报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年德邦股份营收和归母净利润同比增长，1Q2025营收增长但利润下滑，考虑资源投入加大下调2025 - 2026年归母净利预测并新增2027年预测 [2][4] 各部分总结 业绩简评 - 2024年公司实现营业收入403.6亿元，同比增长11.3%；归母净利润8.6亿元，同比增长15.4% [2] - 1Q2025公司实现营业收入104.1亿元，同比增长12%；归母净利润 - 0.68亿元，同比下滑173.7% [2] 经营分析 - 营收保持增长，快运业务为主要增长驱动，2024年快递业务收入21.9亿元，同比减少19.7%，快运业务收入364.6亿元，同比增长12.95%，核心货量同比增长超15% [2] - 1Q2025收入增长利润下滑，因加大资源投入，业务体量扩张使运输成本同比增长34% [2] 毛利率与费用率 - 2024年公司毛利率7.62%，同比下降1.06pct，因加大运输资源投入致运输成本上升 [3] - 2024年公司期间费用率5.51%，同比下降1.06pct，销售费用6.86亿元，同比增长43.04%，管理费用12.41亿元，同比减少20.40% [3] 降本增效 - 公司持续推进成本管控，人工成本占收入比下降4.37pct，折旧摊销同比减少6.7% [3] 盈利预测 - 下调2025 - 2026年归母净利预测至9.7亿元、10.7亿元（原13.7亿元、16.5亿元），新增2027年归母净利润预测为11.8亿元 [4] 公司基本情况 - 2023 - 2027E营业收入分别为362.79亿元、403.63亿元、446亿元、493.48亿元、545.63亿元，增长率分别为15.57%、11.26%、10.50%、10.65%、10.57% [9] - 2023 - 2027E归母净利润分别为7.46亿元、8.61亿元、9.73亿元、10.74亿元、11.88亿元，增长率分别为14.94%、15.41%、13.05%、10.41%、10.59% [9] 三张报表预测摘要 - 涵盖损益表、资产负债表、现金流量表等多方面数据预测，包括主营业务收入、成本、毛利、各项费用、资产、负债、股东权益等指标及相关比率分析 [11] 市场中相关报告评级比率分析 - 不同时间段“买入”“增持”等评级数量及评分情况，如一周内“买入”0个，一月内“买入”0个、“增持”1个，评分分别为0.00、2.00等 [12] 历史推荐和目标定价 - 2023 - 2024年多次给出“买入”评级，不同日期市价不同，目标价多为N/A [12]

业绩表现 - 2024年公司营业收入403.63亿元，同比增长11.26%，归属于上市公司股东的净利润8.61亿元，同比增长15.41% [1] - 2025年第一季度营业收入104.07亿元，同比增长11.96% [1] - 快运核心业务货量同比增长超过15% [2] 业务发展 - 公司持续深耕大件物流领域，以快运业务为核心引擎，通过差异化直营模式、高质量服务标准和完善运营网络实现量利双增 [1] - 针对大件货物破损率高、操作难等痛点，建立全链路货损治理体系，货物破损率连续多年下降，末端上楼服务投诉率同比降低77.5%，妥投率提升4.6个百分点 [3] - 在家居建材、电子电器、工业制造等高附加值领域占据优势，客户粘性显著增强 [3] 降本增效 - 通过智能分区、人员精准投入、路由优化、线路拉直、车型升级、网点聚合、场站融合等措施提升人效、运输效能和场地坪效 [2] - 资产精细化管理与合理调配提高资产利用率，科技赋能和流程优化实现职能组织高效运转 [2] 战略合作 - 与京东物流网络融合项目稳步推进，全面接管原京东物流运营的快运中转场，拓展快运网络 [2][5] - 双网融合持续推进，依托骨干网络全网资源进行统一规划，通过资源整合和路由优化促进场站、车线融合 [5] - 京东卓风持续增持公司股份，截至4月10日，德邦控股及京东卓风合计持股比例增至76.1666% [4] 回购与增持 - 公司拟以集中竞价交易方式回购股份，回购总额不低于7500万元，不超过1.5亿元，全部用于注销并减少注册资本 [4] - 公司董事、监事、高级管理人员、控股股东、间接控股股东未来六个月内暂不存在减持计划 [4] 未来展望 - 公司将持续聚焦核心业务竞争力提升，包括客户收派服务体验改善、全程时效履约率提升、破损率下降、持续性降本等 [5] - 随着数字化战略纵深推进和场景化产品持续突破，公司有望在行业整合浪潮中占据先发优势，巩固行业龙头地位 [5]

纪要涉及的公司 德邦股份 纪要提到的核心观点和论据 1. **财务指标表现** - 2024 年总营业收入 403.6 亿元，同比增长 11.3%，剔除网络融合后内生收入同比增长 5.8%；归母净利润 88 亿，同比增 15%，扣非归母净利润 64 亿，同比增 12%；经营活动现金流 33 亿略有提升；年底存款加理财 30 亿，可用资金 27 亿 [2][3][4] - 2025 年一季度总营收 104 亿元，同比增长 12%，剔除网络融合后内生营收增长 14%；归母净利润亏损 0.68 亿元，同比减少 1.6 亿元 [2][4] - 一季度期间费用占收入比下降 1.2 个百分点至 4.97%，管理费用下降 32.76%，销售费用增加 85.1%，销售团队扩充至 6000 多人；经营性现金流净额 10.1 亿元与去年持平，银行存款加理财增至 34.2 亿元，可用资金 34 亿元，资产负债率降至 48.7% [2][9][10] 2. **业务表现** - 2024 年快运业务收入 364.6 亿元，同比增长 13%，剔除网络融合后同比增长 6.9%；快递业务收入 21.9 亿元，同比减少 19.7%；其他业务收入 17.1 亿元，同比增长 34.6% [2][3] - 2025 年一季度快运业务 94 亿，同比增 13%，剔除网络融合后同比增 16%；快递业务 48 亿，同比降 11%；其他业务 47 亿，同比增 24% [4] 3. **业绩下滑原因** - 春节提前、复工节奏慢及公司增加投入提升竞争力，量、价、效率平衡未做好，单价下降，运营效率提升低于预期 [2][6][8] - 一季度货量较少，高公斤段低单价产品收入增长好于预期，但部分区域资源与货量平衡未做好，导致额外资源投入 [8] 4. **产品升级和客户体验措施** - 推出高时效产品，完善时效件产品体系，探索新运营模式拓展高公斤段市场 [5] - 推进产品升级和降本增效，揽收及时率、当天妥投率提升至 95%以上，上门服务投诉率下降 77%，运输时效全程履约率提升至 90%左右，货物破损率下降 37%，客户有效投诉量下降 39% [5] 5. **提升派送能力和时效措施** - 2024 年下半年通过末端补贴升级几千个乡镇全链路标准派送能力 [7] - 2025 年一季度拉直约 120 条干线线路提升核心城市时效，产生三四千万影响 [7] 6. **2025 年展望及改善盈利措施** - 3 月下旬调整策略，二季度起关注盈利改善，统一提价或调整低毛利率客户，聚焦高价高毛利市场 [12] - 成本端通过网络融合优化片区及转运环节，增加大车型投入，调整绩效考核机制 [12] - 全年预计收入增长 10%左右，努力改善利润情况，二、三四季度追回一季度差距 [12] - 计划实施增持和回购，总金额中位数达 5.6 亿，拟分红金额 1.46 亿 [12] 7. **京东物流业务影响及合作进展** - 2025 年一季度京东物流业务收入略有下降，因去年二季度开始结构调整致基数较高，预计二季度收入增速改善 [13] - 与京东物流转运中心整合按计划推进，预计三季度降至 120 - 130 个 [3][14] - 承接京东餐配一体化大件收派业务，系统已打通并试点，预计全年关联交易收入增加约 10 亿元 [15] 8. **应对市场竞争措施** - 2024 年下半年大票零担业务增长较快，主动进攻市场，通过低公斤段和高公斤段重货提高全网资源运用效率，扩展业务优先考虑与现有资源适配性 [20] 9. **运输成本情况** - 运输成本增长因 2024 年三季度起高公斤段业务增长迅速，该业务依赖干线运输，运输成本占比高 [22] - 预计今年二季度开始聚焦原有轻公斤段主营业务，调整低毛利率大票业务，运输成本占收入比趋缓并下降 [22] 10. **高毛利产品增速回升原因** - 二季度经营策略要求关注传统高毛利产品增长，对销售人员考核侧重高毛利率客户开发 [23] - 在高价值场景开发投入更多资源，如大件逆向物流取得进展，部分平台增加订单量 [23] 11. **供应链业务发展** - 计划拓展供应链业务，优化资源配置，加强与平台合作，投入逆向物流领域 [24] - 供应链业务独立开拓中大型客户，与京东物流仓储无关联，收入单独体现在德邦主体内，2024 年收入 17 亿元，2025 年一季度 4.7 亿元 [25] 12. **产品分层规划** - 2024 年三季度开始产品分层为 T1、T2、T3、T4、T5 五个层级，各环节兑现率要求 97%以上，全网综合兑现率目标 95%以上 [26] - 控制经济型产品比例在 20% - 30%左右，主要盈利贡献来自第一、二层产品，第四、五层以小个位数毛利率为目标，全网毛利率将提升 [27] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 2025 年一季度揽收及时率提升 1.1 个百分点，妥投率提升 2.6 个百分点，上楼投诉同比下降 62%，运输时效履约率同比提升 2.1 个百分点，货物破损同比下降 36%，有责投诉同比下降 28%，整体客户满意度持续改善 [11] 2. 下半年计划在收派两端进行协同试点，提升运营效率，实现成本优化并增强竞争力，三季度转运环节整合达预期状态 [18] 3. 收派端资源整合未来方向包括收、转运、派三个环节，通过产品分层、系统对接和区域试点逐步推广，将在接下来两到三个季度实施 [19] 4. 一季度业绩波动因春节复工后需求恢复慢，大建 360 和金融卡等高毛利率业务增长乏力，3 月后半月调整资源倾斜策略，4 月环比情况改善明显，预期全年货量收入和利润同步向好 [16][17] 5. 德邦供应链业务增速快因体量小，大客户物流部外包推动需求增加，但毛利率仅中个位数水平 [25]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年德邦股份营收和归母净利润同比增长，2025年一季度营收增长但利润下滑，考虑资源投入加大下调2025 - 2026年归母净利预测并新增2027年预测 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 业绩简评 - 2024年公司实现营业收入403.6亿元，同比增长11.3%；归母净利润8.6亿元，同比增长15.4% [2] - 2025年一季度公司实现营业收入104.1亿元，同比增长12%；归母净利润 - 0.68亿元，同比下滑173.7% [2] 经营分析 - 营收保持增长，快运业务为主要增长驱动，2024年快递业务收入21.9亿元，同比减少19.7%；快运业务收入364.6亿元，同比增长12.95%，核心货量同比增长超15% [2] - 2025年一季度收入增长利润下滑，因加大资源投入，业务体量扩张使运输成本同比增长34% [2] 毛利率与费用率 - 2024年公司毛利率7.62%，同比下降1.06pct，因加大运输资源投入致运输成本上升 [3] - 2024年公司期间费用率5.51%，同比下降1.06pct，销售费用6.86亿元，同比增长43.04%；管理费用12.41亿元，同比减少20.40% [3] 降本增效 - 公司持续推进成本管控，人工成本占收入比下降4.37pct，折旧摊销同比减少6.7% [3] 盈利预测 - 下调2025 - 2026年归母净利预测至9.7亿元、10.7亿元（原13.7亿元、16.5亿元），新增2027年归母净利润预测为11.8亿元 [4] 公司基本情况 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|36,279|40,363|44,600|49,348|54,563| |营业收入增长率|15.57%|11.26%|10.50%|10.65%|10.57%| |归母净利润(百万元)|746|861|973|1,074|1,188| |归母净利润增长率|14.94%|15.41%|13.05%|10.41%|10.59%| |摊薄每股收益(元)|0.726|0.838|0.954|1.053|1.165| |每股经营性现金流净额|3.08|3.20|3.00|2.73|3.32| |ROE(归属母公司)(摊薄)|9.70%|10.17%|10.66%|11.00%|11.34%| |P/E|19.93|17.10|14.25|12.90|11.67| |P/B|1.93|1.74|1.52|1.42|1.32|[9] 三张报表预测摘要 - 包含损益表、资产负债表、现金流量表等多方面预测数据，如主营业务收入、成本、利润、资产、负债等在2022 - 2027年的情况及相关比率分析 [11] 市场中相关报告评级比率分析 |日期|一周内|一月内|二月内|三月内|六月内| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |买入|0|0|1|5|18| |增持|0|1|1|1|0| |中性|0|0|0|0|0| |减持|0|0|0|0|0| |评分|0.00|2.00|1.50|1.17|1.00|[12] 历史推荐和目标定价 |序号|日期|评级|市价|目标价| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |1|2023 - 04 - 30|买入|16.78|N/A| |2|2023 - 08 - 17|买入|16.84|N/A| |3|2023 - 10 - 31|买入|14.88|N/A| |4|2024 - 04 - 28|买入|16.63|N/A| |5|2024 - 08 - 15|买入|12.72|N/A| |6|2024 - 11 - 01|买入|14.34|N/A|[12]

董监高责任险 - 公司2025年4月24日审议通过购买董监高责任险议案[2] - 投保人为德邦物流股份有限公司，被保险人为公司及全体董监高[2] - 赔偿金额不超1亿元，保险期限12个月可续保[2] - 议案需2024年年度股东会通过后实施[3] - 监事会认为购买责任险利于完善风险管理体系[5]

股东会信息 - 2024年年度股东会2025年5月16日14点30分在上海青浦召开[3] - 网络投票2025年5月16日进行，各平台有不同时段[5][6] - 本次股东会审议8项非累积投票议案[8] 时间安排 - 议案2025年4月25日披露，公告同日发布[9][19] - 股权登记日为2025年5月7日[14] - 会议登记2025年5月12日9时至16时[17] 其他事项 - 特别决议议案为第8项，5 - 8项对中小投资者单独计票[11] - 登记联系人韩爽，电话021 - 39288106，邮箱ir@deppon.com[17] - 委托出席需填写授权委托书[21]

业绩数据 - 2024年归母净利润8.6060360189亿元[8] - 2024年末未分配利润50.1975682243亿元[8] - 2024年拟派现金红利1.4685341587亿元[8][9] 公司规划 - 2025年拟申请不超120亿银行授信[13] - 2025年预计新增担保额度不超7亿[14]

业绩数据 - 2024年归属于母公司股东的净利润为860,603,601.89元[15] - 截至2024年12月31日，母公司期末未分配利润为5,019,756,822.43元[15] 利润分配 - 拟向全体股东每股派发现金红利0.144元（含税）[16] - 总股本1,019,815,388股，拟派现金红利146,853,415.87元（含税）[16] - 现金分红总额占本年度净利润的17.06%[16] 会议情况 - 2025年4月14日发通知，4月24日召开第六届董事会第五次会议[2] - 应到董事7人，实到7人[2] - 多个议案表决7票同意，0票反对，0票弃权[3][4][6][7][9][10][11][12][13][14][16][18][19][21][22][23] - 《关于公司2024年度高级管理人员薪酬的议案》6票同意，关联董事回避[18] 回购计划 - 回购资金7500 - 15000万元，上限可回购约937.5万股占0.92%，下限约468.75万股占0.46%[26] - 回购股份价格不超16元/股，未超30个交易日均价150%[27] - 回购期限不超12个月，资金为自有资金[24][28] - 回购股份全部注销减资，董事会提请授权办理相关事宜[29][32] 资金运用 - 2025年公司及子公司用不超40亿闲置资金委托理财，额度12个月有效[35] - 拟向银行申请不超120亿授信额度，期限12个月[36] - 2025年预计新增对外担保额度不超7亿，有效期12个月[37]

证券代码：603056 证券简称：德邦股份 公告编号：2025-011 德邦物流股份有限公司 2024 年度利润分配预案的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 一、利润分配方案内容 （一）利润分配方案的具体内容 经德勤华永会计师事务所（特殊普通合伙）审计，公司 2024 年归属于母公 司股东的净利润 860,603,601.89 元，截至 2024 年 12 月 31 日，公司母公司报表 中期末未分配利润为人民币 5,019,756,822.43 元。公司 2024 年度拟以实施权益 分派股权登记日登记的总股本为基数分配利润。本次利润分配方案如下： 上市公司拟向全体股东每股派发现金红利 0.144 元（含税）。截至 2025 年 4 | 项目 | 2024年度 | 2023年度 | 2022年度 | | --- | --- | --- | --- | | 现金分红总额（元） | 146,853,415.87 | 80,565,415.65 | 0.00 | | 回购注销总额（元） | 0.00 ...

业绩表现 - 2024年营业收入403.63亿元，同比增长11.26% [1] - 2024年归母净利润8.61亿元，同比上涨15.41% [1] - 2025年一季度营业收入104.07亿元，同比增长11.96% [1] 业务布局 - 2024年快运业务收入364.6亿元，同比增长12.95% [1] - 2024年主营业务破损率同比下降37.1% [1] - 2024年妥投率同比提升4.6个百分点 [1] - 2024年上楼投诉率同比下降77.5% [1] - 2024年客户万票有责投诉率同比下降38.6% [1] 成本控制 - 2024年期间费用22.19亿元，同比减少7.01% [2] - 2024年管理费用12.41亿元，同比减少20.4% [2] - 通过同行共配、乡镇代理等模式提高乡镇派送覆盖率 [2] - 通过路由优化、线路拉直、车型升级等措施控制运输成本 [2] 未来规划 - 持续提升核心业务竞争力 [2] - 重点改善客户收派服务体验 [2] - 提升全程时效履约率 [2] - 持续降低破损率和成本 [2] - 在大件领域积累市场口碑 [2]