行业概况 - 一季度全国规模以上工业原煤产量累计约12亿吨 同比增长8 1% [1] - 秦皇岛港5500大卡动力煤一季度现货平仓均价721元/吨 同比下滑约20% [3] - 1-2月煤炭开采和洗选业利润总额507亿元 同比下降47 3% 营业收入4045亿元 同比下滑19 3% [3] - 1-3月全国煤炭进口量11484 6万吨 同比下降0 9% 进口金额93 43亿美元 同比下降22 5% [5] 企业业绩表现 - 22家已披露业绩煤炭企业中19家归母净利润下滑 其中15家同比降幅约20% [1] - 云维股份一季度营业收入1 49亿元 同比下降33 2% 归母净利润亏损331 2万元 同比大降8359% 煤炭销售量减少4 19万吨 毛利润减少530 25万元 [1] - 盘江股份一季度营业收入24 82亿元 同比增长27 33% 但归母净利润同比降逾590% 亏损1 05亿元 商品煤产量218万吨(增7%) 销量168 9万吨(降11 2%) 销售收入11 35亿元(降33 26%) 毛利1 29亿元(降70 42%) [2] - 中国神华一季度营业收入695 85亿元 同比下降21 1% 归母净利润119 49亿元 同比降18% [2] - 中煤能源归母净利润39 78亿元 同比降20% 自产商品煤销售价格同比下跌106元/吨 煤炭业务毛利74 53亿元(降26 4%) [2][3] - 兖矿能源归母净利润27 1亿元 同比降28% [2] 市场供需分析 - 冬季偏暖导致季节性用煤需求弱于常年 新能源发电出力创新高 火电发电量及电厂耗煤回落 [5] - 煤炭市场供需相对宽松 市场价格明显下滑 后期需求有望趋稳 供需关系或持续偏宽松 [5] - 中国神华外购煤销售量、铁路运输周转量、航运货运量等指标全线下滑 主因下游用煤需求偏弱 [3]

行业投资评级 - 煤炭开采行业评级为"增持"（维持）[4] 核心观点 - 俄罗斯2025年一季度海运煤炭出口量同比下降2.9%，其中出口中国煤炭量同比下降21.5%，占海运总出口量的30%[5] - 俄罗斯库兹巴斯盆地煤炭企业亏损比例从2024年同期的45%上升至57%，预计2025年行业亏损总额将超过31亿美元（2024年为14亿美元）[5] - 2025Q1库兹巴斯开采区煤炭产量同比下降3.6%至5100万吨[5] - 全球能源价格普遍下跌：布伦特原油期货周环比下跌1.60%，WTI原油下跌2.57%，欧洲ARA港口煤炭价格周环比下跌7.6%[1] 重点公司推荐 - 建议关注中国神华、陕西煤业、新集能源、中煤能源等绩优煤炭企业[3] - 平煤股份启动5-10亿元股份回购计划，成为行业首家实施回购的煤企[3] - 重点标的EPS预测：陕西煤业2025E为1.93元（PE 10.36x），中国神华2025E为2.71元（PE 14.29x）[6] 能源价格动态 - 原油：布伦特期货结算价66.87美元/桶，较2024年同期下跌22.14美元[13] - 天然气：东北亚LNG现货到岸价10.98美元/百万英热，周环比下跌7.7%[1] - 煤炭：纽卡斯尔港6000K煤炭价格93.8美元/吨，较2024年同期下跌35.3美元[37] 行业数据 - 俄罗斯2025年1-3月铁路运输出口煤炭4493.4万吨，同比增长3.7%，其中对华出口2479.1万吨（+11.7%）[5] - 已有29家俄罗斯煤炭公司破产（涉及产能4000万吨），另有1.6亿吨产能企业处于高风险状态[5] - OPEC+ 2025年2月原油产量41.78百万桶/日，有效闲置产能5.61百万桶/日[13]

行业投资评级 - 煤炭开采行业投资评级为"看好"，与上次评级一致 [2] 核心观点 - 当前处于煤炭经济新一轮周期上行初期，基本面与政策面共振，建议逢低配置煤炭板块 [10] - 煤炭产能短缺的底层逻辑未变，中长期供需仍存缺口，煤价中枢已确立新平台 [10] - 优质煤企具备高盈利(ROE 10-20%)、高现金流、高分红(股息率＞5%)属性 [10] - 煤炭板块向下有高股息支撑，向上有煤价上涨预期催化，是兼具高胜率与高赔率的资产 [10] - 预计未来3-5年煤炭供需偏紧格局不变，建议关注5月中下旬迎峰度夏补库需求带来的市场拐点 [10] 价格走势 动力煤价格 - 秦皇岛港Q5500动力煤价657元/吨，周跌8元/吨(-1.2%) [5][10] - 陕西榆林Q6000坑口价595元/吨，周跌10元/吨 [2] - 国际纽卡斯尔5500大卡FOB价70.6美元/吨，周跌0.5美元/吨 [2] 炼焦煤价格 - 京唐港主焦煤1400元/吨，周持平 [2] - 临汾肥精煤1300元/吨，周跌30元/吨(-2.3%) [2] - 澳大利亚峰景矿硬焦煤到岸价204.5美元/吨，周涨3.7美元/吨(+1.8%) [2][5] 供需情况 供给端 - 动力煤矿井产能利用率94.2%，周降1.7个百分点 [2][10] - 炼焦煤矿井开工率88.38%，周增0.7个百分点 [2][10] - 一季度印尼煤炭出口同比下降9.5%，中国进口量降17.8% [12] 需求端 - 沿海八省日耗周增4.4万吨/日(+2.48%)，库存降24.5万吨(-0.74%) [2][10] - 内陆十七省日耗周降10.7万吨/日(-3.5%)，库存增186.1万吨(+2.39%) [2][10] - 化工耗煤周降4.91万吨/日(-0.72%)，高炉开工率84.33%(+0.77pct) [10] - 水泥熟料产能利用率58.23%，周降9.1个百分点 [10] 库存与运输 - 秦皇岛港库存689万吨，周增4万吨 [5][75] - 六大港口炼焦煤库存324.8万吨，周降12.6万吨(-3.73%) [80] - 大秦线日均发运量100万吨，周环比基本持平 [95] 投资建议 - 重点推荐三类公司：经营稳健的中国神华/陕西煤业/中煤能源；超跌弹性的兖矿能源/晋控煤业；优质冶金煤企业淮北矿业/山西焦煤 [11] - 煤炭板块当前估值具有吸引力，多数公司PB约1倍，公募持仓处于低配状态 [10]

行业投资评级 - 行业评级为"推荐" [2][4] 核心观点 - 关税扰动导致沿海八省电厂日耗同比降幅扩大 3月底周均日耗187.1万吨同比增3.5万吨(+1.9%) 4月24日当周日耗降至176.0万吨同比减2.9万吨(-1.6%) [1][7] - 煤价呈现窄幅震荡态势 边际产能成本、进口煤价倒挂及长协基准价对港口煤价形成支撑 下行压力有限 [1][7] - 焦煤价格基本见底 铁水产量升至244.35万吨(2024年以来最高水平) 但因需求无根本性改变 涨价空间有限 [2][9] - 焦炭市场多空交织 节前补库需求提升使铁水产量环比大幅增长 但高价钢材成交有限叠加铁水见顶预期增强 涨价动力不足 [2][10] - 煤炭板块稳定高股息价值凸显 央国企启动股份增持和资产注入计划 有助于提振市场信心和提升竞争力 [8] 市场行情表现 - 中信煤炭板块周跌幅0.8% 跑输沪深300指数(周涨幅0.4%)和上证指数(周涨幅0.6%) [12][14] - 子板块表现分化 动力煤子板块周跌幅1.3% 焦炭子板块周涨幅0.6% [14] - 个股方面 郑州煤电周涨幅7.71%表现最佳 恒源煤电周跌幅7.70%表现最差 [17] 价格走势分析 - 港口煤价持续下滑 秦皇岛港Q5500动力煤报657元/吨 周环比下跌8元/吨 [8] - 产地煤价普遍下跌 山西大同Q5500周跌6元/吨至532元/吨 陕西榆林Q5800周跌12元/吨至521元/吨 内蒙古鄂尔多斯Q5500周跌9元/吨至465元/吨 [8] - 国际煤价走势分化 纽卡斯尔NEWC动力煤周跌2.33%至92.20美元/吨 理查德RB动力煤周涨3.27%至88.30美元/吨 澳洲峰景矿硬焦煤周涨3.70美元/吨至204.45美元/吨 [9][10] 供需数据追踪 - 大秦线日均运量环比降2.1%至100.0万吨 唐呼线日均运量环比降6.4%至32.4万吨 [9] - 北方港口库存2915.3万吨 周环比减少48万吨(-1.6%) 同比增加756.8万吨(+35.1%) [9] - 电厂日耗同比下降 4月24日二十五省电厂日耗476.5万吨 周环比降6.3万吨 同比降13.5万吨 [9] - 化工行业耗煤672.58万吨 同比增长11.1% 周环比下降0.7% [9] 进出口数据 - 3月进口动力煤3014.4万吨 同比下降6.9% 环比增长18.16% [21] - 3月进口炼焦煤858.8万吨 同比下降4.6% 环比下降2.9% [21] - 1-3月累计进口动力煤8741.7万吨 同比下降1.78% [21] 重点公司业绩 - 中国神华2025年一季度净利润119.49亿元 同比下降18.0% [56] - 陕西煤业2025年一季度净利润48.05亿元 同比下降1.23% [53] - 中煤能源2025年一季度净利润39.78亿元 同比下降20.0% [56] - 晋控煤业2025年一季度净利润5.12亿元 同比下降34.35% [53] - 兖矿能源2025年一季度净利润27.10亿元 同比下降27.89% [58] 投资建议主线 - 行业龙头业绩稳健标的:中国神华、陕西煤业、中煤能源 [2][11] - 业绩稳健高净现金成长型标的:晋控煤业 [2][11] - 业绩稳健产量同比增长标的:山煤国际、华阳股份 [2][11] - 煤电一体成长型标的:新集能源 [2][11]

关于 2025 年度"提质增效重回报"行动方案的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 证券代码：601898 证券简称：中煤能源 公告编号：2025-015 中国中煤能源股份有限公司 万吨、同比基本持平，煤矿装备产值 103.5 亿元、同口径同比增加 6.4 亿元；实 现营业收入 1,894 亿元，归属于上市公司股东净利润 193 亿元，净资产收益率 13.01%，经营活动现金净流入 341 亿元，同比虽略有下降，但优于行业平均水平； 资产负债率下降 1.4 个百分点至 46.3%，财务结构总体保持稳健。不断增强股东 回报力度，实施 2023 年度分红、特别分红和 2024 年中期分红共计 103 亿元，投 资者获得感和满意度持续提升。 公司治理结构健全并获得资本市场及监管机构的充分认可，连续 15 年获上 交所信息披露 A 级评价，连续多年获评中国上市公司协会最佳董事会实践奖、董 办最佳实践案例奖，凭借优异的 ESG 表现连续 4 年入选"央企 ESG·先锋 100 指数" 榜单，所属中煤财务有限责任公司被人 ...

人员情况 - 安永华明截至2024年末有合伙人251人，执业注册会计师近1700人[3] 业绩总结 - 2023年度业务总收入59.55亿元，审计业务收入55.85亿元[4] - 2023年度A股上市公司年报审计客户137家，收费总额9.05亿元[4] 风险保障 - 已计提职业风险基金和已购职业保险累计赔偿限额之和超2亿元[5] 合规情况 - 近三年公司受监督管理措施3次，13名从业人员受行政处罚1次等[7] 审计费用与聘任 - 本期审计费用1030万元（税前），与2024年保持不变[11] - 公司董事会通过续聘议案，尚需股东大会审议[13]

证券代码：601898 证券简称：中煤能源 公告编号：2025-018 中国中煤能源股份有限公司 关于召开2024年度股东周年大会及 2025 年第一次 A 股类别股东会的通知 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 一、 召开会议的基本情况 股东大会召开日期：2025年6月27日 本次股东大会采用的网络投票系统：中国证券登记结算有限责任公司网 络投票系统 (二) 股东大会召集人：董事会 (三) 投票方式：本次股东大会所采用的表决方式是现场投票和网络投票相结 合的方式，公司将通过中国证券登记结算有限责任公司的网络投票系统进行 网络投票。 (四) 现场会议召开的日期、时间和地点 (五) 网络投票的系统、起止日期和投票时间。 网络投票系统：中国证券登记结算有限责任公司网络投票系统 网络投票起止时间：自2025 年 6 月 26 日 至2025 年 6 月 27 日 投票时间为：2025 年 6 月 26 日下午 3:00 至 2025 年 6 月 27 日下午 3:00 (六) 融资融券、转融通、约定购回业 ...

证券代码：601898 证券简称：中煤能源 公告编号：2025-014 中国中煤能源股份有限公司 第五届监事会 2025 年第二次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 本公告全文已于本公告日刊登于上海证券交易所网站、香港联合交易所有限 公司网站、本公司网站、中国证券报、上海证券报、证券时报和证券日报。 赞成票：3 票， 反对票：0 票， 弃权票：0 票。 1 同意提请股东大会授权董事会根据股东大会决议在符合利润分配的条件下制 定并实施 2025 年中期现金分红方案，并同意将提请股东大会授权董事会制定并 实施 2025 年中期分红方案提交公司 2024 年度股东周年大会审议。该事项符合相 关法律法规和《公司章程》的规定，充分考虑了公司的实际经营情况和未来发展 计划，符合公司长期持续发展的需求，符合公司和全体股东的利益，不存在损害 股东尤其是中小股东利益的情形。 中国中煤能源股份有限公司第五届监事会 2025 年第二次会议通知于 2025 年 4 月 11 日以书面方式送达，会议于 2025 ...

证券代码：601898 证券简称：中煤能源 公告编号：2025-013 中国中煤能源股份有限公司 第五届董事会 2025 年第二次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 本公告全文已于本公告日刊登于上海证券交易所网站、香港联合交易所有限 公司网站、本公司网站、中国证券报、上海证券报、证券时报和证券日报。 一、 董事会会议召开情况 1 同意提请股东大会授权董事会根据股东大会决议在符合利润分配的条件下制 定并实施 2025 年中期现金分红方案，在 2025 年上半年归属于上市公司股东的净 利润内（以中国企业会计准则和国际财务报告准则下的金额孰低者为准），按照 不低于 30%的比例进行分配。 中国中煤能源股份有限公司第五届董事会 2025 年第二次会议通知于 2025 年 4 月 11 日以书面方式送达，会议于 2025 年 4 月 25 日以现场表决方式召开。会议 应到董事 7 名，实际出席董事 6 名，执行董事赵荣哲委托执行董事廖华军代为出 席并行使表决权，公司监事、高级管理人员等有关人员列 ...

整体财务数据关键指标变化 - 本报告期营业收入383.92亿元，上年同期453.95亿元，同比减少15.4%[3] - 归属于上市公司股东的净利润39.78亿元，上年同期49.70亿元，同比减少20.0%[3] - 经营活动产生的现金流量净额3.76亿元，上年同期34.05亿元，同比减少89.0%，主要受煤炭、煤化工产品市场价格下行影响[3][8] - 本报告期末总资产3556.74亿元，上年度末3579.65亿元，同比减少0.6%[4] - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益1559.18亿元，上年度末1519.11亿元，同比增加2.6%[4] - 2025年第一季度营业总收入383.92亿元，较2024年第一季度的453.95亿元下降15.43%[32] - 2025年第一季度营业总成本327.43亿元，较2024年第一季度的372.51亿元下降12.10%[32] - 2025年第一季度营业利润62.13亿元，较2024年第一季度的86.96亿元下降28.55%[32] - 2025年第一季度净利润48.86亿元，较2024年第一季度的66.28亿元下降26.29%[33] - 2025年第一季度归属于母公司股东的净利润39.78亿元，较2024年第一季度的49.70亿元下降19.96%[33] - 2025年第一季度基本每股收益0.30元/股，较2024年第一季度的0.37元/股下降18.92%[33] - 2025年资产总计35.57亿元，较上一年的35.80亿元下降0.64%[29] - 2025年负债合计15.93亿元，较上一年的16.57亿元下降3.86%[30] - 2025年所有者权益合计19.63亿元，较上一年的19.22亿元增长2.14%[30] - 2025年流动负债合计9.57亿元，较上一年的10.22亿元下降6.32%[30] - 2025年第一季度经营活动现金流入小计40,652,077，较2024年第一季度的47,192,450下降13.86%[36] - 2025年第一季度经营活动现金流出小计40,275,926，较2024年第一季度的43,787,270下降8.02%[36] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额376,151，较2024年第一季度的3,405,180下降89%[36] - 2025年第一季度投资活动现金流入小计386,888，较2024年第一季度的1,568,450下降75.34%[36] - 2025年第一季度投资活动现金流出小计8,624,572，较2024年第一季度的2,639,309增长226.77%[37] - 2025年第一季度投资活动产生的现金流量净额 - 8,237,684，较2024年第一季度的 - 1,070,859亏损扩大669.26%[37] - 2025年第一季度筹资活动现金流入小计10,697,049，较2024年第一季度的6,243,645增长71.33%[37] - 2025年第一季度筹资活动现金流出小计10,397,901，较2024年第一季度的8,996,075增长15.58%[37] - 2025年第一季度筹资活动产生的现金流量净额299,148，较2024年第一季度的 - 2,752,430扭亏为盈[37] - 2025年3月31日资产总计143,083,303千元，较2024年12月31日的145,393,114千元下降1.6%[39][40][41] - 2025年第一季度营业收入为61.88亿元，2024年第一季度为63.21亿元，同比下降2.11%[43] - 2025年第一季度营业利润为-1.18亿元，2024年第一季度为2.26亿元，同比下降152.13%[43] - 2025年第一季度净利润为-1.18亿元，2024年第一季度为2.26亿元，同比下降152.13%[43] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额为-6.98亿元，2024年第一季度为-1.14亿元，同比下降514.28%[47] - 2025年第一季度投资活动产生的现金流量净额为-19.88亿元，2024年第一季度为-21.26亿元，同比下降6.49%[47] - 2025年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为-6.84亿元，2024年第一季度为-7.60亿元，同比下降9.94%[48] - 2025年第一季度现金及现金等价物净增加额为-33.71亿元，2024年第一季度为-30.00亿元，同比下降12.37%[48] - 2025年第一季度期初现金及现金等价物余额为90.51亿元，2024年第一季度为86.79亿元，同比增长4.29%[48] - 2025年第一季度期末现金及现金等价物余额为56.80亿元，2024年第一季度为56.79亿元，同比增长0.02%[48] - 2025年第一季度利息费用为2.73亿元，2024年第一季度为3.61亿元，同比下降24.39%[43] 各业务线产量数据关键指标变化 - 2025年1 - 3月商品煤产量3335万吨，2024年同期3273万吨，同比增加1.9%[5] - 2025年1 - 3月聚烯烃产量37.8万吨，2024年同期39.2万吨，同比减少3.6%[5] - 2025年1 - 3月尿素产量52.8万吨，2024年同期47.5万吨，同比增加11.2%[6] - 2025年1 - 3月甲醇产量51.4万吨，2024年同期41.2万吨，同比增加24.8%[6] - 2025年1 - 3月煤矿装备产值24.2亿元，2024年同期29.0亿元，同比减少16.6%[6] - 2025年1 - 3月聚烯烃产量5775，较2024年1 - 3月减少124，减幅2.1%[22] 各业务线销售数据关键指标变化 - 2025年1 - 3月商品煤销量558万吨，其中自产373万吨、买断贸易煤185万吨；2024年1 - 3月为423万吨，其中自产293万吨、买断贸易煤130万吨[15] - 2025年1 - 3月聚烯烃销售量35.5万吨，较2024年1 - 3月的37.3万吨下降4.8%，销售价格6876元/吨，较2024年增长0.4%[21] - 2025年1 - 3月尿素销售量60.0万吨，较2024年1 - 3月的55.1万吨增长8.9%，销售价格1702元/吨，较2024年下降23.9%[21] 煤炭业务财务数据关键指标变化 - 2025年一季度煤炭业务营业收入312.50亿元，较上年同期374.83亿元下降16.6%[11] - 2025年一季度煤炭业务营业成本237.97亿元，较上年同期273.56亿元下降13.0%[12] - 2025年一季度煤炭业务毛利74.53亿元，较上年同期101.27亿元下降26.4%[12] - 2025年一季度自产商品煤单位销售成本269.82元/吨，同比减少21.15元/吨，下降7.3%[19] 资产负债表项目数据关键指标变化 - 2025年3月31日预付款项304.98万元，较2024年12月31日的231.40万元增长31.8%[11] - 2025年3月31日短期借款164.43万元，较2024年12月31日的106.25万元增长54.8%[11] - 2025年3月31日其他应付款818.94万元，较2024年12月31日的1186.22万元下降31.0%[11] - 2025年3月31日货币资金为79,021,892千元，较2024年12月31日减少[28] - 2025年3月31日应收票据为120,330千元，较2024年12月31日增加[28] - 2025年3月31日应收账款为9,717,494千元，较2024年12月31日增加[28] - 2025年3月31日流动资产合计109,849,738千元，较2024年12月31日减少[28] 股东信息 - 2025年3月31日报告期末普通股股东总数为108,006[24] - 中国中煤能源集团有限公司持股7,611,207,908股，持股比例57.41%[24] - HKSCC NOMINEES LIMITED持股3,960,604,129股，持股比例29.87%[24] - 截至2025年3月31日，富德生命人寿保险股份有限公司持有公司H股好仓2,012,858,147股[26] - 中国中煤合计约占公司已发行总股本的58.40%[26]