报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年8月中债登和上清所托管数据显示，银行间杠杆率环比微升但低于往年同期，债券总托管规模环比增加，各券种和机构表现分化，商业银行增配国债政金债，广义基金增持地方债，同业存单延续净偿还 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 银行间杠杆率：环比微升，低于往年同期 - 8月末银行间市场杠杆率为106.88%，较上月末上升0.07pct，总体低于历年同期 [1][10] 托管数据总览 - 2025年8月，中债登、上清所债券总托管规模174.54万亿元，环比增加15060亿元，中债登环比增加15382亿元、上清所环比减少322亿元 [2][12] - 分券种看，国债、地方政府债、政策性银行债、中期票据贡献增量，企业债、短融超短融、定向工具、同业存单贡献减量 [12] 分券种：国债净融资增长，同业存单延续净偿还 利率债：商业银行增持国债、政策性银行债 - 2025年8月，国债托管规模环比增加8261亿元，商业银行增持，广义基金减持 [14] - 政策性银行债托管规模环比增加4438亿元，商业银行增持，广义基金、证券公司亦增持，境外机构小幅减持 [14] - 地方政府债托管规模环比增加5172亿元，广义基金增持，商业银行减持 [14] 信用债：商业银行继续增持中票 - 2025年8月，企业债托管规模环比减少353亿元，各机构基本均减持 [27] - 中期票据托管规模环比增加1044亿元，商业银行增持，广义基金亦增持，证券公司减持 [27] - 短融托管规模环比减少352亿元，广义基金、商业银行减持，境外机构亦减持 [27] - 超短融托管规模环比减少109亿元，广义基金增持，商业银行减持 [27] 同业存单：机构延续被动减持 - 2025年8月，同业存单托管规模环比减少3556亿元，各机构均减持，广义基金、商业银行为主要减持机构 [45] 分机构：商业银行增配国债政金债，广义基金增持地方债 - 商业银行主要券种托管规模环比增加11530亿元，增持利率债、信用债，减持同业存单 [4][50] - 广义基金主要券种托管规模环比减少1723亿元，增持利率债，减持信用债、同业存单 [4][50] - 境外机构主要券种托管规模环比减少988亿元，减持利率债、信用债、同业存单 [4][54] - 保险机构主要券种托管规模环比增加432亿元，增持利率债，减持信用债、同业存单 [4][54] - 证券公司主要券种托管规模环比减少20亿元，增持利率债，减持信用债、同业存单 [4][54] - 信用社主要券种托管规模环比增加119亿元，增持利率债、信用债，减持同业存单 [5][55]

银行板块整体表现 - 自2024年"9·24"行情启动以来中证银行指数近一年累计涨幅约24% 期间一度触及8570.76点新高较去年9月24日涨超43% [2] - 银行板块A股市值首次突破10万亿元 截至9月24日收盘A股42家上市银行A股市值总和约10.6万亿元较一年前8.23万亿元增长2.37万亿元 [2][4] - 7月以来银行股进入震荡回调阶段 板块自高点跌近13% 同期上证指数涨超10% [2] 个股涨幅分化 - 近一年A股42只银行股全部上涨 涨幅最高接近59%最低约8% [3] - 涨幅超过20%的银行股有36只 超过30%的有23只 超过40%的有5只 超过50%的有2只 [3] - 青岛银行(58.87%)、厦门银行(50%)、农业银行(48.6%)位列涨幅前三 [3] - 南京银行(13.42%)、华夏银行(11.20%)、交通银行(8.38%)涨幅较同业落后 [3] 不同类型银行表现 - 国有大行涨幅中位数约29% 农业银行(48.6%)、工商银行(36.08%)、邮储银行(33.57%)居前 [3] - 股份行涨幅中位数约26% 浦发银行(45.89%)、招商银行(37.33%)、中信银行(28.33%)居前 [3] - 城商行涨幅中位数约36% 青岛银行(58.87%)、厦门银行(50%)、江苏银行(40.28%)居前 [3] - 农商行涨幅中位数约32% 渝农商行(39.32%)、江阴银行(36.46%)、青农商行(35.17%)居前 [3] 市值变化与排名 - 农业银行A股市值达2.1万亿元 工商银行2.01万亿元 中国银行1.26万亿元 招商银行8523.88亿元 邮储银行6074.48亿元 [4] - 工商银行总市值2.47万亿元重回"宇宙行"之位 农业银行总市值2.24万亿元 [4] - 农业银行A股市值增长约5651亿元 工商银行增长3963亿元 中国银行和邮储银行增幅均超2000亿元 [4] - 农业银行总市值增长约6046亿元 工商银行增长4858亿元 建设银行总市值增长近4700亿元 [5] 近期回调情况 - 7月10日阶段性高点以来中证银行指数回调近13% 9月以来跌幅超5% [6] - 超半数银行回调幅度超过10% 光大银行、北京银行跌幅超过20% 浙商银行、华夏银行等10余只个股跌幅超过15% [6] - 仅农业银行、邮储银行2只银行股飘红 [6] 估值水平 - 银行股股息率中位数约4.5% 较一年前回落超过1个百分点 [7] - 42家上市银行市净率约0.58倍 较一年前0.5倍有所回升 [7] - 招商银行市净率最高为0.98倍 民生银行最低为0.32倍 [7]

银行板块整体表现 - 中证银行指数近一年累计涨幅约24% 期间一度触及8570.76点新高 较去年9月24日涨超43% [3] - 银行板块A股市值首次突破10万亿元 当前A股总市值达13.9万亿元 较一年前10.83万亿元增长超3万亿元 [3][6] - 7月以来板块进入回调 中证银行指数自高点下跌近13% 同期上证指数上涨超10% [3][9] 个股涨幅与市值变化 - 近一年42只银行股全部上涨 涨幅最高为青岛银行58.87% 最低为交通银行8.38% [5][6] - 23只银行股涨幅超30% 5只超40% 2只超50% 国有大行涨幅中位数29% 股份行26% 城商行36% 农商行32% [5][6] - 农业银行A股市值增长5651亿元至2.1万亿元 工商银行增长3963亿元至2.01万亿元 8家银行A股市值增量超千亿元 [6][7] - 农业银行总市值一度超越工商银行 当前工商银行以2.47万亿元重夺首位 农业银行为2.24万亿元 [6][7] 板块回调与估值现状 - 7月10日以来超半数银行回调幅度超10% 光大银行、北京银行跌幅超20% 仅农业银行和邮储银行上涨 [10] - 银行股市净率中位数0.58倍 较一年前0.5倍有所回升 招商银行PB最高达0.98倍 民生银行最低仅0.32倍 [10] - 股息率中位数4.5% 较一年前回落超1个百分点 但仍显著高于其他资产收益率 [10] 市值排名与结构变化 - A股市值前五分别为农业银行(2.1万亿元)、工商银行(2.01万亿元)、中国银行(1.26万亿元)、招商银行(8523.88亿元)、邮储银行(6074.48亿元) [6][7] - 建设银行虽A股市值仅增1117亿元 但因港股表现强劲 总市值增长近4700亿元 [7] - 城商行中江苏银行涨幅40.28% A股市值1870亿元 农商行中渝农商行涨幅39.32% A股市值578亿元 [6][12]

银行板块整体表现 - 中证银行指数近一年累计涨幅约24% 自2024年9月24日行情启动以来一度触及8570.76点新高较去年9月24日涨超43% 但7月以来进入回调阶段自高点跌近13% [1] - A股42只银行股全部实现正涨幅 其中36只涨幅超20% 23只涨幅超30% 5只涨幅超40% 2只涨幅超50% [2] - 银行板块A股市值总和达10.6万亿元 较一年前8.23万亿元增长2.37万亿元 总市值达13.9万亿元 较一年前10.83万亿元增长超3万亿元 [3] 个股表现分化 - 青岛银行以58.87%涨幅居首 厦门银行涨50% 农业银行涨48.6% 位列涨幅前三 南京银行(13.42%) 华夏银行(11.20%) 交通银行(8.38%)涨幅落后 [2] - 国有大行涨幅中位数29% 农业银行(48.6%) 工商银行(36.08%) 邮储银行(33.57%)领先 股份行涨幅中位数26% 浦发银行(45.89%) 招商银行(37.33%) 中信银行(28.33%)居前 [2] - 城商行涨幅中位数36% 青岛银行(58.87%) 厦门银行(50%) 江苏银行(40.28%)突出 农商行涨幅中位数32% 渝农商行(39.32%) 江阴银行(36.46%) 青农商行(35.17%)领先 [2] 市值变化与排名 - 农业银行A股市值达2.1万亿元 工商银行2.01万亿元 中国银行1.26万亿元 招商银行8523.88亿元 邮储银行6074.48亿元位列A股市值前五 [3] - 工商银行总市值2.47万亿元重回首位 农业银行2.24万亿元 建设银行 中国银行 招商银行总市值均超万亿元 [3] - 8家银行A股市值增量超千亿元 农业银行增长5651亿元 工商银行增长3963亿元 中国银行和邮储银行增幅均超2000亿元 [3] - 总市值增量方面 农业银行增长6046亿元 工商银行增长4858亿元 建设银行虽然A股市值仅增1117亿元 但总市值增长近4700亿元 [4] 近期回调情况 - 7月10日以来中证银行指数回调近13% 其中9月以来跌幅超5% [5] - 超半数银行回调幅度超10% 光大银行 北京银行跌幅超20% 浙商银行 华夏银行等10余只个股跌幅超15% 仅农业银行和邮储银行实现上涨 [5] 估值与股息率 - 银行股市净率中位数0.58倍 较一年前0.5倍有所回升 招商银行PB最高达0.98倍 民生银行最低为0.32倍 [5] - 股息率中位数4.5% 较一年前回落超1个百分点 招商银行股息率4.84% 建设银行2.09% 郑州银行仅0.99% [6][7]

核心事件 - 工商银行于2025年9月23日完成29亿美元境外优先股全额赎回 [1] - 赎回后公司境外美元优先股存量归零 [1] - 相关优先股于2025年9月24日16:00后正式从香港联交所除牌 [1] 发行背景 - 该笔29亿美元优先股于2020年9月23日在境外发行 [1] - 赎回操作符合国家金融监督管理总局无异议复函要求 [1] - 赎回价格严格遵循境外美元优先股条款约定 [1] 资本运作 - 赎回同时完成股份注销程序 [1] - 公司主动向香港联交所提交除牌申请 [1] - 本次操作涉及资金规模达29亿美元 [1]

核心事件 - 工商银行完成赎回1.45亿股美元境外优先股 [1] - 赎回完成时间为2025年9月23日 [1]

业绩总结 - 2025年1 - 6月利息净收入3135.76亿元，手续费及佣金净收入670.20亿元，营业收入4090.82亿元[23] - 2025年1 - 6月净利润1688.03亿元，归属母公司股东净利润1681.03亿元[23] - 2025年基本每股收益0.46元，稀释每股收益0.46元，每股净资产10.52元[23][24] - 集团资产总额突破52万亿元，实现营业收入4090.82亿元、增长1.8%，净利润1688.03亿元[27] - 年化平均总资产回报率和年化加权平均权益回报率分别为0.67%和8.82%[27] - 不良贷款率1.33%，下降0.01个百分点；资本充足率19.54%，拨备覆盖率217.71%，分别上升0.15、2.80个百分点[27] 用户数据 - 公司向全球超1400万对公客户和超7.7亿个人客户提供金融服务[3] - 6月末对公客户1411.93万户，比上年末增加77.07万户[115] - 6月末个人客户7.7亿户，个人金融资产余额突破24万亿元[133] - 6月末个手机银行客户超6亿户，移动端月活超2.65亿户[162] - 6月末企业网银和企业手机银行客户1787万户，月均活跃客户759万户[163] - 工银“兴农通”服务线上县域乡村客户超1.94亿户[163] 未来展望 - 加强信用风险管理制度与流程管理，修订债券投资信用风险管理制度，优化信贷和保函业务流程[198] - 把握投融资业务布局，强化公司信贷业务信用风险管理，支持多领域融资需求[198] - 完善绿色金融服务生态，支持能源转型等领域，创新金融产品与业务[198] - 加大对保障粮食安全等重点领域支持，推动普惠金融高质量发展[198] - 贯彻区域协调发展战略，实施差异化区域信贷政策，优化境外信贷资产布局[199] 新产品和新技术研发 - AI大模型等新技术落地场景超过100个[29] - 开展“领航AI+”行动，重点业务领域新增100余个应用场景[159] - 手机银行完成AI管家升级改造，整合个人客户权益[159] - 对公“营销通”试点上线对公营销智能体，个人“营销通”上线批量外拓营销场景[159] - 创新上线普惠“资产e贷”产品，推进养老银发产业云建设[159] 市场扩张和并购 - 上半年完成153家网点优化调整，向重点区域新投入网点13家，在县域地区完成网点布局优化15家，新增覆盖1个空白县域，网点县域覆盖率87.4%[167] - 公司牵头完成的并购交易数量位列路孚特“中国参与交易财务顾问榜单”中国区首位[126] 其他新策略 - 积存金上线京东金融和支付宝平台拓展客户服务渠道[151] - 推进信用风险管理数字化转型，开发“智贷通”，丰富“工小审”功能[200] - 优化“融安e防”系统，拓展卫星遥感监控场景，升级系统功能提高智能化风控水平[200]

股份数据 - 2025年8月31日已发行股份145,000,000，库存股份为0[3] - 2025年9月23日赎回股份-145,000,000，占比100%，每股赎回价USD 20.716[3] - 2025年9月23日结束时已发行股份和库存股份均为0[3] 合规确认 - 股份发行等获董事会授权批准，遵循规定[4] - 已收取股份发行等应得全部款项[4] - 履行上市先决条件，证券上市条件履行[7] - 各类证券各方面相同[7] - 规定文件已存档，遵行法律规定[7]

关键事件 - 公司2020年9月23日在境外发行29亿美元优先股[1] - 2025年8月15日发布赎回境外美元优先股公告[1] - 2025年9月23日赎回全部境外美元优先股[1] - 已申请将相关境外美元优先股除牌[2] - 除牌于2025年9月24日16:00后生效[2]

赎回及除牌操作 - 公司于2025年8月15日赎回并注销29亿美元境外优先股 [1] - 赎回后公司境外无已发行美元优先股 [1] - 公司向香港联交所申请除牌并于北京时间2025年9月24日16:00后生效 [1] 发行背景 - 公司于2020年9月23日在境外发行29亿美元优先股 [1]