债券发行信息 - 公司成功发行2025年绿色金融债券（第一期）[1] - 9月23日簿记建档，9月25日发行完毕[1] - 发行规模10亿元，为3年期固定利率债券[1] 债券其他情况 - 票面利率1.90%[1] - 募集资金用于资产负债配置，全投绿色项目[1]

农商行板块市场表现 - 9月25日农商行板块整体下跌1.62% 领跌个股为渝农商行（跌3.52%）[1] - 当日上证指数下跌0.01%至3853.3点 深证成指上涨0.67%至13445.9点[1] - 板块内10只个股全部下跌 跌幅区间为0.58%-3.52%[1] 个股交易数据 - 渝农商行（601077）成交额最高达5.02亿元 成交量78.72万手[1] - 常熟银行（601128）成交额2.90亿元位列第二 紫金银行（601860）成交量57.10万手居首[1] - 瑞丰银行（601528）成交额最低为5689.18万元 苏农银行（603323）成交量13.20万手最低[1] 资金流向特征 - 板块主力资金净流出311.16万元 游资资金净流入588.48万元 散户资金净流出277.32万元[1] - 江阴银行（002807）主力净流入1209.37万元 占比达11.11%[2] - 紫金银行（601860）主力净流出3366.44万元 占比-20.86% 为板块最高净流出[2] - 沪农商行（601825）游资净流入1245.48万元 占比6.94% 居游资流入首位[2]

农商行板块市场表现 - 农商行板块整体上涨1.75% 领先上证指数0.83%和深证成指1.8%的涨幅 [1] - 渝农商行以1.87%涨幅领涨板块 收盘价6.54元 成交量85.34万手 成交额5.59亿元 [1] - 常熟银行涨幅1.57%排名第二 收盘价7.11元 成交量41.26万手 成交额2.91亿元 [1] 个股涨跌情况 - 板块内8只个股上涨 涨幅最高为渝农商行1.87% 最低为无锡银行0.17% [1] - 2只个股下跌 青农商行下跌0.31%至3.17元 紫金银行下跌0.35%至2.86元 [1] - 沪农商行上涨0.70%至8.67元 成交量24.47万手 成交额2.12亿元 [1] 资金流向分析 - 板块整体主力资金净流出63.98万元 游资资金净流入2892.4万元 散户资金净流出2828.42万元 [1] - 常熟银行获主力资金净流入2291.65万元 占比7.87% 为板块最高 [2] - 江阴银行主力资金净流出1843.22万元 占比-15.69% 为板块最低 [2] - 渝农商行获游资资金净流入2621.92万元 占比4.69% [2]

市场整体表现 - 上证综指收于3821.83点 跌幅0.18% 处于年线之上 [1] - A股总成交额达25184.71亿元 [1] 突破年线个股特征 - 25只A股价格突破年线 其中锦富技术乖离率最高达8.97% 新华锦3.74% 科信技术3.36% [1] - 深圳燃气乖离率0.16% 瑞丰银行0.19% 索菱股份0.23% 属刚站上年线品种 [1][2] 高乖离率个股明细 - 锦富技术涨9.5% 换手率13.9% 最新价5.88元较年线5.40元偏离显著 [1] - 新华锦涨停10.07% 换手率10.4% 最新价6.23元高于年线6.01元 [1] - 科信技术涨7.98% 换手率20.74% 最新价13.12元突破年线12.69元 [1] 金融板块突破个股 - 南京银行涨4.78% 最新价10.96元高于年线10.62元 乖离率3.17% [1] - 兴业银行涨1.39% 最新价20.41元突破年线20.29元 乖离率0.6% [1] - 中国银行涨1.73% 最新价5.30元略高于年线5.27元 乖离率0.49% [1] 其他行业突破个股 - 中国移动涨1.13% 最新价106.17元突破年线105.49元 乖离率0.65% [1] - 陕西煤业涨0.93% 最新价20.66元高于年线20.59元 乖离率0.34% [2] - 太平鸟涨0.77% 最新价14.42元略高于年线14.38元 乖离率0.26% [2]

市场整体表现 - 上证综指报收3791.74点 当日下跌0.96% [1] - A股总成交额达20625.52亿元 [1] - 指数仍位于年线上方运行 [1] 突破年线个股表现 - 当日共17只A股价格突破年线 [1] - 锦富技术以7.49%乖离率位居首位 当日涨幅8.01% 换手率12.11% [1] - 新华锦乖离率3.74% 当日涨停10.07% 换手率10.26% [1] - 南京银行乖离率3.17% 当日涨幅4.78% 换手率1.09% [1] 银行板块突破年线情况 - 南京银行涨幅4.78% 最新价10.96元突破年线10.62元 [1] - 兴业银行涨幅1.89% 最新价20.51元突破年线20.29元 [1] - 民生银行涨幅1.49% 最新价4.10元突破年线4.07元 [1] - 中国银行涨幅1.92% 最新价5.31元突破年线5.27元 [1] - 贵阳银行涨幅0.69% 最新价5.85元突破年线5.83元 [1] - 瑞丰银行涨幅0.75% 最新价5.35元突破年线5.34元 [1] 其他行业突破年线个股 - 天成自控涨幅4.33% 最新价11.08元突破年线10.82元 [1] - 上海临港涨幅2.74% 最新价9.74元突破年线9.55元 [1] - 科信技术涨幅5.84% 最新价12.86元突破年线12.69元 [1] - 伯特利涨幅1.27% 最新价51.85元突破年线51.35元 [1] - 中国建筑涨幅1.09% 最新价5.56元突破年线5.51元 [1] - 中国移动涨幅0.90% 最新价105.92元突破年线105.49元 [1] - 海通发展涨幅0.57% 最新价8.89元突破年线8.86元 [1] - 陕西煤业涨幅0.88% 最新价20.65元突破年线20.59元 [1]

农商行板块市场表现 - 9月22日农商行板块整体上涨0.05%，同期上证指数上涨0.22%至3828.58点，深证成指上涨0.67%至13157.97点[1] - 沪农商行以1.30%涨幅领涨板块，收盘价6.58元，成交30.14万手，成交额2.58亿元[1] - 常熟银行跌幅最大达1.56%，收盘价6.95元，成交42.86万手，成交额2.99亿元[1] 个股涨跌及交易情况 - 渝农商行微涨0.16%至6.27元，成交36.97万手，成交额2.31亿元[1] - 青农商行平盘报收3.17元，成交32.11万手，成交额1.02亿元[1] - 五只银行股出现下跌：张家港行(-0.23%)、紫金银行(-0.69%)、瑞丰银行(-0.93%)、无锡银行(-1.02%)、苏农银行(-1.39%)、江阴银行(-1.74%)[1] 资金流向分析 - 板块主力资金净流入6130.1万元，游资资金净流出6159.21万元，散户资金净流入29.12万元[1] - 紫金银行获主力资金净流入1751.66万元(占比18.54%)，为板块最高[2] - 沪农商行遭遇主力资金净流出3549.79万元(占比13.78%)，同时游资净流出1779.43万元(占比6.91%)[2] - 常熟银行虽股价下跌但获主力净流入1302.30万元(占比4.36%)，游资净流出2840.43万元(占比9.51%)[2]

行业投资评级 - 银行行业评级为"增持（维持）" [4] 核心观点 - 银行资产质量整体稳健，第三阶段贷款拨备计提比例达70.8%，未来对利润影响有限 [2] - 顺周期主线下关注基本面改善的银行，红利策略下关注高股息银行，另关注可转债转股预期银行 [12] - 政策催化下银行板块受益，经济托底政策加速落地支撑行业基本面 [12] 三阶段占比及拨备计提分析 贷款资产质量 - 第三阶段贷款占比低的银行包括成都银行（0.66%）、宁波银行（0.76%）、杭州银行（0.76%）、无锡银行（0.81%）、江苏银行（0.83%） [1] - 第三阶段贷款占比改善明显的银行：重庆银行（-61bp）、贵阳银行（-48bp）、西安银行（-42bp）、青农商行（-41bp）、上海银行（-21bp） [1] - 贷款拨备计提比例高的银行：青农商行（4.35%）、渝农商行（4.16%）、杭州银行（3.95%）、招商银行（3.87%）、贵阳银行（3.85%） [2] - 第一阶段拨备计提比例高的银行：齐鲁银行（2.90%）、无锡银行（2.79%）、杭州银行（2.71%）、农业银行（2.66%）、常熟银行（2.64%） [2] - 第一阶段拨备计提比例提升明显的银行：重庆银行（+19bp）、张家港行（+16bp）、瑞丰银行（+15bp）、西安银行（+14bp）、建设银行（+11bp） [3] 金融资产质量 - 第三阶段金融资产占比多数银行不高于0.05%，资产质量压力较小 [4] - 第三阶段金融资产占比改善明显的银行：北京银行（-67bp）、贵阳银行（-30bp）、浦发银行（-29bp）、瑞丰银行（-27bp）、青岛银行（-25bp） [4][7] - 金融投资拨备计提比例高的银行：浙商银行（3.16%）、青岛银行（2.85%）、贵阳银行（2.68%）、西安银行（2.16%）、北京银行（2.12%） [8] - 第一阶段金融资产拨备计提比例高的银行：杭州银行（1.44%）、张家港行（1.10%）、无锡银行（1.03%）、常熟银行（0.74%）、瑞丰银行（0.69%） [8] - 第一阶段金融资产拨备计提比例提升明显的银行：瑞丰银行（+13bp）、江阴银行（+10bp）、青岛银行（+10bp）、无锡银行（+6bp）、常熟银行（+4bp） [8] 综合计提能力 - 第一阶段贷款和金融资产计提减值准备与2025E净利润比值高的银行：兰州银行（261%）、农业银行（250%）、无锡银行（224%）、齐鲁银行（203%）、杭州银行（194%）、苏州银行（193%） [8] 板块观点 - 关税政策短期冲击出口，中长期扩政策托底经济，银行板块受益政策催化 [12] - 顺周期策略推荐宁波银行，红利策略推荐江苏银行、成都银行、上海银行、沪农商行、渝农商行 [12] - 可转债转股预期关注上海银行、兴业银行、重庆银行、浦发银行 [12] 重点数据跟踪 权益市场 - 股票日均成交额25180.34亿元，环比增加1914.08亿元 [13] - 两融余额2.39万亿元，环比增加2.66% [13] - 非货币基金发行份额748.28亿元，环比增加530.34亿元 [13] - 9月股票型基金发行441.84亿元，同比增加190.34亿元；混合型基金发行217.19亿元，同比增加192.15亿元 [13] 利率市场 - 同业存单发行规模9836.10亿元，环比增加1997.50亿元 [14] - 同业存单余额20.29万亿元，较8月末减少682.40亿元 [14] - 同业存单发行利率1.64%，环比增加1bp [15] - 半年国有大行+股份行转贴现利率0.82%，环比提升5bp [15] - 10年期国债收益率1.86%，环比减少1bp [15] - 地方政府专项债发行978.23亿元，环比减少340.46亿元 [15] - 特殊再融资债发行213.58亿元，平均利率2.39% [15]

股价表现 - 截至2025年9月19日收盘价5.36元 较上周下跌2.9% 本周最高价5.52元 最低价5.33元 [1] - 当前总市值105.17亿元 在农商行板块市值排名第9（共10家） 在A股整体市值排名1782（共5153家） [1] 股东变动 - 绍兴安途汽车转向悬架有限公司于9月16日通过集中竞价减持408.83万股 占总股本0.21% [2] - 减持后持股比例由6.10%降至5.89% 系按计划执行 不触发要约收购且不影响公司控制权 [2] - 减持股东为本地优质民企 因自身投资安排和资金需求实施减持 不影响其高比例持股地位 [4] 资产质量 - 2025年上半年逾期贷款增加主要源于3个月内个人贷款 因外部经济压力导致个体工商户还款能力减弱及区域房价下跌影响还款意愿 [3] - 逾期贷款多为房产抵押贷款 风险总体可控 不会显著扰动不良贷款率稳定 [3] 净息差趋势 - 2025年上半年净息差1.46% 同比下降4个基点 但降幅收窄 [3] - 负债端成本已下降26个基点 预计继续小幅下行 资产端新发贷款定价趋近底部 存量贷款仍有下行压力 [3] - 整体净息差有望边际企稳 [3] 信贷投放 - 贷款主要投向"三农"、民营小微、实体经济 重点支持纺织印染、批发零售、先进制造及新兴产业 [3] - 预计四季度信贷需求回升 受冬季服装铺货、年末资金周转等因素驱动 有望保持合理增速 [3] 资本管理 - 可转债发行处于上交所审核阶段 尚需证监会注册批准 [4] - 2025年半年度资本充足率14.11% 虽略有下降但仍处高位 [4] - 可转债转股后将补充核心一级资本 并通过提升盈利强化内源性资本补充 [4] - 同时借助二级资本债等工具加强外源性资本补充 [4] 投资组合 - 截至2025年6月末债券投资规模：其他债权投资355.15亿元（占比46.55%） 债权投资305.42亿元（占比40.03%） 交易性金融资产101.40亿元（占比13.29%） 其他权益工具投资1.00亿元（占比0.13%） [5] - 应对债市波动策略包括构建多元化、国际化投资组合 以及在本币债券组合中灵活调整杠杆与久期 [5] 分红政策 - 将平衡利润留存与投资者回报 制定积极稳健的现金分红方案 [4]

农商行板块市场表现 - 农商行板块整体下跌0.02% 跑赢上证指数(下跌0.3%)和深证成指(下跌0.04%) [1] - 10只成分股中6只上涨 4只下跌 涨幅最高为无锡银行(1.03%) 跌幅最大为渝农商行(下跌1.42%) [1] - 板块总成交额达14.4亿元 其中渝农商行成交额最高(3.09亿元) 紫金银行成交量最大(71.15万手) [1] 个股价格表现 - 无锡银行收盘价5.90元 上涨1.03% 成交额8347.25万元 [1] - 沪农商行收盘价8.48元 上涨0.83% 成交额1.51亿元 [1] - XD苏农银收盘价5.05元 上涨0.60% 成交额1.19亿元 [1] - 常熟银行收盘价7.06元 上涨0.57% 成交额2.81亿元 [1] - 江阴银行收盘价4.60元 上涨0.44% 成交额1.15亿元 [1] - 瑞丰银行收盘价5.36元 上涨0.37% 成交额5902.81万元 [1] - 青农商行收盘价3.17元 持平 成交额1.46亿元 [1] - 张家港行收盘价4.33元 下跌0.46% 成交额1.24亿元 [1] - 紫金银行收盘价2.88元 下跌0.69% 成交额2.04亿元 [1] - 渝农商行收盘价6.26元 下跌1.42% 成交额3.09亿元 [1] 资金流向分析 - 板块整体主力资金净流入9203.16万元 游资净流出4417.94万元 散户净流出4785.22万元 [1] - 常熟银行主力净流入3785.77万元 占比13.47% 为板块最高 [2] - 无锡银行主力净流入2015.63万元 占比24.15% 主力净占比居首 [2] - 青农商行主力净流入1437.63万元 占比9.85% [2] - 瑞丰银行主力净流出563.26万元 占比9.54% 为唯一主力净流出个股 [2]

核心事件 - 瑞丰银行向浙江麻银佳纺织科技有限公司发放浙江省首笔"中试贷"155万元人民币 专项用于企业抗菌功能性纺织品的中试环节 [1] - 该笔贷款为金融支持科技成果转化探索新路径 [1] 中试环节特点 - 中试是产品正式投产前的中间阶段试验 是科研成果从实验室走向产业化应用的关键环节 [1] - 中试主体存在技术验证不确定和市场前景不明等风险 [1] - 中试过程在研发测试、工艺优化和小规模生产等环节存在较大资金需求 [1] 借款企业情况 - 浙江麻银佳纺织科技有限公司成立于2017年 主营新材料研发、高性能纤维及复合材料制造和纺织品销售 [1] - 公司依托浙江省现代纺织技术创新中心的中试基地和研发资源 开展抗菌新材料与功能性纺织品的中试验证与工艺优化 [1] - 企业技术成熟度和产业化前景良好 [1] 贷款产品特点 - "中试贷"是针对科技企业中试阶段"轻资产、高风险"融资痛点创新的专属产品 [1] - 瑞丰银行通过"科技指数"评价体系 将企业技术实力和中试转化进度等科创要素纳入授信模型 [2] - 银行结合企业订单情况及技术转化能力 为企业授信300万元人民币 [2] 政策支持 - 中国人民银行绍兴市分行指导瑞丰银行主动对接企业 [1] - 中国人民银行浙江省分行表示将深化部门协同和融资对接 组织辖内金融机构加强与各类研究院和中试平台的合作 [2] - 政策目标是扩大中试金融服务覆盖面 为科技创新突破提供金融支撑 [2]