产品发行信息 - 重庆银行于2025年7月31日至8月7日发行长江·享惠公募净值型2025年第14期理财产品 [1] - 该产品计划发行规模为5亿元人民币 [1] - 投资者认购起点金额为1万元人民币 [1] 产品结构特征 - 产品类型为固定收益类公募净值型理财产品 [1] - 风险评级为中低风险等级 [1] - 产品期限设定为459天 [1] 收益基准参数 - 业绩比较基准区间为年化2.25%至3.05% [1] - 业绩比较基准不构成收益承诺且不代表产品未来实际表现 [1]

公司战略与定位 - 公司提出"五高"战略新定位，包括高目标引领、高站位转型、高效率运行、高品质服务、高质量发展 [2][3][4][5][6] - 战略新举措包括"三稳、三进、三优化、三强化、三提升"，涵盖资产质量、金融供给、科技赋能等多方面 [6] - 战略推动资产规模从2024年末的8566.42亿元增长至2025年一季度末的9316.99亿元，增幅8.8% [6] 财务表现 - 2025年一季度营业收入35.81亿元，同比增长5.30%，净利润17.07亿元，同比增长5.43% [1] - 2024年全年营业收入136.79亿元，同比增长3.54%，净利润55.21亿元，同比增长5.59% [6] - 资产质量持续优化，2024年末不良贷款率创A股上市以来新低，低于全国城商行平均水平0.51个百分点，2025年一季度末较上年末再降0.04个百分点 [7] 区域经济服务 - 2024年向成渝双城区域提供信贷支持超1500亿元，同比多投放近400亿元，服务西部陆海新通道建设业务量同比增加200亿元 [8] - 支持重大项目建设超250个，项目数量较2023年翻倍，包括成渝中线高铁、重庆轨道交通15号线等 [8] - 公司贷款余额3130亿元，较年初增长626亿元，增速25%，增量排名重庆全市商业银行榜首 [9] 金融创新与数字化转型 - 落地全国首笔陆海新通道多式联运"一单制"数字提单信用证业务 [9] - 科技型企业、绿色、普惠贷款增速分别达32%、40%、22%，推出"科企快贷""工业绿效贷"等产品 [10][11] - 接入国产大模型DeepSeek，完成本地化部署并开展"AI+"场景能力建设 [11] 市场表现 - 截至2025年7月30日收盘，公司股价报10.11元，下跌0.59% [12]

市场表现 - 7月30日重庆银行股价上涨0.30%，成交额1.26亿元，换手率0.66%，总市值353.37亿元 [1] - 今日主力净流入819.82万元，占比0.07%，行业排名4/17，所属行业主力净流出6832.46万元，连续3日被主力资金减仓 [2] - 近20日主力净流出1.02亿元，近10日净流出6693.55万元，近5日净流出2328.66万元，近3日净流入217.43万元 [3] 股息与分红 - 最近3年股息率分别为5.83%、5.86%、4.46% [2] - A股上市后累计派现68.80亿元，近三年累计派现42.29亿元 [6] 业务发展 - 2021年推出"乡村振兴贷"支持农业基础设施，创新"生猪活体抵押贷款"，推动"两山两化·好企助农贷"纳入全市金融科技赋能乡村振兴示范工程 [2] - 主营业务收入构成：公司银行业务69.84%，个人银行业务21.95%，资金业务7.41% [5] - 2025年一季度归母净利润16.24亿元，同比增长5.33% [5] 股东结构 - 截至3月31日股东户数3.70万，较上期减少10.32%，人均流通股52288股，较上期增加11.82% [5] 技术分析 - 筹码平均交易成本9.50元，近期筹码减仓程度减缓 [4] - 股价在压力位10.62元和支撑位9.57元之间 [4] - 主力持仓占比5.53%，成交额5072.12万元，筹码分布非常分散 [3]

债券发行概况 - 重庆银行于7月29日成功发行2025年第二期小型微型企业贷款专项金融债券 [1] - 本期债券包含两个品种：品种一为3年期固定利率债券 品种二为3年期浮动利率债券 [1] 发行规模与利率 - 品种一发行规模21亿元 票面利率1.80% [1] - 品种二发行规模3亿元 发行时票面利率1.85% [1] - 总发行规模达24亿元 [1] 资金用途 - 债券募集资金专项用于小型微型企业贷款 [1]

股价表现与估值水平 - 7月29日收盘价10.14元 单日下跌1.65% 滚动市盈率6.78倍 总市值352.32亿元 [1] - 银行业市盈率平均7.19倍 行业中值6.55倍 公司行业排名第27位 [1] - 市净率0.66倍 低于行业平均0.74倍但高于行业中值0.62倍 [3] 股东结构变化 - 截至2025年3月31日股东户数35,943户 较上期减少4,248户 [1] - 户均持股市值35.28万元 户均持股数量2.76万股 [1] 业务构成与荣誉资质 - 主营业务涵盖公司银行业务 普惠金融业务 个人银行业务 金融市场业务 投资银行业务 贸易金融业务 [2] - 2024年累计获得10项行业荣誉 包括移动互联网服务能力优秀案例 全国首家金融机构4A级良好行为认证 十佳财富管理新锐奖等 [2] - 在金融科技创新领域取得突破 基于图计算与人工智能技术的企业融资服务成为人行重庆分行首个验收成功的"出盒"项目 [2] 财务业绩表现 - 2025年一季度营业收入35.81亿元 同比增长5.30% [3] - 2025年一季度净利润16.24亿元 同比增长5.33% [3] 同业估值比较 - 贵阳银行市盈率4.66倍最低 平安银行5.48倍 北京银行5.33倍 [3] - 总市值在同行中处于中等水平 低于北京银行1,365.84亿元 光大银行2,392.96亿元 平安银行2,394.69亿元 [3]

2025年《财富》中国500强银行业表现 榜单概况 - 2025年《财富》中国500强总营收14.2万亿美元同比下降2.7% 净利润7564亿美元同比增长7% [3] - 33家商业银行入围较上年增加5家 营收合计1.33万亿美元利润2662亿美元占500强总利润35% [3] - 新增5家银行均为区域性银行包括广州农商银行、天津银行、成都农商银行、哈尔滨银行及青岛银行 [1] 国有大行表现 - 工商银行以2214.61亿美元营收蝉联银行业第1名总榜第5名 [3] - 农业银行营收1974.66亿美元总排名升至第7位 [3] - 建设银行营收1967.38亿美元总排名下滑至第8位 [3] - 中国银行营收1761.43亿美元总排名升至第9位 [3] - 交通银行营收758.34亿美元总排名下降3位至第46位 [3] 股份制银行表现 - 招商银行营收703.85亿美元排名上升3位至第49名 [3] - 兴业银行营收574.77亿美元排名下降1位至第62名 [4] - 浦发银行营收489.44亿美元排名下降1位至第78名 [4] - 民生银行营收402.17亿美元排名下降3位至第91名 [4] - 华夏银行营收260.30亿美元排名下降3位至第150名 [4] - 浙商银行营收187.23亿美元排名上升4位至第176名 [4] 民营银行表现 - 微众银行营收938.84亿美元排名飙升21位至第261名 [4] - 微众银行与成都农商银行成为榜单中仅有的两家非上市银行 [1] 区域性银行表现 - 成都银行营收65.55亿美元排名飙升35位至第324名成为"进步王" [1][6] - 杭州银行排名上升26位至第238名 [1][6] - 重庆银行排名上升24位至第425名 [6] - 南京银行排名上升14位至第201名 [6] - 徽商银行排名上升16位至第242名 [6] - 长沙银行排名上升15位至第325名 [6] - 贵阳银行排名上升14位至第431名 [6] - 上海农商银行营收71.6亿美元排名上升12位至第311名 [6] - 重庆农商行营收73.92亿美元排名上升4位至第310名 [6] 新上榜银行表现 - 广州农商银行营收56.48亿美元首次上榜即排名第354名 [7] - 成都农商银行营收50.87亿美元首次上榜即排名第383名 [1][7] - 天津银行首次上榜排名第380名 [6] - 哈尔滨银行首次上榜排名第399名 [6] - 青岛银行首次上榜排名第495名 [6] 区域经济影响 - 区域性中小银行表现优异反映京津冀协同发展、长三角一体化、成渝双城经济圈等战略的深度赋能 [2] - 长三角地区银行表现突出江苏银行以218.79亿美元营收领跑城商行排名上升4位至第162名 [5] - 宁波银行营收170.87亿美元排名上升8位至第186名 [5] - 上海银行营收155.91亿美元排名上升5位至第193名 [5]

股价表现与市值 - 7月29日股价下跌1.65% 成交额1.31亿元 换手率0.68% 总市值352.32亿元 [1] 股息与分红 - 最近三年股息率分别为5.83% 5.86% 4.46% [2] - A股上市后累计派现68.80亿元 近三年累计派现42.29亿元 [6] 业务特色与战略 - 推出乡村振兴贷 生猪活体抵押贷款等创新金融产品 [2] - 纳入重庆市金融科技赋能乡村振兴示范工程 [2] - 承销重庆东北部地区超短期乡村振兴融资券 [2] - 加大对新型农业经营主体信贷支持 [2] 主营业务结构 - 公司银行业务占比69.84% 个人银行业务占比21.95% 资金业务占比7.41% [5] 资金流向 - 当日主力净流出1154.30万元 占比0.09% [2] - 近3日净流出1516.97万元 近5日净流出4476.00万元 [3] - 近10日净流出9306.68万元 近20日净流出1.09亿元 [3] - 主力持仓占比6.24% 无连续增减仓现象 [3] 技术指标 - 筹码平均交易成本9.49元 近期减仓程度减缓 [4] - 股价运行区间介于支撑位9.57元与压力位10.62元之间 [4] 经营业绩 - 2025年第一季度归母净利润16.24亿元 同比增长5.33% [5] - 第一季度营业收入未披露具体数值 [5] 股东结构 - 股东户数3.70万户 较上期减少10.32% [5] - 人均流通股52288股 较上期增加11.82% [5] 行业属性 - 所属申万行业：银行-城商行Ⅱ-城商行Ⅲ [5] - 概念板块包括长期破净 低市盈率 破净股 百度概念 H股等 [5]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 关税政策或冲击出口，但中长期国内扩张性政策有望落地托底经济，银行板块受益政策催化，顺周期主线个股或有α，红利策略有持续性 [9] - 顺周期策略下关注宁波银行、邮储银行、招商银行、常熟银行；红利策略下关注上海银行、招商银行、江苏银行、渝农商行、沪农商行，以及基本面积极变化的重庆银行 [9] 各部分总结 2025上半年理财市场运行情况 - 规模：截至2025年二季度末，银行理财产品存续规模30.67万亿元，同比增长7.53%，现金管理类产品存续规模6.4万亿元，同比下降14.55% [1] - 市场格局：截至二季度末，32家理财公司产品存续规模占比89.61%，较上年末提升1.8pc，理财产品净值化推进加剧市场马太效应 [2] - 资产配置：截至二季度末，理财产品以标准化债权类资产为主，合计占比80.4%，较上年末下降1.4pc，债券占比41.8%，较上年末下降1.7pc，信用债占比下降，利率债占比提升，同业存单占比下降，现金及银行存款占比提升，公募基金配置比例提升1.3pc至4.2% [3] - 理财收益：2025上半年理财产品平均年化收益率2.12%，较2024年下降53bp，收益率自2023年以来持续下行 [4] - 理财代销：截至2025年6月末，569家机构代销理财公司产品，较年初增加7家，母行代销金额占比降至65%左右 [5][8] 重点数据跟踪 权益市场跟踪 - 交易量：本周股票日均成交额18489.02亿元，环比上周增加3025.15亿元 [10] - 两融：余额1.94万亿元，较上周增加1.96% [10] - 基金发行：本周非货币基金发行份额276.04亿元，环比上周增加61.20亿元，7月以来发行925.76亿元，同比增加390.93亿元，其中股票型282.73亿元，同比增加231.01亿元，混合型85.31亿元，同比增加54.03亿元 [10] 利率市场跟踪 - 同业存单：本周发行规模5156.90亿元，环比上周减少4307.90亿元，当前余额20.75万亿元，较6月末减少3657.80亿元，本周发行利率1.61%，环比上周减少1bp，7月发行利率1.61%，较6月减少5bps [11] - 票据利率：本周半年国有大行+股份行转贴现平均利率0.74%，环比上周下降10bps，7月平均利率0.86%，环比6月下降20bps，本周半年城商行银票转贴现平均利率0.90%，环比上周下降10bps，7月平均利率1.02%，环比6月下降20bps [11] - 10年期国债收益率：本周平均为1.71%，环比上周增加4bps [11] - 地方政府专项债发行规模：本周新发行2054.40亿元，环比上周增加440.16亿元，年初以来累计发行25943.86亿元 [11] - 特殊再融资债发行进度：本周新发行118.65亿元，平均利率2.08%，全年累计发行18304.35亿元 [11] 本周聚焦 相关图表 - 展示理财产品存续情况、平均年化收益率、资产配置情况、理财公司代销机构数量和母行代销金额占比情况等图表 [15][16][18] 主要新闻 - 央行公布二季度末金融机构人民币贷款余额、本外币企事业单位贷款余额、人民币房地产贷款余额等数据 [25] - 央行和农业农村部联合印发意见加强金融服务农村改革 [25] - 财政部公布2025年上半年全国一般公共预算收支和税收收入情况 [26] 主要公告 - 多家银行有债券发行、人事变动、业绩快报、诉讼、分红、授信等公告 [27][28][29] 附：周度数据跟踪 - 各地区已发行特殊再融资债规模及平均利率 [34] - 本周金融板块表现 [35] - 金融涨跌幅前10个股情况 [37] - 银行票据转贴价格走势 [39] - 资金市场利率近期趋势 [42] - 3个月期同业存单发行利率走势（分评级） [48] - 股票日均成交金额和两融余额 [44] - 股权融资和债券融资规模 [46] - 银行转债距离强制转股价空间 [49] - 各类银行同业存单发行情况 [50] - 非货币基金发行情况 [52] - 股票型和混合型基金发行情况 [54] - 银行板块部分个股估值情况 [55] - 券商板块及部分个股估值情况 [56] - 保险股P/EV估值情况 [57]

报告行业投资评级 - 优于大势 [6] 报告的核心观点 - 预计“反内卷”对信贷冲击整体较小，但略大于供给侧改革，可能导致相关行业不良率向上跳跃 [11][42] - 信贷管理是银行参与供给侧改革的重要手段，对整体信贷增速影响较小，对股份行影响大于国有行，且会使产能过剩行业不良率断点跃升 [6][13] - 建议关注厦门银行、重庆银行、渝农商行、上海银行、沪农商行等，以及国有大行 [2][57] 根据相关目录分别进行总结 信贷管理是银行响应供给侧改革的手段之一，但对整体信贷增速影响较小 - 2013 - 2016年，政策多次提及化解过剩产能、推动产业转型升级，涉及钢铁、水泥等行业 [12] - 银行参与供给侧改革的信贷管理手段为减持过剩产能行业信用债，细化客户名单和总行上收准入权限以限制信贷额度 [12][13] - 2015 - 2017年，社融口径人民币信贷同比增速分别为14%、13.5%和13.5%，社融整体增速分别为12.5%、12.6%、14.8%，增速波动较小 [6][13] 供给侧改革对信贷冲击程度小于1%，且股份行影响更大 信贷压缩节奏：2H16 - 1H17是信贷管理高峰 - 过剩产能行业信贷占对公信贷比例，股份行大于国有行，如2015 - 2017年建行占比小于招行、中信银行 [18] - 2H16 - 1H17是银行信贷压缩高峰期，以钢铁行业为主，压缩后过剩产能行业贷款占比减小，增速低于一般对公贷款 [18] 信贷冲击测算：整体小于1%，股份行影响大于国有行 - 用受冲击规模占比衡量供给侧改革对银行信贷的影响，样本数据中建行2016 - 2018年受冲击规模占比区间为[-0.1%，-0.4%]，招行2016年为-0.4%，中信银行为[-0.4%，-0.8%] [22] - 行业测算中，国有行2016 - 2018年受冲击规模占比为[-0.17%，-0.33%]，股份行为[-0.42%，-0.72%]，整体冲击较小，对国有行冲击小于股份行 [22][23] 上市公司验证：与信贷冲击测算一致，但钢铁行业最先受到影响 - 从各行业上市公司获取信贷规模数据推算行业信贷规模，2016 - 2018年信贷规模压缩明显，钢铁行业压缩高峰在2016年，其余行业在2017年，整体节奏与银行信贷测算一致，但测算可能偏高 [28] 不良率的影响：信贷管理一定程度上加速了不良暴露 - 招商银行过剩产能行业信贷压缩后，不良率缓慢下行但高于2016上半年以前水平，2H16跳跃上行，同期上市银行对公贷款不良率也跳升，推测是信贷管理加剧了不良暴露速度 [32] - 此前报告发现股份行2016 - 2017年对公信贷实现收益率相对2015年之前下降且低于国有行，是对公不良贷款释放所致，本报告认为是产能过剩行业贷款占比高对应所致 [32] 从锚定到调整：预测反内卷的影响更大 - “反内卷”涉及行业中私营企业数量占比大于供给侧改革时期，银行偏好国有企业信贷供给，信贷调控时民营企业可能率先受冲击 [45] - 目前银行业面临资产荒，处于信贷低增速时代，信贷调控对信贷增速冲击可能略大 [45] - 银行信贷重定价加权久期虽下降但仍高于2017年以前水平，信贷调控限制新增额度时，达到一定压缩水平需更长时间调控 [45]

股价与估值表现 - 7月22日收盘价10.49元 单日下跌1.69% 滚动市盈率7.01倍 总市值364.48亿元 [1] - 银行业市盈率平均7.32倍 行业中值6.68倍 公司行业排名第27位 [1] - 市净率0.68倍 低于行业平均0.75倍但高于行业中值0.64倍 [3] 股东结构变化 - 截至2025年3月31日股东户数35,943户 较上期减少4,248户 [1] - 户均持股市值35.28万元 户均持股数量2.76万股 [1] 业务构成与荣誉资质 - 主营业务涵盖公司银行、普惠金融、个人银行、金融市场、投资银行及贸易金融六大板块 [2] - 2024年累计获得10项行业荣誉 包括移动互联网服务能力优秀案例、全国首家金融机构4A级良好行为认证、十佳财富管理新锐奖等 [2] - 科技创新成果显著 企业融资服务项目成为人行重庆市分行金融科技创新监管工具首个验收成功的"出盒"项目 [2] 财务业绩表现 - 2025年一季度营业收入35.81亿元 同比增长5.30% [3] - 同期净利润16.24亿元 同比增长5.33% [3] 同业估值比较 - 市盈率低于贵阳银行4.76倍、华夏银行4.84倍 但高于常熟银行6.05倍 [3] - 总市值364.48亿元 在列举的13家银行中排名中游 低于北京银行1,414.47亿元但高于苏农银行111.63亿元 [3]