股东会信息 - 2025 年第三次临时股东会召开日期为 2025 年 12 月 29 日[2] - 网络投票起止时间为 2025 年 12 月 29 日[2] - 现场会议于 2025 年 12 月 29 日 14 点召开，地点为北京海淀区西四环中路 16 - 5 号 515 会议室[2] 议案情况 - 本次股东会审议 10 项分拆中车戚所至深交所创业板上市的议案[5] - 1 - 10 项议案均为特别决议案，需获有效表决权股份总数的 2 / 3 以上通过[6] - 1 - 10 项议案均需对中小投资者单独计票[6] 时间节点 - A 股股权登记日为 2025 年 12 月 19 日[10] - 拟出席会议股东应于 2025 年 12 月 22 日或以前送达出席会议回执[10] - 登记时间为 2025 年 12 月 29 日 13:30 - 14:00，地点同现场会议[12]

公司技术突破 - 中国中车自主研制的首台兆瓦级质子交换膜制氢系统成功下线并实现满功率运行 标志着公司在质子交换膜制氢技术领域迈出坚实一步 [1][4] - 该兆瓦级质子交换膜制氢系统的直流能耗小于4.2千瓦时每标准立方米 核心性能指标实测达到行业先进水平 [3][6] 产品技术特点与优势 - 系统将高安全高可靠理念贯穿设计、验证、集成、运维全生命周期 电解槽采用高可靠消氢膜电极、异型界面密封设计、高效部件匹配工艺以降低氢气窜漏与产氢能耗 [3][6] - 后处理系统采用氢氧等压设计与微差压调节、高可靠仪表阀门、多级安全防护与监测以保证装备运行可靠 [3][6] - 系统采用集装箱式设计 运输灵活且便于快速部署 适应海上平台、荒漠等复杂环境 [3][6] 应用场景与市场潜力 - 质子交换膜制氢技术契合可再生能源间歇性、波动性特点 适用于风光等波动性电源制氢项目 [3][6] - 系统可应用于风光电耦合制氢、偏远地区能源供应及化工绿氢替代场景 产出高纯氢可直供燃料电池或化工生产 有效降低储运成本与碳排放 [3][6] 战略意义与未来规划 - 兆瓦级质子交换膜制氢系统顺利完成调试运行 是中国中车积极践行国家“双碳”战略、全力打造“双赛道双集群”产业发展格局的有力印证 [3][6] - 未来 中国中车将继续聚焦新能源应用场景 深耕技术探索与创新实践 持续提供高效可靠的清洁能源装备解决方案 [3][6]

公司社会责任实践 - 中国中车集团自2002年起在天水市开展全方位、立体化的精准帮扶工作[2] - 帮扶模式充分发挥高端装备制造产业优势，做“精准”文章，下“绣花”功夫[2] - 帮扶实践历时23载，旨在将成果转化为永不熄火的发展引擎[6] 基础设施建设帮扶 - 修建“中车帮扶路”，连通阡陌乡野，改善交通状况，使冷链车能直达田头[2] - 在甘谷县安远镇、大石镇、礼辛镇等地建设18座调蓄池，单体容积50立方米，解决200户老百姓2到3天用水问题，惠及2817户11981名村民[3][4] - 援助净水装置，修通公路，架设路灯，改造危房，铺设污水管网，修建河堤围栏及便民设施，全面提升村民居住幸福感[4] 教育与文化帮扶 - 以“智志双扶”为核心，在天水市第二中学、甘谷县西城区九年制学校等地累计建成22间“中车书屋”，配备数万册书籍[5] - 组织“走出大山看高铁”游学活动，激发青少年对科技的兴趣[4] - 在天水十中建设现代化实验室，在麦积镇中心学校新建操场，改善教学条件[5] - 开展“天鹅计划”培训项目，为乡村干部提供培训，并推动党支部联建活动[5] 产业与就业帮扶 - 在甘谷县石坪村建设辣椒车间，助力当地辣椒产业发展，工人实现“做工人按月拿钱”[5] - 在甘谷县金山镇米谷川村新建节水灌溉工程，发展3万平方米大棚的现代农业示范区，种植灵芝、樱桃等高附加值作物[6] - 在甘谷县甘泉镇白家湾乡建设百亩防雹网，保护葡萄、苹果等作物[6] - 在甘谷县城的腾达服饰车间为陪读妈妈提供就业机会，月入4000元，实现“带娃、赚钱两不误”[6] - 累计采购13万套近1500万元工服订单，促进“帮扶就业车间”发展[6]

项目概况与定位 - 青岛市正在建设国家铁路装备综合试验基地，旨在服务中国高铁地铁“走出去”，解决轨道交通装备出口在检测认证认可环节的“卡脖子”问题 [2] - 该基地是青岛市2025年重点预备项目，总投资50亿元，正式运营后预计年营业收入12亿元，利润3.2亿元 [2] - 项目总占地约715.9亩，将建设满足中国欧盟独联体美国标准的时速200公里级轮轨试验线约20.7公里，并同步建设配套实验室及设施 [3] 核心职能与战略意义 - 基地主要职责包括开展中国轨道装备新技术新材料应用验证，推动国产化关键部件替代试验，并为全球轨道交通装备提供检测认证服务 [2] - 项目紧密契合现代化产业体系建设需求，是培育新质生产力的重要实践，将为中国轨道交通装备国际化提供技术支撑和检测平台 [4] - 项目采用“1+1+N”的国家铁路装备综合试验资源整合模式，涵盖技术要求土地规划建设模式政策与资金保障等内容 [3] 国内环形铁道试验线布局 - 中国现有两条建成投入使用的环形铁道试验线，分别位于北京和大连 [6] - 北京环行铁道试验基地由铁科院运营，总长约38公里，可进行准高速160至180公里/小时试验 [6] - 中车大连旅顺新厂区试验线全长4.58公里，是中国首条多制式多轨距高架环行试验线，投资近百亿元 [6] - 目前另有两条环形试验线在建或筹建，除青岛项目外，另一条位于湖南株洲，总投资约32亿元，总投资收益率约10% [4][5] 主要参与企业与机构 - 国家高速列车青岛技术创新中心由中国中车与青岛市政府共同建设，是我国首个国家技术创新中心，梁建英为项目总体指导人 [3] - 四条环形试验线项目中，青岛株洲大连的三条均与中国中车旗下子公司深度绑定，北京试验线为中国国家铁路集团有限公司旗下 [7]

量化模型与构建方式 1. **模型名称：指数调整资金流影响模型**[9] **模型构建思路：** 估算因指数成分调整而引发的被动资金流入和流出金额，以评估对个股的短期影响[9] **模型具体构建过程：** * 选取跟踪产品总规模在100亿元以上且发生成分变动的A股指数作为分析对象[9] * 对于每只指数，计算其成分股调整带来的资金流： * **流出金额计算：** 使用挂钩该指数的被动产品总规模乘以该股票在调整前（11月底）于指数中的实际权重[9] * **流入金额计算：** 使用挂钩该指数的被动产品总规模乘以该股票在调整后于指数中的估算权重[9] * 权重估算方法：对于大部分采用市值或调整市值加权的指数，使用11月底的自由流通市值进行模拟；对于明确基于特定因子（如股息率）加权的指数，则按照其定义进行模拟；权重计算会同步考虑指数的权重上限规则[9] * 将个股在所有相关指数中的净资金流（流入金额与流出金额之差）进行加总，得到该股票的总净资金流影响[10][11] 2. **模型名称：个股冲击效应模型**[12] **模型构建思路：** 通过冲击系数来衡量指数调整带来的资金流对个股流动性的冲击程度，该系数考虑了资金流的绝对规模和个股自身的流动性差异[3][12] **模型具体构建过程：** * 计算个股的总净资金流，方法同“指数调整资金流影响模型”[12] * 获取该股票截至11月底近一个月的日均成交额（`amt_avg_i,20`）作为流动性指标[3][12] * 计算冲击系数，公式如下： $$impact_{i}=\sum^{N}_{k=1}\frac{\Delta weight_{k,i}\,\times\,AUM_{k}}{amt\_avg_{i,20}}$$[12] * 公式说明： * `impact_i` 代表第i只股票的估算冲击系数 * `N` 为被统计的指数总数 * `Δweight_k,i` 代表股票i在第k只被统计指数中的估算权重变动（调入为估算权重，调出为负的原有权重，无变动则为0） * `AUM_k` 代表第k只指数所挂钩的被动产品在11月底的总规模 * `amt_avg_i,20` 代表股票i近20个交易日（一个月）的日均成交额[12][13] 模型的回测效果 1. **指数调整资金流影响模型**，净资金流最大流入额约112.61亿元（胜宏科技）[10]，净资金流最大流出额约-40.02亿元（中国移动）[11] 2. **个股冲击效应模型**，冲击系数最大正值约11.60（中创物流）[15]，冲击系数最大负值约-24.95（深高速）[16]，冲击系数分布显示多数个股影响集中在(-5,5]区间[5][18][19] 量化因子与构建方式 1. **因子名称：冲击系数**[3][12] **因子构建思路：** 将事件（指数调整）引发的预期净资金流总量与个股的近期日均成交额相比较，以标准化地衡量资金流对个股流动性的相对冲击大小[3][12] **因子具体构建过程：** 同“个股冲击效应模型”的具体构建过程，核心计算公式为： $$impact_{i}=\frac{\sum^{N}_{k=1}(\Delta weight_{k,i}\,\times\,AUM_{k})}{amt\_avg_{i,20}}$$[12] **因子评价：** 该因子提供了一个相对指标，有助于识别那些资金流影响相对于其自身流动性而言较大的股票，比单纯的资金流金额更能反映潜在的价格冲击[3][12] 因子的回测效果 1. **冲击系数因子**，在本次12月指数调整估算中，部分个股因子值超过10（如中创物流11.60）或低于-10（如深高速-24.95），表明其可能受到显著影响[15][16]，大部分个股的因子值落在(-5,5]的区间内[5][18][19]

股份与股本数据 - 截至2025年11月底，H股法定股份4,371,066,040股，面值1元，股本4,371,066,040元[1] - 截至2025年11月底，A股法定股份24,327,798,048股，面值1元，股本24,327,798,048元[1] - 2025年11月底法定股本总额28,698,864,088元[1] - 截至2025年11月底，H股已发行股份4,371,066,040股，库存股0股[2] - 截至2025年11月底，A股已发行股份24,327,798,048股，库存股0股[2] - 公司法定股本信息即已发行股本[5]

股份与股本情况 - 截至2025年11月底，H股法定/注册股份4,371,066,040股，面值1元，股本4,371,066,040元[1] - 截至2025年11月底，A股法定/注册股份24,327,798,048股，面值1元，股本24,327,798,048元[1] - 2025年11月，H股和A股法定/注册股份及股本无增减[1] - 2025年11月底法定/注册股本总额28,698,864,088元[1] - 公司法定股本信息即已发行股本[5]

央国企改革与资本运作 - 国企改革“新三年行动”（2023-2025）进入收官冲刺阶段，政策驱动央国企通过资本运作优化布局、盘活存量、做优增量[1][4][14] - 国家电投系统性推进旗下四大上市平台专业化整合，涉及交易总对价超过937亿元人民币（电投产融553.9亿、电投能源111.49亿、远达环保271.8亿）[4][9][10][11][12] - 2025年以来央国企分拆上市案例显著增多，年内共有9家中央企业启动或完成分拆，其中3家已完成，中国中车等2家处于董事会预案阶段[4][18][19][20] 地方政策与市场表现 - 广东省出台金融支持方案，探索将并购重组、资产盘活纳入国企考核体系，并鼓励运用定向增发、可转债等多元化融资工具[4][23][24][25] - 截至2025年11月28日，A股上市央企总市值35.8万亿元，占A股整体比重30.2%；国资委体系下上市央企市值20.6万亿元，占比17.4%[28][30] - 近两周央企主要指数整体下跌，央企科技引领指数表现相对较优，下降1.9%；近一年国新央企小盘指数涨幅为16.2%[4][28][32] 估值与股东回报 - 国资央企PE(TTM)的算术均值、市值加权均值、中位数分别为44.3倍、32.8倍、27.7倍；PB(LF)算术均值、市值加权均值、中位数分别为3.3倍、2.4倍、3.0倍[4][40][41][42][46] - 估值内部分化显著，国新央企小盘指数PE(TTM)历史分位数仅为15.7%，诚通央企ESG指数PB(LF)历史分位数为44.6%[4][40][49][50] - 国资央企股息率的市值加权均值为3.0%，高于A股整体；中远海控、中国神华等公司近12个月股息率高于4%[57][58][59]

分拆上市计划 - 中国中车拟将其子公司中车戚所分拆至深交所创业板上市 [1][3] - 分拆旨在使公司进一步实现业务聚焦，专注于铁路装备、城轨与城市基础设施、新产业及现代服务等业务板块发展 [1][4] - 分拆后中车戚所仍为中国中车合并财务报表范围内的控股子公司 [3] 中车戚所概况 - 中车戚所为高端装备关键零部件及系统解决方案提供商，产品覆盖轨道交通装备、能源及工程装备、汽车零部件等领域 [3] - 中国中车直接持有中车戚所84.20%的股权 [3] - 2022年至2024年，中车戚所营业收入分别为45.57亿元、55.28亿元和59.2亿元，归母净利润分别为3.12亿元、3.09亿元和3.44亿元 [3] - 截至2024年，中车戚所资产总额94.11亿元，负债总额44亿元，资产负债率46.75% [4] 中国中车近期业绩 - 2025年前三季度，公司实现营业收入1838.65亿元，同比增长20.49%；归母净利润99.64亿元，同比增长37.53% [1][6] - 2023年和2024年，公司营业收入分别为2342.62亿元和2464.57亿元，同比分别增长5.08%和5.21% [6] - 2025年前三季度营业收入增长主要源于铁路装备业务和新产业业务收入增加 [6] 业务构成与展望 - 2025年前三季度，铁路装备业务、城轨与城市基础设施业务、新产业业务、现代服务业务占营业收入比例分别为47.71%、14.84%、35.95%、1.50% [6] - 按照当前业绩增速，中国中车2025年全年营业收入有望超过2800亿元，创历史新高 [1][8] 分红与并购活动 - 公司宣布2025年中期分红，每股派发现金红利0.11元（含税），共计派发现金红利约31.57亿元，此为历史上首次进行中期分红 [1][10][11][12] - 公司自上市以来累计分红18次，累计分红金额为635.99亿元 [1][13] - 2024年10月，公司通过子公司长客股份公司以约1.86亿元收购装备科技公司100%股权，旨在获得发展所需的场地与空间资源 [9][10]

文章核心观点 - A股市场分拆上市活动活跃，年内已有30家公司更新进展，其中7家已完成，9家终止 [1] - 分拆上市是企业优化资本结构、提升估值、实现专业化发展的关键举措 [1] - 2025年A股分拆上市趋势从“数量扩张”转向“质量提升”，更强调子公司技术壁垒和独立成长性 [6] 分拆上市进展与概况 - 截至11月30日，年内累计30家A股公司更新分拆上市进展，8家处于董事会预案阶段，6家股东大会通过，7家完成，9家终止 [1] - 分拆目的地多元化，涵盖主板、创业板、北交所、科创板，“A拆A”与“A拆H”趋势显著 [4] - 中国中车拟分拆子公司中车戚所至深交所创业板，分拆后中国中车仍保持控制权 [1] 分拆上市的驱动因素与益处 - 分拆上市可使母公司聚焦主业，提升集团治理效能，并为子公司开辟独立融资通道 [1] - 子公司可通过IPO、再融资或引入战略投资者募集资金，用于技术研发、产能扩张或并购整合，提升资本运作效率 [1] - 独立上市有助于子公司建立市场化激励机制，吸引和留住技术人才，例如华睿科技已设立员工持股计划 [4] 分拆上市的行业分布与典型案例 - 分拆子公司高度集中于高端装备制造、新材料、信息技术、生物医药等战略性新兴产业 [2] - 中国联通拟分拆子公司智网科技至创业板，以推动创新业务发展和提升竞争力 [2] - 汇川技术分拆子公司联合动力已于9月在创业板成功上市，实现独立估值并获得资金支持 [3] - 大华股份分拆华睿科技赴港上市，旨在缓解研发投入压力，并使华睿科技专注于工业数字化赛道 [4] 政策支持与市场趋势 - 政策支持科技型企业上市融资，优先支持取得关键核心技术突破的企业 [2] - “A拆H”案例逐渐增加且进度加快，例如南山铝业子公司已于今年3月在港股成功上市 [4]