股东会情况 - 出席2025年第四次临时股东会股东和代理人247人[5] - 出席会议股东所持表决权股份31,257,355股，占比5.6928%[5] - 公司7位在任董事全部出席会议[7] 议案表决 - A股股东对议案同意票数30,670,348，比例98.1220%[9] - 5%以下股东对议案同意票数30,670,348，比例98.1220%[9] 股权结构 - 重庆德润环境持股2,401,800,000股，占比50.04%[11] - 重庆水务环境控股持股1,849,160,689股，占比38.52%[11] 其他 - 议案为收购污水处理项目暨关联交易[10] - 见证律所是北京市中伦（重庆）律师事务所[12] - 律师见证股东会程序和结果合法有效[12]

会议信息 - 2025年10月29日董事会决议召集股东会[4] - 10月30日发布股东会通知[4] - 11月14日9点30分现场会议召开，网络投票同日[5] 参会情况 - 247人出席，代表股份31,257,355股，占比5.6928%[8] 会议结果 - 审议通过收购污水处理项目暨关联交易议案[12]

股价与两融交易 - 11月11日公司股价上涨0.83%，成交额为6994.28万元 [1] - 当日融资买入743.57万元，融资偿还691.89万元，融资净买入51.68万元，融资余额为8720.42万元，占流通市值的0.37% [1] - 融资余额低于近一年20%分位水平，处于低位，而融券余额149.07万元，超过近一年90%分位水平，处于高位 [1] 公司基本概况 - 公司主营业务为自来水销售、污水处理服务、工程施工和其他业务，收入构成为污水处理板块54.16%，集团本部46.71%，供水板块30.58% [1] - 公司成立于2001年1月11日，于2010年3月29日上市 [1] 股东结构与财务表现 - 截至9月30日股东户数为4.15万，较上期减少0.57%，人均流通股115643股，较上期增加0.57% [2] - 2025年1-9月公司实现营业收入55.68亿元，同比增长8.67%，归母净利润7.79亿元，同比增长6.88% [2] 分红与机构持仓 - A股上市后累计派现181.10亿元，近三年累计派现28.61亿元 [3] - 香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股1540.60万股，较上期增加7.15万股，南方中证500ETF为第七大流通股东，持股842.64万股，较上期减少21.97万股 [3]

板块整体表现 - 11月6日重庆国企改革板块整体上涨2.47%，领涨股为重庆建工，涨幅达10.06% [1] - 当日上证指数上涨0.97%至4007.76点，深证成指上涨1.73%至13452.42点 [1] - 板块内10只主要个股全部上涨，其中渝开发涨幅10.04%，渝三峡A涨幅5.42% [1] 个股价格与成交 - 重庆建工收盘价3.61元，成交量65.69万手，成交额2.30亿元 [1] - 渝开发收盘价5.81元，成交量91.48万手，成交额5.11亿元 [1] - 千里科技收盘价12.08元，涨幅4.32%，成交额7.20亿元 [1] - 重庆港收盘价5.78元，涨幅3.77%，成交额2.46亿元 [1] 资金流向分析 - 重庆国企改革板块主力资金净流入2.17亿元，游资资金净流出6371.7万元，散户资金净流出1.53亿元 [2] - 渝开发主力净流入9783.24万元，主力净占比19.14% [3] - 重庆建工主力净流入7499.73万元，主力净占比32.66% [3] - 渝三峡A主力净流入3244.16万元，主力净占比8.38% [3] - 千里科技主力净流入2739.81万元，但游资净流出2767.18万元 [3]

市场整体表现 - 上证综指报3977.20点，收于年线之上，日内涨跌幅为0.02% [1] - A股总成交额达到9292.67亿元 [1] - 当日有30只A股价格突破了年线 [1] 突破年线个股表现 - 达华智能乖离率最大，为9.08%，其最新价5.15元，年线为4.72元，今日涨幅10.04% [1] - 中闽能源乖离率为6.19%，最新价5.74元，年线5.41元，今日涨幅9.96% [1] - 福建高速乖离率为4.40%，最新价3.76元，年线3.60元，今日涨幅5.03% [1] - 麦克奥迪乖离率为3.58%，最新价18.60元，年线17.96元，今日涨幅5.68% [1] - 泉阳泉乖离率为2.99%，最新价7.57元，年线7.35元，今日涨幅3.42% [1] - 华映科技乖离率为2.01%，最新价5.10元，年线5.00元，今日涨幅2.82% [1] - 成都银行、浙江鼎力、重庆水务等个股乖离率较小，刚站上年线 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年11月十大转债分别为中特转债、山路转债、和邦转债、爱玛转债、兴业转债、环旭转债、重银转债、天业转债、奥锐转债、渝水转债，报告对各转债对应公司的基本情况、财务数据和公司看点进行了分析[8][14] 根据相关目录分别进行总结 中特转债 - 10月末收盘价118.06元，转股溢价率79.88%，正股PE - TTM13.1，公司是全球领先特殊钢材料制造企业，2024年营收1092.03亿元（同比 - 4.22%），归母净利润51.26亿元（同比 - 10.41%），2025年前三季度营收812.06亿元（同比 - 2.75%），归母净利润43.3亿元（同比 + 12.88%）[14] - 公司是全球品种规格最全特钢企业之一，产能规模大，核心产品市占率高，覆盖完整产业链，成本管控强，积极谋求外延扩张[15] 山路转债 - 10月末收盘价119.77元，转股溢价率49.37%，正股PE - TTM4.17，公司以路桥工程施工与养护为主营，2024年营收713.48亿元（同比 - 2.3%），归母净利润23.22亿元（同比 + 1.47%），2025年前三季度营收413.54亿元（同比 - 3.11%），归母净利润14.1亿元（同比 - 3.27%）[23] - 实控人为山东省国资委，有中特估概念，化债背景下有提升空间，受益于山东省基建规划，把握一带一路机遇[26] 和邦转债 - 10月末收盘价128.649元，转股溢价率18.03%，正股PE - TTM - 199，公司涉及化工、农业、光伏领域，2024年营收85.47亿元（同比 - 3.13%），归母净利润0.31亿元（同比 - 97.55%），2025年前三季度营收59.27亿元（同比 - 13.02%），归母净利润0.93亿元（同比 - 57.93%）[36] - 磷矿和盐矿有盈利贡献，液体蛋氨酸产能大且毛利率高[37] 爱玛转债 - 10月末收盘价127.091元，转股溢价率45.69%，正股PE - TTM12.13，公司是电动两轮车行业龙头，2024年营收216.06亿元（同比 + 2.71%），归母净利润19.88亿元（同比 + 5.68%），2025年前三季度营收210.93亿元（同比 + 20.78%），归母净利润19.07亿元（同比 + 22.78%）[45] - 以旧换新补贴有望延续，新国标实施有政策红利，毛利率有改善空间[46] 兴业转债 - 10月末收盘价122.6元，转股溢价率28.42%，正股PE - TTM5.54，公司是股份制商业银行，2024年营收2122.26亿元（同比 + 0.66%），归母净利润772.05亿元（同比 + 0.12%），2025年前三季度营收1612.34亿元（同比 - 1.82%），归母净利润630.83亿元（同比 + 0.12%）[56] - 资产质量总体稳定，规模保持稳定增长[57] 环旭转债 - 10月末收盘价135.489元，转股溢价率4.56%，正股PE - TTM32.75，公司是全球电子制造设计领导厂商，2024年营收606.91亿元（同比 - 0.17%），归母净利润16.52亿元（同比 - 15.16%），2025年前三季度营收436.41亿元（同比 - 0.83%），归母净利润12.63亿元（同比 - 2.6%）[67] - 是智能穿戴SiP模组领先制造商，在全球多地设生产据点，强化关键领域研发生产能力[68] 重银转债 - 10月末收盘价126.73元，转股溢价率14.85%，正股PE - TTM6.66，公司是地方性股份制商业银行，2024年营收136.79亿元（同比 + 3.54%），归母净利润51.17亿元（同比 + 3.8%），2025年前三季度营收117.4亿元（同比 + 10.4%），归母净利润48.79亿元（同比 + 10.19%）[79] - 受益于成渝双城经济圈战略，资产规模稳定增长，紧跟国家战略调整信贷策略[80] 天业转债 - 10月末收盘价121.136元，转股溢价率43.11%，正股PE - TTM123.5，公司是氯碱化工领军企业，2024年营收111.56亿元（同比 - 2.7%），归母净利润0.68亿元（同比 + 108.83%），2025年前三季度营收79.7亿元（同比 + 2.2%），归母净利润0.07亿元（同比 - 28.79%）[88] - 片碱成本固定，烧碱价格有变化，计划增加分红频率，集团有煤矿项目推进[89] 奥锐转债 - 10月末收盘价128.925元，转股溢价率38.3%，正股PE - TTM22.25，公司专注复杂原料药、制剂研发生产销售，2024年营收14.76亿元（同比 + 16.89%），归母净利润3.55亿元（同比 + 22.59%），2025年前三季度营收12.37亿元（同比 + 13.67%），归母净利润3.54亿元（同比 + 24.58%）[101] - 完善经销商网络，制剂产品上量且布局出海，拥有优质客户资源[102] 渝水转债 - 10月末收盘价126.493元，转股溢价率30.25%，正股PE - TTM27.07，公司是重庆供排水一体化企业，2024年营收69.99亿元（同比 - 3.52%），归母净利润7.85亿元（同比 - 27.88%），2025年前三季度营收55.68亿元（同比 + 7.21%），归母净利润7.79亿元（同比 + 7.1%）[110] - 拥有特许经营权，市场占有率高，巩固本地市占率并拓展外省业务，成本控制有成效[111]

业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入55.68亿元，同比增长7.21%，归母净利润7.79亿元，同比增长7.10% [1] - 2025年第三季度单季实现营业收入20.49亿元，同比增长7.30%，归母净利润3.22亿元，同比增长3.16% [2] - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额达15.97亿元，同比大幅增长26.55% [2] - 2025年前三季度扣非后归母净利润为6.69亿元，同比增长5.83% [2] 业务运营与盈利能力 - 公司自来水供应业务2025年上半年毛利率为14.41%，同比减少1.53个百分点 [2] - 公司完成了对重庆渝江水务有限公司100%股权的收购，交易作价为3.54亿元 [3] - 公司已受托管理大股东旗下的渝东自来水、渝东北自来水、渝东南自来水等多家公司股权及相关厂（所） [3] 行业与政策环境 - 水价市场化改革是驱动公司价值重估的核心催化剂，供水定价机制将更注重市场化，保障企业获得合理回报 [2] - 上海、广州、深圳等地陆续推进水价调整，行业性水价改革趋势明确 [2] 未来展望与预测 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为73.51亿元、77.40亿元、81.66亿元，同比增长率分别为5.02%、5.29%、5.51% [3] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为8.83亿元、8.91亿元、9.35亿元，同比增长率分别为12.51%、0.85%、4.92% [3] - 基于2025年10月30日收盘价，公司2025-2027年对应市盈率（PE）分别为25.92倍、25.70倍、24.50倍 [3] - 未来若大股东体外优质供水资产注入上市公司，将有效增厚公司业绩 [3]

板块整体表现 - 10月31日重庆国企改革板块整体上涨0.52%，表现优于大盘，当日上证指数下跌0.81%，深证成指下跌1.14% [1] - 板块内资金流向呈现分化，主力资金净流入2670.91万元，而游资资金净流出3858.24万元，散户资金净流入1187.33万元 [2] 领涨个股表现 - 千里科技领涨板块，收盘价为11.91元，单日涨幅为2.67%，成交量为46.66万手，成交额达5.53亿元 [1] - 千里科技获得主力资金大幅净流入3502.03万元，主力净占比为6.33% [3] - 渝三峡A涨幅为1.87%，收盘价8.16元，主力资金净流入438.98万元 [1][3] - *ST惠程和渝开发分别上涨1.75%和1.16% [1] 其他活跃个股 - 川仪股份上涨0.78%，获得主力资金净流入1405.47万元，主力净占比高达14.42% [1][3] - 涪陵榨菜上涨0.69%，成交额为1.64亿元，主力资金净流入316.44万元 [1][3] - 三峰环境虽然股价下跌2.20%，但获得主力资金净流入1399.00万元，主力净占比为11.36% [2][3] 下跌及平盘个股 - 重庆建工为板块内跌幅最大个股，下跌3.65%，收盘价3.17元 [2] - 重庆水务下跌1.26% [2] - 西南证券和上海三毛股价表现平稳，涨跌幅分别为0.00%和0.14% [1][2]

核心财务表现 - 2025年第三季度营业总收入为55.68亿元，较去年同期增加3.74亿元，同比增长7.21% [1] - 2025年第三季度归母净利润为7.79亿元，较去年同期增加5168.29万元，同比增长7.10% [1] - 2025年第三季度经营活动现金净流入为15.97亿元，较去年同期增加3.35亿元，同比大幅增长26.55% [1] 盈利能力指标 - 公司最新毛利率为29.73%，在已披露同业公司中排名第41 [3] - 公司最新ROE为4.51%，较去年同期增加0.22个百分点，在已披露同业公司中排名第36 [3] - 公司摊薄每股收益为0.16元，较去年同报告期增加0.10元，同比大幅上涨166.67% [3] 运营效率指标 - 公司最新总资产周转率为0.16次，较去年同期增加0.01次，同比增长4.65% [3] - 公司最新存货周转率为15.05次，较去年同期大幅增加8.24次，同比增长121.10%，并实现5年连续上涨，在已披露同业公司中排名第23 [3] 资本结构与股东情况 - 公司最新资产负债率为51.37%，较上季度减少0.44个百分点 [3] - 公司股东户数为4.15万户，前十大股东持股数量为43.37亿股，占总股本比例高达90.34% [3] - 前两大股东重庆德润环境有限公司和重庆水务环境控股集团有限公司持股比例分别为50.0%和38.5%，股权结构集中 [3]

财务业绩表现 - 公司前三季度实现营业收入55.68亿元，同比增长7.21% [1] - 公司前三季度实现归母净利润7.79亿元，同比增长7.10% [1] - 公司第三季度营业收入20.49亿元，同比增长7.3% [1] - 公司第三季度归母净利润3.22亿元，同比增长3.16% [1] - 公司基本每股收益0.16元，同比增长6.67% [1] 运营状况 - 报告期内公司生产运行总体平稳，供排水水质持续稳定达标 [1] - 公司供排水业务稳步发展，市域内供排水市场领先优势进一步巩固 [1] - 公司财务结构及资产状况保持良好，为持续稳健经营提供坚实保障 [1] 资产收购与战略发展 - 公司全资子公司重庆市排水有限公司拟以约1.52亿元收购大股东建设的井口污水处理厂三期扩建工程及土主污水处理厂提标改造工程的资产及相关债权债务 [1] - 此次收购将有效扩充公司污水处理产能，提升污水处理服务业务的市场占有率 [1] - 收购有助于增强公司在重庆市区域市场的核心竞争力和领先优势 [1]