业绩总结 - 2024年公司实现营业收入85.47亿元，同比下降3.13%；归母净利润0.31亿元，同比下降97.55%[35] - 2024年矿产品营业收入3.92亿元，利润贡献超1.89亿元[2][38][39] - 2024年联碱产品营业收入20.25亿元，营业毛利0.75亿元，毛利率3.72%，营业收入同比降42.11%[38][39] - 2024年双甘膦/草甘膦营业收入28.31亿元，营业毛利 -0.15亿元，毛利率 -0.55%，营业收入同比增102.31%[38][39] - 马边烟峰磷矿2025年一季度贡献利润0.5亿元，预计全年贡献经营利润2.5亿元[4][36] 资源储备与投资 - 截至公告日，公司持有的矿权共计40宗，其中探矿权34宗，采矿权6宗[4] - 澳大利亚Wonarah磷矿资源储量5.33亿吨，核心资源区平均品位超30%[11] - 新疆布尔津野马石英砂矿资源储量为1775万吨，公司以5200万元认购其40%股权，项目总投资1.3亿元[19] - 2024 - 2025年取得新增矿权投资总额约6.2亿元[4] - 公司出资1亿尼日利亚奈拉（约合6.3万美元），后期再向BCT提供2300万美元投资，股权投资金额为2306.3万美元[17] 产品销售与市场 - 2024年盐矿在四川省内直销，销售6559.16万元，年末应收账款余额508.47万元，回款率90%以上[24] - 2024年磷矿在四川省内及国内其他地区直销，销售全部回款，年末无应收账款[24] - 联碱、双甘膦/草甘膦、玻璃及光伏、蛋氨酸及副产品销售收入占合并抵减前总额的90.85%[52] - 若以2024年草甘膦当期生产成本和销售单价测算，毛利率可达9%左右[51] 财务状况 - 2024年末有息负债率为28.54%，资产负债率为35.90%，利息支出约9996.58万元，息税折旧摊销前利息保障倍数为9.94[91] - 2024年末流动比率2.61、速动比率1.76，具备良好短期偿债能力[91] - 2024年末货币资金余额69.99亿元，其中募集资金余额43.10亿元，自有资金26.89亿元[92] - 2024年有息负债增加主要因发行46亿元可转债及用于股份回购的11.97亿元有息负债[85] 在建项目 - 2025年公司有八大在建项目，包括矿业类项目、广安50万吨/年双甘膦项目以及印尼20万吨/年草甘膦项目[89] - 8GW光伏封装材料及制品项目总预算30亿元，本年度在建工程增加金额为6.29亿元，累计投入占预算比例从2023年末的75.43%增长为85.12%[131] - 广安50万吨/年双甘膦项目签订协议766份，合同总额14.15亿元，已支付8.36亿元[133] 研发情况 - 2024年公司研发投入1.22亿元，研发人员数量从151人降至113人[173] - 双甘膦生产工艺开发项目累计投入1.61亿元，处于研发进行中[175] - 新型催化剂连续氧化双甘膦至草甘膦工艺开发项目累计投入1245.06万元，处于研发进行中[176] 战略方向 - 2024年公司重新拟定战略发展方向为自然资源（矿业）和AI技术应用及产业高新技术研发[26]

"4+N"百亿级产业项目发展格局 - 广安以和邦生物、利尔化学、诚信化工、玖源化工四个百亿级工业项目为龙头，构建"4+N"发展格局，计划总投资超500亿元，全部建成后年总产值超1000亿元、年税收近百亿元 [1] - 新桥化工园区现有规上企业32户，年产值超亿元企业12户，其产值占全省绿色植保产业比重超50% [1] - 广安经开区成为全省首批省级化工园区之一，目标打造千亿级绿色化工产业集群 [1] 技术创新与产业升级 - 金谷环保二期项目将餐厨废弃油脂转化为生物柴油，降低车辆尾气排放 [2] - 四川能投通过科技创新合成12个主产品及副产品，吉兴新材料产品销往重庆、云南等地 [3] - 玖源绿色化工、诚信化工实施醇氨装置蒸汽节能改造，增设节能降碳项目 [3] - 广安经开区联合四川大学等高校支持13家骨干企业建成研发中心，已获发明专利51项、行业标志性产品13个 [3] 产业集群与企业发展 - 广安全市拥有绿色化工企业34家、在建企业13家，上下游企业关联紧密，产业集群基本成形 [3] - 佑明新材料项目土建完成98%，设备安装完成95%以上，预计7月试生产 [4] - 金谷环保二期项目和诚信新材料盐碱循环项目将于7月投产 [4] 项目推进与要素保障 - 广安经开区通过进度会、三方联合办公等机制解决生产难题，纪工委对重大项目清单化管理 [4] - 嘉泰海富项目通过整合变电站电源点架设专线，解决试生产用电需求 [5] - 新桥化工园区建成污水处理厂二期、可视化污水管网、环状供水管网等项目，供排水能力显著提升 [6] - 园区建成金谷油脂二标段、危化品停车场配套道路等工程，完善交通体系 [6]

核心观点 - 草甘膦行业库存去化、需求修复、价格底部回升，全球最大草甘膦企业孟山都存在破产可能，国内同行有望受益，看好农药行业盈利改善机会，维持“推荐”评级 [6][7][8] 行业表现 - 近1个月、3个月、12个月基础化工行业表现分别为5.0%、3.2%、16.4%，沪深300表现分别为2.7%、1.5%、13.6% [4] 草甘膦价格情况 - 7月1日草甘膦原药价格为2.48万元/吨，较4月初上涨0.18万元/吨，95%原粉主流成交参考2.47 - 2.5万元/吨，港口FOB 3540 - 3570美元/吨，97%原粉主流成交参考2.55 - 2.57万元/吨 [5] 草甘膦行业供需及库存情况 - 供给端2024年 - 2025H1无新增产能，开工率决定弹性，华东、华中部分企业低负荷运行，主流企业大多正常开工但供应排单、可接单空间不足、现货偏紧 [6] - 需求端5月起下游采购意愿积极，国内制剂商采购增加，出口需求后续有望提升，10月左右是出口旺季启动时间 [6] - 截至6月27日，草甘膦行业库存4.0万吨，较4月初下降4.3万吨，工厂库存加速消化 [6] 孟山都相关情况 - 2018年拜耳以630亿美元收购孟山都，其“农达”涉及致癌争议多次被起诉，拜耳曾拟支付101 - 109亿美元和解，约6.7万起案件悬而未决，若和解失败将申请破产 [7] - 2025年孟山都有38万吨草甘膦产能，全球市占率32%，若破产重组国内草甘膦、草铵膦、精草铵膦企业有望受益 [7] 行业评级及投资策略 - 2025年年初以来多个农药品种价格上涨，草甘膦价格见底回升具代表性，认为农药企业盈利有望持续修复，维持农药行业“推荐”评级 [8] 重点关注个股 - 江山股份：国内四大草甘膦生产企业之一，2024年底有草甘膦原药产能7万吨/年，枝江基地新型除草剂项目试生产 [9] - 兴发集团：国内草甘膦龙头，2024年底草甘膦产能23万吨/年，具备原材料黄磷自主配套 [9] - 新安股份：2024年底拥有8万吨草甘膦产能 [10] - 扬农化工：国内农药行业龙头，2024年底有3万吨IDA法草甘膦，原药产品组合丰富，葫芦岛项目有望带动成长 [10] - 广信股份：国内光气化农药细分行业龙头，2024年底拥有2万吨草甘膦产能 [10] - 和邦生物：2024年底拥有5万吨草甘膦产能、20万吨双甘膦产能，具备成本优势 [10] - 利尔化学：2024年底有草铵膦产能1.85万吨，是国内最大氯代吡啶类除草剂企业，积极布局精草铵膦 [10] - 利民股份：杀菌剂和杀虫剂供需格局良好，价格自2024年下半年上涨，拥有5000吨草铵膦产能以及2000吨精草铵膦产能 [10] 重点关注公司盈利预测 |重点公司|股票代码|2025/07/02股价|2024 EPS|2025E EPS|2026E EPS|2024 PE|2025E PE|2026E PE|投资评级| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |江山股份|600389.SH|19.99|0.52|1.10|1.64|38.44|18.16|12.17|未评级| |兴发集团|600141.SH|20.93|1.45|1.85|2.32|14.97|11.83|9.41|买入| |新安股份|600596.SH|8.35|0.04|0.26|0.50|219.5|76.30|40.21|未评级| |扬农化工|600486.SH|58.70|2.98|3.44|3.96|19.43|15.6|13.54|买入| |广信股份|603599.SH|10.77|0.86|1.12|1.4|14.01|9.43|7.55|买入| |和邦生物|603077.SH|1.78|0.004|-|-|468.42|-|-|未评级| |利尔化学|002258.SZ|11.32|0.27|0.53|0.71|30.74|16.77|12.43|买入| |利民股份|002734.SZ|18.85|0.23|1.05|1.19|34.65|12.67|11.16|买入| [11] 行业基本面数据 - 截至2024年底全球主要草甘膦生产企业产能合计119万吨，涉及拜耳、兴发集团等多家企业 [13]

担保情况概述 - 公司为控股子公司武骏重庆光能有限公司提供20,000万元人民币担保，保证方式为连带责任保证，保证期间为债务履行期限届满之日起三年 [1][5] - 公司为控股子公司四川武骏光能股份有限公司提供13,400万元人民币担保，保证方式为连带责任保证，保证期间为债务履行期限届满之日起三年 [2][6] - 公司董事会已批准对外担保总额不超过60亿元，其中向资产负债率70%及以上担保对象提供不超过12亿元，向资产负债率70%以下担保对象提供不超过48亿元 [2] 被担保人基本情况 - 四川武骏光能股份有限公司为公司控股子公司，公司持股99.75%，2024年经审计资产总额31.08亿元，负债总额5.98亿元，净利润5,778.51万元 [3] - 武骏重庆光能有限公司为公司控股子公司，2024年经审计资产总额33.99亿元，负债总额23.60亿元，净利润-9,840.19万元 [3][5] - 两家被担保人均非失信被执行人 [5] 担保协议主要内容 - 与中国银行重庆江津支行签订《最高额保证合同》，为重庆武骏提供20,000万元担保 [5] - 与兴业银行乐山分行签订《最高额保证合同》，为武骏光能提供13,400万元担保，保证额度有效期自2025年6月26日至2028年6月25日 [6] 累计对外担保情况 - 截至2025年6月30日，公司及子公司对外担保总额80.49亿元，占最近一期经审计净资产的43.21% [6] - 公司对全资及控股子公司、子公司间相互提供的担保总额80.49亿元，占最近一期经审计净资产的43.21% [6] - 公司及子公司不存在逾期担保情形，也不存在为控股股东、实际控制人及其关联人提供担保的情形 [6]

可转债发行 - 2024年10月28日发行460,000万元可转换公司债券，期限6年[3] - “和邦转债”2024年11月19日起在上海证券交易所上市交易[3] 可转债转股 - 截至2025年6月30日，累计转股金额229,000元，形成股份114,500股，占比0.0013%[2][5] - 2025年5月6日至6月30日，转股金额229,000元，形成股份114,500股[2][5] - 未转股金额4,599,771,000元，占发行总量99.9950%[2][5] 转股相关信息 - “和邦转债”票面利率第一年0.30%至第六年2.00%[3] - 2025年5月6日起可转股，价格2.00元/股，转股期至2030年10月27日[4][5] 股本变动 - 2025年5月5日至6月30日，无限售和总股本从8,831,250,228股增至8,831,364,728股[7] - 有限售条件流通股变动前后均为0股[7]

担保情况 - 为四川武骏光能本次担保1.34亿元，实际担保余额3.84亿元[3] - 为武骏重庆光能本次担保2亿元，实际担保余额11.972065亿元[3] - 截至2025年6月30日对外担保总额80.49亿元，占净资产43.21%[14] - 2025年对全资及控股子公司等担保总额不超60亿元[6] 子公司业绩 - 四川武骏光能2025年3月31日营收8731.3万元，净利润5778.51万元[8] - 武骏重庆光能2025年3月31日营收2.430151亿元，净利润 - 903.96万元[9] 股权结构 - 公司持有四川武骏光能99.75%的股权[8] - 武骏重庆光能系公司控股子公司武骏光能之全资子公司[9] 会议决议 - 2025年4月28日董事会通过《关于2025年度公司对外担保授权的议案》[13] 担保方式 - 与中行重庆江津支行、兴业银行乐山分行担保为连带责任保证，无反担保[6,10,11]

可转债发行 - 公司于2024年10月28日发行4600万张可转换公司债券，总额460000万元[3] - 和邦集团及贺正刚合计配售“和邦转债”13616830张，占比29.60%[3] 可转债减持 - 2025年5 - 6月和邦集团减持4600000张，占比10%[4] - 转让前后和邦集团持有比例从24.46%降至14.46%[4] - 转让前后合计持有比例从29.60%降至19.60%[5]

业绩说明会信息 - 2025年6月26日15:00 - 16:00举行2024年度暨2025年第一季度业绩说明会[2][5] - 地点为上海证券交易所上证路演中心[2][5] - 方式为上证路演中心网络互动[2][3][5] 投资者参与 - 2025年6月19 - 25日16:00前可提问[2][6] - 2025年6月26日15:00 - 16:00可在线参与[6] 其他 - 公司已于2025年4月29日发布相关报告[2] - 出席人员有实际控制人等[5]

业绩说明会安排 - 会议将于2025年6月26日15:00-16:00通过上证路演中心网络互动方式召开 [1][2] - 投资者可在2025年6月19日至6月25日16:00前通过官网预征集栏目或公司邮箱jsy@hebang.cn提前提问 [1][3] - 说明会内容将涵盖2024年度及2025年第一季度经营成果和财务指标 [2] 参会人员 - 公司实际控制人兼董事贺正刚先生出席 [2] - 董事长兼总经理曾小平先生及董事兼财务总监王军先生参会 [2] - 董事会秘书蒋思颖女士与独立董事宋英女士共同参与交流 [2] 信息披露与后续查询 - 公司已于2025年4月29日发布2024年年度报告及2025年第一季度报告 [2] - 说明会结束后可通过上证路演中心查看会议主要内容 [3] - 联系电话028-62050230及邮箱jsy@hebang.cn为投资者咨询渠道 [3]

业绩总结 - 2024年营业收入8547476550.13元，较2023年下降3.13%[67] - 2024年归属于上市公司股东的净利润31464685.07元，较2023年下降97.55%[67] - 2024年末归属于上市公司股东的净资产18626392431.87元，较2023年末下降4.85%[67] - 2024年末总资产29649734539.88元，较2023年末增长20.81%[67] 可转债发行 - 2024年10月28日发行4600万张可转换公司债券，发行总额46亿元，期限6年，实际募集资金净额45.754009434亿元[10] - 可转债票面利率第一年0.30%、第二年0.50%、第三年1.00%、第四年1.50%、第五年1.80%、第六年2.00%[16] - 转股期限自2025年5月1日起至2030年10月27日止[22] - 初始转股价格为2.00元/股[24] - 原股东优先配售日和网上申购日为2024年10月28日[38] - 本次发行可转债募集资金用于年产50万吨双甘膦项目[55] 募集资金使用 - 2024年使用募集资金268550414.78元，产生存款利息收入2809202.76元，支付银行手续费853.86元[71] - 截至2024年12月31日，募集资金专户银行存款余额为4309658877.52元[73] - 累计投入募集资金总额为268550414.78元，占募集资金净额比例为5.87%[74] 信用评级 - 公司主体信用级别为AA，评级展望稳定，本次可转债信用评级为AA[60] 市场扩张 - 公司新获取澳大利亚磷矿、金矿，新疆银矿等多地采矿权、探矿权[65] 项目情况 - “四川和邦生物科技有限公司年产50万吨双甘露项目”总投资1671265.76万元，建设期24个月[75]