报告行业投资评级 - 行业评级为推荐 [5] 报告的核心观点 人形机器人 - 国内外科技巨头入局，产业化提速，AI突破和政策推动下，看好板块整体β行情 [14] - 产业链上，关注T链、国产链、Figure&英伟达链等进展；重点环节看好灵巧手、轻量化、外骨骼发展 [15] - 发展将为零部件制造商提供新市场，技术同源企业有望受益，看好各产业链增量机遇 [17] 新能源汽车 - 行业处于较快增长阶段，新车型、新技术助力发展，海外电动化、储能、消费电子推动锂电需求扩大，产业链向好 [20] - 看好新技术、自身具备α优势、新应用、量/价/利、二线电池厂、全球化、补能、两轮车、热泵等投资逻辑 [20][21][22] 新能源 光伏 - 关注库存和产能去化拐点机遇，具备成长+周期属性，看好新技术下结构性机遇、BC等新技术落地、优质区域布局企业，重视欧洲户储/工商储需求复苏 [30][31][36] 风电 - 国内和海外海风成长空间大，看好海风管桩海缆、风机、风电零部件等环节 [48][49][54] 储能 - 关注欧洲储能复苏机遇，户储去库尾声，工商储有望步入增长快车道 [56] 电力设备&AIDC - 看好特高压建设、配网智能化建设、电力设备出海、AI电气设备等投资主线，重视AIDC高功耗带来的液冷需求提升 [58] 根据相关目录分别进行总结 周观点 人形机器人 - 宇树发布Unitree R1智能伙伴，特斯拉预计年底推出Optimus 3.0，字节跳动发布通用机器人模型GR - 3 [14] 新能源汽车 - 固态电池产业化推进，孚能科技、蜂巢能源有相关发展规划 [18] 新能源 - 价格法修正草案治理“内卷式”竞争，光伏行业有望回归有序竞争，硅料等价格上涨有望传导，江苏海风项目推进 [26][27][28] 电力设备&AIDC - 谷歌上调全年资本开支，AIDC产业链受益，看好大功率柴发、高功率密度服务器电源、液冷系统及零部件需求 [8] 行业数据跟踪 新能源汽车 - 锂电池材料价格方面，钴价涨跌不一，碳酸锂等部分材料价格上涨，部分维持稳定，高端人造负极价格下跌，电解液价格下跌、六氟磷酸锂价格上涨 [60][63][64][65][67] - 产业链数据，2025年6月新能源汽车产销同比增长，乘用车零售销量同比上升，动力电池装机量同比上升，1 - 5月充电桩新增数量同比增加 [70][74][76][80] 新能源 - 光伏产品价格，多晶硅、硅片、电池片价格环比上涨，部分组件价格环比持平 [85][86][87][88] - 组件出口，2025年6月电池组件出口金额同比下降 [92] - 逆变器出口，2025年6月逆变器出口金额同比下降0.1%，1 - 6月累计出口金额同比增长 [96] - 光伏新增装机量，2025年6月同比下降，1 - 6月累计装机量同比增长 [98] - 风电新增装机量，2025年6月同比减少，1 - 6月累计装机量同比增长 [99]

价格法修正草案 - 修正草案共10条 主要涉及完善政府定价相关内容 明确政府指导价不局限于基准价及其浮动幅度的形式 明确定价机关可通过制定定价机制确定政府定价的水平 [1] - 进一步明确不正当价格行为认定标准 完善低价倾销 价格串通 哄抬价格 价格歧视等不正当价格行为认定标准 [1] - 健全价格违法行为法律责任 [1] 反内卷政策与市场影响 - 反内卷正成为政策和市场新焦点 与供给侧改革相比在过剩起因 过剩环节 出清手段 需求侧配合等方面有新特征 [2] - 关注7月底政治局会议定调 9月前后各部委政策出台落地 明年是各地方和行业政策执行关键时间 [2] - 反内卷可能成为市场下一阶段行情主线 预计分为政策预期 涨价潮拉动 需求扩张三个阶段 [2] 行业政策与毛利率分析 - 光伏 锂电 汽车 钢铁 水泥 电商行业政策力度或将较为强力 [2] - 上游行业中 煤炭采选 燃料加工 金属制品 有色冶炼毛利率处于历史低位且继续恶化 化学原料及化学制品 非金属矿物制品有所改善 [2] - 中下游行业中 电气机械及器材 汽车制造 造纸 木材加工 文体用品 医药制造毛利率处于历史低位且继续恶化 废弃资源综合利用 农副食品有所改善 [2] 公司投资机会 - 光伏行业有望因产能出清迎来供需拐点 关注通威股份 福莱特 大全能源 协鑫科技等 [3] - 高股息动力煤公司和困境反转的焦炭公司包括中煤能源 兖矿能源等 [4] - 反内卷助力大宗价格企稳回升 有利于大宗供应链盈利改善 关注厦门象屿 厦门国贸 浙商中拓 [5]

公司工商变更及章程备案 - 公司于2025年1月23日审议通过《关于变更公司注册资本并修订公司章程的议案》，同意修改《公司章程》相关条款 [1] - 公司已完成注册资本变更的工商登记手续及公司章程修订的备案手续，并取得浙江省市场监督管理局换发的《营业执照》 [1] - 经浙江省市场监督管理局备案的公司章程已在上海证券交易所网站披露 [2] 公司经营范围 - 公司经营范围包括：技术玻璃制品制造、销售 太阳能发电技术服务 光伏设备及元器件制造 光伏设备及元器件销售 玻璃制造 玻璃销售 非金属矿物制品制造 非金属矿及制品销售 工程和技术研究和试验发展 新材料技术研发 新材料技术推广服务 技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广 普通货物仓储服务（不含危险化学品等需许可审批的项目） 装卸搬运 金属结构制造 建筑材料生产专用机械制造 金属切削加工服务 工业控制计算机及系统制造 机械设备销售 [1] - 许可项目包括：货物进出口（需经相关部门批准后方可开展经营活动） [1]

公司设立与上市 - 公司于2005年12月29日由原浙江福莱特玻璃镜业有限公司整体改制以发起方式设立[5] - 2015年11月26日在香港联交所主板上市，首次公开发行45000万股境外上市外资股（H股）[6] - 2019年2月15日在上交所主板上市，首次公开发行15000万股人民币普通股（A股）[6] 股本结构 - 公司注册资本为人民币585729820.25元[9] - 公司股份总数为2342919281股，其中内资股（A股）1901204281股，占比81.15%；境外上市外资股（H股）441715000股，占比18.85%[18] - 公司股票每股面值人民币0.25元[18] 股份管理 - 公司董事、监事、高级管理人员任职期间每年转让股份不得超所持有同种类股份总数的25%[28] - 股东买入有表决权股份违反规定，超比例部分36个月内不得行使表决权[76] 股东大会 - 年度股东大会应于上一会计年度完结后六个月内召开[43] - 单独或合计持有公司10%以上股份的股东可请求召开临时股东大会[48][49] - 股东大会普通决议需出席股东所持表决权过半数通过，特别决议需出席股东所持表决权三分之二以上通过[72] 董事会 - 董事会由八名董事组成，其中独立董事三名[93] - 董事会每年至少召开四次定期会议，大约每季一次[99] - 董事会会议应当有过半数的董事出席方可举行，作出决议须经全体董事的过半数通过[101] 高级管理人员 - 公司设总裁一名，副总裁四名，其中一名为常务副总裁[106] - 总裁每届任期三年，连聘可连任[110] 监事会 - 监事会由五名监事组成，其中职工代表监事两名，股东代表监事三名[123] - 监事会每6个月至少召开一次会议[125] 财务与利润分配 - 公司在会计年度结束之日起四个月内披露年度报告，上半年结束之日起两个月内披露中期报告[130] - 公司分配当年税后利润时，提取利润的10%列入法定公积金[130] - 公司每年以现金形式分配的利润不少于当年实现的可供分配利润的20%[135] 其他规定 - 公司合并、分立、减少注册资本等需通知债权人并公告，债权人有相应权利[152][153][155] - 修改公司章程须经出席股东大会会议的股东所持表决权的三分之二以上通过[159]

公司信息 - 成立于1998年6月24日，营业期限至长期[3] - 住所为浙江省嘉兴市秀洲区运河路1999号[3] - 法定代表人为阮洪良，类型为股份有限公司（港澳台投资、上市）[3] - 统一社会信用代码为913300007044053729[3] - 经营范围包括玻璃制造、货物进出口等[3][4] 资本变更 - 2025年1月23日和6月16日通过变更注册资本并修订章程议案[2] - 已完成工商登记及备案手续，注册资本为585,729,820.25元[2][3]

公司基本情况 - 福萊特玻璃集團股份有限公司成立于2005年12月29日，由原浙江福萊特玻璃鏡業有限公司整体改制设立，注册于浙江省市场监督管理局 [2] - 公司于2015年11月26日在香港联交所主板上市（H股，代码06865.HK），首次公开发行4.5亿股 [2] - 2019年2月15日在上交所主板上市（A股，代码601865），首次公开发行1.5亿股 [2] - 公司注册资本为人民币585,729,820.25元，股份总数23.43亿股，其中A股19.01亿股 [7][9] 公司治理结构 - 董事会由8名董事组成，其中独立董事3名 [49] - 设立审核委员会、战略发展委员会、提名委员会、薪酬委员会等专门委员会 [50] - 董事长为公司法定代表人 [3] - 股东大会是公司最高权力机构，分为年度股东大会和临时股东大会 [19][20] 股份相关规则 - 公司股份采取股票形式，每股面值人民币0.25元 [6][7] - 发起人股份自公司成立之日起一年内不得转让 [12] - 董事、监事及高管任职期间每年转让股份不得超过其持有量的25% [12] - 公司不接受本公司股票作为质押权标的 [11] 经营情况 - 公司经营宗旨：客户至上、诚信合作、互惠互利 [5] - 经营范围包括玻璃制造、技术玻璃制品制造、制镜加工等 [5] - 可进行货物进出口业务，需经相关部门批准 [5] 重大事项决策 - 增加/减少注册资本、修改章程等事项需股东大会特别决议通过 [36] - 单笔对外捐赠超过2000万元需董事会审议，超过5000万元需股东大会批准 [52] - 公司收购自身股份的情形包括减少注册资本、员工持股计划等 [13]

上市信息 - 2015年7月23日获批发行45000万股H股，11月26日在港交所上市[4] - 2018年11月23日获批发行15000万股A股，2019年2月15日在上交所上市[4] 股本结构 - 公司注册资本585,729,820.25元[7] - 股份总数2,342,919,281股，A股占比81.15%，H股占比18.85%[17] - 阮洪良、姜瑾华、阮泽云持股比例分别为35.0%、25.0%、25.0%[16] 股份交易限制 - 公司收购股份不得超已发行股份总额10%，三年内转让或注销[21] - 董监高任职期每年转让股份不得超25%，上市一年内及离职半年内不得转让[26] - 发起人及公开发行前股份自公司成立或上市一年内不得转让[26] 股东权益与决策 - 1%以上股份股东特定情形可请求监事会或董事会诉讼[33] - 5%以上有表决权股份股东质押需书面报告[35] 重大事项审议 - 一年内购买、出售重大资产超总资产30%需股东大会审议[41] - 对外担保多项情形需股东大会审议[42][43] 股东大会 - 年度股东大会每年召开一次，应于上一会计年度完结后六个月内举行[43] - 3%以上股份股东可提前10日提临时提案[54] 董事与董事会 - 董事任期三年，可连选连任[82] - 董事会由八名董事组成，其中独立董事三名[90] - 董事会每年至少召开四次定期会议[96] 总裁与高管 - 公司设总裁一名，副总裁四名，其中一名为常务副总裁[102] 利润分配 - 公司每年现金分配利润不少于当年可供分配利润的20%[133] 其他 - 公司会计年度为每年公历1月1日至12月31日[125] - 公司聘用会计师事务所聘期一年，可续聘[137]

行业政策与趋势 - 中央层面多次强调整治"内卷式"竞争，治理企业低价无序竞争，推动落后产能有序退出 [1] - 光伏、锂电均处于盈利底部，其中光伏亏损更为明显 [1] - "反内卷"有望成为推动新能源行业中长期盈利修复的关键推动力 [1] 光伏产业指数表现 - 截至2025年7月21日 09:37，中证光伏产业指数(931151)上涨0.91% [1] - 成分股特变电工(600089)上涨4.72%，双良节能(600481)上涨2.30%，福莱特(601865)上涨2.05%，正泰电器(601877)上涨1.72%，南玻A(000012)上涨1.66% [1] - 光伏ETF基金(516180)上涨0.68%，最新价报0.6元 [1] - 截至2025年7月18日，光伏ETF基金近2周累计上涨4.59% [1] 光伏产业指数构成 - 中证光伏产业指数从主营业务涉及光伏产业链上、中、下游的上市公司证券中，选取不超过50只最具代表性的上市公司证券作为指数样本 [1] - 截至2025年6月30日，中证光伏产业指数(931151)前十大权重股合计占比55.39% [2] - 前十大权重股包括阳光电源(300274)、隆基绿能(601012)、TCL科技(000100)、特变电工(600089)、通威股份(600438)、TCL中环(002129)、正泰电器(601877)、晶科能源(688223)、晶澳科技(002459)、德业股份(605117) [2]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐 [5] 报告的核心观点 - 随着国内外企业布局加速和AI技术突破，人形机器人有望量产，核心零部件国产替代需求强烈，相关企业有望受益；新能源汽车进入深度渗透阶段，新车型推动排产和销量增长，产业链向好；新能源领域，关注光伏产业链顺价、新技术落地和区域市场布局，以及海上风电和储能发展；电力设备&AIDC领域，英伟达产品推动相关招标和需求增长，AI服务器产业链受益，特高压等项目建设带来机遇 [1][2][3][8] 根据相关目录分别进行总结 周观点 人形机器人 - 优必选Walker S2实现全天候作业，国内外企业加速布局，人形机器人有望量产，看好产业链各环节及灵巧手、轻量化和外骨骼进展，相关受益标的众多 [15] 新能源汽车 - 多款新车即将上市，行业处于增长阶段，新技术、新应用等带来投资机遇，关注核心供应商和相关受益标的 [18][19] 新能源 - 光伏关注库存和产能去化拐点、新技术机遇和区域市场布局，欧洲户储/工商储需求有望复苏；英国放宽海上风电准入门槛，利好全球行业；甘肃出台储能容量电价政策，利好长时储能产业链 [26][28][31] 电力设备&AIDC - 英伟达恢复H20对华销售和推出新显卡，推动AIDC招标和相关需求增长；AI服务器产业链台股业绩亮眼，看好国内优势供应商；特高压项目建设推进，看好相关投资主线和受益标的 [55][57][59] 行业数据跟踪 新能源汽车 - 锂电池材料价格有涨有跌，6月新能源汽车产销、乘用车零售和批发销量、动力电池装机量同比增长，1 - 5月充电桩新增数量同比增加 [63][74][82] 新能源 - 光伏产品价格多有上涨，6月电池组件出口同比下降，逆变器出口同比微降，5月光伏和风电新增装机量同比大幅增长 [87][95][99]

报告公司投资评级 - 买入 [4] 报告的核心观点 - 2季度业绩预计环比明显增长，行业大幅减产后产品价格将见底回升 [2] - 关注美国对越南贸易协议进展，若两国对等关税大幅下调将利好公司越南产能 [7] - 光伏供给侧将迎转机，虽下调2025 - 27年盈利，但维持买入评级 [7] 相关内容总结 财务数据 - 收入方面，2023 - 2027E分别为21,524、18,683、16,543、20,822、23,232百万元人民币，同比增长39.2%、 - 13.2%、 - 11.5%、25.9%、11.6% [3] - 净利润方面，2023 - 2027E分别为2,760、1,007、340、1,828、2,368百万元人民币，同比增长18.7%、 - 63.4%、 - 66.2%、437.1%、29.5% [3] - 每股盈利方面，2023 - 2027E分别为1.17、0.43、0.15、0.78、1.01元人民币，同比增长18.7%、 - 63.4%、 - 66.2%、437.1%、29.5% [3] 股价及股份资料 - 收盘价9.95港元，目标价11.45港元，潜在涨幅15.1% [1] - 52周高位15.84港元，52周低位7.75港元，市值37,423.26百万港元，日均成交量10.68百万，年初至今变化 - 8.88%，200天平均价10.41港元 [6] 业务数据预测 - 销量方面，2023 - 2027E分别为12.20、12.65、12.60、14.28、15.96亿平米 [8] - 单位售价方面，2023 - 2027E分别为16.1、13.3、11.5、13.0、13.0元人民币/平米 [8] - 单位成本方面，2023 - 2027E分别为12.5、11.2、10.4、10.7、10.5元人民币/平米 [8] - 毛利率方面，2023 - 2027E分别为22.4%、15.6%、10.0%、18.0%、19.0% [8] 财务报表 - 损益表涵盖2023 - 2027E收入、成本、利润等多项数据 [11] - 资产负债简表展示2023 - 2027E资产、负债、权益情况 [12] - 现金流量表呈现2023 - 2027E现金流及财务比率 [13]