每经AI快讯，12月19日，四川成渝（601107）(601107.SH)公告称，全资子公司蜀南公司拟以现金收购 蜀道创投所持有的荆宜公司85%股权，交易对价为24.09亿元。交易完成后，荆宜公司将成为蜀南公司 的控股子公司，并纳入公司合并报表范围。本次交易构成关联交易，需提交公司股东会审议。 ...

人民财讯12月19日电，四川成渝（601107）12月19日公告，公司全资子公司四川蜀南投资管理有限公司 拟以现金收购蜀道（四川）创新投资发展有限公司所持有的湖北荆宜高速公路有限公司（简称"荆宜公 司"）85%股权。标的企业85%股权转让价款为24.09亿元。通过本次交易收购荆宜公司85%股权，有利 于增加公司控股的高速公路项目，进一步提高公司资产规模、发挥规模效应。与此同时，荆宜公司的注 入能够提高公司路网规模。 ...

市场整体表现 - 2023年12月19日，铁路公路板块整体上涨0.42%，表现优于上证指数（上涨0.36%）和深证成指（上涨0.66%）[1] - 板块内个股表现分化，海汽集团以10.00%的涨幅领涨，而宁沪高速下跌1.46%领跌[1][2] - 从资金流向看，板块整体呈现主力资金净流出1778.8万元，但游资和散户资金分别净流入997.1万元和781.7万元[2] 领涨个股分析 - 海汽集团收盘价23.86元，涨停10.00%，成交额5.43亿元，成交量23.49万手，主力资金净流入5554.08万元，占成交额10.23%[1][3] - 海南高速上涨6.37%，收盘价6.68元，成交量83.42万手，成交额5.45亿元[1] - 三丰司上涨5.08%，收盘价56.22元，成交额11.51亿元，主力资金净流入5209.40万元，占成交额4.53%[1][3] - 锦江在线上涨4.94%，收盘价15.94元，成交额4.65亿元，主力资金净流入4608.73万元，占成交额9.92%[1][3] 资金流向明细 - 大众交通主力资金净流入5835.66万元，净占比19.07%，为板块内主力净流入金额最高的个股，但股价仅上涨2.57%[1][3] - 铁龙物流主力资金净流入653.34万元，净占比6.85%，是少数实现主力、游资、散户三方资金流向不一致的个股之一[3] - 福建高速主力资金净流入588.12万元，同时游资也净流入705.66万元，但散户资金净流出1293.78万元[3] 下跌及平盘个股 - 宁沪高速下跌1.46%，收盘价12.16元，成交额1.84亿元[2] - 招商公路下跌1.09%，收盘价9.98元，成交额1.59亿元[2] - 粤高速A下跌1.08%，收盘价11.86元，成交额9965.87万元[2] - 深高速股价持平，收盘价8.88元，成交额5834.11万元[2]

纪要涉及的行业或公司 * 行业：高速公路运营、交通基础设施建设、新能源（充换电、氢能）[3][5] * 公司：四川成渝高速公路股份有限公司（简称“四川成渝”或“公司”）[1][3] 核心观点与论据 财务表现 * 2025年第三季度营收160.86亿元，同比下降17.29%，主要因建造服务收入减少（去年天琼高速已完工），但对利润影响不大[2][6] * 2025年第三季度归母净利润13亿元，同比增长15.78%，主要得益于财务费用压降[2][6] * 公司负债率从去年的72%下降至66.28%[2][6] * 维持高比例分红政策，2025年分红比例不低于60%[2][6] 运营情况 * 各条道路整体车流量保持正向增长[2][7] * 收入端承压，主要因货车通行费下降，但整体收入保持持平[2][7] * 养护成本通过精细化管控，与去年相比变化不大[2][7] * 货车流量占整体车流量的四成，其恢复情况对车流量影响明显[9] * 公司通过节约人员成本、减少养护费用、将7条高速合并为3家公司运营等方式降本增效[9] * 二绕高速恢复弹性最大，目前整体车流量已呈现正增长[2][9] 具体路产与项目 * **城北段**：2025年9月到期停止收费，对全年利润影响约为一两千万元[2][7] * **成仁高速**：受并行路段及高铁开通分流影响，但分流影响已有收窄迹象[7][8] * **二绕西**：2025年运行可能低于收购承诺业绩，如触发承诺，控股股东及交易对手方将进行差额补偿[2][10] * **陈雅高速改扩建**：总投入约284亿元，长159公里，单公里成本约1.78亿元，施工进展顺利[2][9]；改扩建将延长收费周期并提高收费标准，具体幅度待竣工决算及政府认定[2][9] * **天琼高速**：预计2026年开通，2025年基本不会开通[2][10]；收费标准依据施工投入及公司一定比例收益，由政府最终认定，四川地区近年收费在0.6元至1.2元/公里之间[10][11] * **乐城高速扩建**：采用新施工工艺（如全钢结构）节约了约40%成本，实际投入少于预期[14]；预计2026年收入和利润将保持稳定增长[4][14] * **遂广遂西高速**：通车后即面临亏损，目前每年以5000万至7000万元左右速度减亏，2024年亏损约2亿多元，预计2025年继续减亏几千万[16][17] * **成渝高速**：单公里收费0.35元为全省最低，尽管车流量大，但收入贡献有限，且维护费用较高[18] * **收费标准差异**：早期高速（如成渝、成雅、成乐）收费在0.35元至0.45元/公里之间；新建或改扩建高速因成本上升，收费多在0.6元至0.8元/公里之间[19]；成雅、成乐等改扩建后，目前0.35元/公里的收费标准将会上调[20] 公司战略与未来发展 * **主业核心**：继续以经营管理好高速公路为核心主业[4][23] * **业务拓展**：积极拓展新能源（充换电、氢能）、油品销售、服务区更新改造、多式联运枢纽站建设等衍生业务[3][5][23]；能源产业已建成全国首条高速公路重卡换电站走廊，是蜀道集团旗下唯一开展充换电和氢能业务的平台[5]；燃油销售业务营收排名公司第二，仅次于收费公路收入[5] * **资产选择**：选择路产时，首先从财务数据表现筛选，再根据公司资金情况和体量匹配度进一步筛选[4][12]，考虑标的包括兄弟公司（如川高公司、蜀道公司）的资产[13] * **资产注入**：大股东（蜀道集团）拥有符合注入要求的优质路产（包括四川路桥下属两条路产），有意向继续进行资产注入以支持公司长期发展[10] * **外部案例**：关注山西、宁夏等省份高速公路提价案例，希望政府能参考，但公司尚未收到全面提价政策通知[15] 其他重要内容 公司背景与股权结构 * 公司成立于1997年，同年于H股上市，2009年回归A股[3] * 目前A股股本21.62亿股，H股股本8.95亿股[3] * 第一大股东为蜀道集团（四川省属交通建设龙头企业，总资产超1.5万亿元，投建高速公路里程超1.14万公里），持股24.88%[3]；第二大股东为招商公路[3]；四川成渝是蜀道集团旗下唯一高速公路板块上市公司[3] * 公司运营高速公路总里程接近900公里，包括成渝、成雅、成乐、成仁、天琼高速等[3] * 在建项目：成乐扩容项目（136.1公里，建设尾声）、陈雅扩容项目（159.115公里，预计未来4至5年完成）[3] 历史项目与潜在机会 * **湖北京宜高速**：2024年终止收购主要因小股东诉讼导致时间节点延误[21]；该项目是G42沪蓉高速一部分，战略位置重要，在集团资产中处于中上水平，将被优先考虑整合[21][22]；公司仍在跟踪，其2024年实际利润优于上一轮预测[21] * **减免政策**：公司通常不自主制定减免政策，而是依托省级或交通厅相关政策执行（如ETC打折、货车和绿通车辆免费等），这些政策影响已被考虑在内[10]

报告行业投资评级 - 强于大市 [2] 报告核心观点 - 原油运价高位下跌，远洋航线运价互有涨跌 [3] - 东航开通全球最长单程航线，吨级eVTOL首次纳入城市灭火演练 [3] - 11月全国快递业务量首次突破1800亿件，首列京津冀全程时刻表中欧班列从石家庄出发 [3] 本周行业热点事件点评 - **原油运价高位下跌**：12月4日，中国进口原油综合指数（CTFI）报2321.90点，较11月27日下跌7.9% [3][14]。中东湾拉斯坦努拉至宁波27万吨级船运价（CT1）报WS123.63，较11月27日下跌9.76% [14] - **远洋航线运价互有涨跌**： - 欧线：12月5日，上海港出口至欧洲基本港市场运价为1400美元/TEU，较上期下跌0.3% [3][15] - 美线：12月5日，上海港出口至美西和美东基本港市场运价分别为1550美元/FEU和2315美元/FEU，分别较上期下跌5.0%、4.7% [3][15] - **东航开通全球最长单程航线**：中国东方航空开通上海浦东—奥克兰—布宜诺斯艾利斯航线，将中国至南美传统近30小时的航程缩短至25小时30分，实现航程时长压缩超4小时 [3][16][17] - **吨级eVTOL首次纳入城市灭火演练**：12月5日，峰飞航空旗下凯瑞鸥消防版eVTOL参与“沪应-2025”航空应急救援实战联演，这是全国范围内吨级eVTOL首次被纳入城市应急演练体系 [3][16][18] - **快递业务量创新高**：截至2025年11月30日，我国快递年业务量首次突破1800亿件，创下新纪录，月均超160亿件，单日最高7.77亿件 [3][23][24] - **京津冀首列全程时刻表中欧班列发车**：12月5日，京津冀地区首列全程时刻表中欧班列——X8422次自石家庄国际陆港驶出，运输时间稳定在14天3小时，整体运行时效较普通班列提升30%以上 [3][23][26] 行业高频动态数据跟踪 - **航空物流**： - 价格：截至2025年12月2日，波罗的海空运价格指数报价2368.00点，同比-3.3%，环比+0.8%；上海出境空运价格指数报价5721.00点，同比+2.4%，环比+2.7% [28] - 运量：2025年11月，国内执飞货运航班7962架次，同比-2.03%；国际/港澳台地区执飞货运航班15115架次，同比+14.88% [30] - **航运港口**： - 集运：2025年12月5日，上海出口集装箱运价指数（SCFI）报收1,397.63点，周环比-0.39%，同比-38.06%；中国出口集装箱运价指数（CCFI）报收1,114.89点，周环比-0.62%，同比-23.91% [37] - 内贸集运：2025年11月28日，中国内贸集装箱运价指数（PDCI）为1,336点，周环比+3.81%，同比-8.93% [37] - 干散货：2025年12月5日，波罗的海干散货指数（BDI）报收2727点，周环比+6.52%，同比+135.09% [40] - 港口吞吐量：2025年1-10月，全国港口完成货物吞吐量151.35亿吨，同比增长4.3%；完成集装箱吞吐量29421万标箱，同比增长6.4% [42] - **快递物流**： - 业务量及收入：2025年10月，快递业务量176.00亿件，同比增加7.90%；快递业务收入完成1316.70亿元，同比增加4.70% [47] - 主要公司数据（2025年10月）： - 顺丰控股：业务量15.24亿票，同比+26.26%；业务收入200.90亿元，同比+13.68%；单票价格13.18元，同比-9.97% [52][68] - 圆通速递：业务量27.90亿票，同比+12.82%；业务收入44.95亿元，同比-0.88%；单票价格2.23元，同比-3.46% [52][68] - 申通快递：业务量22.73亿票，同比+3.98%；业务收入49.50亿元，同比+11.84%；单票价格2.18元，同比+7.39% [52][68] - 韵达股份：业务量21.35亿票，同比-5.11%；业务收入62.16亿元，同比+8.98%；单票价格2.11元，同比+4.46% [52][68] - 市场格局：2025年10月，快递业品牌集中度指数CR8为87.00，同比增长2.11% [76]。顺丰、圆通、韵达、申通10月市占率分别为8.66%、15.85%、12.13%、12.91% [76] - **航空出行**： - 航班量：2025年11月第五周，国际日均执飞航班1816.14次，环比-1.24%，同比+10.64% [4][82] - 飞机利用率：2025年11月29日﹣12月5日，中国国内飞机利用率平均为7.56小时/天，较上周日均下降0.11小时/天 [82] - 航司经营数据：2025年10月，南航、国航、东航可用座公里（ASK）已恢复至2019年同期的176.33%、233.14%、192.68% [93] - **公路铁路**： - 公路物流：11月24日—11月30日，全国高速公路货车通行5644.2万辆，环比下降0.24% [4][101] - 铁路货运：11月24日-11月30日，国家铁路运输货物8211.7万吨，环比增长0.74% [106] - **交通新业态**： - 网约车：2024年10月，滴滴出行市占率为79.54%，环比下降0.64个百分点 [112] - 制造业供应链：2025年10月，理想汽车交付新车约33181辆，同比下降31.92% [116]。2025年第三季度，联想PC电脑出货量达1940万台，同比上升17.30%，市场份额环比上升0.4个百分点 [4][116] 交通运输行业上市公司表现情况 - **市场规模**：截至12月5日，A股交运上市公司为127家；行业总市值为33,541.78亿元，占总市值比例为2.84% [121] - **市值排名**：市值前10的交通运输上市公司包括京沪高铁（2563.71亿元）、中远海控（2252.34亿元）、顺丰控股（1911.75亿元）等 [121] - **市场表现**： - 本周（12月1日-12月5日）：交通运输行业指数上涨1.22%，子板块中公交（+3.04%）、航空机场（+1.99%）、铁路公路（+1.77%）涨幅居前 [122] - 年初至今：交通运输指数累计上涨0.02%，跑输上证综指（+16.44%）和沪深300（+16.51%） [122] - **估值水平**： - 截至2025年12月5日，交通运输行业市盈率（TTM）为15.12倍，略高于上证A股的14.13倍 [126] - 在市场28个一级行业中，交通运输行业的市盈率处于偏下水平 [129] - 子行业估值：公交板块市盈率最高，为72.88倍；航运港口板块市盈率最低，为10.98倍 [136] 投资建议 报告建议关注以下七个方面的投资机会 [5][138]： 1. **设备与制造业工业品出口链条**：推荐中远海特、招商轮船、华贸物流，建议关注东航物流、中国外运 2. **雅鲁藏布江下游水电站建设带动的交通运输需求增加**：建议关注四川成渝、重庆港、富临运业 3. **低空经济赛道趋势性投资机遇**：建议关注中信海直 4. **公路铁路板块投资机会**：建议关注赣粤高速、京沪高铁、招商公路、皖通高速、中原高速、宁沪高速、山东高速 5. **邮轮及水上轮渡主题性投资机会**：建议关注渤海轮渡、海峡股份 6. **电商快递投资机会**：推荐顺丰控股、极兔速递、韵达股份，建议关注中通快递、申通快递 7. **航空行业投资机会**：建议关注中国国航、南方航空、春秋航空、东方航空、吉祥航空、华夏航空、海航控股

公司股东大会召开安排 - 公司将于2025年12月24日15点00分召开2025年第三次临时股东大会 [2] - 会议采用现场投票与网络投票相结合的表决方式 现场会议地点为四川省成都市武侯祠大街252号公司四楼420会议室 [2] - 网络投票通过上海证券交易所股东大会网络投票系统进行 投票时间为2025年12月24日9:15至15:00 [3] 会议审议事项 - 本次股东大会将审议多项议案 所有议案均需对中小投资者（除公司董事、高级管理人员及持股5%以上股东外的其他股东）的表决情况单独计票 [7] - 议案1和议案2涉及关联交易 关联股东蜀道投资集团有限责任公司需回避表决 [7] - 相关议案已分别经公司第八届董事会第三十九次及第四十次会议审议通过 具体内容详见公司于2025年10月31日及2025年11月11日发布的公告 [7] 股东投票与参会方式 - 股东可通过交易系统投票平台或互联网投票平台进行网络投票 首次使用互联网投票需完成股东身份认证 [7] - 同一表决权通过不同方式重复表决的 以第一次投票结果为准 [9] - 股权登记日为2025年12月23日 登记在册的股东有权出席 股东可通过现场、传真或邮递方式于2025年12月23日或之前完成会议登记 [12][14][16] 其他会议信息 - 会议预计不超过半天 与会股东交通及食宿费用自理 [19] - 会议联系人为钟女士 联系电话为028-85527155 传真为028-85530753 [20] - 会议提供了授权委托书及采用累积投票制选举董事和独立董事的投票方式说明作为附件 [22][24]

会议信息 - 2025年第三次临时股东会现场12月24日15:00召开，网络投票9:15 - 15:00[2][11] - 会议地点在四川省成都市武侯祠大街252号公司四楼420会议室[2][11] - 审议五项议案，采取现场与网络投票结合[4][8][14] 业务动态 - 2025年10月公司与多方成立成雅公司，持股85%[25] - 预计2026年关联交易总金额不超28.25亿元[29] 人事与审计 - 变更2025年度境内审计师为信永中和，任期至2026年4月30日[33] - 步丹璐女士申请辞去独立董事，建议选举罗宏先生[39] - 建议罗宏先生固定酬金每年8万元含税[36]

股东会信息 - 2025年第三次临时股东会2025年12月24日召开[3] - 现场会议12月24日15点在成都武侯祠大街252号公司四楼420会议室召开[3] - 网络投票起止时间为12月24日[3][4] 议案信息 - 本次股东会审议5项非累积和1项累积投票议案[5] - 非累积投票议案含多项内容[17] - 累积投票议案为选举独立董事等[17] 投票规则 - 股东每持有一股拥有与应选董事人数相等投票总数[19] 其他信息 - A股股权登记日为2025年12月18日[11] - 会议登记时间为12月23日9:00 - 11:00、14:30 - 16:30[11]

业绩总结 - 2024财年收入10247百万元，较2023财年减少约11.5%，毛利增长9.2%，公司拥有人应占年内溢利1449百万元，增长约21.7%[143][144] - 2024财年高速公路分部收入占比约46.6%，工程建设分部约27.4%，交通服务分部约22.1%[144] - 2025年上半年收入4080百万元，较2024年上半年减少约23.3%，公司拥有人应占期内溢利838百万元，增加约20.1%[143][145] - 2025年上半年高速公路分部收入占比约55.7%，建造服务约17.0%，交通服务约25.4%，交通物流约0.7%，新能源科技约1.2%[145] - 截至2025年6月30日，非流动资产57606百万元，流动资产3716百万元，流动负债4009百万元，非流动负债36640百万元，净资产20673百万元[147] 市场扩张和并购 - 2025年11月10日，成雅高速公司就成雅高速扩容项目施工分别与交建集团、路桥集团和高路信息签订关连工程合同，最高限价分别为131.3075919亿元、39.07489567亿元、8.55828581亿元[16][18][24][26] - 2025年10月17日，公司与中国华西订立华西工程合同，最高限价20.75319898亿元[24][26] - 公司与蜀道投资于2025年10月30日签订施工工程及相关服务框架协议，期限为2026年1月1日至2026年12月31日，年度上限为人民币2825000千元[64][77] 未来展望 - 预计2026年将确认已订约施工相关工程或服务的预计交易金额约人民币2495.2百万元，其中成乐高速扩容项目金额达人民币2171.8百万元，其他施工工程金额达人民币323.4百万元[81] - 2026年进行的高速公路养护工程及相关服务金额为人民币231.4百万元，机电工程及相关服务金额为人民币95.1百万元[81] - 成雅高速扩容项目竣工运营后能为公司带来通行费收入及其他贡献[180] 其他新策略 - 公司计划于2025年变更境内审计师，拟将境内会计师事务所由立信变更为信永中和，信永中和2025年年度审计费用为人民币94万元[20][22][98][101] - 公司建议委任罗宏先生为第八届董事会独立非执行董事，建议酬金方案为固定酬金每年8万元人民币（含税）[22][110] 数据相关 - A股、H股每股面值均为人民币1.00元[10][12] - 成雅高速全长144.2公里，由公司运营管理三分公司100%持有，2024年日均车流量38,476辆，通行费收入1050.781百万元，现有收费权益将于2029年12月31日到期[45][142][152] - 成雅高速扩容项目路线全长159.115公里，其中原路扩容长134.748公里，芦山支线长24.367公里[45][152] - 截至2025年6月30日，公司辖下高速公路通车总里程约900公里，收费总里程约858公里，2025年9月减至约848公里[141][192] - 工程合同价为预算批复价下浮10%，不超各合同约定最高限价，施工造价较概算下浮9.5%[27][31][161][174][179] - 工程合同期中支付证书最低金额为人民币500万元[38] - 各工程合同开工预付款总额为合同价的10%，分两笔支付，在进度付款证书累计金额达合同价30%后分期扣回[39] - AA级单位不缴履约及质量保证金，A级缴3%，B级、C级缴10%，交建集团、路桥集团、高路信息信用评级为AA级，中国华西为B级[40][42] - 成雅高速扩项目工程预算下浮10%作为工程合同价[29] - 蜀道投资持有公司约39.861%已发行股份，为公司控股股东[50][93][97][186] - 2024年1月1日至12月31日施工服务费总额为1311538千元，截至2025年6月30日止六个月施工服务费为467056千元[84] - 2025年前施工工程框架协议年度上限为25.03亿元，上半年年度上限使用率为18.66%，预计2026年较2025年新增约3.3亿元，建议2026年年度上限设定为28.25亿元[84][85]

临时股东会安排 - 2025年12月24日下午3:00在四川成都举行[3] - 审议工程合同等多项决议案[5][6] - 以投票表决方式对决议案表决[8] 人员选举 - 选举罗宏为第八届董事会独立非执行董事[6] H股登记 - 2025年12月19 - 24日暂停办理H股过户登记[8] - 未登记需在12月18日下午4:30前办理[8] 董事会构成 - 截至通告日，董事会有5名执行董事等[7]