核心观点 - 924新政一周年推动A股市场43家公司流通市值增长超千亿元 合计增长规模达9.5万亿元 [1][6] - 硬科技与金融板块成为市值增长核心动力 半导体、硬件设备及银行行业表现突出 [1][2][7][8] - 创业板与科创板合计贡献15家高增长企业 占比超30% 体现多层次资本市场对科技创新的培育作用 [1][11][12] 行业表现 - 半导体与硬件设备行业合计14家企业上榜 寒武纪市值增长4761.76亿元且股价涨幅535.14% [1][7] - 银行板块5家企业市值增长超2000亿元 农业银行以6480.66亿元增量领先 [2][8] - 非银金融板块东方财富市值增长2434.23亿元 涨幅144.15% [10] - 传统行业龙头价值回归 贵州茅台市值增2278.17亿元 紫金矿业增2058.82亿元 [13] 个股表现 - 工业富联以10356.21亿元市值增量居首 涨幅286.21% [1][6] - 胜宏科技股价涨幅1061.66% 为43家企业中最高 [6][7] - 宁德时代市值增长7934.45亿元 稳居创业板市值第一 [1][11] 板块分布 - 创业板11家企业上榜 科创板4家 合计占比超30% [1][11] - 科创板半导体企业中芯国际市值增1706.09亿元 涨幅195.90% [5][12] - 主板企业涨幅相对温和 贵州茅台涨幅18.81%体现稳健特性 [12][13] 市值结构变化 - A股科技板块市值占比超25% 市值前50公司中科技企业数量从18家增至24家 [1] - 43家企业覆盖10余个Wind二级行业 包括医药生物、电气设备等领域 [6]

政策举措 - 2024年9月24日中国人民银行 金融监管总局 证监会联合推出稳地产 稳股市 稳经济一揽子金融政策 包括创设证券 基金 保险公司互换便利与专项再贷款工具 支持回购增持股票 鼓励长期资金入市和并购重组[3] - 2024年9月底证监会发布深化上市公司并购重组市场改革意见 修订重大资产重组管理办法 沪深交易所同步精简重组审核流程[3] - 2025年1月22日多部门联合印发推动中长期资金入市工作实施方案 重点引导商业保险资金 社保基金 养老金加大入市力度[3][19] - 2025年1月26日证监会发布促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案 优化资源配置和服务财富管理[4] - 2025年5月7日出台推动公募基金高质量发展行动方案 引导行业从重规模向重回报转型[4] - 2025年6月18日科创板增设科创成长层 增强制度包容性以服务科技创新与新质生产力发展[4] - 国务院2024年出台新国九条后 证监会推出60余项配套规则 完善资本市场基础制度与监管底层逻辑[4] 市场表现 - 深证成指从2024年9月24日8435.70点升至2025年9月19日13070.86点 累计涨幅61.7% 超越纳斯达克指数25.91%和日经225指数19.41%[5][6] - 恒生指数从19000.56点升至26545.10点 涨幅45.48% 超越标普500指数16.54%[5][6] - 上证指数从2863.13点升至3820.09点 涨幅38.97%[6] - 沪深两市总市值从81.8万亿元增至116.6万亿元 增加34.8万亿元 增幅42.54% 首次突破百万亿大关[8] - 北交所总市值从2885.02亿元增至9087.94亿元 增加6202.92亿元 增幅215%[8] 资金流向 - 2025年上半年外资净增持境内股票和基金101亿美元 扭转过去两年净减持态势 其中5-6月净增持规模达188亿美元[9] - 2025年8月A股新增开户数265.03万户 环比增长35% 前8个月新开户数1721.17万户 同比增长48%[16] - 2025年8月13日至9月19日A股成交额连续28个交易日超过2万亿元 9月日均成交额2.48万亿元 较去年同期增长逾3倍[16] - 2025年9月1日A股两融余额达2.3万亿元 超过2015年历史最高值 9月18日进一步升至2.4万亿元 占流通市值2.54% 当日两融交易额3735.44亿元 占成交额11.8%[16] 行业结构变化 - 金融行业总市值从17.42万亿元增至21.8万亿元 增幅25.18% 保持行业首位[11][12] - 电子设备行业总市值从6.37万亿元跃升至13.58万亿元 增幅113% 排名从第三升至第二[11][12] - 信息技术行业总市值从7.14万亿元增至11.43万亿元 增幅60.13%[11][12] - 2025年8月6日农业银行A股市值达2.11万亿元 超越工商银行成为A股市值冠军 9月初股价突破7元刷新历史高点[13] - 2025年8月28日寒武纪收盘价1587.91元超越贵州茅台1446.1元 成为A股第一高价股 宁德时代突破2021年历史新高[13] - 科技板块涌现胜宏科技等十倍股及新易盛 中际旭创 天孚通信等牛股 诺德新生活混合C基金近1年收益率超180%[14] - 创新药板块恒瑞医药 药明康德等龙头企业年内涨幅均超50%[14] 上市公司经营 - 2025年上半年全市场5432家上市公司实现营业收入35.01万亿元 同比增长0.16% 净利润3万亿元 同比增长2.54%[15] - 上市公司研发投入超8100亿元 同比增长3.27% 研发强度2.33% 创业板 科创板 北交所研发强度分别为4.89% 11.78% 4.63%[15] - 战略性新兴产业和高技术制造业研发强度分别高于整体3.29和4.44个百分点 全市场113家公司研发投入超10亿元 926家公司研发强度超10%[15] - 截至2025年8月31日818家上市公司公布现金分红方案 较上年同期增加141家 现金分红总额6497亿元 整体股利支付率31.97%[16] 市场生态建设 - 2025年1月1日退市新规全面实施 严格退市标准 加大出清僵尸空壳和害群之马力度 拓宽多元退出渠道 加强投资者保护[21] - 2024年9月底并购重组新规落地一年内披露230单重大资产重组 支持上市公司产业整合[20] - 2025年5月债券市场科技板落地 为创新型企业提供新融资通道[20] - 保险资金长期股票试点规模突破2200亿元 公募基金总规模站上35万亿元台阶[19]

市场整体表现 - A股三大指数涨跌互现 沪指跌0.18% 深成指跌0.29% 创业板指涨0.21% 两市成交额2.49万亿元 呈现盘中跳水尾盘拉升的洗盘现象 [1] - 市场波动加剧原因包括持续上涨后需要歇息以及节前资金避险情绪升温 获利盘落袋为安 [2] - 招商证券认为市场仍处牛市阶段Ⅱ 国庆节后风险偏好通常改善 9月美联储降息后A/H股上涨概率较高 [3] 行业板块表现 - 防御类板块表现活跃 银行板块逆市上涨 银行ETF(512800)反弹1.28% 成交额19.67亿元 [1][2] - 科技股宽幅震荡 半导体板块尾盘爆发 电子ETF(515260)全天振幅超6% 近5日资金净流入2.69亿元 [1] - AI板块分化明显 创业板人工智能ETF(159363)收涨0.46% 净申购2.8亿份 科创人工智能ETF(589520)跌1.56% [1] 银行板块深度分析 - 银行板块单日主力资金净流入45.19亿元 居所有行业首位 国有五大行被重点增仓 [7][8] - 个股方面南京银行涨4.78% 厦门银行涨3.81% 工商银行涨3.06% 建设银行涨3.03% 农业银行涨2.47% [5][6] - 银行ETF(512800)近2日资金净流入4.06亿元 近20日累计净流入16.4亿元 成交额环比放量119% [6][10] - 中证银行指数自7月11日高点累计下跌13.67% 当前算术平均静态股息率4.3% PB回落至0.61x [9] - 银行板块2024年涨幅34.71% 2023年跌7.27% 2022年跌8.78% 2021年跌4.41% 2020年跌4.23% [9] 金融科技板块表现 - 金融科技板块大幅调整 中证金融科技主题指数跌逾3% 金融科技ETF(159851)收跌3.3% [12][13] - 成份股中东华软件逆市涨7% 中科金财 恒宝股份领跌近7% 多股跌超5% [13] - 板块近一年表现突出 "924"以来累计涨幅达135% 大幅跑赢沪深300(40.68%) 中证500(59.76%) 中证1000(65.76%) [14][15] - 调整原因包括政策未达预期 稳定币监管趋严 跨境互联网券商监管收紧 [17] - 中长期看好交投活跃度提升和AI赋能金融IT 金融科技ETF(159851)规模超100亿元 近1个月日均成交额14亿元 [16][18] 电子及半导体板块 - 电子ETF(515260)早盘刷新上市高点 全天成交额1.27亿元 环比激增81% [19] - 半导体个股表现亮眼 沪硅产业涨11.54% 中微公司涨9.12% 盛美上海涨5.16% [21][22] - 消费电子龙头立讯精密涨7.79% 成交额363亿元 主力资金净流入37.23亿元 均居A股首位 [21][22] - 板块催化因素包括英伟达向OpenAI投资1000亿美元 可穿戴设备政策利好 iPhone17销售超预期 [22][23] - OpenAI与立讯精密签署合作协议共同开发消费级设备 电子ETF(515260)苹果产业链权重占比43.34% [23] ETF资金流向 - 银行ETF(512800)持续获资金青睐 近20日净流入16.4亿元 [10] - 金融科技ETF(159851)单日净申购超5亿份 近一周累计增持超9亿元 [13] - 电子ETF(515260)近5日吸金2.69亿元 资金积极布局 [19] - 创业板人工智能ETF(159363)获净申购2.8亿份 [1]

银行板块市场表现 - 银行板块全天逆市走强，个股几乎全线飘红，南京银行领涨4.78%，厦门银行、工商银行、建设银行涨超3%，农业银行涨超2%，交通银行、中国银行、浙商银行等13股涨逾1% [1] - 银行(申万)指数现价4057.07点，单日涨幅1.52%，主力净流入额达45.19亿元，高居所有行业首位 [2][4] - 银行ETF(512800)场内价格收涨1.28%，全天成交额19.67亿元，环比放量超119%，近2日资金净流入4.06亿元，近20日累计净流入16.4亿元 [1][5] 股东增持与资金动向 - 南京银行在2024年9月24日至2025年9月22日期间累计获重要股东净增持65.4亿元，居A股增持榜首 [1] - 国有五大行被重点增仓，工商银行主力净流入9.847亿元，农业银行净流入5.13亿元，中国银行净流入3.50亿元，交通银行净流入3.48亿元，建设银行净流入3.124亿元 [2] 估值与基本面分析 - 中证银行指数自7月11日高点以来累计下跌13.67%，算术平均静态PB回落至0.61倍，算术平均静态股息率回升至4.3% [3] - 银行中报整体表现不俗，政策提振消费，基本面积极因素持续积累，后续政策成效释放及零售业务需求改善值得关注 [3] 行业配置策略 - 银行板块作为周期风格代表，具备低估值、高股息属性，在低利率环境下对险资等长期资金吸引力显著 [5] - 风格适度均衡配置策略建议以银行为底仓，结合产业趋势支撑的成长风格，整体布局更稳健 [2] 银行ETF产品特征 - 银行ETF(512800)跟踪中证银行指数，成份股囊括A股42家上市银行，规模稳居百亿阵营，年内日均成交额超6亿元，为A股规模最大、流动性最佳的银行类ETF [7]

特殊专项债发行情况 - 特殊新增专项债券累计发行规模突破1.2万亿元，远超市场预期 [1][3] - 发行规模从年初月度不足500亿元攀升至三季度单月超2000亿元 [3] - 覆盖全国31个省区市，涉及建筑、制造、科技服务等行业 [3] - 约60%资金用于偿还拖欠中小微企业账款 [3] - 某东部省份150亿元特殊专项债中92亿元定向支付建筑和制造业企业，涉及超2000家企业 [3] - 财政部释放"靠前使用化债额度"信号，预计全年规模接近1.5万亿元 [4] 银行专项贷款方案 - 工商银行、农业银行、建设银行等推出清欠专项贷款产品 [5] - 贷款年化利率低于同期LPR 10-30个基点，部分企业实际融资成本可降至3%以下 [5] - 审批流程高效，多数企业7个工作日内完成贷款发放 [5] - 贷款期限最长可达3年，与账款预期回款时间匹配 [5] - 已有超5000家企业通过专项贷款获得支持，累计贷款规模超800亿元 [5] - 某中部市政工程企业获得500万元贷款解决800万元工程款拖欠问题 [5] 财政金融协同机制 - 形成"专项债+专项贷款"协同清欠模式 [1][6] - 专项债为地方政府提供偿还资金来源，专项贷款为企业提供过渡性资金支持 [6] - 建立"财政兜底还款、金融缓解周转"的清欠闭环 [6] - 有效弥补单一财政或金融工具的局限性 [6] 企业现金流改善效果 - 8月全国规模以上工业企业应收账款平均回收期较7月缩短2.3天 [7] - 中小微企业资金周转指数环比回升1.8个百分点 [7] - 企业经营预期有所改善 [7] - 降低因债务违约引发的连锁风险，防范风险跨市场、跨领域扩散 [7] 长效机制建设 - 地方政府将账款清欠情况纳入绩效考核 [7] - 对拖欠问题突出地区实施财政资金拨付限制 [7] - 从制度层面杜绝"新增拖欠" [7] - 清欠工作被视为优化营商环境、稳定市场信心的长效工程 [8]

高股息精选概念板块表现 - 截至9月23日收盘，高股息精选概念上涨0.03%，位居概念板块涨幅第8位，板块内124只个股上涨 [1] - 大洋电机和联美控股涨停，纽威股份、大元泵业、南京银行涨幅居前，分别上涨8.52%、5.08%、4.78% [1] - 朗鸿科技、广咨国际、视声智能跌幅居前，分别下跌5.46%、5.26%、4.91% [1] 概念板块涨跌幅对比 - 中芯国际概念、国家大基金持股、光刻机涨幅居前，分别上涨1.22%、1.08%、0.72% [2] - 华为盘古、MLOps概念、财税数字化跌幅居前，分别下跌3.69%、3.31%、3.00% [2] - 高股息精选概念在涨幅榜中排名第8，在跌幅榜中未出现 [2] 主力资金流向 - 高股息精选概念板块获主力资金净流入6.94亿元，其中102只个股获主力资金净流入 [2] - 11只个股主力资金净流入超亿元，工商银行净流入4.62亿元居首 [2] - 大洋电机、中国银行、招商银行分别净流入3.84亿元、2.50亿元、2.36亿元 [2] 个股资金流入情况 - 联美控股、常熟银行、宇通客车主力资金净流入率居前，分别为46.88%、14.00%、13.39% [3] - 工商银行主力资金净流入4.62亿元，净流入比率10.01% [3] - 建设银行主力资金净流入1.70亿元，净流入比率9.39% [3] 银行股资金表现 - 工商银行、中国银行、招商银行、农业银行、建设银行主力资金净流入均超2亿元 [3][4] - 南京银行涨幅4.78%，但主力资金净流出3546.50万元 [15] - 成都银行主力资金净流出1.03亿元，净流出比率-16.61% [16] 行业资金分布 - 银行股多数获主力资金净流入，工商银行、中国银行、招商银行净流入居前 [3][4] - 部分制造业个股如大洋电机、宇通客车、大元泵业也获资金青睐 [3][4] - 三七互娱、龙佰集团、格力电器等个股主力资金净流出居前，净流出金额均超1亿元 [16]

银行板块市场表现 - 银行股逆市上涨 四大行农业银行 工商银行 建设银行 中国银行集体上涨 南京银行涨近5% 工商银行 建设银行 厦门银行涨超3% 苏州银行 农业银行 齐鲁银行等跟涨 [2] - 创业板尾盘快速翻红 A股市场探底回升 [2] 银行基本面与收入预期 - 银行股基本面保持稳定 债市调整对公允价值损益产生影响 但银行浮盈依然丰厚 [2] - 预计后续释放投资收益支撑非息收入 [2] - 下半年贷款利率降幅收敛 利息净收入预计保持稳定增长推动营收保持稳定 [2] 分红与资金动向 - 中期分红陆续启动 参考去年节奏 部分中小银行将在四季度派发中期股息 [2] - 包括大行在内的多数银行在明年初派息 [2] - 四季度保险等绝对收益资金迎来加仓窗口 [2]

市场表现 - A股三大股指涨跌不一 但尾盘均走出强力深V走势 创业板从下跌2%转为收涨0.21% [2] - 银行板块逆势上涨 银行指数整体涨幅1.28% 工商银行和建设银行等多家银行涨幅超过3% [2] - 南京银行涨幅4.78%至10.96元 厦门银行涨3.81%至6.54元 工商银行涨3.06%至7.40元 建设银行涨3.03%至8.85元 [3] 资金流向 - 主力资金净流入银行板块近14亿元 位居所有板块首位 其中超大单资金占比超过22% [10] - 银行ETF份额在9月下旬以来环比增长3.2% 部分机构开始增持调整充分的城商行 [22] - 对冲基金上周以三个月来最快速度涌入银行 保险和消费金融公司 [10] 行业动态 - 银行业自7月中旬以来持续回调 累计跌幅超过10% 光大银行跌超17% 中国银行跌超12% 农业银行近半月回撤超10% [7] - 央行行长表示金融体制改革全面深化 金融机构体系更加健全 金融服务质量效率普惠性大幅提升 [10] - 上海 深圳等核心城市放松购房政策 包括下调首付比例和降低房贷利率 缓解地产行业流动性压力 [19] 盈利预测 - 2025年上市银行归母净利润同比增速预计达1.0% 较上半年提升0.2个百分点 [18] - 息差收窄幅度出现放缓迹象 LPR下行影响逐步消化 银行主动调整资产负债结构 [18] - 拨备覆盖率处于安全区间 下半年可通过拨备反哺利润平滑业绩波动 [19] 投资逻辑 - 无风险利率全面跌破2% 居民存款搬家成为市场共识 银行板块股息率整体高于4% [17] - 美联储降息周期开启 无风险利率有望继续温和回落 提升高股息银行股吸引力 [17] - 银行股在明显回调后 叠加市场牛市情绪 或成为重新上车契机 [16]

A股市场尾盘表现 - 三大股指涨跌不一但尾盘均走出强力深V反转 创业板从下跌2%转为收涨0.21% [2][3] - 银行板块逆势上涨1.28% 工商银行和建设银行涨幅均超3% [3] 银行股涨幅排名 - 南京银行以4.78%涨幅领涨 厦门银行涨3.81%位列第二 [4] - 国有大行表现突出 工商银行涨3.06% 建设银行涨3.03% 农业银行涨2.39% [4] 市场资金流向变化 - 主力资金净流入银行板块近14亿元 位居所有板块首位 其中超大单资金占比超22% [10] - 资金从AI、生物医药等高弹性赛道回流至银行、保险等传统防御性板块 [7] 银行板块回调背景 - 7月中旬以来板块累计跌幅超10% 光大银行跌17% 中国银行跌12% [8] - 农业银行近半月回撤超10% 尽管过去三年曾飙涨2.3倍 [8] 政策与外部环境利好 - 央行行长表示金融体制改革深化 金融服务质量效率提升 守住系统性金融风险底线 [10] - 高盛报告显示对冲基金加速涌入金融板块 因交易活动增加及监管政策放宽预期 [11] 股息分红影响因素 - 工商银行2024年度分红股权登记日为2025年7月11日 每股派0.1646元 总计派息586.64亿元 [13] - 部分长线资金在分红登记日后获利了结 导致工行7月11日后股价持续阴跌 [14] 行业长期投资逻辑 - 无风险利率跌破2%环境下 股息率超4%的银行板块吸引力凸显 [17] - 美联储降息周期开启可能进一步推动无风险利率温和回落 [17] 银行业基本面展望 - 2025年上市银行归母净利润增速预计达1.0% 较上半年提升0.2个百分点 [19] - LPR下行影响逐步消化 息差收窄幅度放缓 拨备覆盖率处于安全区间 [19] 资产风险边际改善 - 核心城市放松购房政策 包括下调首付比例和房贷利率 缓解地产行业流动性压力 [19] - 地产债信用利差收窄 显示市场对地产风险担忧降温 [20] 资金重新配置动向 - 银行ETF份额9月下旬以来环比增长3.2% 机构开始增持调整充分的城商行 [21] - 低波动防御属性在成长板块估值走高背景下吸引力重新凸显 [21]

体制机制建设 - 设立系统内首家独立运行的消保一级部 设置制度评价 个信审查 金融宣教 投诉管理专岗团队并增配科技业务骨干[1] - 实施消保"一把手"工程 由分行党委书记和行长直接分管 推动消保与公司治理融合[1] - 建立分行-支行-网点三级消保专员制度 形成专职人员名单制管理 提升上传下达和横纵联动效率[2] - 构建教-练-检-干闭环培训体系 累计培训超3万人次 通过直穿辅导 月月谈 锦囊会 知识竞赛和空中课堂等形式系统培育人才[2] 全流程消保机制 - 研发数智消保系统 通过OCR识别和敏感词矩阵拦截误导性表述及合规漏洞 以AI提升审查质效[3] - 践行新时代枫桥经验 组建1+2+N投诉团队 强化与95599客服 12378热线及监管平台协同联动 实行行长接待日和重复投诉攻坚专项行动[3] - 推动源头治理和溯源整改 横向监测重点领域投诉 纵向紧盯高发支行 形成常态化过程化管理模式[3] 特殊群体服务 - 打造系统内首家养老金融服务样板网点 完成114家网点适老化升级改造和180家网点三专服务导入[5] - 线上创新智慧养老生态特色名片 提供掌银养老专区服务及专属权益[5] - 创新申担e贷和政采e贷等普惠金融产品 落实小微企业融资机制[5] 金融宣教体系 - 借助农民丰收节 浦江论坛和半马赛事等大型活动开展金融宣传[6] - 拍摄千年之骗系列微电影 上线总行数字化展厅上海地方馆 提升知识覆盖率和触达率[6] - 开展高管讲消保活动 编制员工学习手册 针对一老一少一新群体开展1500余场线下活动 触及消费者1089万人次 获媒体报道30余次[6]