公司近期动态 - 公司于2025年12月16日接受了方德投资的调研，公司董事、董事会秘书胡涵及证券事务部部长梁一谷参与接待并回答了投资者问题 [1] - 截至新闻发稿时，公司市值为215亿元 [1] 公司业务结构 - 2025年1至6月份，公司营业收入主要来源于污水处理业务，占比44.64% [1] - 自来水行业是公司第二大收入来源，同期占比34.04% [1] - 垃圾渗滤液处理业务同期贡献了18.98%的营业收入 [1] - 其他行业业务同期收入占比为2.34% [1]

文章核心观点 - 海南省保亭县通过“点题式”巡察与“纪巡”联动机制 成功推动并解决了新星居六区1113名居民的长期饮水保障问题 将一项停滞的民生工程转化为“实事清单” [1][2] 保亭县垦区饮水保障工程进展 - 作为保亭县垦区饮水保障工程重要组成部分的新星居六区供水管网延伸工程已投入使用 彻底解决了1113名居民的用水难题 [1] - 此前工程因供水设备未达标导致验收未通过 无法移交保亭源泽水业开发有限公司运营 同时新星居与县水务局沟通不畅 导致工程拖延民怨累积 [1] “点题式”巡察与问题解决机制 - 保亭县委第三巡察组在常规巡察中通过深入走访发现居民用水难题 随即启动“巡改一体”机制 将问题同步反馈至新星居党委、县水务局及相关公司 [1][2] - 巡察组联合保亭县纪委监委建立“包件”督办制度 通过“纪巡”联动督促三方形成整改合力 制定设备升级方案并倒排工期 最终确保工程限期验收通水 [2] 未来监督与民意响应模式 - 保亭县委巡察组将持续深化“点题式”巡察 结合“亲加奔”干群对话平台收集民意 [2] - 未来将运用“巡察监督+纪检监察监督+N”模式与“监督一张网”线上督办机制 整合多部门监督力量 以将群众“问题清单”转化为“实事清单” [2]

文章核心观点 - 文章通过贵州省罗甸县大关村的具体案例，展示了中国农村地区在解决饮水安全问题上的工程实践、管理模式探索及面临的挑战，核心在于说明农村供水工程从建设到长效管护需要因地制宜并推动规模化、专业化管理 [1][2][3][4] 农村供水工程建设 - 罗甸县水务局投资超500万元启动大关村饮水安全巩固提升工程，于2019年底实现全村通自来水 [2] - 工程水源来自其他乡镇的边阳水库，主管道长达40.38公里，因地形海拔落差超500米需采用二级提水 [2] - 大关村下辖30个村民组，住户分散，配水管网接近200公里，全村供水保障率超过95% [2] - 为收集雨水，村民在路侧修建半指高水泥路缘挡边及连接自建水池的土办法，并与县农业农村局合作在田间地头修建上千个自建水池解决农业灌溉 [2] 供水工程运营与管护模式 - 理想模式是将农村供水交给水务公司实行收费与售后一体化、自负盈亏管理，但农村地区管护成本高，仅负责农村板块公司多半亏本 [3] - 破题之举是将县城与农村水务整体打包，罗甸县照此探索效果很好 [3] - 罗甸县供排水有限公司划分片区，各配备一支3人供水服务队，每10天开展一次巡查维护，形成从主管道、配管网到农户的闭环管理 [3] - 公司在每家每户张贴供水服务明白卡，列明州县水务局、县水务公司、片区管水员、村网格员电话，实现企业、乡村共同监督，做到供水问题“有报即接、接报即动” [3] 贵州省农村供水工程概况与管理现状 - 贵州省万人以上规模化供水工程有1300多处，覆盖农村人口五成以上，由公司统一管理 [3] - 万人以下、百人以上的集中式供水工程共有3万余处，覆盖农村人口超四成，采用公司管理和镇村管理两种模式 [3] - 百人以下的分散式供水工程共有3.6万处，覆盖农村人口不足一成，部分纳入公司管理，部分属于村级自管，无法解决的问题上报水务部门 [3] - 贵州省平均一年的管护资金为3亿元，但仍有资金缺口 [4] 行业发展趋势与方向 - 农村饮水工程需实事求是、因地制宜、精准推动，形成长效管护机制 [4] - 需要持续推广规模化供水工程，改造集中式供水工程，升级分散式供水工程，为更多地方实现县域统管、公司专管创造条件 [4]

公司近期动态 - 公司第十届第三十一次董事会会议于2025年11月21日以通讯表决方式召开 [1] - 会议审议了《关于调整垃圾焚烧炉渣资源化利用项目实施方案的议案》等文件 [1] 公司财务与业务构成 - 截至新闻发稿，公司市值为207亿元 [1] - 2025年1至6月份，公司营业收入构成为：污水处理占比44.64%，自来水行业占比34.04%，垃圾渗滤液处理占比18.98%，其他行业占比2.34% [1]

停水施工核心信息 - 为配合温泉水厂建设，北京市自来水集团将对北清路、稻香湖路、温阳路DN600管线进行停水施工 [1] - 停水时间为2025年11月20日23:00至11月21日6:00，共计7小时 [1] - 施工影响区域为苏家坨镇、上庄镇、温泉镇部分地区 [1] 受影响单位 - 受影响的金融机构数据中心包括中国人民银行清算总中心数据中心、中国农业银行北京数据中心、国家开发银行稻香湖数据中心、中国建设银行北京稻香湖生产园区 [4] - 受影响的交通设施包括地铁16号线（稻香湖站、北安河站）及地铁北安河车辆段 [4] - 受影响的公共服务单位包括中国纪检监察学院、多所学校和医院、消防中队等 [4][5] - 受影响的科技产业园区包括中关村创新园、稻香湖科技创新园、实创医谷产业园、大北农凤凰国际创新园等 [5] 受影响居民小区 - 停水小区包括凤仪佳苑、同泽园、麓景嘉园、前沙涧路7号院、安河家园、岚山悦府小区等十余个居民区 [5] 应急保障措施 - 北京市自来水集团安排20辆应急供水车驻守现场，为周边单位及居民提供应急供水保障 [5] - 建议用户提前储备生活用水，停水期间关闭用水电器电源和水龙头，恢复供水后先放水至清澈再使用 [5]

股价表现与资金流向 - 11月5日盘中报29.16元/股，上涨2.03%，总市值237.76亿元，成交额8979.51万元，换手率0.38% [1] - 当日主力资金净流出156.54万元，其中特大单净买入1.72万元，大单净流出158.27万元 [1] - 公司今年以来股价上涨29.20%，近5个交易日、20日、60日分别上涨2.35%、8.89%、7.36% [1] 公司业务与财务概况 - 公司主营业务涵盖固废处理、能源供应、环卫、供水及排水，其中固废业务收入占比最高，为37.71%，其次为能源供应业务，占比32.36% [1] - 2025年1-9月实现营业收入97.37亿元，同比增长11.52%，归母净利润16.05亿元，同比增长15.85% [2] - A股上市后累计派现32.03亿元，近三年累计派现14.27亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 公司所属申万行业为环保-环境治理-固废治理，概念板块包括天然气、垃圾发电、PPP概念等 [2] - 截至9月30日股东户数为1.99万户，较上期减少5.52%，人均流通股增至40980股，增加5.84% [2] - 香港中央结算有限公司新进为第六大流通股东，持股1288.64万股，工银红利优享混合A基金增持182.44万股至882.78万股，位列第八大流通股东 [3]

业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入55.68亿元，同比增长7.21%，归母净利润7.79亿元，同比增长7.10% [1] - 2025年第三季度单季实现营业收入20.49亿元，同比增长7.30%，归母净利润3.22亿元，同比增长3.16% [2] - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额达15.97亿元，同比大幅增长26.55% [2] - 2025年前三季度扣非后归母净利润为6.69亿元，同比增长5.83% [2] 业务运营与盈利能力 - 公司自来水供应业务2025年上半年毛利率为14.41%，同比减少1.53个百分点 [2] - 公司完成了对重庆渝江水务有限公司100%股权的收购，交易作价为3.54亿元 [3] - 公司已受托管理大股东旗下的渝东自来水、渝东北自来水、渝东南自来水等多家公司股权及相关厂（所） [3] 行业与政策环境 - 水价市场化改革是驱动公司价值重估的核心催化剂，供水定价机制将更注重市场化，保障企业获得合理回报 [2] - 上海、广州、深圳等地陆续推进水价调整，行业性水价改革趋势明确 [2] 未来展望与预测 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为73.51亿元、77.40亿元、81.66亿元，同比增长率分别为5.02%、5.29%、5.51% [3] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为8.83亿元、8.91亿元、9.35亿元，同比增长率分别为12.51%、0.85%、4.92% [3] - 基于2025年10月30日收盘价，公司2025-2027年对应市盈率（PE）分别为25.92倍、25.70倍、24.50倍 [3] - 未来若大股东体外优质供水资产注入上市公司，将有效增厚公司业绩 [3]

公司基本情况 - 公司成立于1998年4月17日，并于1998年4月27日在上海证券交易所上市 [1] - 公司是国内环保水务领域企业，主营业务为污水处理、自来水生产和供应、隧道运营 [1] - 公司控股股东为武汉市水务集团有限公司，实际控制人为武汉市人民政府国有资产监督管理委员会 [4] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入为30.37亿元，在行业51家公司中排名第10位，高于行业平均数16.71亿元和中位数7.56亿元 [2] - 2025年三季度净利润为8279.9万元，在行业51家公司中排名第25位，低于行业平均数2.3亿元，略高于行业中位数7660.26万元 [2] - 行业领先企业首创环保和兴蓉环境同期营收分别为134.53亿元和65.48亿元，净利润分别为19.08亿元和18.12亿元 [2] 财务健康状况 - 2025年三季度资产负债率为73.05%，较去年同期的76.65%有所下降，但显著高于行业平均水平的49.82% [3] - 2025年三季度毛利率为20.53%，低于去年同期的21.53%，且远低于行业平均水平的32.13% [3] 股东结构变化 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为2.98万，较上期减少9.35% [5] - 户均持有流通A股数量为3.34万，较上期增加10.32% [5] - 金元顺安元启灵活配置混合（004685）为新进第十大流通股东，持股304.78万股 [5] 管理层信息 - 董事长王静，1974年出生，拥有硕士学位，为注册企业理财师和高级经济师，2024年薪酬为68.76万元 [4] - 总经理孙大全，1974年出生，为经济师 [4]

纪要涉及的行业与公司 * 行业：水务处理（供水和污水处理）、固废处理（垃圾焚烧发电）[2][4][12] * 公司：兴蓉环境（金融环境公司/新龙公司）[1][4][10] 核心观点与论据 公司近期业绩表现 * 公司第三季度业绩超预期 归母净利润同比增长13% 收入同比增长6.8%至23.56亿元 毛利同比增长1.7亿元至12.24亿元[5] * 业绩增长得益于项目稳定运营 增值税即征即退政策 信用减值损失收窄 污水处理价格提升以及新投运的污泥三期项目贡献增量[2][5] 财务状况与现金流拐点 * 公司前三季度经营性现金流净额稳步提升 资本开支同比下降22% 自由现金流趋于转正[2][6] * 预计明年资本开支将进一步显著下降 2026年自由现金流转正成为关键拐点[2][3][6] * 自由现金流转正将显著支撑公司分红能力 并有望带动估值提升50%以上[3][6][13] 区域优势与定价机制 * 公司资产主要集中在成都地区 该区域经济发展良好 人口净流入带动水量需求增长[2][4][7] * 公司与政府签订的特许经营协议确保10%的投资回报率 运营期内价格周期保持上调趋势 回报稳定性高[2][4][7] * 公司核心按照总资产回报率10个点进行定价 远超行业平均水平 大部分项目为BOO模式[14] 产能扩张与未来增长 * 截至2025年中报 公司已运营452万吨污水处理产能 在建约30万吨 预计2025年底和2026年逐步释放[2][11] * 40万吨自来水产能预计2025年底前投运 2026年贡献主要增量[2][11] * 垃圾焚烧发电方面 万兴三期已投运6,900吨/日处置产能 在建5,100吨/日规模 预计实现翻倍提升[12] 新项目特点与资产优越性 * 公司新投项目多为地埋式污水处理厂 单吨投资超过1.5万元 是普通污水处理厂的三倍以上[2][9] * 高吨投资有望带来处理费提升 增强资产优越性 使其定价机制接近海外水务资产标准[2][9] * 海外水务资产（如美国水业）可获得25倍以上PE和2倍以上PB 公司有望实现稳定盈利并向此靠拢[9][13] 其他重要内容 估值水平与提升空间 * 公司当前估值偏低 PB仅为1.1倍 PE约为9.9倍 相较同行仍有折价[3][4][13] * 随着现金流改善和分红比例提高 公司估值有望达到15倍左右水平[13][14] * 水务板块与垃圾发电板块类似 在资本开支下降 现金流改善时 可通过分红实现估值提升[14] 国内外付费模式差异 * 国内污水处理费主要由政府支付 而海外市场采用污染者付费制 将成本转移至居民端 收费标准提升是推动国内资产定价向海外靠拢的重要因素[10]

股价与资金流向 - 10月28日盘中股价下跌2.01%至28.74元/股，成交额5677.03万元，换手率0.24%，总市值234.33亿元 [1] - 当日主力资金净流入87.42万元，其中特大单净卖出187.73万元，大单净买入275.14万元 [1] - 公司今年以来股价上涨25.94%，近5个交易日、20日、60日分别上涨0.49%、7.04%和3.79% [2] 公司业务与财务表现 - 公司主营业务收入构成为：固废业务37.71%，能源供应业务32.36%，环卫业务9.14%，供水业务8.48%，排水业务5.11% [2] - 2025年1-6月实现营业收入57.63亿元，同比减少1.05%，归母净利润9.67亿元，同比增长8.99% [2] - A股上市后累计派现32.03亿元，近三年累计派现14.27亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日股东户数为2.11万户，较上期减少11.23%，人均流通股38719股，较上期增加12.65% [2] - 工银红利优享混合A（005833）新进为第九大流通股东，持股700.34万股，香港中央结算有限公司退出十大流通股东之列 [3] 行业与概念分类 - 公司所属申万行业为环保-环境治理-固废治理，概念板块包括天然气、垃圾发电、固废处理、社保重仓、PPP概念等 [2]