文章核心观点 - 国家电投集团产融控股股份有限公司正通过重大资产重组，剥离金融业务并置入核电资产，旨在转型为聚焦核电运营的上市平台，成为继中国核电和中广核电力之后的“核电第三极” [1][2][6] 重组交易方案 - 公司披露“资产置换、发行股份购买资产并募集配套资金”的三步走战略草案，加速核电资产证券化进程 [1][2] - 拟置出资产为所持国家电投集团资本控股有限公司100%股权，作价151.08亿元；拟置入资产为国电投核能有限公司100%股权，作价553.94亿元 [3] - 置入与置出资产的差额402.85亿元，由公司以发行股份方式支付，发行价3.36元/股，总发行数量119.90亿股 [3] - 公司还将向不超过35名特定投资者募集配套资金不超过50亿元，全部用于山东海阳核电站3、4号机组建设 [3] 重组后股权结构与业务聚焦 - 交易完成后，国家核电技术有限公司将以43.62%的持股比例成为控股股东，中国人寿以25.40%的持股比例成为第二大股东，国家电投集团仍为实际控制人 [4] - 重组核心是从“能源+金融”双主业转向聚焦核电主业，响应国家清洁能源战略，并提升核电板块运营管理效率 [6] - 剥离金融业务也受到战略定位与监管环境驱动，置换规模和盈利能力更强的核电资产有利于公司价值跃升 [6] 业绩承诺与盈利影响 - 国家核电承诺业绩：若2025年完成交易，置入资产2025至2027年净利润分别不低于33.75亿元、30.00亿元、35.87亿元；若2026年完成，则2026至2028年承诺净利润分别为30.00亿元、35.87亿元、49.08亿元 [6] - 公司2023年全年净利润仅13.63亿元，重组完成后，仅置入资产的承诺净利润即为现有水平的2倍以上，将彻底改变公司盈利量级 [7] 国家电投核电资产与发展现状 - 截至2024年9月底，国家电投控股在运、在建核电机组各为8台，总装机容量约1881万千瓦，厂址资源覆盖多个沿海省份 [9] - 山东海阳核电1、2号机组累计发电超1300亿千瓦时；3、4号机组全面进入安装调试阶段，预计2027年投产；5、6号机组已于2024年4月获国务院核准 [9] - 山东海阳核电是国家电投践行“双碳”目标的核心战略支点，此次重组借助资本市场融资功能支持其发展 [9] 集团整体资本运作战略 - 近期国家电投旗下密集开展资本运作，包括内蒙古电投能源百亿收购推进“煤电铝”一体化，以及远达环保更名为水电股份以匹配业务转型 [10] - 集团正通过“一盘棋”战略部署，构建专业化上市平台矩阵，以加强在清洁能源等战略性新兴产业的发展能力 [10]

央国企改革与资本运作 - 国企改革“新三年行动”（2023-2025）进入收官冲刺阶段，政策驱动央国企通过资本运作优化布局、盘活存量、做优增量[1][4][14] - 国家电投系统性推进旗下四大上市平台专业化整合，涉及交易总对价超过937亿元人民币（电投产融553.9亿、电投能源111.49亿、远达环保271.8亿）[4][9][10][11][12] - 2025年以来央国企分拆上市案例显著增多，年内共有9家中央企业启动或完成分拆，其中3家已完成，中国中车等2家处于董事会预案阶段[4][18][19][20] 地方政策与市场表现 - 广东省出台金融支持方案，探索将并购重组、资产盘活纳入国企考核体系，并鼓励运用定向增发、可转债等多元化融资工具[4][23][24][25] - 截至2025年11月28日，A股上市央企总市值35.8万亿元，占A股整体比重30.2%；国资委体系下上市央企市值20.6万亿元，占比17.4%[28][30] - 近两周央企主要指数整体下跌，央企科技引领指数表现相对较优，下降1.9%；近一年国新央企小盘指数涨幅为16.2%[4][28][32] 估值与股东回报 - 国资央企PE(TTM)的算术均值、市值加权均值、中位数分别为44.3倍、32.8倍、27.7倍；PB(LF)算术均值、市值加权均值、中位数分别为3.3倍、2.4倍、3.0倍[4][40][41][42][46] - 估值内部分化显著，国新央企小盘指数PE(TTM)历史分位数仅为15.7%，诚通央企ESG指数PB(LF)历史分位数为44.6%[4][40][49][50] - 国资央企股息率的市值加权均值为3.0%，高于A股整体；中远海控、中国神华等公司近12个月股息率高于4%[57][58][59]