市场扩张和并购 - 公司同意汇顶香港出售DCT资产组100%股权至Tessolve[1] - 2024年11月4日签署《股份购买与转让协议》[2] - 首期转让对价3009.5万欧元，2025年2月7日收到[2] - 剩余转让对价基准金额1062.5万欧元，支付金额将调整[2] - 2025年2月10日签署交割协议，交割已完成[4]

市场扩张和并购 - 公司拟发行股份及支付现金购买云英谷科技100%股份并募资，估值定价未确定[1] - 交易尚需董事会审议、股东大会批准、上交所审核及证监会同意注册[5] 交易进展 - 截至公告披露日，尽职调查、审计和评估等工作未完成[4] 证券状态 - 公司证券2024年11月25日起停牌，预计不超10个交易日[2] - 2024年12月9日开市起复牌[3]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 汇顶科技拟收购云英谷科技100%股份补全业务版图，协同效应优秀 [4] - 汇顶科技深耕触控、指纹芯片，盈利能力平稳提升，云英谷科技专业从事显示驱动芯片，二者结合将带来显著协同效应 [5][6] 相关目录总结 股票数据 - 总股本/流通为4.62/4.62亿股，总市值/流通为369.82/369.82亿元，12个月内最高/最低价为100.5/46.08元 [3] 公司业务情况 - 汇顶科技以触控芯片和指纹芯片为主要产品，覆盖“传感、计算、连接、安全”四大核心业务，面向智能终端、物联网及汽车电子领域提供解决方案 [5] - 2024H1，触控芯片业务营收8.83亿元，占比39.13%，指纹识别芯片业务营收8.24亿元，占比36.51% [5] - 2024H1，触控芯片及指纹识别芯片毛利率分别为52.28%、34.64%，较2023年年报提升0.47、3.20pcts [5] 标的公司情况 - 云英谷科技以显示技术研发为核心，专业从事OLED显示驱动芯片的研发、设计及销售，采用Fabless运营模式 [6] - 主要产品包括AMOLED显示驱动芯片及Micro - OLED显示驱动背板芯片，前者应用于智能手机，后者应用于VR/AR设备 [6] 盈利预测和财务指标 |指标|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|4,408|5,033|6,034|6,954| |营业收入增长率(%)|30.26%|14.18%|19.88%|15.26%| |归母净利（百万元）|165|702|856|1,015| |净利润增长率(%)|122.08%|325.27%|21.89%|18.62%| |摊薄每股收益（元）|0.36|1.52|1.85|2.20| |市盈率（PE）|191.94|52.69|43.22|36.44|[7][10] 资产负债表、利润表、现金流量表等预测指标 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |毛利率|46.20%|40.46%|41.53%|42.34%|43.09%| |销售净利率|-22.09%|3.74%|13.95%|14.18%|14.59%| |销售收入增长率|-40.77%|30.26%|14.18%|19.88%|15.26%| |EBIT增长率|-218.71%|127.32%|55.78%|20.47%|7.64%| |净利润增长率|-186.94%|122.08%|325.27%|21.89%|18.62%| |ROE|-9.61%|2.05%|8.39%|9.73%|10.91%| |ROA|-7.42%|1.72%|7.07%|8.18%|9.11%| |ROIC|-6.81%|5.55%|8.33%|9.57%|9.77%| |EPS(X)|-1.63|0.36|1.52|1.85|2.20| |PE(X)|—|191.94|52.69|43.22|36.44| |PB(X)|2.96|3.93|4.42|4.20|3.97| |PS(X)|6.80|7.18|7.35|6.13|5.32| |EV/EBITDA(X)|-53.84|53.48|104.61|86.66|78.74| |经营性现金流（百万）|-906|1,786|-222|447|1,218| |投资性现金流（百万）|1,226|-1,728|229|48|49| |融资性现金流（百万）|-432|-310|-380|-426|-505|[14][15][16]

2024年业绩预计 - [公司预计2024年年度实现营业收入437,000万元左右，同比下降0.86%左右][4] - [公司预计2024年年度归属于母公司所有者的净利润为55,000万元到64,000万元，同比增加233.22%到287.75%][4] - [公司预计2024年年度归属于母公司所有者扣除非经常性损益的净利润为49,000万元到58,000万元，同比增加270.82%到338.93%][4] 上年业绩情况 - [上年利润总额为7,423.49万元，归属于母公司所有者的净利润为16,505.49万元][6] - [上年归属于母公司所有者扣除非经常性损益的净利润为13,213.82万元，每股收益为0.36元][6][7] 业绩变动原因 - [报告期内新产品批量出货，产品成本下降，毛利率提升][8] - [公司加强资产管理，未出现大额资产减值情况][8] - [公司注重提升研发效率，销售、管理、研发费用总体支出同比下降][8] 业绩预计说明 - [本次预计业绩未经注册会计师审计，无重大不确定因素影响准确性][9] - [预告数据为初步核算，具体财务数据以2024年年度报告为准][10]

文章核心观点 - 汇顶科技预计2024年净利润大幅增长，新产品批量出货及成本下降提升毛利率 [1] 分组1：业绩情况 - 汇顶科技预计2024年年度归属于母公司所有者的净利润为5.5亿元到6.4亿元，较上年同期增加3.85亿元到4.75亿元，同比增加233.22%到287.75% [1] 分组2：影响因素 - 报告期内公司超声波指纹、新一代光线传感器及NFC/eSE等新产品实现在品牌客户端的批量出货 [1] - 受益于芯片采购成本下降及现有产品迭代，产品成本下降，毛利率水平有效提升 [1]

投资评级 - 报告对汇顶科技的投资评级为“买入”（维持）[3] 核心观点 - 汇顶科技是一家基于芯片设计和软件开发的整体应用解决方案提供商，覆盖“传感、计算、连接、安全”四大核心业务，主要面向智能终端、物联网及汽车电子领域[1] - 2023年，公司指纹识别芯片业务营收占比42.87%，触控芯片业务占比34.34%，为公司两大主要产品线[1] - 公司成长动力主要来自OLED终端下沉、国产OLED阵营崛起、主力产品线技术升级、其他产品线成熟释放动能以及并购带来的潜在成长空间[1] - 超声波指纹方案已步入需求释放期，预计未来出货量将快速增长，且ASP高于光学指纹，竞争格局更优[1] - 2024年支付宝推广“碰一下”收款终端，推动NFC芯片渗透，公司作为少数成熟供应商有望受益[1] - 无线连接产品（低功耗蓝牙SoC）已应用于多个领域，车规级产品通过AEC-Q100 G2测试，发力数字车钥匙市场[2] - 音频产品为软硬件结合的完整解决方案，覆盖智能移动终端、汽车、可穿戴和物联网等场景[2] - 公司正在筹划收购云英谷控制权，云英谷在AMOLED显示驱动芯片和Micro OLED硅基显示驱动背板芯片领域具有领先地位，收购有望提升公司行业地位和市场份额[7] 财务数据与估值 - 2023年公司营业收入为44.08亿元，同比增长30.3%，归母净利润为1.65亿元，同比增长122.1%[7] - 2024-2026年营收预测分别为51.91亿元、62.69亿元、74.68亿元，归母净利润预测分别为7.51亿元、9.52亿元、12.31亿元[7] - 2024-2026年毛利率预计分别为40.6%、41.8%、42.8%，净利率分别为14.5%、15.2%、16.5%[7] - 2024-2026年EPS分别为1.63元、2.06元、2.67元，对应PE分别为46.4倍、36.6倍、28.3倍[7] 产品与技术 - 超声波指纹方案已量产，预计未来出货量将快速增长，ASP高于光学指纹[1] - 无线连接产品（低功耗蓝牙SoC）已应用于位置服务、两轮出行、人机交互等领域，车规级产品通过AEC-Q100 G2测试[2] - 音频产品涵盖智能音频放大器、语音增强、通话降噪等技术，适用于智能移动终端、汽车、可穿戴设备等场景[2] - 公司正在开发面向连续葡萄糖监测（CGM）应用的新一代产品[2] 市场与客户 - 公司指纹、触控、主动笔、音频、屏下光线传感器、NFC/eSE芯片等产品已与越来越多手机品牌客户达成合作[1] - 无线连接产品客户群体日益多元化，涵盖消费级和车规级市场[2] - 收购云英谷后，公司有望通过客户复用和技术互补进一步提升市场份额[7]

投资评级 - 报告首次覆盖汇顶科技，给予"推荐"评级 [3] 核心观点 - 汇顶科技从触控龙头到引领指纹识别市场，历经千帆再起航，持续引领传感、计算、连接和安全领域的技术创新 [1] - 公司2024年上半年实现总营收22.6亿元，其中电容触控芯片营收8.8亿元，指纹识别芯片营收8.2亿元，其他芯片营收4.7亿元 [1] - 公司新品进展顺利，超声波指纹传感器、光线传感器等多款新品已导入知名手机品牌项目并陆续落地，预计2024年第四季度规模出货，2025年有望放量增长 [1] 业务分析 触控芯片业务 - 触控芯片业务表现稳健，2024年上半年实现营收8.8亿元，同比增长19.6%，毛利率52.3% [1] - 消费级触控芯片受益于OLED屏幕渗透率提升，车规级产品持续突破，预计2024年下半年陆续发布上市 [2] - 公司触控芯片业务2018-2023年营收CAGR为19.3%，毛利润CAGR为16.7% [34] 指纹识别芯片业务 - 指纹识别芯片业务2024年上半年实现营收8.2亿元，同比下降1.5%，毛利率34.6% [1] - 公司积极布局超声波指纹识别技术，预计2024年第四季度开始放量，2025年有望下沉至中端机型 [2] - 公司指纹识别芯片业务2024年上半年实现营收8.24亿元，同比下降1.46%，毛利率34.64% [87] 其他芯片业务 - 其他芯片业务2024年上半年实现营收4.7亿元，同比增长17.0%，毛利率45.9% [1] - 屏下光线传感器、健康传感器及NFC+eSE芯片组等新品蓄势待发，预计2024年下半年量产 [3] - 其他芯片业务2024年上半年实现营收4.73亿元，同比增长16.96%，毛利率45.86% [88] 并购与协同效应 - 公司拟通过发行股份及支付现金的方式收购云英谷100%股权，若完成收购，将进入AMOLED DDIC市场，增强在显示屏芯片领域的竞争力 [3] - 云英谷2023年营收7.21亿元，归母净利润-2.58亿元，2024年第一季度至第三季度营收7.04亿元，归母净利润-1.62亿元 [77] - 云英谷在AMOLED DDIC市场的市占率为5.5%，是国内龙头企业 [78] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年将分别实现营收46.80/58.83/65.21亿元，归母净利润6.42/8.74/10.22亿元 [3] - 预计2024-2026年公司电容触控芯片业务营收同比增速分别为5.0%/10.0%/10.0%，毛利率分别为52.3%/53.0%/53.5% [86] - 预计2024-2026年公司指纹识别芯片业务营收同比增速分别为10.0%/35.0%/10.0%，毛利率分别为32.0%/34.0%/35.0% [87] - 预计2024-2026年公司其他芯片业务营收同比增速分别为5.0%/35.0%/15.0%，毛利率分别为45.0%/45.5%/46.0% [88] 估值分析 - 预计公司2024-2026年EPS分别为1.39/1.89/2.21元，当前股价对应PE分别为54/39/34倍 [93] - 可比公司2024-2026年平均PE分别为53/37/28倍，汇顶科技PE高于可比公司平均值，但考虑到公司新品放量带来的成长性，给予"推荐"评级 [95]

交易情况 - 拟发行股份及支付现金购买云英谷科技100%股份并募资，预计不构成重大资产重组且实控人不变[1] - 交易涉及的尽职调查、审计和评估等工作未完成[4] - 交易尚需公司再次召开董事会、股东大会审议，上交所审核及证监会同意注册等[5] 证券状态 - 公司证券自2024年11月25日开市起停牌，预计不超10个交易日[2] - 2024年12月9日开市起复牌[3] 会议审议 - 2024年12月6日，第五届董事会第四次会议、第五届监事会第四次会议审议通过交易相关议案[3]

股票期权激励计划行权情况 - 2024年Q4行权股票数量为3,599,476股[1][30] - 2022年第一期第二个行权期可行权603,718份，2024年Q4行权398,443股，占比66%[1] - 2023年第一期第一个行权期可行权3,932,677份，2024年Q4行权3,201,033股，占比81.4%[2] 股票期权激励计划授予与调整 - 2022年4月25日向515名激励对象授予3,935,812份，行权价74.57元/份[6] - 2022年7月25日行权价调为74.35元/份[7] - 2023年8月7日向1,143名激励对象授予19,606,675份，行权价55.95元/份[22] - 2023 - 2024年多次注销2023年第一期部分期权，涉及154人，注销1,858,684份[23][24] - 2024年5月14日2022年激励计划行权价调为74.17元/份[12] - 因2023年度利润分配，2023年第一期行权价调为55.77元/份[23] 股票期权激励计划注销情况 - 2022年8月19日注销17人持有的252,251份[8] - 2023年12月29日注销33人持有的168,147份[12] - 2024年4月18日注销7人持有的24,098份[12] - 2024年8月12日注销第一个行权期到期未行权的602,731份[13] 其他要点 - 2022和2023年激励计划行权股票来源为定向增发A股普通股[17][27] - 2022和2023年第一期采用自主行权模式，T + 2日上市交易[29] - 2022年第一期参与行权高管新增股份锁定6个月[31] - 2023年第一期激励对象行权后股份转让无比例和时间限制[32] - 无限售条件股份变动前458,265,780股，变动3,599,476股，变动后461,865,256股[34] - 截至2024年12月31日，累计过户登记股份3,863,342股，募集资金222,789,934.54元[35] - 募集资金用于补充公司流动资金[36] - 第四季度新增股份对公司财务无重大影响[37]

办公地址变更 - 公司于近日从深圳市福田区保税区腾飞工业大厦B座13层迁至深圳市福田区梅康路1号汇顶科技总部大厦26楼[1] 联系方式 - 公司投资者联系电子邮箱ir@goodix.com、电话0755 - 36381882、传真0755 - 33338099保持不变[1] 公告时间 - 公告发布时间为2024年12月31日[2]