文章核心观点 - 重庆银行股东重庆渝立物资有限公司100%股权被无偿划转，导致其一致行动人结构发生变化，反映了地方国资对旗下金融股权布局的优化趋势 [2][4] - 此次股权划转属于地方国资体系内部重组，不涉及银行股权的外部转让或控股权变更问题 [4] - 2025年以来，多省市地方国资通过整合、划转、增持等方式强化对辖区内优质金融资产的控制，以推动区域金融体系稳定 [6][7] 地方国资股东结构调整 - 重庆银行股东渝富资本的一致行动人发生变化，渝立物资将其持有的62.9万股A股（占总股本0.02%）100%股权无偿划转至重庆国创投资管理有限公司 [2][4] - 股权划转已完成市场监督管理局变更登记手续，渝立物资不再作为渝富资本的一致行动人 [4] - 调整原因为贯彻落实重庆市委会议精神及市国资委突出主责主业、增强核心功能的改革精神 [4] - 渝富资本为重庆银行第三大股东，持股比例为12.14%，其最终由重庆市国资委全资控股 [4] 年内金融机构股权无偿划转案例 - 南京银行案例：江苏交通控股有限公司无偿受让其全资子公司持有的该行4.02%股份，属于一致行动人内部转让 [6][7] - 青岛银行案例：青岛国信产融控股（集团）有限公司计划通过二级市场增持不少于2.33亿股，目标持股比例达19.00%至19.99%，有望成为第一大股东 [7] - 专家观点：股权划转旨在优化国有金融机构治理结构，强化国有资本集中管理和资源整合能力，避免股权分散导致的业务偏离主业及决策效率低下等问题 [7]

股东持股情况 - 千里科技及其子公司合计持有重庆银行股份约2.95亿股，占该行总股本的8.49% [1] - 千里科技直接持有重庆银行A股股份约1.3亿股 [1] - 千里科技通过子公司力帆国际（控股）有限公司持有重庆银行H股股份约1.65亿股 [1] 股份质押变动 - 千里科技解除了其持有的重庆银行7600万股A股股份的质押 [1] - 在解除质押后，千里科技对其中的1800万股重庆银行A股股份进行了再质押 [1] - 本次解除质押前，千里科技已累计质押重庆银行A股股份1.22亿股，占该行总股本的3.51% [1]

重庆银行表示，因渝立物资持有该行629499股A股股份，上述划转事项完成后，渝富资本及其一致行动 人的构成将发生变动，渝立物资将不再是渝富资本的一致行动人。近日，重庆银行收到渝富资本通知， 上述无偿划转事项的市场监督管理局变更登记手续已办理完成。 北京商报讯（记者 宋亦桐）11月14日，重庆银行发布公告指出，重庆渝欣创商业管理有限公司（与渝 富资本受同一股东控制）接重庆市国有资产监督管理委员会通知，同意其将子公司重庆渝立商业管理有 限公司持有的重庆渝立物资有限公司（以下简称"渝立物资"）100%股权无偿划转至重庆国创投资管理 有限公司。 ...

投资评级 - 行业投资评级为看好（维持）[1] 核心观点 - 信贷增速延续放缓，社融增速高位回落，政策托底效果因时滞尚未完全体现[6] - 银行板块估值处于历史偏低水平，中长期资金具备配置动能，增加银行板块配置是“高切低”及均衡配置思路下的较优选择[6] - 以国有行为代表的红利资产较无风险利率仍具性价比，推荐中信银行，受益标的包括建设银行、农业银行、招商银行、江苏银行、重庆银行、杭州银行、渝农商行[6] 信贷市场分析 - 10月人民币贷款新增2200亿元，同比少增2800亿元，余额增速6.5%较9月环比下降0.1个百分点[3] - 企业贷款同比多增2200亿元，主要靠票据同比多增3312亿元支撑，短贷负增源于9月末冲量投放的短贷在10月初偿还[3] - 居民端短贷及中长贷均减少，短贷同比大幅少增3356亿元，中长贷偏弱反映按揭需求待改善[3] - 新发放企业/个人住房贷款利率均为3.10%，连续3月环比持平[4] 社融结构变化 - 10月份社融新增8150亿元，同比少增5970亿元，存量增速为8.5%，环比9月下降0.2个百分点[4] - 政府债券新增4893亿元，为年内单月最低水平，同比少增5602亿元[4] - 社融口径人民币信贷同比少增3166亿元，企业债融资新增2469亿元，同比多增1482亿元[4] 存款与货币活化 - 7月M2同比增长8.2%环比下降0.2个百分点，M1同比增长6.2%环比下降1.0个百分点但绝对水平维持高位[5] - 非银存款同比大幅多增7700亿元，居民存款同比多减7700亿元，存款由居民流向非银部门特征明显[5] - 居民存款活化或流向资本市场而非消费，企业存款活化或源于补充流动性而非再生产[5] 行业投资逻辑 - 上市银行零售风险抬升但影响相对可控，丰厚拨备覆盖和稳定分红政策构筑银行“红利重估”逻辑的“稳健锚”[6] - 银行在金市、财富管理、投行等领域优势形成估值差异化的“增长帆”[6]

股份持有 - 千里科技持有重庆银行股份294,818,932股，占总股本8.49%[6] 质押情况 - 本次解除质押76,000,000股，占总股本2.19%，占所持股份25.78%[6][7] - 本次再质押18,000,000股，占总股本0.52%，占所持股份6.11%[6][9] - 剩余质押46,000,000股，占所持股份15.60%，占总股本1.32%[7] - 质押后累计质押64,000,000股，占总股本1.84%，质押比例21.71%[11][13] 时间及用途 - 解除质押2025年11月11日，质押起始2025年11月12日，到期2027年12月25日[7][9] - 质押融资用于生产经营，未作其他担保用途[9][10]

股权划转 - 重庆渝欣创商管将渝立物资100%股权无偿划转至重庆国创投资[5] - 渝立物资持有重庆银行629,499股A股股份[5] - 划转后渝立物资不再是渝富资本一致行动人[5] - 无偿划转变更登记手续已完成[6] 公告信息 - 2025年11月14日为公告日期[4][8] - 2025年10月10日披露股东权益变动提示性公告[5]

股份持有 - 千里科技持有重庆银行股份294,818,932股，占总股本8.49%[2] 股份质押 - 本次解除质押76,000,000股，占总股本2.19%[2] - 本次再质押18,000,000股，占总股本0.52%[2][4] - 解除质押后剩余质押46,000,000股，占总股本1.32%[2] - 本次质押后累计质押64,000,000股，占总股本1.84%[8] 时间信息 - 解除质押时间为2025年11月11日[2] - 再质押起始日为2025年11月12日，到期日为2027年12月25日[2][4] 其他 - 已质押和未质押股份中限售与冻结数量均为0[8]

板块整体表现 - 2024年11月14日，城商行板块整体下跌0.22%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.97%，深证成指下跌1.93% [1] - 板块内个股表现分化，10只个股上涨，10只个股下跌 [1][2] 领涨个股表现 - 兰州银行领涨板块，涨幅为0.82%，收盘价2.47元，成交102.71万手，成交额2.53亿元 [1] - 郑州银行上涨0.49%，收盘价2.07元，成交222.72万手，成交额4.63亿元 [1] - 北京银行上涨0.35%，收盘价5.73元，成交252.32万手，成交额14.52亿元 [1] 领跌个股表现 - 重庆银行领跌板块，跌幅为1.22%，收盘价11.29元，成交7.58万手，成交额8643.51万元 [2] - 厦门银行下跌0.68%，收盘价7.28元，成交15.29万手，成交额1.12亿元 [2] - 齐鲁银行下跌0.64%，收盘价6.20元，成交36.64万手，成交额2.30亿元 [2] 板块资金流向 - 城商行板块整体呈现主力资金和游资净流出，主力资金净流出1968.16万元，游资资金净流出5868.36万元 [2] - 散户资金呈现净流入状态，净流入7836.52万元 [2] 个股资金流向 - 北京银行获得主力资金净流入7066.43万元，主力净占比4.87% [3] - 江苏银行获得主力资金净流入5148.15万元，主力净占比5.12% [3] - 上海银行获得主力资金净流入4825.56万元，主力净占比7.95% [3] - 重庆银行主力资金净流出1039.07万元，主力净流出占比高达12.02% [3]

行业投资评级与核心观点 - 报告看好银行板块价值回归，投资分析意见为继续聚焦“龙头搭台+底部股份行、优质城商行唱戏”双组合 [5] - 核心观点认为10月信贷增速预期内放缓，但更应关注PPI环比正增等前瞻指标对实体需求修复的映射 [5] - 现阶段银行盈利稳健优势突出，但持仓下降与此形成显著背离，看好银行价值回归 [5] 2025年10月金融数据总览 - 10月新增社会融资规模8150亿元，同比少增5970亿元，存量社融同比增长8.5%，增速环比下降0.2个百分点 [3][5] - 10月信贷新增2200亿元，同比少增2800亿元，1-10月合计新增14.97万亿元，同比少增1.6万亿元，人民币贷款增速环比下降0.1个百分点至6.3% [3][5] - 10月M1同比增长6.2%，增速环比下降1.0个百分点；M2同比增长8.2%，增速环比下降0.2个百分点 [3][5] 信贷结构分析 - 对公一般性贷款下降1600亿元，其中企业中长贷受薇팝300亿（原文如此），同比少增1400亿，企业短贷净下降1900亿，票据贴现新增超5000亿，同比多增3312亿 [5] - 居民部门信贷净减少近3600亿元，同比多降超5100亿，其中居民短贷减少2866亿、同比多降3356亿，中长贷减少700亿、同比多降1800亿 [5] - 10月对实体发放人民币贷款下降约200亿，同比多降3166亿，企业债新增2469亿，同比多增1482亿 [5] 存款与货币供应 - 10月存款新增6100亿元，同比增量基本持平，零售存款净下降1.34万亿元，同比多降7700亿 [5] - 非银存款新增1.85万亿元、同比多增7700亿，对公存款净减少1.1万亿元，同比多减3553亿 [5] - 10月同业存单净融资额时隔4个月首次转正，11-12月有约6.4万亿元到期压力 [5] 行业前景与投资策略 - 在央行高度重视银行稳定净息差的背景下，“量价均衡”、“效益优先”或将成为行业新常态，预计明年行业层面息差或将企稳回升 [5] - “龙头银行（国有行+招行）搭台”是银行估值中枢抬升信号，在农行估值已突破1倍PB的背景下，其他国有行也存在补涨机会 [5] - 继续看好估值修复滞后、而股息率具备相对优势、基本面筑底改善的权重股份行（如兴业银行、中信银行等） [5] - 看好基本面优秀、政策东风下区域β赋予成长契机的优质城商行（如重庆银行、江苏银行等） [5]

行业投资评级 - 报告对银行行业的投资评级为“看好（维持）” [6] 核心观点 - 报告看好25Q4银行板块的相对收益，主要依据是市场风险偏好阶段性回落，以及银行基本面出现息差企稳等积极变化 [3] - 货币政策延续适度宽松基调，但时隔1年多重提“跨周期调节”，预示政策力度将相对谨慎温和，年内双降概率较低 [9] - 央行首次详细阐述五组关键利率比价关系，特别指出“督促银行不发放税后利率低于同期限国债收益率的贷款”，以支持银行稳定净息差 [9] - 25Q3上市银行测算净息差环比企稳，负债成本较年初大幅改善超30BP，但资产收益率较年初下降41BP [9] - 信贷增速中枢料延续下移，25Q3信贷增量同比少增0.92万亿元，企业中长期贷款和居民贷款分别同比少增0.46万亿元和0.56万亿元，三季度贷款增速降至6.6% [9] - 风险层面强调有序化解中小金融机构风险，中小行兼并重组或将加速推进 [9] 投资主线与标的 - 投资主线一：关注基本面确定的优质中小行，相关标的包括渝农商行(买入)、宁波银行(买入)、重庆银行(未评级)、南京银行(买入)、杭州银行(买入) [4] - 投资主线二：关注基本面稳健、具备较好防御价值的国有大行，相关标的包括工商银行(未评级)、建设银行(未评级)、农业银行(未评级) [4] 货币政策与信贷环境 - 报告引导市场淡化信贷总量要求，指出随着基数变大，未来金融总量增速下降是自然的 [9] - “十五五”开局在即，开门红节奏前置，信贷投放有望保持积极，政策性工具或配合撬动更多信贷需求 [9] - 25Q4和26Q1为负债集中重定价窗口期，负债成本改善空间依然较为乐观 [9] 利率与息差分析 - 通过维持合理的利率比价关系和推进“反内卷”，对贷款合理定价有积极作用，新发放贷款利率降幅持续收窄 [9] - 图2数据显示，一般贷款名义收益率为3.67%，按揭贷款为3.06%，企业贷款为3.14% [15] - 图4显示商业银行净息差历史变动情况 [20] - 图6梳理了历次存款挂牌利率下调，例如2025年5月第七轮调整后，三年期利率为1.25%，五年期为1.30% [21]