银行板块市场表现 - 5月9日银行板块逆势走强，中证银行指数连续3个交易日收红，成都银行、浦发银行、江苏银行等多股股价打破历史新高 [1] - 华宝中证银行ETF单日涨幅达1.35%，盘中创历史新高，年初至今主流银行ETF涨幅均超过6% [2] - 银行主题ETF成交额前12产品总成交额达9.55亿元，其中华宝中证银行ETF成交额3.93亿元 [2] 资金流向与机构持仓 - 资金持续涌入低估值、高股息银行资产，银行ETF低波动性和高分红特性吸引投资者布局 [1][2] - 多位基金经理连续两个季度加仓银行股，华宝银行ETF和华夏中证银行ETF前十大重仓股仓位分别增加超5%、3% [2] - 中央汇金一季度重仓8只银行股，包括4家国有大行、3家股份制银行和1家城商行 [3] 估值与股息优势 - 银行板块股息率6.5%，在申万一级行业中排名第二，PE为6.5，PB为0.53，均为各板块最低 [3] - 银行板块PE分位数36%，PB分位数25%，处于历史较低水平，安全边际和性价比较好 [3] - 自2011年以来银行板块有10年跑赢沪深300指数，年度胜率70%，7年收益排名全市场前5 [5] 政策与基本面支撑 - 稳增长政策密集落地，财政政策发力稳定市场预期，货币政策优化结构，利好银行经营环境 [4] - 降准0.5个百分点、降政策利率0.1个百分点等政策有望改善银行负债成本，提振市场信心 [4] - 政策明确支持中央汇金增持股票指数基金，人民银行提供再贷款支持，提升银行核心资产配置价值 [4] 配置逻辑与市场观点 - 外资机构建议3-6个月内配置高股息、高分红银行股，以稳定现金流并降低组合波动 [1][5] - 银行股凭借"估值洼地+政策红利+分红稳健"三重逻辑，成为抵御市场波动的"压舱石" [5] - 稳增长政策持续落地有望进一步凸显银行板块基本面支撑和长期配置价值 [5]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7][73][76] 报告的核心观点 - 重庆银行多重利好因素共振，存款下行幅度、风险出清幅度预计跑赢同业，业绩增长潜力或较2024年更高；新领导层2024年下半年到位，有动力推动转债转股；政信内需带动增长，受关税等负面影响较小，政策发力受益幅度大 [7][75] - 预测2025 - 2027年营收为143亿元、154亿元、166亿元，同比增速为4.48%、7.86%、7.45%；归母净利润为55亿元、58亿元、61亿元，同比增速为7.40%、5.10%、5.61%；EPS为1.51、1.59、1.68元；P/E为6.82倍、6.47倍、6.11倍，P/B为0.67倍、0.65倍、0.65倍 [7][73][74] 各目录要点总结 存款成本下行，公司规模增长后继有力 - 2025年重庆银行定期存款执行利率大幅下行，“幸福存”1年期存款利率2025年初较2024年7月大幅调降35bps，3年期、5年期存款利率下调幅度较大行更明显，且新办理3年期、5年期幸福存不再提供自动转存功能 [12] - 公司2024年年报显示存款平均成本率较2023年减少20bps，估算2025年存款平均成本率较2023年降低47bps，推测2025年存款成本降幅可达27bps [16] - 2020 - 2024年基建相关行业贡献贷款主要增量，负债端成本下行有助于打开公司资产端拓展空间，承接基建相关领域贷款 [18] 科创、消金等领域颇具特色，所在区域化债与自身风险出清并行 科创领域 - 陆海新通道金联体核心成员，拓展国际业务，金联体联动西部及境外银行有效撮合近20项合作意向，涉及融资规模超100亿元 [40] - 构建普惠科技型企业金融产品体系，聚焦科技创新，加大信用贷款、知识产权质押贷款运用，如“普惠科企贷”“‘专精特新’信用贷”“知识价值信用贷” [40] - 支持战略性新兴产业、先进制造业等领域，创新研发“设备更新贷” [40] - 2024H1公司向成渝地区双城经济圈建设提供信贷支持超千亿元，其中对六大产业提供信贷支持超300亿元，较2023年同期增长超100亿元 [40] 消金领域 - 重庆消费金融发达，重庆银行参股马上消费金融公司，截至2024年底持股比例为15.53%，有望借力参股消金公司，自营消费贷款增长兼顾速度与安全 [46] - 公司自营线上消费产品快速发展，2024年末“捷e贷”余额同比增长100%，个人消费贷同比增长50.6% [46] 区域化债与风险出清 - 量化化债下银行损益，考虑负债成本、信用成本等因素后，名义利率5%的城投贷款和名义利率2.3%的专项债税前ROA差异可能不大；从无套利定价视角，城投贷款和地方债扣掉各种成本后的实际回报可能差别不大 [49][50] - 重庆市不良拐点出现在2022年底，信贷增速同时触底，不良拐点出现意味着不良生成率降低以及存量不良出清，地方银行会更积极进行规模扩张 [52][53] - 2024年重庆银行对公不良贷款同比减少5.15亿元，降幅达15%，9个细分行业不良贷款余额和不良率同比下降，对公房地产敞口小，潜在风险规模有限 [58] - 2024年公司逾期贷款占比、关注类贷款占比同比降幅为上市银行中最高，核销高峰已过，不良生成节奏放缓 [58] 新领导层踔厉风发，2020 - 2024年分红比率保持在30%及以上 - 2024年董事会换届，第七届董事会上任，新任董事长杨秀明和新任行长高嵩均具备丰富经验 [62] - 前十大股东包含国资、民企、外资，持股比例均衡，国资共计持股37.17%，民企共计持股19.68%，战略投资者大新银行持股13.20% [62] - 重庆银行2020 - 2024年年度分红比率维持在30%以上，每股分红金额逐年提升，截至2025年5月9日，A股股息率为3.76%，H股股息率为5.84% [64] - 公司A/H溢价率偏高，2025年5月9日为55%，高于行业平均水平，有望随公司基本面改善而逐步收敛 [64]

股价表现 - 截至5月9日收盘 重庆银行股价报7.640港元 较上个交易日上涨2.83% 盘中最高触及7.720港元 创近一年新高 [1] - 当日主力资金净流入474.87万港元 其中流入1540.124万港元 流出1065.259万港元 [1] 公司概况 - 成立于1996年 是西部和长江上游地区最早的地方性国有股份制商业银行之一 2013年成为首家在港交所主板上市的内地城商行 2021年实现"A+H"两地上市 [2] - 截至2024年底 资产总额达8566.42亿元 实现净利润55.21亿元 不良贷款率和资本充足率保持行业较优水平 [2] 市场地位 - 连续9年入选英国《银行家》杂志全球银行1000强前300名 2024年全球银行品牌500强排名第242位 [2] - A股先后纳入上证沪股通指数样本和富时罗素旗舰指数 [2] 分支机构 - 截至2024年底 下设199家分支机构 覆盖重庆市所有区县 并在成都 贵阳 西安设立分支行 员工总数5337人 [2] 荣誉资质 - 获中央文明委评为"全国文明单位" 连续3年入选国务院国资委双百企业名单并获评优秀 [2]

内银股表现 - 重庆银行(01963)涨3.5%报7.69港元 [1] - 青岛银行(03866)涨2.9%报3.9港元 [1] - 农业银行(01288)涨1.89%报4.84港元 [1] - 招商银行(03968)涨1.77%报46港元 [1] 金融政策措施 - 中国人民银行宣布降低存款准备金率0.5个百分点 [1] - 下调政策利率0.1个百分点 [1] - 中信建投证券预计政策将带动经济复苏并改善银行基本面 [1] - 中邮证券认为政策符合"四稳"要求有望改善银行资产质量 [1] 银行设立金融资产投资公司 - 招商银行拟出资150亿元全资发起设立AIC [2] - 中信银行拟出资100亿元全资发起设立AIC [2] - 兴业银行获准筹建兴银金融资产投资有限公司 [2] - AIC有助于银行发展科技金融并服务实体经济 [2]

市场表现 - A股三大指数集体低开 银行板块逆市走高 银行ETF天弘（515290）涨幅超1% 重庆银行 青岛银行 宁波银行等成分股涨幅居前 [1] - 红利低波动ETF（159549）早盘拉升涨超0.62% 成分股中江苏金租 陕天然气 重庆银行 粤高速A等多股涨超2% [1] - 银行ETF天弘（515290）连续四个交易日获资金净流入 累计吸金超1亿元 [1] 政策动态 - 国务院举行新闻发布会 中国人民银行 金融监管总局 证监会介绍"一揽子金融政策支持稳市场稳预期"有关情况 [2] - 央行推出十余项措施 包括普降存款准备金率50bp 汽车金融 金租公司阶段降至0% 政策利率下调0.1pct 公积金贷款利率下调0.25pct [2] - 新设服务消费与养老再贷款5000亿元 原工具增量6000亿元 [2] 行业分析 - 银行兼具红利与复苏属性 政策长期延续性及内涵更值得关注 而非短期净息差等指标小幅度变化 [3] - 前期不利因素逐步减少 稳增长政策后手充足 居民及企业端收入预期有望修复 银行风险改善或推动估值提升 [3] - 降息降准后无风险利率仍处于低位 国有行等红利类资产仍有性价比 分红比例稳定保持30% [3] - 银行作为政策直达实体的主要融资通道 重点领域投放加力 基本面有望持续改善 [3] - 地产 股市 外贸等重点领域风险防控机制优化 缓解市场对银行资产质量下行的担忧 [3]

股权变动 - 权益变动前渝富资本及其一致行动人持股重庆银行821,731,991股，比例23.65%[3] - 权益变动后持股830,875,516股，比例23.91%[6] 资产划转与合并 - 重庆发展投资拟将重庆科创投集团100%股权无偿划转给渝富控股[2] - 重庆科创投集团吸收合并重庆科技金融集团，承继其重庆银行股份[2] - 2023年9月重庆市国资委拟将重庆水务环境控股集团80%股权无偿划转给渝富控股[5] - 2024年12月渝富控股子公司拟吸收合并重庆四联投资管理有限公司[7] - 重庆新工联被重庆轻纺资管吸收合并，其重庆银行股份未转让[7] 注册资本 - 重庆渝富资本运营集团注册资本1,000,000万元[8] - 重庆科技创新投资集团注册资本1,000,000万元[8] 不确定性 - 相关股份无偿划转事项尚需完成过户登记，有不确定性[9]

人事变动 - 国家金融监督管理总局重庆监管局核准张培宗担任公司副行长任职资格[1] - 张培宗任期自监管机构核准之日起生效[1] 监管动态 - 2025年5月6日公司收到重庆金融监管局批复[1]

公司人事变动 - 重庆银行于2025年5月6日收到重庆金融监管局关于张培宗担任副行长任职资格的批复 [1] - 国家金融监督管理总局重庆监管局核准张培宗先生担任公司副行长 [1] - 张培宗先生的任期自监管机构核准之日起生效 [1]

市场表现 - 5月6日收盘价10.46元 单日下跌2.24% 滚动市盈率6.99倍 总市值363.44亿元 [1] - 行业平均市盈率6.48倍 行业中值5.77倍 公司PE排名第39位 [1] - 市净率0.68倍 低于杭州银行(0.81倍) 高于行业平均(0.67倍) [3] 股东结构 - 截至2025年3月31日股东户数35,943户 较上期减少4,248户 [1] - 户均持股市值35.28万元 户均持股2.76万股 [1] 财务数据 - 2025年一季度营业收入35.81亿元 同比增长5.30% [3] - 同期净利润16.24亿元 同比增长5.33% [3] 行业对比 - 总市值363.44亿元 高于长沙银行(361.94亿元) 低于北京银行(1,258.01亿元) [3] - PE(TTM)6.99倍 高于贵阳银行(4.16倍) 低于光大银行(5.34倍) [3] - 行业总市值中值813.81亿元 平均3,264.38亿元 [3] 业务荣誉 - 2024年累计获得12项行业奖项 涵盖金融科技/网络安全/普惠金融等领域 [2] - 全国首家初次参评即获中国标准化协会4A级认证的金融机构 [2] - 连续5年获得国际数据管理协会"数据治理创新奖" [2]

股本情况 - 本月底法定/注册股本总额为人民币3,474,577,229元[1] - 本月底H股法定/注册股份1,579,020,812股，法定/注册股本1,579,020,812元[1] - 本月底A股法定/注册股份1,895,556,417股，法定/注册股本1,895,556,417元[1] 股份发行 - 本月底H股已发行股份1,579,020,812股，库存股份0股[2] - 本月底A股已发行股份1,895,556,417股，库存股份0股[2] - 本月因A股可转债券发行新股1,006股[4] 可转债券 - 上月底A股可转债券已发行总额12,999,238,000元，本月换股 -10,000元，月底12,999,228,000元[4] - A股可转债券本月底可能发行或转让股份1,310,406,048股[4][5] - A股可转债券初始转股价11.28元，调整后9.92元[4]