核心观点 - 2026年汽车行业投资策略为“破旧立新”，行业站在新十字路口，电动化红利接近尾声，智能化红利正在衔接，商用车/两轮车成为重要补充领域 [2] - 投资选择两条主线：一是寻找穿越周期的α品种（价值主线），二是拥抱下一轮产业趋势，即智能化（L4 RoboX）与机器人/AIDC（成长主线） [2] 2026年汽车行业景气预测 乘用车板块 - **总量预测**：2026年乘用车内需总销量预计为2200万辆，同比下滑3.5%，主要受新能源购置税恢复征收5%的影响 [2][8][10] - **新能源车预测**：2026年新能源乘用车内需销量预计为1320万辆，同比增长6.4%，渗透率达60%；新能源乘用车外需（出口）销量预计为352万辆，同比大幅增长43.9% [2][8] - **智能化预测**：2026年各家车企将继续“卷”智驾，城市NOA在新能源车中的渗透率预计将上升至40%；从芯片方案看，英伟达份额预计降至45%，特斯拉占15%，华为占25%，其余国产占15% [13][14] 重卡板块 - **总量预测**：中性预测下，2026年重卡批发销量预计为116万辆，同比增长1.5%；其中内需销量77万辆，同比下滑5.5%，外需（出口）销量39-40万辆，同比增长18.8% [2][15] - **内需结构**：内销中，天然气重卡预计同比增长25%，电动重卡预计增长19.3%，柴油类重卡预计下滑33.4% [15][16] - **出口展望**：2026年俄罗斯市场影响消除，非俄地区出口预计同比增长26%，其中亚洲、非洲、中东出口预计分别增长20%、30%、40% [17] 客车板块 - **总量预测**：预计2026年客车内需销量8.10万辆，同比增长3%；出口销量7.64万辆，同比增长30%，其中新能源出口增速预计更快 [2][18] - **行业趋势**：2025年第四季度起国内外需求共振，预计2026年该趋势延续，出口增速有望维持在30%以上 [19] 摩托车板块 - **总量预测**：预计2026年行业总销量1938万辆，同比增长14%；其中大排量摩托车销量126万辆，同比大幅增长31% [2][20][22] - **市场结构**：内需市场整体承压，预计总内销399万辆，同比下滑9%；外需（出口）市场强劲，预计总出口1539万辆，同比增长21% [21][22] 价值主线——寻找穿越周期α品种 客车板块 - **首选宇通客车**：预计2025-2027年营业收入分别为436亿元、499亿元、567亿元，归母净利润分别为49.4亿元、59.2亿元、70.3亿元，业绩持续增长 [24][25] - **关注金龙汽车**：公司收回子公司厦门金旅40%少数股权，有望增厚利润并通过联合采购降本，预计2025-2026年归母净利润为4.4亿元、6.4亿元，同比大幅增长 [26] 摩托车板块 - **优选春风动力**：为国内全地形车和摩托车龙头，预计2025-2027年归母净利润分别为18.7亿元、24.7亿元、27.4亿元 [28][31] - **优选隆鑫通用**：为国内摩托车龙头企业，自主品牌放量，出口向好，兼具高成长与高股息属性，预计2025-2027年归母净利润分别为19.9亿元、24.0亿元、28.2亿元 [32][34] 重卡板块 - **优选中国重汽H**：作为重卡出口龙头，2025年利润中出口占比达90%，预计2025-2027年归母净利润分别为67.7亿元、81.0亿元、88.7亿元 [37][40] - **优选潍柴动力**：作为重卡发动机龙头，大缸径发动机及凯傲业务贡献增量，预计2025-2027年归母净利润分别为123亿元、141亿元、155亿元 [41][42] 乘用车板块 - **首选比亚迪**：全球化逻辑下，公司出口占比高且海外产能陆续投产，对俄罗斯市场敞口小，新能源车型占比高；预计2026年总销量达534万辆，其中出口140万辆，归母净利润463.1亿元 [47][48][49] - **优选江淮汽车**：与华为合作打造豪华智能电动汽车品牌“尊界”，瞄准超豪华市场（60万元以上），预计2026年尊界品牌销量达4万辆，公司归母净利润扭亏为盈至19.34亿元 [52][54] 零部件板块 - **优选福耀玻璃**：全球汽车玻璃龙头，积极拓展智能玻璃和铝饰件业务以提升单车配套价值，预计2025-2027年归母净利润分别为97.10亿元、111.11亿元、131.74亿元 [56][58] - **优选星宇股份**：车灯行业具备持续升级能力，公司深度配套华为、奇瑞、理想等头部客户，预计2025-2027年归母净利润分别为16.45亿元、20.38亿元、25.05亿元 [59][60] - **优选敏实集团**：全球汽车外饰件与车身结构件供应商，电池盒业务随欧洲电动化快速成长，并前瞻布局低空经济、机器人等新业务，预计2025-2027年归母净利润分别为27.53亿元、32.57亿元、38.78亿元 [61][62] 成长主线——L4 RoboX投资机会 - **投资逻辑转变**：2026年智能化行情更强调AI逻辑演绎，关注软件机会和B端突破，而非以往硬件和C端销量带动；催化剂包括特斯拉V14升级、各家公司Robotaxi量产运营、L3-L4政策推进等 [67] - **标的布局**：建议聚焦L4 RoboX产业链，B端软件标的优于C端硬件标的；H股优选小鹏汽车、地平线机器人、小马智行/文远知行、曹操/黑芝麻智能；A股优选千里科技、德赛西威、经纬恒润 [2][67] - **产业阶段**：智能驾驶发展正从硬件投资为主的0-1阶段，转向软件投资为主的1-10阶段，一批智驾创业公司进入密集IPO期 [69] - **跟踪体系**：评估智能车投资价值需采用“物理世界AI视角”，核心是“单用户创收价值”，商业模式为先卖硬件再有软件收入，不同于数字世界AI以用户数为重的逻辑 [73][75][77] 成长主线——机器人/AIDC投资机会 - **产业趋势**：2026年海外特斯拉Optimus V3即将定型，T链机器人开启1-10放量阶段；国内机器人产业百花齐放，资本进展加速 [2] - **标的布局**： - **机器人及液冷赛道**：首选拓普集团 [2] - **机器人赛道**：首选均胜电子，优选星源卓镁、亚普股份 [2] - **液冷赛道**：首选银轮股份、飞龙股份 [2]

公司人事变动 - 亚普股份于2025年12月18日召开第五届董事会第三十次会议 [2] - 会议审议通过《关于聘任公司证券事务代表的议案》 [2] - 同意聘任张旭为公司证券事务代表 任期与本届董事会一致 自本次董事会审议通过之日起至第五届董事会届满 [2]

董事会会议召开与审议情况 - 公司于2025年12月18日在扬州以现场方式召开第五届董事会第三十次会议，会议由董事长丁后稳主持，应出席董事11名，实际出席11名 [2] - 会议召集、召开和表决程序符合《公司法》和《公司章程》等规定，合法有效 [3] - 会议审议并通过了五项议案，所有议案均以11票同意、0票反对、0票弃权获得通过 [4] 公司治理制度修订 - 审议通过修订《防范控股股东、实际控制人及其他关联方资金占用管理制度》，以符合最新法律法规及《公司章程》 [4] - 审议通过修订《董监高持股管理办法》，并将制度名称更新为《董事、高级管理人员持股管理办法》 [4] - 审议通过修订《重大事项内部报告制度》，以符合最新法律法规及《公司章程》 [5] 高级管理人员聘任 - 审议通过聘任李鹏勇为公司财务负责人，任期与本届董事会任期一致 [6] - 李鹏勇，男，1987年6月出生，中共党员，大学本科学历，管理学学士，中国注册会计师，高级会计师，曾任华晨电力、国投交通、国投高新等公司财务相关职务，现任公司财务负责人 [17] - 李鹏勇未持有公司股份，与公司董事、高管、控股股东等无关联关系，符合相关任职资格 [17] - 该聘任议案事前已经公司董事会提名、薪酬与考核委员会及审计委员会审议通过 [7][14][15] 证券事务代表聘任 - 审议通过聘任张旭为公司证券事务代表，任期与本届董事会任期一致 [8] - 张旭，男，1990年3月出生，中共党员，研究生学历，法学硕士，三级律师，曾任公司法务、挂职副总经理等职务，现任公司行政部总监助理、证券事务代表 [12] - 张旭已取得上海证券交易所董事会秘书资格证书，具备专业知识与工作经验，符合任职资格 [10] - 张旭未持有公司股份，与公司董事、高管、控股股东等无关联关系，符合相关任职资格 [13]

公司人事变动 - 亚普股份于12月18日晚间发布公告，宣布公司第五届董事会第三十次会议审议通过了《关于聘任公司财务负责人的议案》等多项议案 [2]

公司人事变动 - 亚普股份于12月18日晚间发布公告，宣布聘任李鹏勇先生为公司财务负责人 [1]

公司人事变动 - 公司董事会审议通过聘任李鹏勇先生为公司财务负责人 其任期与本届董事会一致 自董事会审议通过之日起至第五届董事会届满 [1] 公司经营与财务概况 - 公司2024年1至12月份营业收入构成为：汽车零部件业务占比96.09% 其他业务占比3.91% [1] - 截至新闻发稿时 公司市值为112亿元 [2] 公司所属行业 - 公司主营业务高度集中于汽车零部件行业 该业务贡献了超过96%的营业收入 [1]

公司人事变动 - 亚普股份于2025年12月18日召开第五届董事会第三十次会议 [1] - 会议审议通过了《关于聘任公司财务负责人的议案》 [1] - 公司聘任李鹏勇先生为财务负责人 [1] - 李鹏勇先生的任期与本届董事会任期一致 [1] - 聘任自本次董事会审议通过之日起生效，至第五届董事会届满止 [1]

资金占用防范制度 - 制度适用于公司及子公司，防范控股股东等关联方资金占用[3][4] - 资金占用分经营性和非经营性两种方式[3] 关联交易与责任人 - 关联交易不得占用资金，按规则决策实施[5][6][10] - 董事长是防范第一责任人，财务负责人协助管控[9][10] 违规处理 - 违规占用制定清欠方案，原则现金清偿[11] - 董事等纵容侵占将视情节处分[15]

股份转让限制 - 董事、高管任职及届满后6个月内每年转让不超所持总数25%，不超1000股可全转[8] - 新增无限售当年可转25%，新增有限售计入次年基数[8] - 不得在上市1年内、离职后半年等情形转让股份[5] - 不得在年报、半年报公告前15日等期间买卖[6] 违规处理 - 违规6个月内买卖，收益归公司，董事会收回[9] - 违规公司视情节处分并报监管机构[17] 管理措施 - 董事会秘书管理身份及持股数据，每季检查披露情况[12] - 买卖前书面通知秘书核查合规性[12] - 特定时间委托公司申报身份信息[12] 减持计划 - 首次卖出前15个交易日报告并披露，时间不超3个月[15] - 实施完毕或未实施等应2个交易日内报告公告[15] 其他情况披露 - 股份被强制执行2个交易日内披露[16] - 因离婚变动双方共同遵守规定[16] - 变动事实发生2个交易日内报告公告[16] - 公告含变动前后持股、日期、数量、价格、原因等[16][17] 办法说明 - 术语含义与《公司章程》一致[19] - 由董事会负责解释和修订[19]

人事变动 - 2025年12月8日相关委员会会议、12月18日董事会会议审议通过聘任李鹏勇为财务负责人[1] 人员信息 - 李鹏勇1987年6月出生，本科，有注会和高会资格[4] - 曾任华晨电力等公司多个财务相关职位[4] - 未持有公司股份，与公司人员无关联，符合任职资格[4]