证券代码：601686 证券简称：友发集团 天津友发钢管集团股份有限公司 投资者关系活动记录表 海外布局方向：公司重点调研东南亚和中东、中亚等地的焊接钢管行 业情况，按照公司新的十年战略规划和"走出去"的全球化目标，设立全 资子公司"天津友发国际管业有限公司"，为早日进入海外"蓝海"市场开 辟公司第二增长曲线做好"顶层设计"，着手搭建海外投资架构，力争尽 快实现首个海外项目落地。经过前期初步调研，多个发展中国家的焊接钢 管市场前景广阔，此前公司也有相关产品通过国际贸易商对其出口，公司 还设立了控股子公司"天津友发国际贸易有限公司"发展直接出口贸易。争 取在海外成功落地产能和开展贸易业务，将更加有助于公司海外业务的 | | □分析师会议  特定对象调研 | | --- | --- | | 投资者关系 | □媒体采访 □业绩说明会 | | 活动类别 | □新闻发布会 □路演活动 | | | □其他（电话交流会） □现场参观 | | 参与单位名 | 王晓芳 中信建投证券 | | | 周 桐 工银瑞信基金 | | 称及人员姓 | 王旭辉 建信基金 | | 名 | 薛 曌 根本私募基金 | | | 江 涛 钟港资本 ...

财务表现 - 前三季度公司实现营收379.92亿元，净利润5.02亿元，净利润同比激增399.25% [1] - 第三季度公司实现营收131.04亿元，净利润2.15亿元，净利润同比增长2320.53% [1] 可转债事项 - 自2025年9月24日至10月24日，“友发转债”已触发有条件赎回条款 [1] - 公司决定本次不行使“友发转债”的提前赎回权利，且未来三个月内如再次触发条款也不行使 [1] - 2026年1月26日后公司将按规定处理“友发转债”的赎回事宜 [1] - 目前“友发转债”的转股价格为4.77元/股 [1]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐” [4] 报告核心观点 - 行业逐步进入淡季，各钢材品种表现分化 [1][3] - 基本面呈现淡季特征，钢材产量与表观消费量同步回落，库存去化速度与往年相近但绝对水平偏高 [2][3] - 钢厂利润维持低位，预计后续市场化减产和年末检修将增多，供需两端均呈现季节性下行趋势 [3] - 分品种看，螺纹钢库存水平与往年相近，而热卷、冷卷库存明显高于往年且去库速度偏慢 [3] - 部分钢厂在房地产弱势背景下将螺纹钢产线转向板材，导致供给结构出现“卷增螺减”格局，供给变化量大于需求变化量，短期螺纹钢表现强于热卷 [3] - 长期来看，产能调控仍是行业主线，有望修复钢企盈利能力，龙头企业将受益于精准调控和分级分类管理，有望实现超额收益 [3] 价格表现 - 本周国内钢材价格普遍下跌：上海20mm HRB400螺纹钢价格3200元/吨，较上周下降10元/吨；高线8.0mm价格3390元/吨，较上周下降10元/吨；热轧3.0mm价格3280元/吨，较上周下降60元/吨；冷轧1.0mm价格3770元/吨，较上周下降50元/吨；普中板20mm价格3340元/吨，较上周下降40元/吨 [1][10] - 过去三个月，主要钢材品种价格呈下跌趋势：螺纹钢价格下跌130元/吨（-3.9%），热轧板卷价格下跌190元/吨（-5.5%），冷轧1.0mm价格下跌100元/吨（-2.6%） [11] - 国际钢材市场表现不一：美国中厚板价格1150美元/吨，较上周下降10美元/吨；欧洲冷卷价格815美元/吨，较上周上升5美元/吨；欧盟螺纹钢报价670美元/吨，较上周下降15美元/吨 [24] 利润情况 - 本周钢材利润下降：长流程螺纹钢、热轧和冷轧毛利分别环比前一周变化-7元/吨、-38元/吨和-10元/吨 [1] - 短流程电炉钢毛利环比前一周变化-14元/吨 [1] 产量与库存 - 本周五大钢材品种产量857万吨，环比下降18.55万吨，其中建筑钢材产量周环比减少7.39万吨，板材产量周环比下降11.16万吨 [2] - 螺纹钢本周减产4.05万吨至208.54万吨，长、短流程螺纹钢产量分别为179.29万吨和29.25万吨，环比分别减少3.79万吨和0.26万吨 [2] - 本周五大钢材品种社会总库存1073.83万吨，环比下降2.04万吨；钢厂总库存428.57万吨，环比下降8.09万吨 [2] - 螺纹钢社会库存下降5.11万吨，钢厂库存下降4.87万吨 [2] - 测算本周螺纹钢表观消费量218.52万吨，环比下降13.67万吨；建筑钢材成交日均值9.64万吨，环比下降7.6% [2] 原材料市场 - 国产矿市场价格稳中有跌，进口矿市场价格稳中有跌，废钢价格持平 [1][29] - 具体来看，唐山铁精粉价格939.51元/吨，较上周下降26元/吨；青岛港巴西粉矿878元/吨，较上周下降35元/吨 [29] - 焦炭市场价格上涨，周末报价1520元/吨，较上周上升50元/吨；华北主焦煤报价1459元/吨，较上周上升77元/吨 [29] 钢厂生产情况 - Mysteel调研247家钢厂高炉开工率83.13%，环比增加1.38个百分点；高炉炼铁产能利用率87.81%，环比减少0.8个百分点 [36] - 钢厂盈利率39.83%，环比减少5.19个百分点；日均铁水产量234.22万吨，环比减少2.14万吨 [36] 下游行业 - 2025年9月城镇固定资产投资完成额累计值371535亿元，同比下降0.5%；固定资产投资完成额:建筑安装工程累计同比下降4.1% [60] - 房地产开发投资完成额累计值67706亿元，同比下降13.9%；房屋新开工面积累计值45399万平方米，同比下降18.9% [60] - 汽车产量322.7万辆，同比增长13.7%；家用洗衣机产量1178.5万台，同比增长5.6% [60] 投资建议与重点公司 - 推荐四类标的：1）普钢龙头标的：华菱钢铁、宝钢股份、南钢股份；2）特钢板块：翔楼新材、中信特钢、方大特钢；3）管材标的：久立特材、友发集团；4）原料板块中增量明确的标的：大中矿业（铁矿+锂矿） [3] - 重点公司盈利预测显示，华菱钢铁2025年预测EPS为0.50元，对应PE为12倍；宝钢股份2025年预测EPS为0.49元，对应PE为15倍；南钢股份2025年预测EPS为0.46元，对应PE为12倍 [3] 行业动态 - 安阳钢铁拟以8.37亿元向控股股东出售两家子公司股权，用于优化资产结构、补充运营资金 [8] - 山东钢铁前三季度高端化产品比例较2024年提升5.4个百分点 [8] - 中钢协数据显示，10月下旬重点统计钢铁企业粗钢平均日产181.7万吨，环比下降9.8%；钢材库存量1463万吨，环比下降11.8% [8] - 湖南钢铁80%粗钢产能已完成全流程超低排放改造 [9]

公司近期动态 - 公司于2025年11月4日接受了泰康基金等投资者的调研，董事会秘书郭锐参与接待并回答问题 [1] - 公司当前市值为95亿元 [2] 公司业务构成 - 2024年1至12月，公司营业收入中金属制品行业占比91.62% [1] - 2024年1至12月，公司营业收入中其他业务占比8.38% [1]

业绩数据 - 公司钢管年工序产量超2000万吨、对外净销量超1300万吨[1] - 今年第三季度营收131.04亿元，净利润2.15亿元，同比增长2320.53%[3] - 今年前三季度营收379.92亿元，净利润5.02亿元，同比激增399.25%[3] - 今年前三季度扣非净利润4.15亿元，同比增长1309.9%[3] - 截至今年三季度末，总资产267.43亿元，净资产76.37亿元[3] - 2020年上市至2025年上半年派发现金红利19.05亿元[9] - 截至2025年三季度末，未分配利润约30.39亿元，货币资金约116.20亿元[9] 市场与产能 - 热浸镀锌圆管市占率超35%[1] - 已建成10个国内生产基地，正建设四川成都等基地[4] - 海外产能布局处于前期调研，重点关注东南亚、中东和中亚[5] 其他要点 - 原料和产品总库存一般在60 - 100万吨[11] - 2025年9 - 10月股票触发赎回条款，近期不行使提前赎回权[7] 未来展望 - “十五五”地下管网建设改造为产品需求带来新增长空间[12]

主力资金持续净买入个股概况 - 截至11月3日，沪深两市共有118只个股连续5日或5日以上获主力资金净买入 [1] - ST中迪连续获主力资金净买入天数最多，已连续13个交易日获净买入 [1] - 连续获主力资金净买入天数较多的个股包括友发集团、恒帅股份、新泉股份、中信金属、和泰机电、海天味业、安泰集团、爱普股份等 [1]

资产抵/质押担保进展 - 2025年10月1日至10月31日期间，公司以自有资产向银行提供抵/质押担保的资产账面价值为人民币18,000万元 [2] - 截至2025年10月31日，公司累计抵/质押资产账面价值合计266,407.72万元，占公司最近一期经审计净资产的33.94% [2][6] - 本次资产抵/质押涉及邯郸市友发钢管有限公司和江苏友发钢管有限公司两家子公司 [4][5][6] 2025年度对外担保进展 - 2025年10月1日至10月31日，公司为子公司提供的已开始使用授信额度的担保合同金额为50,000.00万元 [10] - 截至2025年10月31日，公司为实际使用的授信额度提供的担保余额为458,235.43万元，占公司最近一期经审计净资产的58.37% [10][28] - 公司2025年度担保计划总额为不超过1,477,700.00万元，其中新增担保不超过363,459.40万元，其余为存量贷款续担保 [3][11] 被担保子公司财务概况 - 唐山友发新型建筑器材有限公司2025年前三季度营业收入455,863.6万元，净利润-3,136.45万元，资产净额165,563.81万元 [13][14] - 唐山正元管业有限公司2025年前三季度营业收入374,600.42万元，净利润6,379.88万元，资产净额47,178.82万元 [15][16] - 陕西友发钢管有限公司2025年前三季度营业收入356,245.53万元，净利润9,217.94万元，资产净额104,128.68万元 [17][18] - 江苏友发钢管有限公司2025年前三季度营业收入656,180.23万元，净利润6,758.76万元，资产净额93,909.81万元 [19][20][21] - 天津市友发德众钢管有限公司2025年前三季度营业收入414,670.55万元，净利润3,464.00万元，资产净额34,540.32万元 [22][23] - 天津友发钢管集团销售有限公司2025年前三季度营业收入123,875.43万元，净利润2,519.23万元，资产净额25,040.79万元 [24][25][26] 担保计划授权与性质 - 公司2025年度担保计划已通过第五届董事会第十四次会议和2024年第六次临时股东大会审议批准 [3][11] - 所有担保均为公司及全资或控股子公司之间的担保，公司对被担保主体具有充分控制力 [27] - 担保总额可在公司与子公司之间调剂使用，新设立或收购的子公司的担保也可在预计总额内调剂 [3][12]

担保情况 - 2025年10月1 - 31日为子公司提供已使用授信额度担保合同金额50000万元[2][4][5] - 截至2025年10月31日为实际使用授信额度提供担保余额458235.43万元[2] - 2025年10月担保无反担保，截至公告披露日无逾期担保[3] - 公司与子公司担保总额不超1477700万元，新增不超363459.40万元[5] - 截至公告披露日公司及子公司担保余额占最近一期经审计净资产58.37%[23] 子公司财务数据 - 唐山友发新型建材2024年末资产总额309140.39万元，负债总额140547.04万元，资产负债率45.46%[4][8] - 唐山正元2024年末资产总额114941.27万元，负债总额69701.05万元，资产负债率60.64%[4][8] - 陕西友发2025年10月资产负债率57.71%，当月担保合同金额5000万元[4] - 友发德众2025年10月资产负债率77.50%，当月担保合同金额6000万元[4] - 江苏友发2025年10月资产负债率75.26%，当月担保合同金额4000万元[4] - 销售公司2025年10月资产负债率86.34%，当月担保合同金额3000万元[4][5] - 陕西友发2024年末资产、负债、营收、净利润分别为238385.65万元、137560.54万元、487877.47万元、7168.87万元[11] - 陕西友发2025年9月末资产、负债、营收、净利润分别为272235.52万元、168106.84万元、356245.53万元、9217.94万元[12] - 江苏友发2024年末资产、负债、营收、净利润分别为372529.41万元、280358.30万元、931257.45万元、9940.67万元[14] - 江苏友发2025年9月末资产、负债、营收、净利润分别为401853.47万元、307943.66万元、656180.23万元、6758.76万元[14] - 天津友发德众2024年末资产、负债、营收、净利润分别为163048.19万元、126369.27万元、610616.30万元、6336.79万元[15] - 天津友发德众2025年9月末资产、负债、营收、净利润分别为130682.35万元、96142.03万元、414670.55万元、3464.00万元[15] - 天津友发销售公司2024年末资产、负债、营收、净利润分别为175632.39万元、151645.49万元、206873.12万元、4240.18万元[18] - 天津友发销售公司2025年9月末资产、负债、营收、净利润分别为141050.48万元、116009.70万元、123875.43万元、2519.23万元[18] 公司决策 - 公司第五届董事会第十四次会议审议通过《关于预计2025年度提供与接受担保额度的议案》[22]

担保情况 - 2025年度公司及子公司担保总额不超1477700.00万元，新增不超363459.40万元[3] 抵/质押情况 - 2025年10月抵/质押资产账面价值18000万元[2][6] - 截止2025年10月31日累计抵/质押资产账面价值266407.72万元，占净资产33.94%[2][6] 质押保证金情况 - 邯郸友发向兴业银行质押保证金9900.00万元，担保合同金额19000.00万元[4] - 邯郸友发向民生银行质押保证金3100.00万元，担保合同金额8000.00万元[4] - 江苏友发向浦发银行质押保证金2000.00万元，担保合同金额8000.00万元[4] - 江苏友发向渤海银行质押保证金3000.00万元，担保合同金额5000.00万元[4] 子公司情况 - 邯郸市友发钢管有限公司注册资本43000万元，为全资子公司[5] - 江苏友发钢管有限公司注册资本67900万元，为控股子公司[6]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”，并维持该评级 [5][6] 报告核心观点 - 宏观情绪回暖，钢材表观需求持续改善，中美关系缓和及国内反“内卷式”竞争政策对市场产生积极影响 [5] - 钢材基本面呈现供需格局边际改善，供给端受低利润和环保限产影响有望收缩，需求端表观消费量同比降幅收窄 [5] - 长期来看，产能调控是行业主线，有望修复钢企盈利能力，龙头企业将受益于精准调控和分级分类管理 [5] 按相关目录总结 价格 - 本周国内钢材价格上涨，上海20mm HRB400螺纹钢价格达3210元/吨，较上周升20元/吨；高线、热轧、冷轧价格分别上涨30元/吨、40元/吨、40元/吨 [3][10] - 国际钢材市场涨跌互现，美国热卷价格升至925美元/吨（周涨15美元），欧洲钢材价格普遍上涨，欧盟冷卷报价810美元/吨（周涨40美元） [24] 利润 - 本周钢材利润下降，长流程螺纹钢、热轧、冷轧毛利环比分别变化-40元/吨、-2元/吨、-16元/吨；短流程电炉钢毛利环比上升6元/吨 [3] 产量与库存 - 五大钢材品种产量升至875万吨，环比增9.97万吨，其中螺纹钢产量增至212.59万吨（周增5.52万吨） [4] - 五大钢材品种社会总库存降至1075.85万吨，环比降22.67万吨；钢厂总库存降至436.66万吨，环比降18.49万吨 [4] - 螺纹钢表观消费量升至232.19万吨，环比增6.19万吨；建筑钢材成交日均值10.43万吨，环比增长3.74% [4] 原材料和海运市场 - 国产矿价格稳中有升，进口矿价格稳中有升，废钢价格升至2120元/吨（周涨20元/吨） [3][29] - 焦炭价格上涨至1470元/吨（周涨50元/吨），华北主焦煤价格升至1382元/吨（周涨16元/吨） [29] 国内钢厂生产情况 - 247家钢厂高炉开工率81.75%，环比减少2.96个百分点；日均铁水产量236.36万吨，环比减少3.54万吨 [35] 投资建议 - 推荐普钢龙头标的（华菱钢铁、宝钢股份、南钢股份）、特钢板块（翔楼新材、中信特钢、方大特钢）、管材标的（久立特材、友发集团）及原料板块中增量明确的标的（大中矿业） [5] 主要数据和事件 - 2025年1-9月黑色金属冶炼和压延加工业利润总额973.4亿元，9月单月利润136.4亿元 [9] - 36家上市钢企前三季度合计净利润192.90亿元，宝钢股份以79.59亿元净利润排名第一 [8]