投资评级与目标价 - A股和H股投资评级均维持"增持" [1][7] - A股目标价为人民币16.05元，H股目标价为8.16港元 [5][7] - 基于2026年预测，给予A股15倍PE，H股7倍PE [5] 核心财务表现 - 25Q1-Q3营业收入348.54亿元，同比增长3.54%；归母净利润32.09亿元，同比增长31.28% [1] - 25Q3单季度营业收入115.33亿元，同比增长3.60%；归母净利润12.46亿元，同比增长46.13% [1] - 25Q3毛利率为19.53%，同比提升1.46个百分点，环比提升2.07个百分点 [2] - 25Q3整体期间费用率为6.67%，同比下降0.61个百分点 [2] 业务运营亮点 - 钻井平台累计作业14784天，同比增长12.3%；日历天使用率达到90.3%，同比增长11.6个百分点 [3] - 自升式钻井平台作业11624天，同比增长9.7%；半潜式钻井平台作业3160天，同比增长22.9% [3] - 船舶服务业务经营和管理工作船200余艘，累计作业62589天，同比增加17.7% [4] - 物探板块海底作业量2079平方公里，同比增幅131.3% [4] 未来业绩驱动与预测 - 海上油气开发持续复苏，钻井平台、船舶服务及物探采集等业务需求增加，有望驱动未来业绩持续增长 [1] - 维持预计公司2025-2027年归母净利润为41.72/49.28/56.42亿元 [5] - 对应2025-2027年EPS预测分别为0.87/1.03/1.18元 [5][11] - 预计2025年营业收入为532.38亿元，同比增长10.22% [11]

行业整体格局 - 化工行业自2021年景气高点后步入周期下行阶段，面临高成本弱供需的格局 [1] - 行业资本开支维持高增速导致供给大幅增长，而需求端复苏相对较弱 [1] - 在行业周期底部，存在较多能够穿越周期的“长期主义”企业，这些企业能通过市值提升或分红为投资者带来丰厚回报 [1] 长期主义企业特征 - 长期主义企业具备优质股东背景、优异的经营管理能力、合理的产业链布局、持续的研发投入和较强的社会责任感 [2] - 这些特征使企业在企业成长、资本市场反馈和社会评价三个维度表现突出，实现稳健增长和可持续发展 [2] 油气及油服行业 - 在2023年以来的油价波动周期中，“三桶油”（中国石油、中国海油）得益于产量上升和成本控制，当期业绩水平高于历史油价相近时期，利润同比水平好于海外石油巨头 [3] - 展望2026年，“三桶油”将继续维持高资本开支，加强天然气市场开拓，加快中下游炼化业务转型，有望实现穿越油价周期的长期成长 [3] - 国内高额上游资本开支保障上游产储量增长，使油服企业受益，叠加海外业务进入业绩释放期，主要油服企业经营质量明显上升，在油价下跌时业绩逆势上行 [3] - “三桶油”积极响应“一带一路”倡议，海外业务布局深化，下属工程公司借助母公司平台优势把握出海新机遇 [3] 炼化与化纤行业 - 当前石脑油、芳烃、聚酯等主要石油化工产业链价差位于2019年以来历史50%分位以下，静待行业景气修复 [4] - 炼化扩能接近尾声，在炼油红线约束下行业供需有望改善，随着“油转化”、“油转特”加速，炼化行业有望高质量发展 [4] - 化纤方面，涤纶长丝新增产能较少，产能结构性优化加速，龙头企业市占率和市场竞争力预计持续增强 [4] 煤化工行业 - 2024年煤炭供需逐渐宽松，价格有所回落，截至2025年10月20日，国内主焦煤、动力煤、无烟煤均价分别为1690元/吨、748元/吨、874元/吨，较年初分别下跌10.5%、2.0%、16.0% [5] - 在能源转型背景下，结合“富煤贫油少气”的资源国情，现代煤化工将得到适当发展，传统煤企绿色转型与煤炭深度清洁利用是必然趋势 [5] - 煤价中枢下行叠加现代煤化工发展前景，煤化工板块长期景气度有望提升 [5] 关注标的 - 上游及油服板块建议关注中国石油、中国石化、中国海油、中海油服、海油工程、海油发展、石化油服、中石化炼化工程、中油工程、新奥股份、九丰能源、昆仑能源 [6][7] - 炼化-化纤产业链建议关注恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣 [7] - 煤化工板块建议关注华鲁恒升、宝丰能源、鲁西化工、诚志股份、阳煤化工、中国旭阳集团 [7] - 顺周期龙头白马建议关注万华化学、卫星化学 [7]

宏观策略 - 中美达成为期一年的贸易休战，短期贸易关系趋于稳定[6][7] - 稳定的贸易环境降低短期出台大规模增量稳增长政策的必要性[8] - 稳定的贸易预期增加明年设定5%左右经济增长目标的概率[8][9] 能源行业 - 中石化第三季度净利润为83亿元人民币，环比下降15%，低于预期26%[10] - 中石化2025-27年盈利预测被下调12-14%，H股目标价下调至4.21港元[11] - 中海油服第三季度盈利环比增长16%至12.5亿元人民币，目标价上调至9.70港元[13][14] - 中海油有限公司第三季度净利润为324亿元人民币，超出预期6%，目标价上调至25.06港元[16][17][18] 科技与汽车行业 - ASMPT第三季度业绩低于预期，2025-27年盈利预测下调84%/21%/17%，但维持买入评级[20][21] - 比亚迪电子第三季度营收同比下降2%，净利润同比下降9%，目标价小幅下调至50.2港元[23][24] - 比亚迪第三季度总收入同比下降3.1%，净利润同比下降32.6%至78.2亿元人民币，维持卖出评级[26][28] 消费行业 - 百威亚太第三季度收入同比下降8.4%，正常化EBITDA同比下降6.9%[31][32] - 百威亚太2025-27年收入及正常化EBITDA预测下调3%-4%，维持持有评级[33]

融资计划 - 公司正考虑通过发行境外人民币债券筹集50亿元人民币 [1] - 债券发行期限可能为3年和5年 [1] - 交易最早可能在11月开始推介 [1] 计划状态 - 融资事项仍在讨论之中 [1] - 具体细节仍有可能发生变化 [1]

财务业绩 - 2025年第三季度公司营业收入达115亿元，同比增长3.6% [1] - 2025年第三季度归母净利润为12.5亿元，同比增长46%，表现超市场预期 [1] - 盈利预测维持2025年至2027年归母净利润分别为40.3亿元、42.4亿元、44.3亿元 [2] - 基于盈利预测，A股对应市盈率分别为17倍、16倍、15倍 [2] 业绩驱动因素 - 钻井平台作业饱满，使用率大幅增长带来利润弹性 [1] - 财务利息费用减少对利润超预期有贡献 [1] - 受益于海外合同兑现，钻井平台板块作业量大幅增长 [1] 钻井平台运营表现 - 2025年第三季度钻井平台总作业天数为4878天，同比增长16%，环比下降3% [1] - 半潜式钻井平台作业天数同比增长59%，环比下降4% [1] - 自升式钻井平台作业天数同比增长8%，环比下降2% [1] - 2025年第三季度自升式钻井平台可用天使用率达92.8%，同比提升7.9个百分点 [1] - 2025年第三季度半潜式钻井平台可用天使用率达87.4%，同比大幅提升25.4个百分点 [1] - 使用率提升得益于国内工作量饱满且衔接紧密，以及海外北海半潜式平台新合同的工作量贡献 [1] 油田技术服务 - 2025年前三季度油田技术服务主要业务线作业量同比保持增长 [1] - 公司着力打造以基础科研为驱动的关键核心技术体系，深化产业链与创新链融合 [1]

纪要涉及的公司与行业 * 公司为中国海洋石油有限公司（中海油服，COSL），行业为油田服务行业 [1] 财务业绩表现 * 前三季度总收入为348.54亿元人民币，同比增长3.5% [2][3] * 前三季度归属于股东净利润为32.09亿元人民币，同比显著增长31.3% [2][3] * 尽管第二季度和第三季度收入略有下降，但毛利率因成本结构优化和运营管理效率提高而上升 [2][13] * 有效税率从2024年前三季度的约28%大幅降至2025年中期的约20%，主要原因是挪威业务改善及沙特阿拉伯无船舶闲置问题 [2][7][10] 各业务板块表现 **钻井服务** * 通过深化精益管理和优化国内外资源配置，日历天利用率实现同比两位数增长 [2][4] **船舶服务** * 巩固了国内领先的市场份额，累计运营天数同比增加9,427天，推动板块收入增长近10% [4] **技术服务** * 前三季度收入因全球上游投资减少约6%而下降约3%，但利润率仍保持在16%以上 [2][11] * 技术体系进一步向需求侧应用延伸，主要业务线作业量增加，整体利润率保持稳定 [4] * 国内业务收入占比超过80%，国际业务收入约为500亿人民币，盈利能力约为16-17% [21] **非碳业务** * 专注于高回报业务并优化产能布局调整，实现收入和利润的同比增长 [4] 运营与战略重点 * 公司专注于通过提供高价值的勘探和高水平的生产，满足增储上产需求，并提升抗风险能力 [3] * 重点在于维持当前钻井作业的高效率，并全球动态调整设备利用率，而非仅关注特定区域（如沙特阿美）的潜在重启项目 [2][6] * 未来将确保国内油气增储上产的资源保障，同时强调海外运营质量、精益管理、技术创新和风险控制 [4] * 计划通过深化与全球国际石油公司和国家石油公司的合作，利用成熟技术和设备出口，扩大海外技术服务业 [11][22] 海外市场与合同 * 前三季度锁定的海外技术合同同比增长近47%，捆绑服务增长255%，新签海外合同总额增长36% [23] * 海外市场增长机会主要在技术先进领域，目标显著扩大东南亚市场占有率，并提升在中东市场的竞争力 [21][22] * “南海8号”正在接受巴西当局检查，尚未开始作业，大部分调整项目已完成，待联合检查团队最终批准 [17] 成本与费用管理 * 财务费用显著改善，原因包括在2025年6月至7月偿还了10亿美元债务，并持续偿还去年发起的高息外债，以及人民币升值带来的收益 [18][20] * 计划到2026年中偿还约300亿元人民币的国内债务，同时优化融资规模并进一步降低成本 [20] 区域业务表现 * 挪威业务业绩改善主要与高日费率和亏损显著减少有关，且没有增加利润税 [9][19] * 北海资产在第三季度接近满负荷运营，第二季度船舶按计划进行维修，第三季度日费率从较低水平过渡到较高水平，对业绩产生积极影响 [18][19] 其他重要信息 * 第三季度收入小幅下降在预期之内，天气影响小于去年，财务费用节约也正面影响了利润率 [14] * 系统性收费已成为中国大陆服务提供的新趋势，今年系统性收费占比约50%，对技术板块产值影响仅数亿元人民币，短期内对盈利能力影响微小 [16] * 预计第四季度收入通常会因客户年底加速结算而增加，但也会伴随更高的成本，公司有信心保持适度增长轨迹 [15] * 预计有效税率已恢复正常水平，第四季度及全年不会出现重大变化 [8][10]

公司概况 - 公司是全球最具规模的综合型油田服务供应商之一，拥有覆盖石油及天然气勘探、开发及生产各阶段的稀缺全产业链服务能力 [1] - 公司核心业务分为钻井服务、油田技术服务、船舶服务、物探勘察服务四大板块 [1] 经营业绩 - 2025年三季度公司实现营业收入348.54亿元，在行业中排名第2/8，高于行业平均160.33亿元 [2] - 2025年三季度公司净利润为33.91亿元，在行业中排名第1/8，高于行业平均9.33亿元 [2] - 主营业务收入中，提供服务收入为224.1亿元，占比96.10% [2] 财务状况 - 2025年三季度公司资产负债率为44.26%，低于去年同期的46.83%，且低于行业平均的60.32% [3] - 2025年三季度公司毛利率为18.20%，高于去年同期的17.24%，也高于行业平均的17.03% [3] 股东结构 - 截至2014年6月30日，公司A股股东户数为9.86万，较上期增加0.49% [5] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，中国证券金融股份有限公司持股1.38亿股，数量不变；招商优质成长混合(LOF)持股1307.74万股，相比上期增加474.46万股 [5] 机构观点与业务亮点 - 申万宏源指出公司钻井板块景气维持高位，作业量和使用率显著提升，未来使用率和日费有望继续提升 [6] - 申万宏源指出油田技术服务作业量同比持续提升，已成为核心业务，未来有望带动公司稳健发展 [6] - 国信证券指出公司2025年第三季度归母净利润同环比大幅提升，钻井平台使用率高位运行 [6] - 国信证券指出公司船舶服务工作量大幅提升，工程勘察板块聚焦高回报业务并进行结构调整 [6] - 申万宏源上调2025-2026年盈利预测至40亿、47亿，维持2027年盈利预测54亿 [6] - 国信证券上调盈利预测，2025-2027年归母净利润分别为40.98/42.74/45.6亿元 [6]

投资评级 - 对中海油服A股及H股维持“优于大市”评级 [3][22] 核心观点 - 公司作为油服行业国内龙头，业务结构不断优化，毛利率预计逐步提升 [3][22] - 在大型装备使用率及日费提升的背景下，上调公司盈利预测 [3][22] - 2025年第三季度归母净利润同比大幅增长46.24%，环比增长15.69% [1][8] 财务业绩总结 - 2025年前三季度营收348.54亿元，同比增长3.54% [1][8] - 2025年前三季度归母净利润32.09亿元，同比增长32.09% [1][8] - 2025年第三季度营收115.33亿元，同比增长3.59%，环比下降7.90% [1][8] - 2025年第三季度毛利率为19.53%，同比提升1.46个百分点，环比提升2.07个百分点 [1][8] - 2025年第三季度净利率为10.80%，同比提升3.15个百分点，环比提升2.20个百分点 [1][8] - 营收及毛利增长主要原因为大型装备出租率提升及海外半潜式钻井平台高日费项目有序运营 [1][8] 钻井业务表现 - 钻井平台前三季度累计作业14,784天，同比增幅12.3% [1][11] - 自升式钻井平台作业11,624天，同比增幅9.7% [1][11] - 半潜式钻井平台作业3,160天，同比增幅22.9% [1][11] - 钻井平台日历天使用率达90.3%，同比增加11.6个百分点 [11] - 自升式钻井平台日历天使用率为92.6%，半潜式钻井平台日历天使用率为82.7% [11] - 海外钻井平台在北海的高日费项目有序运营，有效拉动钻井板块利润增长 [1][11] 其他业务板块表现 - 油田技术服务主要业务线作业量同比保持增长，公司持续推进重资产向轻资产重技术转移 [2][17] - 船舶服务业务累计作业62,589天，同比增加9,427天，增幅17.7%，公司经营和管理工作船共200余艘 [2][17] - 工程勘察板块聚焦高回报业务，进行业务结构调整 [2][18] - 二维采集作业量5,845公里，同比减幅61.8% [2][18] - 三维采集作业量12,794平方公里，同比减幅40.3% [2][18] - 海底作业量2,079平方公里，同比增幅131.3% [2][18] 盈利预测与估值 - 上调2025-2027年归母净利润预测至40.98亿元、42.74亿元、45.6亿元（前值分别为35.0亿元、39.7亿元、45.6亿元） [3][22] - 2025-2027年每股收益预测为0.86元、0.90元、0.96元/股（前值分别为0.73元、0.83元、0.95元/股） [3][22] - 预计2025年营业收入495亿元，同比增长2.5% [4] - 预计2025年市盈率（PE）为16.3倍，2026年为15.6倍，2027年为14.6倍 [4] - 预计2025年市净率（PB）为1.44倍，2026年为1.36倍，2027年为1.29倍 [4] - 公司当前市盈率低于行业平均水平（2025E行业平均PE为21.73倍，公司为16.3倍） [23]

投资评级 - 对中海油服维持"买入"评级 [1][6] 核心观点 - 公司2025年前三季度业绩符合预期，营业收入348.54亿元，同比增长3.5%，归母净利润32.09亿元，同比增长31.3% [6] - 2025年第三季度归母净利润12.46亿元，同比增长46.13%，环比增长15.69%，毛利率达到19.53%，同比提升1.46个百分点，环比提升2.07个百分点 [6] - 海上油服行业景气度维持高位，公司钻井平台作业天数和利用率显著提升，未来钻井平台使用率和日费有望继续提升 [6] - 基于行业高景气，报告上调公司2025-2026年盈利预测至39.80亿元和47.30亿元，维持2027年盈利预测53.62亿元，对应市盈率分别为17倍、15倍和13倍 [5][6] 财务表现 - 2025年前三季度公司期间费用率为6.53%，同比下降0.55个百分点，主要得益于汇率变化导致的财务费用下降 [6] - 盈利预测显示，公司归母净利润将持续增长，2025年预计为39.80亿元（同比增长26.9%），2026年预计为47.30亿元（同比增长18.9%），2027年预计为53.62亿元（同比增长13.4%） [5] - 盈利能力指标改善，预计毛利率将从2024年的15.7%提升至2027年的18.5%，净资产收益率（ROE）将从2024年的7.2%提升至2027年的9.4% [5] 业务板块分析 - 钻井板块景气高位，2025年前三季度钻井平台作业天数达14,784天，同比增长12.3%，平台可用天使用率达到92.8%，同比提升9.2个百分点 [6] - 油田技术服务作业量同比持续增长，已成为公司核心业务，未来关键技术转化将带动该板块业绩提升 [6] - 船舶板块景气提升，截至三季度末经营和管理工作船200余艘，累计作业62,589天，同比增长17.7% [6] - 物探板块进行优化调整，二维采集作业量5,845公里，同比下降61.8%，三维采集工作量12,794平方公里，同比下降40.3%，但海底作业量2,079平方公里，同比大幅增长131.3% [6] 行业前景与公司机遇 - 主要客户中国海油2025年计划资本开支达1,250-1,350亿元，维持高位，为公司订单提供保障 [6] - 全球油气供给进入增产周期，结合公司新装备投用、新技术应用和一体化项目推广，公司有望迎来更多发展机遇 [6]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度有效税率略高于20% 相比此前19%至略低于20%的水平 波动不大[7] 但对比2024年前三季度的约28% 今年税率有显著下降[8] - 有效税率下降的主要原因是挪威业务表现良好 日费率水平高且亏损大幅减少 同时未增加利润税 而去年同期的特殊情况与沙特阿拉伯业务有关[8][9] 这两项特殊事件共同导致税率下降约5个百分点 实际从28%-29%降至约20% 下降8-9个百分点[9] - 前三季度收入出现温和下降 但符合预期 毛利率水平在第三季度受到某些活动影响 但影响程度不及去年[17] - 财务成本有明显改善 公司积极管理并优化债务 例如在6月至7月期间偿还了10亿美元债务及其他高息债务[26] 计划明年偿还约30亿元人民币到期债务 并通过置换高息债务以降低融资成本[28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 井筒服务板块在过去三年运营规模和运营质量均有良好改善 已进入快速发展阶段[12] 尽管油价下跌导致上游投资情绪降温 整体投资减少约6% 但该板块仍受益于国内巨大的工作量支持[12] - 井筒服务板块前三季度利润水平出现3%至4%的温和下降 但表现优于全球趋势及部分主要同行 例如哈里伯顿业绩下降53% 贝克休斯下降5%[14] 海外利润水平略有下降 但利润率仍保持在16%以上的较高水平[14] - 钻井服务板块在挪威的第二和第三季度 多艘船舶进行了计划内的正常修理工作[25] 预计第四季度所有四艘船舶将恢复正常作业 第三季度费用表现远好于第二季度[25] - 井筒服务板块收入超过80%集中于国内 海外业务规模约为50亿元人民币 盈利能力方面 国内业务强于国际业务 利润率约在16%至17%[31] 各个市场数据和关键指标变化 - 国内市场上 井筒服务板块尽管前三季度出现3%的轻微下降 但降幅可控 表现优于全球情况[13] - 海外市场上 井筒服务板块利润水平出现温和下降[13] 但在挪威业务表现良好 日费率水平高[8] 公司计划重点拓展东南亚市场 并提升在中东市场的竞争力[31] - 关于中东地区 自8月起有活动消息 但至今未形成明确需求[6] 公司强调需动态调整全球设备使用 而非仅关注单一区域[6] - 巴西市场方面 “南海八号”船舶目前正接受巴西方检查 处于无作业状态 待检查团队准备就绪后 将完成整体调整项目[23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司以建设具有中国特色的世界一流能源服务公司为目标 持续优化资源配置和资本运营效率 聚焦技术驱动、成本导向、一体化、国际化和区域发展五大战略[1] - 在复杂多变的外部环境下 公司坚持世界级标准 深化战略规划 细化战略执行 推动生产经营与改革发展的协调发展 呈现高质量可持续发展趋势[2] - 对于井筒服务板块 未来增长将聚焦海外业务和技术前沿 旨在扩大在东南亚的市场份额 并提升在中东市场的竞争力[15][31] 公司将加强与IOC和AOC的合作 凭借先进技术和设备 扩大市场份额并提高盈利能力[15] - 公司积极应对市场竞争和投资情绪减弱 努力提升自身实力 将各项运营指标维持在高水平[15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 面对油价下跌导致的全球上游投资情绪降温（整体投资减少约6%） 公司认为这一趋势将持续 但对井筒服务板块的影响可控 且其表现优于全球同行[12][14] - 展望第四季度及全年 影响有效税率的特殊因素将继续发挥作用 但由于税率已回归正常水平 预计不会出现重大变化[9] - 对于下半年收入 行业通常受恶劣天气影响 但由于第四季度结算加速 预计收入水平将略有增加 在成本方面 受国家规定的工资额度限制 薪酬成本占总成本比重较大 但公司有信心保持良好的增长势头[18] - 尽管市场存在波动且竞争激烈 投资情绪有所减弱 但公司将继续努力提升自我 维持高水平的运营指标[15] 其他重要信息 - 关于系统性收费 这是中国内地的新发展趋势 相比去年仅为个位数的水平 今年已增至约50%[20] 此类费用对技术板块影响不大 额度仅为数亿元 对短期利润水平影响也较小[21] 公司将通过优化原材料组合来降低成本 并在前三季度已取得良好成果[22] - 关于汇率风险 人民币升值或贬值会对利润产生实际波动 但基于国家的调控机制 允许在一定范围内波动 公司将尽力管理汇率风险 使其不对运营产生重大影响[27] 长期来看 通过债务置换带来的益处应能抵消短期汇率变化的负面影响[28] - 在前九个月 公司锁定的海外技术合同增长47% 捆绑服务改善255% 新签合同增长36% 在合同总额、质量及风险规避能力方面均有提升[32] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于中东地区钻井平台重启运营的传闻及其对日费率和利用率的影响 - 公司自8月起听到相关活动消息 但至今未形成明确需求 当前重点是确保运营高效率 并动态调整全球设备使用以优化利用率 而非仅关注单一区域[6] 问题: 第三季度有效税率下降的原因及未来展望 - 税率下降主要归因于挪威业务表现良好（高日费率、亏损大幅减少且未增利润税）和去年同期沙特业务特殊事件的影响 属特殊事件而非普遍趋势 预计第四季度及全年这些因素将继续作用 但税率已正常化 不会有重大变化[7][8][9] 问题: 井筒服务板块第三季度利润趋势的原因及未来利润率展望 - 该板块已进入快速发展阶段 今年受油价下跌和上游投资减少约6%影响 但国内工作量支撑强劲 前三季度利润温和下降3%-4% 表现优于全球（如哈里伯顿降53% 贝克休斯降5%）海外利润略有下降但利润率超16% 未来将扩大海外运营 聚焦技术 加强合作以提升市场份额和盈利能力[12][13][14][15] 问题: 第三季度收入下降但毛利率上升的原因 以及第四季度会否重现去年“收入增、利润率大幅降”的趋势 - 收入温和下降符合预期 第三季度某些活动对毛利率有影响但不及去年显著 结合财务费用节约 情况可控 预计第四季度收入因结算加速会略增 成本中工资占比大 但公司有信心保持良好增长势头 下半年收入通常受天气影响 但第四季度结算会加速[16][17][18] 问题: 系统性收费的变化趋势及“南海八号”船舶的最新运营情况 - 系统性收费今年增至约50%（去年为个位数） 对未来占比取决于实际运营情况 对技术板块影响仅数亿元 对短期利润影响小 公司将通过优化原材料组合降成本 “南海八号”正接受巴西方检查 目前无作业 待检查团队准备后完成调整项目[20][21][22][23] 问题: 钻井服务板块在北海第二季度无作业是否饱和 以及财务成本改善计划和美元债务展望 - 挪威第二、三季度船舶修理属计划内正常维修 第四季度四艘船将恢复正常 第三季度费用表现优于第二季度 财务成本改善因积极管理债务（如偿还10亿美元债务） 计划置换高成本债务 汇率波动在可控范围内 公司将管理风险 长期债务置换益处可抵短期汇率影响[24][25][26][27][28] 问题: 井筒服务板块国内外收入拆分及未来趋势和重点区域 - 该板块国内收入占比超80% 海外规模约50亿元人民币 国内盈利能力（16%-17%）强于国际 未来增长聚焦海外和技术 将扩大东南亚市场份额并提升中东竞争力 前九个月海外技术合同增47% 捆绑服务增255% 新签合同增36%[30][31][32]