股价表现与资金流向 - 4月14日收盘价4.060港元 较前一交易日下跌0.25% 盘中最高价4.140港元创近一年新高 [1] - 当日主力资金流入591.456万港元 流出1031.784万港元 净流出440.33万港元 [1] 公司业务与运营规模 - 中国西部地区唯一基建类A+H股上市企业 蜀道集团唯一高速公路产业上市平台 [2] - 主要业务涵盖高速公路投资建设运营、绿色能源投资及沿线资源开发 下辖18家子分公司 [2] - 通车总里程突破900公里 包括成渝/成雅/成仁等放射性动脉及成都二绕西段等省内大通道 [2] - 拥有双流机场、城北等出城要道部分权益 所辖路段运维保障能力居全国上游水平 [2] 项目质量与行业地位 - 成仁/遂广/遂西高速获国家优质工程奖/李春奖/天府杯金奖等荣誉 [2] - 成仁高速连续5年获全省服务质量评价第一名 服务区获全国百佳示范/全省五星称号 [2] - 在全国21家同类上市企业中资产质量与利润总额表现优良 四川省170余家上市企业中净利润名列前茅 [2] 战略布局与新兴业务 - 推进成乐扩容项目建设 原路扩建段与乐山复线段已通车 新津/武侯/双流新建段全速施工 [2] - 通过设立合资/直接收购等方式拓展油品销售、服务区经营、多式联运等路衍经济产业 [2] - 加速培育绿色能源集群 延伸充换电/氢能/光伏/储能业务 建成全国首条高速重卡充换电走廊 [2] - 高速路网充电设施运营规模居全省第一 投运全省首座高速超充站及光储充一体化示范站 [2] 财务表现与市场认可 - 截至2024年上半年总资产601.61亿元 净资产166.24亿元 较成立初期分别增长23倍/11倍 [2] - 长期维持主体及债项AAA信用评级 连续5年获香港媒体最佳企业管治奖 [2] - 入选《财富》中国500强 四川企业百强等榜单 获全国文明单位等50余项国家级省级表彰 [2]

交易资产交付与过户情况 - 蜀道集团通过新设合并方式成立，持有四川成渝1,096,769,662股股份，持股比例为35.86% [1] - 本次收购因属国有资产无偿划转，豁免要约收购，并获香港证监会书面同意 [2] - 四川成渝于2021年3月至2025年3月期间完成多份公告披露，包括重组进展、权益变动及过户登记确认等 [2][3][4] - 截至持续督导期末，战略重组过户登记手续已完成，信息披露义务履行完毕 [4][5] 交易各方承诺履行 - 蜀道集团出具三项承诺函，涉及减少关联交易、保持独立性及避免同业竞争 [6] - 财务顾问核查确认收购人无违反承诺情形 [7] 后续计划落实情况 - **主营业务调整**：2024年8月拟收购湖北荆宜高速85%股权，2025年2月终止该重组计划 [8][10] - **董事会变更**：2023-2024年多名董事及高管变动，包括独立董事晏启祥、张清华辞职，李文虎、吴新华离任，并补选周华、罗祖义、姜涛等新任成员 [12][13][14][15][16][17][18] - **分红政策**：2024年制定三年股东回报规划，明确利润分配原则，无重大调整计划 [21] - 其他领域（资产处置、公司章程、员工聘用、组织结构）均无重大调整计划 [9][11][19][20][22] 公司治理与规范运作 - 四川成渝公司治理结构完善，股东大会、董事会、监事会独立运作，未发现重大违规情形 [24] - 蜀道集团未要求上市公司违规担保或借款，无损害利益行为 [24] 其他义务履行 - 本次收购无其他约定义务，收购人无未履行情况 [25][26]

股权结构 - 蜀道集团持有四川成渝10.96769662亿股股份，持股比例为35.86%[4] 重大事件时间 - 2021年3月22日刊发控股股东战略重组提示性公告[5] - 2021年6月4日开始持续督导期至收购完成后12个月止[2] - 2025年3月28日刊发股份过户登记完成公告[6] - 2024年8月14日拟购买湖北荆宜高速公路有限公司85%股权[12] - 2025年2月13日终止购买资产关联交易事项[12] 人事变动 - 2023年6月12日晏启祥辞任独立董事职务[15] - 2024年1月4日张清华辞任独立董事等职务[16] - 2024年2月1日周华当选新任独立非执行董事[15] - 2024年3月8日李文虎辞任副董事长、总经理等职务[16] - 2024年3月15日游志明当选副董事长并任总经理，代行董事长职务[16][17] - 2024年4月9日罗祖义当选董事长及相关委员会职务[17] - 2024年7月23日凌希云辞任监事职务[17] - 2024年9月3日姜涛当选独立董事并担任相关委员会职务[18] - 2024年10月23日吴新华辞任非执行董事、副董事长职务[20] - 2024年11月20日杨少军和毛渝茸当选董事[20] - 2025年1月9日姚建成当选执行董事[21] 未来展望 - 截至持续督导期末，蜀道集团暂无对公司重大调整计划[21][22][24][25][26]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內 容 概 不 負 責，對 其 準 確 性 或 完 整 性 亦 不 發 表 任 何 聲 明，並 明 確 表 示，概 不對因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚賴該等內容而引致的 任 何 損 失 承 擔 任 何 責 任。 茲 載 列 四 川 成 渝 高 速 公 路 股 份 有 限 公 司（「本公司」）在 上 海 證 券 交 易 所 網 站 發 佈 的《中 國 國 際 金 融 股 份 有 限 公 司 關 於 蜀 道 投 資 集 團 有 限 責 任 公 司 豁免要約收購四川成渝高速公路股份有限公司的持續督導意見》，僅供參閱。 承董事會命 四川成渝高速公路股份有限公司 姚建成 執行董事兼聯席公司秘書 中華人民共和國 • 四川省 • 成都市 二零二五年四月十一日 於 本 公 告 之 日，董 事 會 成 員 包 括：執 行 董 事 羅 祖 義 先 生（董 事 長）、游 志 明 先 生（副 董 事 長）、馬 永 菡 女 士、姚 建 成 先 生 及 毛 渝 茸 女 士，非 執 行 董 事 楊 少 軍 先 生（副 董 事 長）、李 成 勇 先 生 及 陳 朝 雄 先 生 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內 容 概 不 負 責，對 其 準 確 性 或 完 整 性 亦 不 發 表 任 何 聲 明，並 明 確 表 示，概 不對因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚賴該等內容而引致的 任 何 損 失 承 擔 任 何 責 任。 海外監管公告 本公告乃根據香港聯合交易所有限公司證券上市規則第13.10B條而作出。 於 本 公 告 之 日，董 事 會 成 員 包 括：執 行 董 事 羅 祖 義 先 生（董 事 長）、游 志 明 先 生（副 董 事 長）、馬 永 菡 女 士、姚 建 成 先 生 及 毛 渝 茸 女 士，非 執 行 董 事 楊 少 軍 先 生（副 董 事 長）、李 成 勇 先 生 及 陳 朝 雄 先 生，獨 立 非 執 行 董 事 余 海 宗 先 生、步 丹 璐 女 士、周 華 先 生 及 姜 濤 先 生。 * 僅供識別 | 证券代码：601107 | 证券简称：四川成渝 | 公告编号：2025-018 | | --- | --- | --- | | 债券代码：241012.SH | 债券简称：24成渝01 | | | 债券代码：102485587 | ...

公司调研情况 - 汉和资本近期对四川成渝进行了特定对象调研和分析师会议 [1] - 四川成渝2024年通过多项措施实现成本优化和利润增长 [1] 业务表现 - 成乐高速扩容建设完成 车流量和通行费收入显著增长 [1] - 遂广遂西通过成本管控和财务优化实现减亏 [1] - 蓉城二绕受宏观因素影响未达预期但仍保持盈利 [1] - 蜀道新能源受益于新能源汽车市场增长和内部管理提升 实现扭亏为盈 [1] - 中路能源和成雅油料公司因油品销售增长和精细化管理 利润改善 [1] 未来规划 - 公司将聚焦主业 强化养护管理和片区化管理 [1] - 拓展综合能源开发和服务型业务 [1] - 继续维持高分红比例 [1] - 稳步推进资产注入 [1] 机构背景 - 汉和资本成立于2013年1月 2014年6月取得私募投资基金管理人牌照 [2] - 秉承超长期价值投资理念 注重与企业长期共赢 [2] - 管理产品不收取固定管理费用 实现管理人与投资者利益一致 [2]

纪要涉及的公司 四川成渝，成立于1997年，是一家A+H股上市公司，第一大股东是蜀道集团，持有39.86%的股份，第二大股东是招商公路，持有24.88%的股份，公众持股比例为35.26% [3] 纪要提到的核心观点和论据 - **财务表现**：2024年营收103.62亿元，同比下降11.07%，剔除建造服务收入影响后，实际营收同比下降0.1%；通行费收入47.77亿元，同比增长0.74%；新能源板块收入1.15亿元，同比增长71.64%；归母净利润14.59亿元，同比增长22%；扣非后归母净利润13.90亿元，同比增长27%；总成本43.60亿元，同比下降8%，财务费用显著下降，资产负债率降至68%左右 [3][4] - **发展方向**：聚焦高速公路主业，通过改扩建延长存量资产期限，积极外延收购；精细化管理综合能源开发、油品销售、新能源服务区等业务，提高运营效率；利用蜀道集团定位优势，适时进行优质资产收购 [3][5] - **车流量和通行费预期**：预计2025年通行费和车流量与2024年基本持平；成乐高速扩容项目主体已基本完工，预计2027年前后完工，将提升收费标准和延长收费期限；成渝地区施工主要集中在成乐高速，对车流量无显著影响，遂广高速和成安渝高速受分流因素影响，货车端受市场和经济环境影响压力较大 [3][8][10] - **财务费用**：2024年财务费用显著下降，预计2025年继续延续下降趋势；存量负债贷款平均利率在3.4%-3.5%之间，新贷款利率在2.0%-2.5%之间，预计2025年可置换到期负债约20亿元，将通过银团借款等方式降低成本 [3][7][12] - **新能源业务**：2024年营收增长71%，贡献利润3600多万元；未来计划拓展充电桩加密、超充桩建设等业务，提高充电效率，增加营收和利润 [3][11][26] - **分红规划**：已制定三年分红规划，分红比例不低于60%；蜀道集团整体趋势是提高分红水平，公司每年的分红比例可能在60%以上，并根据实际情况有所调整 [3][21] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **成乐高速扩容项目**：并入成雅高速后不影响整体通行，2024年车流量增长约16%，通行费增长12%；完工后将申请新的收费期限和标准，目前最低收费标准为0.35元，新建路段收费标准可达0.6 - 1元；公司计划争取40年的申请，但最终可能获得30年的延期 [8][9] - **其他业务规划**：能源板块包括服务区加油站和新能源业务，油品销售2024年营收增长个位数百分比、利润增长约三四十个百分点，新能源业务自2022年启动以来增速明显；服务板块依托高速公路资源进行服务区打造与升级，引入品牌提升客单量 [11] - **资本开支**：2025年度成乐高速改扩建项目继续推进，预计到2027年完工，未来还需投入约70 - 78亿元；成雅高速改扩建项目预计在2025年或2026年启动，投入金额可能超过250亿元，其中自有资本金约50亿元 [20] - **毛利率上涨原因**：2025年各项业务毛利率上涨，主要贡献来自通行费板块，通过技术创新控制养护成本，减少额外施工成本，精细化管控实现人员和资源优化配置 [23] - **证券投资**：公司证券投资历史可追溯到早期，已从财务投资转向产业投资，未来关注高速公路收并购、能源和新能源上下游相关投资以及能产生稳定收益的行业类产品 [28]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內 容 概 不 負 責，對 其 準 確 性 或 完 整 性 亦 不 發 表 任 何 聲 明，並 明 確 表 示，概 不對因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚賴該等內容而引致的 任 何 損 失 承 擔 任 何 責 任。 海外監管公告 本公告乃根據香港聯合交易所有限公司證券上市規則第13.10B條而作出。 茲 載 列 四 川 成 渝 高 速 公 路 股 份 有 限 公 司（「本公司」）在 上 海 證 券 交 易 所 網 站 發 佈 的《四 川 成 渝 高 速 公 路 股 份 有 限 公 司 投 資 者 關 係 活 動 記 錄 表》，僅 供 參 閱。 承董事會命 四川成渝高速公路股份有限公司 姚建成 執行董事兼聯席公司秘書 中華人民共和國 • 四川省 • 成都市 二零二五年四月二日 於 本 公 告 之 日，董 事 會 成 員 包 括：執 行 董 事 羅 祖 義 先 生（董 事 長）、游 志 明 先 生（副 董 事 長）、馬 永 菡 女 士、姚 建 成 先 生 及 毛 渝 茸 女 士，非 執 行 董 事 楊 少 軍 先 生（副 董 事 長）、李 成 勇 先 ...

文章核心观点 四川成渝2024年年报显示虽营收下降但盈利能力增强，第四季度盈利突出，不过现金流和债务状况需关注，公路桥梁管理及养护业是主要利润来源，未来有发展规划但面临多种风险 [1][2][3][4][5][6] 经营概况 - 2024年营业总收入103.62亿元，同比下降11.07% [2] - 归母净利润14.59亿元，同比上升22.91% [2] - 扣非净利润13.9亿元，同比上升27.22% [2] - 毛利率31.86%，同比增加26.69% [2] - 净利率14.93%，同比增加37.84% [2] 单季度表现 - 第四季度营业总收入30.03亿元，同比下降17.94% [3] - 第四季度归母净利润3.36亿元，同比上升395.67% [3] - 第四季度扣非净利润3.0亿元，同比上升384.14% [3] 主要财务指标 - 毛利率31.86%，同比增加26.69% [4] - 净利率14.93%，同比增加37.84% [4] - 三费占营收比14.21%，同比增加12.77% [4] - 每股净资产5.36元，同比增加4.66% [4] - 每股经营性现金流1.21元，同比增加14.42% [4] - 每股收益0.48元，同比增加22.93% [4] 现金流与债务状况 - 货币资金29.48亿元，同比增加48.65%，因新增银行借款等资金流入 [4] - 货币资金与流动负债比例79.23%，现金流状况需关注 [4] - 有息负债383.36亿元，同比增加1.54% [4] - 有息资产负债率62.69% [4] - 有息负债总额与近3年经营性现金流均值比例12.08%，债务压力较高 [4] 主营业务构成 - 公路桥梁管理及养护业收入47.77亿元，占比46.10%，毛利率59.59% [5] - 建造服务收入27.03亿元，占比26.09% [5] - 商品销售收入24.77亿元，占比23.91%，毛利率12.39% [5] - BT/PPP项目收入1.87亿元，占比1.80%，毛利率50.80% [5] - 租赁业收入6387.21万元，占比0.62%，毛利率70.15% [5] 发展前景与风险 - 未来利用上市平台和行业经验优势，探索改革路径，促进国有资产保值增值 [6] - 面临政策、市场、财务和管理风险 [6]

市场整体表现 - 上证综指报3338.68点 处于年线上方但日内下跌0.38% [1] - A股总成交额达5685.40亿元 反映市场活跃度 [1] 突破年线个股统计 - 17只A股价格突破年线 显示部分个股技术面走强 [1] - 四川成渝以4.88%乖离率居首 *ST九有和中集车辆分别以4.67%和1.71%跟随 [1] - 冀东水泥 菜百股份 国安达等个股乖离率不足0.1% 属刚触及年线 [1] 个股技术指标详情 - 四川成渝当日涨幅6.6% 换手率1.97% 最新价5.33元较年线5.08元偏离4.88% [1] - 龙源电力虽录得7.64%显著涨幅 但乖离率仅0.66% 因年线位置较高 [1] - 海尔智家上涨1.62% 股价27.60元略高于年线27.53元 乖离率0.26% [1]