阶段，电容用于手机侧边按键，屏下光学因全面屏成主流但LCD屏幕有挑战，现大力推广超声波技术，其安全性和用户体验更高，2024年5月应用于vivo X100 Ultra并扩展到多品牌机型，加速在国内安卓市场渗透[2][3] - **营收结构变化**：早期约90%营收来自单一指纹识别芯片，2023年底至2024年底营收结构多元化，涵盖传感器、触控、连接、音频、安全五条产品线，增强毛利率稳健性，降低对单一产品线依赖[2][5] - **超声波指纹识别市场**：是性能最强方案，安全性、速度和用户体验优于传统方案，高通虽有一定份额但渗透率有限，汇顶科技凭借价格和性能优势有望在国内安卓市场突破，2024年底迎来渗透率提升拐点，2025年进一步放大[2][6][9] - **触控产品线发展**：汇顶科技在触控产品线有多年经验，核心业务在OLED领域，2012 - 2024年上半年营收呈上升趋势，计划收购云英半导体，若成功将在OLED领域实现触控和显示驱动芯片协同，扩展成长空间[10] - **传感器进展**：光线传感器2021年推出，2024年进入国内智能手机市场，屏下光感技术性价比高，预计2025年放量；健康传感器芯片应用于可穿戴设备，2024年推出血糖监测AFE产品，若放量将成增长点[11] - **安全芯片布局**：核心产品有ESD安全认证芯片和NFC控制芯片，应用于多场景，虽未大规模商用，但随AI手机发展隐私受重视，未来应用潜力大[14] - **音频技术**：核心源于2019年收购恩智浦音频业务，汽车音频市场增长空间大，国产化率低，国产替代机会大，公司有算法软件解决方案，有望占据更大份额[14] - **营收与利润预期**：2019 - 2020年营收达高峰后下降，2024年相对持平，预计2025年因超声波指纹、屏下光感等产品放量及触控业务增长，营收显著增长，2024年利润约6亿元，2025年有望达9亿元，2026年有更高利润弹性[2][4][15] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 电容式侧边按键虽承压，但折叠屏手机对其有一定支撑[7] - 高通超声波指纹识别方案主要集中在三星手机，其他客户偶尔使用未大规模商用，且构筑了较厚专利壁垒[9] - 光线传感器还应用于TWS耳机、智能手表、AR眼镜及机器人等领域[11] - 公司在安全芯片领域不仅出货NFC，还包括NFC加eSE套片和独立的EKC [14]

报告公司投资评级 - 增持（首次） [1] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司面向智能终端、物联网及汽车电子领域提供半导体软硬件解决方案，拥有五条特色产品线，2024年发布超声波指纹传感器开启新成长周期 [3] - 公司利润承压期已过，重回增长轨道，存货恢复正常，下游需求复苏，2024年前三季度归母净利润同比大幅增长 [3] - 公司推出超声波指纹方案，有望受益于其快速渗透，2025年该功能有望超预期渗透且竞争格局良好 [3] - 触控芯片乘OLED屏渗透东风，拟收购云英谷打造完整解决方案，有望在增长市场中获取更大份额 [3] - 多样化产品组合构筑稳健成长曲线，有利于平抑单一产品景气度波动，强化长期成长确定性 [3] - 预测公司2024 - 2026年营业收入为43.78、52.96、64.01亿元，同比分别 - 0.7%、+21.0%、+20.9%，归母净利润为6.09、9.25、11.97亿元，同比分别 +268.9%、+51.9%、+29.4%，首次覆盖给予“增持”评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 指纹+触控龙头，多产品线助力新成长 - 报告研究的具体公司成立于2002年，从多功能电话芯片起家，后转向触控和指纹识别芯片研发，2016年上市，已发展出五条特色产品线，2024年发布超声波指纹传感器开启新周期 [6] - 公司股权结构稳定，创始人张帆为第一大股东和实控人，持股45.02%，汇发国际（香港）有限公司持股2.86% [8] - 公司产品广泛应用于多场景和海内外知名品牌 [9] - 公司营收上市早期随指纹识别渗透上涨，后因行业竞争和智能手机出货量停滞承压，2023Q2开始反弹，2024年营收有支撑，2025年将进一步成长 [12] - 公司2022年因下游需求不振和计提资产减值损失业绩承压，2023年存货基本恢复正常，下游需求复苏，2024年前三季度归母净利润同比大幅增长 [13][15] - 公司营收结构愈发均衡，24H1其他芯片占比达21%，未来毛利率有望保持平稳 [17][19] - 超声波指纹识别、光线传感器等新品有望贡献营收增量 [23] 电容/光学指纹市场稳定，超声波指纹渗透拉动指纹增长 - 指纹识别方案经历电容、光学、超声波三代发展，超声波指纹是最高级方案，在安全性、速度和用户体验上有优势且渗透率低 [24][33][36] - 国内智能手机指纹识别功能渗透率稳定在80%附近，结构从三足鼎立变为侧边（电容）和OLED屏下（光学）指纹两分天下，屏下指纹占比达历史新高 [37] - 随着手机OLED屏幕渗透率提升，屏下光学指纹市场将增长，折叠屏手机对电容指纹有支撑 [39][40] - 2024年5月vivo X100 Ultra首发公司超声波指纹方案，下半年多款安卓新机搭载，该方案具备下沉能力，有望推动超声波指纹快速渗透 [44][46][49] - 高通是超声波指纹首创者，三星手机较早采用其方案，国产安卓未广泛使用 [50][53] - 公司推出自主知识产权的超声波指纹传感器，具有优异性能和通用性，超声波指纹竞争格局良好，公司有望享受行业红利 [54][57][58] - 公司超声波指纹方案研发历时3年多，专利超220件，中短期内价格稳定，有助于提高产品线ASP和营收 [60][61] 触控产品乘OLED渗透东风，拟收购云英谷打开远期空间 - 公司触控芯片应用广泛，拥有完善产品矩阵，有望提升市占率，2013 - 2023年营收CAGR达20% [64][65] - 公司触控芯片营收随智能手机销量波动，2017年完成新一代研发，助力2019年开始再次增长 [66] - LCD屏显示触控经历三种架构发展，TDDI是主流方案，OLED屏当前是分立方案，公司聚焦OLED触控市场，有望随OLED屏渗透增长 [68][71] - 2024年11月公司拟收购云英谷，其主要产品包括AMOLED显示驱动芯片及Micro OLED硅基显示驱动背板芯片，已供货国内一线屏厂和品牌手机原厂 [72] - AMOLED显示驱动市场在2024 - 2028年将保持双位数增长，云英谷作为中国大陆OLED DDIC龙头，有望占据更大份额 [75][76] - 汇顶科技OLED触控芯片与云英谷OLED显示驱动芯片协同，有望提供完整解决方案，若收购成功，后续有望率先突破能规模化商用的OLED TDDI技术 [78] - Micro OLED硅基显示驱动背板芯片可规避“纱窗效应”，随着AR/VR/MR等产品发展，公司将充分受益 [80][81] 多样化产品协同发展，构筑稳健成长曲线 - 光线传感器是智能设备重要组成部分，市场参与者主要是奥地利AMS和台企，公司2024年进入智能手机市场，产品周边器件依赖度低，有望加速导入更多机型，市场国产化率有望提升 [83][86][88] - 公司健康传感器功能丰富，已广泛商用于可穿戴设备，2024年推出面向CGM应用的芯片，有望在医疗电子领域获得成长曲线 [91][93][94] - 公司安全方案包括eSE安全芯片和NFC控制芯片，eSE获OPPO旗舰机商用，无线连接产品为低功耗蓝牙SoC系列芯片，车规级新产品通过测试并开展合作 [95][98] - 公司音频产品布局完整，拥有软硬解决方案，智能手机音频格局稳定，高功率市场国内厂商份额有提升空间，公司汽车音频硬件产品值得期待 [99][101] - 多样化产品线形成公司营收第三极，光线传感器和安全芯片2025年有望放量，助力公司营收增长 [102] 盈利预测及投资建议 - 预计2024 - 2026年指纹识别芯片业务营收为18.14、21.95、26.34亿元，同比分别 - 4%、+21%、+20%，毛利率为31%、33%、34% [105] - 预计2024 - 2026年触控芯片业务营收为16.04、17.97、21.02亿元，同比分别 +6%、+12%、+17%，毛利率为51%、50%、51% [105] - 预计2024 - 2026年其他芯片营收分别为8.60、12.04、15.65亿元，同比分别0%、+40%、+30% [106] - 预测公司2024 - 2026年营业收入为43.78、52.96、64.01亿元，同比分别 - 0.7%、+21.0%、+20.9%，归母净利润为6.09、9.25、11.97亿元，同比分别 +268.9%、+51.9%、+29.4%，首次覆盖给予“增持”评级 [108]