投资评级 - 维持"买入"评级 [7][9] 核心观点 - 亚普股份2025年上半年实现营收43.45亿元（同比增长12.8%）和归母净利润2.87亿元（同比增长11.8%）[3] - 海外业务营收18.50亿元（同比增长17.8%）且占比达42.6%创历史新高 [4] - 完成收购赢双科技54.5%股份以拓展新能源汽车传感器新业务 [6][8] - 基于海外业务增长及收购协同效应上调2025-2027年盈利预测 [9] 财务表现与预测 - 2025H1毛利率15.0%（同比-1.0pct）其中国内毛利率18.1%（同比+1.3pct）海外毛利率10.7%（同比-3.9pct）[5] - 期间费用率6.32%（同比-1.3pct）主要因管理/研发/财务费用率下降 [5] - 预计2025-2027年营收89.25/98.90/109.02亿元归母净利润5.57/6.21/7.12亿元 [9][11] - 对应EPS 1.09/1.21/1.39元/股当前股价PE 21.7/19.4/17.0倍 [9][11] 业务分析 - 国内营收24.95亿元（同比增长9.4%）受益于混动高压油箱新获20多个项目定点 [4] - 海外产能转移至巴西、捷克等地区并配套自动化生产线客户含大众、通用等头部车企 [4] - 高压油箱销量占比提升驱动国内毛利率逆势改善 [5] - 赢双科技旋转变压器产品应用于新能源汽车电驱系统及工业机器人等领域 [6][8] 行业与市场 - 国内乘用车插混+增程车型25H1销售202万辆（同比增长21.9%）燃油车销量下滑9.1% [4] - 公司总市值121亿元市盈率24.04倍资产负债率35.1% [2]

公司分红方案 - 2025半年度分配预案为每10股派发现金0.5元（含税），预计派现金额合计2558.50万元 [1] - 派现额占净利润比例为8.91%，为上市以来累计第9次派现 [1] - 公司上市以来年度派现方案中，2021年和2020年派现力度最大，均为每10股派7元，对应派现金额均为3.60亿元 [1] 公司财务表现 - 半年度实现营业收入43.45亿元，同比增长12.79% [1] - 半年度实现净利润2.87亿元，同比增长11.82% [1] - 基本每股收益为0.56元，加权平均净资产收益率为6.56% [1] 行业分红对比 - 汽车行业共有34家公司公布2025半年度分配方案 [2] - 派现金额最高为福耀玻璃（23.49亿元），其次为宇通客车（11.07亿元）和爱玛科技（5.46亿元） [2] - 亚普股份派现金额在行业中排名第15位，金额为2558.50万元 [3][4] 行业分红特征 - 派现占净利润比例最高为久祺股份（107.05%），其次为明阳科技（94.10%）和钱江摩托（97.79%） [3][4] - 股息率最高为九号公司（7.30%），其次为富维股份（3.01%）和钱江摩托（2.90%） [3][4] - 亚普股份派现比例和股息率均低于行业中位数水平，分别为8.91%和0.30% [1][3][4] 资金流向 - 8月27日主力资金净流出506.20万元 [2] - 近5日主力资金净流入977.86万元 [2]

核心观点 公司2025年上半年经营业绩显著改善，营业收入同比增长12.79%，归母净利润同比增长11.82% [4] 公司持续推进"储能系统+热管理系统"双主业战略，在新能源高压油箱、热管理集成模块、电池包及储氢系统领域获得多项新项目定点 [5][6] 公司实施中期现金分红每股0.05元，并持续通过股份回购和现金分红组合方式回报投资者 [1][18] 经营业绩与财务表现 - 2025年上半年营业收入同比增长12.79%，归母净利润同比增长11.82% [4] - 母公司期末未分配利润达2,193,731,717.20元，半年度实现可供分配利润258,557,817.73元 [1][18] - 现金分红总额25,585,018.20元，加上股份回购金额1,664,697.00元，合计回报投资者27,249,715.20元 [1][18] - 现金分红和回购金额占母公司半年度可供分配利润的10.54%，占合并报表归母净利润的9.49% [1][18] 业务发展与战略布局 - 公司形成"储能系统+热管理系统"双主业发展新格局，积极拥抱新能源转型 [4] - 获得新能源混动高压油箱项目二十多个，预计生命周期带来900万只新产品销量 [5] - 在热管理领域取得集成模块项目定点，在电池包系统获得壳体总成项目，在储氢系统获得物流车氢系统项目 [5][6] - 首次突破国际高端客户，获得氢能车加注系统总成项目定点 [6] - 完成收购赢双科技约54.50%股份，强化汽车关键零部件领域布局 [7] 技术创新与智能制造 - 公司发展新质生产力，已建成分布式光伏项目9.8MW，预计年发电1000万度，年减碳5800吨 [9] - 2025年上半年授权25件专利，其中发明专利10件，35MPa大通径瓶阀和尾阀产品通过强制认证 [9] - 推进"生产自动化、过程管控数字化、检测智能化、供应链管控网联化"智能制造体系建设 [10] - 实施PMS项目管理系统升级、ALM系统平台上线和知识产权管理系统建设 [10][11] 市场拓展与品牌建设 - 海外子公司业绩提升，传统业务新订单增长迅速，新业务项目取得突破 [6] - 将国内富余产能转移至巴西、捷克等海外子公司，加快海外智能制造步伐 [6] - 获得大众、通用、长安、奇瑞、长城等客户嘉奖，包括"供应商质量卓越奖"、"协同发展奖"等多项荣誉 [6] - 成功入选国家首批"卓越级智能工厂" [6] 公司治理与投资者关系 - 公司连续7年合计8次实施分红，累计现金分红金额达18.47亿元，平均分红率55.66% [8] - 2025年上半年开展投资者交流活动22次，覆盖数十家券商及基金公司 [12] - 上证E互动平台答复投资者提问13个，回复率100%，荣获投资者关系管理最佳实践 [12] - 独立董事深入参与战略规划，针对数字化转型战略提出建设性意见 [13] 产能布局与供应链优化 - 动态调整产能布局，实现产能优配，加快关键材料及零部件国产化 [11] - 加大关键人才培养引进，优化干部梯队，实现人岗优配 [11] - 美国、巴西、捷克等海外子公司已实施多条自动化生产线 [6]

财务表现 - 2025年半年度营业收入4345149157.60元 同比增长12.79% [2] - 归属于上市公司股东的净利润287061584.66元 同比增长11.82% [2] 经营成果 - 营业收入突破43.45亿元 保持双位数增长态势 [2] - 净利润达2.87亿元 盈利规模同步提升 [2]

公司治理与财务决策 - 公司第五届董事会第二十五次会议审议通过《2025年半年度利润分配预案》等多项议案 [2]

公司治理 - 亚普股份第五届监事会第十六次会议审议通过《2025年半年度利润分配预案》等多项议案 [2]

利润分配方案 - 公司拟向全体股东每股派发现金红利0.05元含税 以截至2025年8月17日总股本512,599,264股扣除回购专用账户898,900股后实际可参与利润分配股份511,700,364股为基数计算 [1] - 合计拟派发现金红利25,585,018.20元 结合已实施股份回购金额1,664,697.00元不含交易费用 现金分红与回购总额达27,249,715.20元 占母公司2025年半年度可供分配利润258,557,817.73元的10.54% [1] - 本次利润分配不进行公积金转增及送红股 方案以权益分派股权登记日总股本扣除回购股份为基准 若总股本变动将维持每股分配比例不变并调整总额 [1][2] 财务数据基础 - 截至2025年6月30日公司母公司报表未分配利润为2,193,731,717.20元 2025年半年度实现可供分配利润258,557,817.73元 [1] - 利润分配方案经董事会决议通过 以扣除回购专用账户股份后的股本为基数实施 [1] 决策程序与授权 - 公司2024年年度股东大会于2025年4月29日审议通过利润分配预案及2025年中期利润分配授权议案 授权董事会在符合条件时制定具体分配方案 [2] - 第五届董事会第二十五次会议于2025年8月27日以9票同意审议通过半年度利润分配预案 监事会认为方案符合法律法规及公司章程 兼顾经营现状与股东回报 [2]

董事会会议召开情况 - 会议于2025年8月27日以通讯表决方式召开 应参加表决董事9名 实际收到9名董事有效表决票 会议由董事长丁后稳主持 [1] 半年度利润分配方案 - 母公司期末未分配利润为2,193,731,717.20元 2025年半年度实现可供分配利润258,557,817.73元 [2] - 拟向全体股东每股派发现金红利0.05元（含税） 总股本512,599,264股 扣除回购专用账户股份898,900股后 实际可参与分配股份为511,700,364股 合计派发现金红利25,585,018.20元 [2] - 上半年股份回购金额占母公司可供分配利润比例10.54% 占合并报表归属于上市公司股东净利润比例9.49% 不进行公积金转增及送红股 [2] 审议通过议案 - 审议通过2025年半年度报告及摘要 [3] - 审议通过国投财务有限公司2025年半年度风险持续评估报告 3名关联董事回避表决 [3] - 审议通过融实国际财资管理有限公司2025年半年度风险持续评估报告 3名关联董事回避表决 [3][4] - 审议通过2025年度"提质增效重回报"行动方案半年度评估报告 [4][5] - 审议通过内部审计管理办法 [5] - 审议通过公司高级管理人员业绩考核指标议案 [5] 信息披露安排 - 相关公告文件刊登于2025年8月28日上海证券报 中国证券报及上海证券交易所网站 [3][4][5]

监事会会议召开情况 - 会议于2025年8月27日以通讯表决方式召开 应参加表决监事3名 实际收到3名有效表决票 [1] - 会议由监事会主席尹志锋主持 董事会秘书及证券事务代表列席会议 [1] - 会议召集召开和表决程序符合公司法及公司章程规定 [1] 2025年半年度利润分配方案 - 母公司期末未分配利润为2,193,731,717.20元 半年度实现可供分配利润258,557,817.73元 [2] - 拟向全体股东每股派发现金红利0.05元（含税） 总股本512,599,264股 实际可参与分配股份511,700,364股 [2] - 合计拟派发现金红利25,585,018.20元（含税） 占半年度可供分配利润的9.89% [2] - 上半年股份回购金额占可供分配利润比例为10.54% 占归属于上市公司股东净利润比例为9.49% [2] - 不进行公积金转增及送红股 回购专用账户股份不参与利润分配 [2] 半年度报告审核意见 - 半年度报告编制审议程序符合法律法规及公司章程规定 [3] - 报告内容真实准确完整反映公司实际情况 [3] - 报告格式符合监管要求 公允全面反映财务状况和经营成果 [3] - 未发现编制审议人员违反保密规定 [4] 关联机构风险评估 - 审议通过国投财务有限公司2025年半年度风险持续评估报告 [4][5] - 审议通过融实国际财资管理有限公司2025年半年度风险持续评估报告 [5]

财务表现 - 报告期实现营业收入43.45亿元 同比增长12.79% [1] - 归属于上市公司股东的净利润2.87亿元 同比增长11.82% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.85亿元 同比增长11.88% [1] 股东回报 - 基本每股收益0.56元 [1] - 公司拟向全体股东每股派发现金红利0.05元（含税） [1]