专项评价结果公布 - 中国证券业协会向券商一对一通报2025年度金融"五篇大文章"专项评价结果及加分分值 并公示核心定量指标排名 [2] - 评价结果将直接纳入券商2025年分类评价体系 [2] - 专项评价通过14项代表性指标综合考核券商服务质效 其中定量指标占90分 定性指标占10分 附加项5分 [7] 评价方法与范围 - 评价期为上一年度1月1日至12月31日 [3] - 中证协前期完成107家参评券商评价数据的填报与复核 [3] - 折算加分时去除基础分得分 满分100分折算为1分 [7] 头部券商表现 - 中信证券在七项定量评价中位居榜首 [2][3] - 行业头部机构在多个关键领域展现出明显优势 [3] 科技金融业务排名 - 主承销科技创新债券金额前五：中信证券1281.91亿元 中信建投898.63亿元 国泰海通636.84亿元 中金公司587.97亿元 华泰证券342.20亿元 [3] - 主承销家数前五券商相同 行业集中度较高 [3] - 服务科技型企业股权融资金额前五：中信证券270.44亿元 中信建投209.30亿元 中金公司202.16亿元 国泰海通151.58亿元 华泰证券122.29亿元 [4] - 服务家数超20家的券商包括：中信证券 中信建投 国泰海通 开源证券 中泰证券 申万宏源 [5] - 科技型企业重大资产重组交易金额前五：中信证券320.74亿元 中信建投153.90亿元 中国银河115.00亿元 中金公司76.17亿元 申港证券17.05亿元 [5] - 服务科技型企业重大资产重组交易家数居首的为中信证券 [5] 绿色金融业务排名 - 主承销绿色债券和低碳转型债券金额前五：中信证券165.44亿元 中信建投122.92亿元 国泰海通111.40亿元 中金公司88.43亿元 招商证券54.10亿元 [5] 普惠金融业务排名 - 主承销民营企业债券金额前五：招商证券381.50亿元 广发证券318.86亿元 平安证券185.60亿元 中金公司130.07亿元 华泰证券125.73亿元 [5] 养老金融业务排名 - 代销个人养老金产品规模前五：广发证券1718.36万元 招商证券1391.35万元 国信证券1377.94万元 中国银河1274.09万元 兴业证券1142.22万元 [6] 评价体系结构 - 科技金融以50分权重成为核心考核方向 具体包括科技创新债券承销(10分) 科技型企业股权融资(16分) 科技型企业重大资产重组(12分) 另类子公司直接投资(6分) 私募子公司基金投向(6分) [8] - 绿色金融 普惠金融 养老金融 数字金融各占10分 [7] - 绿色金融指标包含绿色债券及低碳转型债券承销 [8] - 普惠金融指标包含中小微企业支持债券 中小微企业债券及民营企业债券承销 [8] - 养老金融指标包含代销个人养老金产品规模 [8] - 数字金融指标包含券商数字化能力成熟度与证券科技类奖项 [8] 行业影响 - 专项评价为行业提供清晰参考坐标 有望推动券商优化业务结构 在服务国家战略中实现高质量发展 [8]

公司基本情况 - 蘅东光通讯技术（深圳）股份有限公司于2025年9月25日通过北京证券交易所上市委员会审议，符合发行、上市及信息披露要求，成为今年第54家过会企业[1] - 公司主营业务为无源光纤布线产品、无源内连光器件产品及相关配套产品的研发、生产和销售，属于光通信行业[1] - 控股股东锐发贸易直接持有44.76%股份，通过锐创实业间接持有20.51%股份，合计控制65.27%股权[1] 股权结构与控制权 - 实际控制人陈建伟通过锐发贸易间接持有31.33%股份，通过锐创实业间接持有14.35%股份，合计间接持有45.69%股份，控制65.27%表决权[2] - 陈建伟担任公司董事长，对股东会决议、董事及高级管理人员任免和公司经营管理具有重要影响[2] 发行方案与募集资金 - 拟向不特定合格投资者公开发行不超过1,927.3850万股（未考虑超额配售选择权），超额配售选择权最多可发行289.1077万股（15%）[2] - 计划募集资金49,363.29万元，用于桂林制造基地扩建（三期）项目、越南生产基地扩建项目、总部光学研发中心建设项目及补充流动资金[2] 上市审议关注问题 - 经营业绩真实性受关注，包括向AFL采购销售的必要性及价格公允性、终端客户需求验证销售增长合理性、存货大幅增长及跌价准备计提比例低于同行、应收账款快速增长原因[3] - 研发及技术先进性受质疑，包括研发费用率逐年下降且持续低于同行是否匹配技术迭代速度、核心技术人员资质及研发团队结构是否符合技术密集型行业要求[3] 保荐机构与市场地位 - 保荐机构为招商证券，签字保荐代表人为经枫、关建华，这是招商证券今年保荐成功的第3单IPO项目[1] - 2025年沪深交易所共31家企业过会，北交所23家过会，蘅东光为北交所第23家过会企业[1][4][5][6][7]

投资评级与目标价调整 - 重申阿里巴巴为中国互联网行业首选标的 维持增持评级 [1] - 基于SOTP估值方法将目标价上调25% 由159港元升至198港元 [1] - 目标价较当前股价仍有14%上升空间 [1] 业务前景与财务预测 - 2026-2027财年云业务收入预测分别上调3%和7% [1] - 预计云业务收入同比增长27%和25% 利润率保持稳定 [1] - 2027-2028财年收入及核心净利润预测上调幅度不超过1% [1] 竞争优势与发展动力 - 公司展现稳健的执行力与业务协同效应 [1] - 凭借全栈技术与产品布局成为人工智能领域关键受益者 [1] - 云业务资本开支预算上调反映强劲市场需求 [1] - 持续的人工智能产品创新巩固市场领先地位 [1]

债券发行概况 - 招商证券成功发行2025年面向专业投资者公开发行短期公司债券(第六期) 由申万宏源担任联席主承销商 [2] - 品种一发行规模38亿元 期限212天 票面利率1.72% 全场认购倍数2.55倍 [2] - 品种二发行规模22亿元 期限359天 票面利率1.75% 全场认购倍数3.61倍 [2] 发行主体资质 - 发行人主体信用等级AAA 评级展望稳定 [2] - 发行人为A+H股上市证券公司 拥有国内证券市场业务全牌照和国际业务发展平台 [2] - 公司主要业务以客户为中心 向个人/机构及企业客户提供全方位金融产品和服务 [2] 战略意义 - 此次债券成功发行为未来双方进一步深化合作奠定坚实基础 [2] - 对申万宏源持续深耕债券业务市场具有重要意义 [2]

投资评级与目标价 - 重申阿里巴巴为中国互联网行业首选标的 维持增持评级 [1] - 基于SOTP估值方法将目标价上调25%至198港元 [1] 业务前景与财务预测 - 2026-2027财年云业务收入预测分别上调3%和7% 预计同比增长27%和25% [1] - 云业务利润率保持稳定 受益于资本开支预算上调及强劲需求 [1] - 2027-2028财年收入及核心净利润预测上调幅度不超过1% [1] 竞争优势与战略布局 - 公司具备稳健执行力与业务协同优势 [1] - 凭借全栈技术与产品布局成为人工智能领域关键受益者 [1] - 云业务增长动力来自强劲需求及持续的AI产品创新与市场领先地位 [1]

指数及成分股表现 - 中证全指证券公司指数上涨0.10% [1] - 成分股湘财股份上涨7.14%、国投资本上涨2.76%、国盛金控上涨2.48%、长江证券上涨1.77%、东方证券上涨1.41% [1] - 券商ETF上涨0.17% [1] 券商ETF流动性及规模 - 券商ETF盘中换手率0.57%，成交额2.01亿元 [1] - 近1月日均成交额16.77亿元，居可比基金前2 [1] - 最新规模达353.56亿元，创近1年新高，居可比基金第二 [1] - 最新份额达604.48亿份，创近1年新高，居可比基金第一 [1] 资金流入及收益表现 - 近21天连续资金净流入，合计净流入71.27亿元，日均净流入3.39亿元，最高单日净流入12.62亿元 [1] - 近1年净值上涨38.21% [1] - 自成立以来最高单月回报38.02%，最长连涨月数4个月，最长连涨涨幅28.47% [1] 市场情绪及流动性指标 - A股两融余额单日大增超140亿元，达2.43万亿元，创历史新高 [2] - 两融余额自去年9月以来持续攀升，自8月5日突破2万亿元后已连续37个交易日维持在该关口以上，其中连续3个交易日维持在2.4万亿元以上 [2] 行业基本面及政策环境 - 浙商证券调增融资类业务规模由400亿元提高至500亿元 [2] - 两融余额创新高反映市场风险偏好提升，A股流动环境宽松 [2] - 市场交投活跃度显著提升，日均成交额、两融规模持续增长，股权融资回暖 [2] - 资本市场改革深化，部分券商有望通过外延式和内涵式发展探索海外业务增量 [2] 指数成分及结构 - 券商ETF跟踪中证全指证券公司指数，覆盖49只上市券商股 [4] - 前十大权重股包括东方财富（权重15.14%）、中信证券（权重13.96%）、国泰君安（权重11.21%）等 [4] - 近6成仓位集中于十大龙头券商，4成仓位兼顾中小券商的高弹性 [4]

股权变动 - 股东于9月25日将股票由上海商业银行转入招商证券香港 涉及转仓市值15.03亿港元 占公司股份比例4.98% [1] 财务表现 - 2025年中期收益25.03亿元 同比减少11.64% [1] - 公司拥有人应占溢利4960万元 去年同期亏损3.63亿元 实现扭亏为盈 [1] - 每股盈利0.82分 [1]

股权变动 - 山高控股股东于9月25日将市值15.03亿港元股票由上海商业银行转入招商证券香港 对应持股比例4.98% [1] 财务表现 - 2025年中期收益25.03亿元 同比下降11.64% [1] - 公司拥有人应占溢利4960万元 去年同期亏损3.63亿元 实现扭亏为盈 [1] - 每股盈利0.82分 [1]

收入和利润（同比环比） - 公司2025年上半年收入及其他收益总额为150.794亿元，同比增长4.99%[41] - 归属于公司股东的期间利润为51.859亿元，同比增长9.23%[41] - 基本每股收益0.56元，同比增长9.80%[41] - 公司实现收入及其他收入收益总额150.79亿元人民币，归属于股东期间利润51.86亿元人民币[50] - 2025年上半年实现收入总额人民币150.79亿元同比增长4.99%[102] - 2025年上半年归属股东期间利润人民币51.86亿元同比增长9.23%[102] - 公司实现收入、其他收入及收益总额人民币150.79亿元，同比增长4.99%[110] - 归属于公司股东的期间利润为人民币51.86亿元，同比增长9.23%[110] 成本和费用（同比环比） - 公司支出总额101.21亿元人民币，同比下降0.24%[118] - 手续费及佣金支出13.81亿元人民币，同比增长46.07%[118] - 利息支出39.04亿元人民币，同比下降14.47%[119] - 雇员成本33.18亿元人民币，同比增长6.55%[120] 财富管理和机构业务表现 - 公司财富管理和机构业务收入89.22亿元人民币，投资银行业务收入4.21亿元人民币，投资管理业务收入5.63亿元人民币，投资及交易业务收入48.18亿元人民币[50] - 财富管理和机构业务分部收入89.22亿元人民币，同比增长20.04%[123] - 公司正常交易客户数约2,006.15万户，同比增长8.85%，托管客户资产4.56万亿元人民币，较2024年末增长6.79%[53] - 公司融资融券余额906.00亿元人民币，维持担保比例304.76%[55] - 公司股票质押式回购业务待购回余额186.78亿元人民币，整体履约保障比例242.57%[55] - 招证国际托管客户资产规模2,469.23亿港元，较2024年末增长14.52%[53] - 招商期货日均客户权益280.46亿元人民币[53] - 公募新发产品数目同比增长9.11%，私募新发产品数目同比增长38.78%[51] - 截至2025年6月末公司私募客户交易资产规模较2024年末增长17.71%[59] - 公司股票研究覆盖境内外上市公司2,828家，覆盖沪深300指数成份股总市值的93%、创业板成份股总市值的96%、科创板成份股总市值的84%[60] - 截至2025年6月末公司托管外包产品数量3.56万只，规模人民币3.52万亿元[61] - 境外基金行政管理外包业务规模139.11亿港元，较2024年末增长83.13%[61] - 公司私募基金托管产品数量市场份额达21.52%，连续十二年保持行业第1[61] - 手续费及佣金收入人民币62.72亿元，同比增长40.85%，占总收入41.59%[112] - 证券及期货经纪业务收入人民币50.90亿元，同比增长45.70%[112] 投资银行业务表现 - 投资银行业务分部收入4.21亿元人民币，同比增长39.47%[123] - 承销及保荐业务收入人民币3.77亿元，同比增长45.49%[112] - A股市场股权融资总规模为人民币6,738.53亿元，同比增长568.33%[66] - A股IPO募集资金金额为人民币380.02亿元，同比增长25.54%[66] - 再融资募集资金金额为人民币6,358.50亿元，同比增长801.21%[66] - 香港市场IPO募资总额137.43亿美元，同比增长633.81%[66] - 境内债券发行总规模达人民币27.20万亿元，同比增长23.85%[67] - 公司A股股权主承销金额人民币244.38亿元，同比增长371.50%，排名行业第7[70] - 公司IPO承销金额和家数均排名行业第9，再融资承销家数和金额均排名行业第7[70] - 公司助力4家绿色双碳、科技创新行业企业完成A股IPO和股权再融资，承销金额人民币42.66亿元[70] - 公司A股IPO在会审核项目数量14家，排名行业第6[73] - 公司境内主承销债券金额人民币2,014.65亿元，同比增长17.51%[76] - 公司信用债承销金额排名行业第7，ABS承销金额排名行业第5[76] - 公司绿色债券和科技创新公司债券承销金额人民币358.65亿元，同比增长140.10%[76] - 公司普惠金融主题债券承销金额人民币108.27亿元[76] - 公司完成财务顾问项目交易金额合计人民币179.08亿元，排名行业第7[82] - 承销科技类企业股票人民币42.66亿元债券人民币243.32亿元[104] - 完成绿色债券总融资金额人民币911.64亿元，承销金额人民币122.95亿元[105] 投资管理业务表现 - 投资管理业务收入5.63亿元人民币[50] - 资产管理和基金管理业务收入人民币4.47亿元，同比增长28.88%[112] - 公司证券资管子公司私募资管规模人民币5.52万亿元，较2024年末增长1.01%[85] - 招商资管资产管理总规模2534.60亿元人民币，其中公募基金规模615.58亿元[87] - 招商资管2025年上半年净收入4.12亿元人民币，同比增长9.87%[86][87] - 招证国际资管规模达173.11亿港元，较2024年末增长62.91%[87] - 私募股权基金新增管理规模41.00亿元人民币，完成投资金额3.72亿元，退出金额10.08亿元[88] - 博时基金资产管理规模17105亿元人民币，非货币公募规模6206亿元[89] - 招商基金资产管理规模15383亿元人民币，非货币公募规模5229亿元[90] 投资及交易业务表现 - 投资及交易业务收入48.18亿元人民币[50] - 投资受益净额人民币41.24亿元，同比下降13.25%[112][114] - 中债综合财富指数年化涨幅2.12%，中资美元债投资级指数年化涨幅7.30%[93] - 公司场内衍生品做市资格数增至115个，位居行业首位[95] - 基金做市项目数达570个，科创板股票做市标的数39个[95] - 发行科创债人民币30亿元为沪深交易所首批科创债发行规模最大的证券公司[96] - 报告期内另类投资新增投资金额人民币1.10亿元项目退出金额人民币1.79亿元[96] - 投资科技类非上市公司股权人民币3.90亿元[104] 资产和负债状况 - 资产总额6728.598亿元，较上年末下降6.70%[41] - 负债总额5413.873亿元，较上年末下降8.38%[41] - 净资本为828.47亿元人民币，较上年度末874.12亿元下降5.2%[21] - 净资本828.471亿元，较上年末下降5.22%[43] - 资产总额6,728.60亿元人民币，较2024年末下降6.70%[125] - 负债总额5,413.87亿元人民币，较2024年末下降8.38%[126] - 公司总负债人民币5,413.87亿元，扣除代理买卖证券款后负债总额人民币4,083.53亿元[142] - 应付债券人民币967.26亿元，占调整后负债总额23.69%；卖出回购金融资产款人民币1,593.01亿元，占比39.01%[142] - 境外资产达人民币511.61亿元，占总资产比例7.60%[134] - 以公允价值计量的金融资产期末总额人民币357.94亿元，其中债券投资人民币260.96亿元，基金投资人民币45.65亿元，股票投资人民币32.26亿元[136] - 主要子公司招商证券国际有限公司总资产人民币511.61亿元，净利润人民币1.28亿元[139] - 合并结构化主体总资产达人民币465.07亿元[140] - 公司境内债券投资总额从2024年底2791.53亿元人民币降至2025年中2537.81亿元人民币，减少253.72亿元[180] - 公司境外债券投资总额从2024年底9.75亿元人民币降至2025年中7.18亿元人民币，减少2.57亿元[180] - 公司债券投资信用风险敞口总额从2888.99亿元人民币降至2609.57亿元人民币，减少279.42亿元[180] 现金流状况 - 经营活动现金净额170.428亿元，同比下降61.34%[41] - 经营活动现金净额170.43亿元人民币，同比下降61.34%[131] - 投资活动现金净额136.13亿元人民币，同比上升228.09%[131] - 公司现金及现金等价物净减少人民币35.55亿元，其中经营活动现金净流入人民币170.43亿元，投资活动现金净流入人民币136.13亿元，筹资活动现金净流出人民币342.11亿元[132] - 经营活动现金净额同比减少人民币270.43亿元，主因公允价值计量金融资产/负债现金净额减少人民币474.31亿元[132] - 投资活动现金净额同比增加人民币242.42亿元，主因处置以公允价值计量金融资产所得款项净额增加人民币242.60亿元[132] 风险监管指标 - 风险覆盖率241.72%，较上年末上升2.69个百分点[43] - 流动性覆盖率158.21%，较上年末下降50.77个百分点[43] - 自营权益类证券及衍生品占净资本比例22.35%，下降5.73个百分点[43] - 公司净资本为人民币828.47亿元[190] 业务资格获取 - 公司于2024年12月获得参与碳排放权交易业务资格[22] - 公司于2024年11月获得“跨境理财通”业务试点资格[22] - 公司于2024年10月获得参与互换便利业务资格[22] - 公司全资子公司招商期货于2023年12月获得上海证券交易所股票期权交易参与人资格及股票期权经纪业务交易权限[31] - 招商期货于2023年11月获得深圳证券交易所股票期权业务交易权限[31] - 招商期货于2023年10月获得中国证券登记结算有限公司期权结算业务资格[31] - 招商期货于2023年8月获得深圳证券交易所股票期权交易参与人资格[31] - 招商期货于2022年6月成为广州期货交易所会员[31] - 公司于2014年6月获得全国中小企业股份转让系统主办券商业务（做市业务）资格[27] - 公司于2014年2月获得中国证券业协会场外期权业务资格[27] - 公司于2014年2月获得上海清算所利率互换集中清算业务普通清算会员资格[27] - 公司于2014年1月获得中国证监会证券投资基金托管资格[27] - 公司全资子公司招证国际于2014年6月更新香港证监会就期货合约提供意见资格[31] 利润分配方案 - 公司2025年中期利润分配方案为每10股派发现金红利1.19元（含税）[5] - 以总股本8,696,526,806股为基数测算，共计分配利润人民币1,034,886,689.91元[5] - 公司总股本为8,696,526,806股[5] - 公司现金红利以人民币向A股股东支付，以港币向H股股东支付[5] - 公司不进行资本公积金转增股本，不送红股[5] - 自2009年A股上市以来累计现金分红人民币366.34亿元现金分红比率近38%[103] - 2024年度合计现金分红人民币41.57亿元现金分红比例40%[103] - 2025年中期分红方案为每10股分红人民币1.19元[103] 风险管理体系 - 公司面临的主要风险包括信用风险、市场风险、操作风险、流动性风险、声誉风险及汇率风险等[9] - 公司业务受中国及相关地区整体经济及市场状况影响[9] - 公司建立了多层次流动性风险指标限额管理体系并进行每日监控[144] - 公司运用敏感性分析压力测试风险值分析等方法对流动性风险进行动态监测[144] - 公司2006年在业内率先引进经济资本管理模式并持续优化计量方法[153] - 公司经济资本管理全面覆盖市场风险信用风险和操作风险[153] - 公司开发了市场风险和信用风险经济资本计量的内部模型[153] - 公司每季度召开会议审议季度风险报告并全面审议风险管理情况[149] - 公司确立风险管理的三道防线识别评估处理监控与检查及报告风险[150] - 公司建立涵盖全面风险市场风险信用风险等完备的风险管理制度体系[151] - 公司自上而下建立从风险偏好风险容忍度到风险限额的量化指标体系[152] - 公司建设智慧一体化集团风险管理平台CMS-RISK实现T+1日集团母子公司跨境全球化多币种垂直风险管理[155] - 风险管理平台集成十余个模块包括风险驾驶舱净资本监管市场信用操作风险等系统[157] - 公司使用VaR衡量短期市场正常波动下可能损失同时使用压力测试评估极端情况损失[164] - 公司定期对流动性风险信用风险市场风险及净资本等各类风险限额指标进行压力测试[156] - 公司根据董事会风险偏好统一分配经济资本将风险限额分配至各业务部门和业务条线[161] - 公司面临市场风险包括权益类利率类商品类汇率类及股权项目类五大风险类别[159] - 风险管理部按日月季度不同频率生成风险报表和分析评估报告发送管理层及业务部门[161] - 公司实行逐级业务授权并根据风险管理能力及实际控制结果实行审慎授权[156] - 公司通过风险数据集市整合内外数据完善数据采集模型设计及质量校验功能[157] - 公司持续探索人工智能模型在风控领域落地应用可能性以提升数字化能力[158] - 公司使用1天95%置信度的VaR作为主要市场风险衡量指标[165] - 公司对特定投资组合假定资产价值下降一定比例来测算可能影响[165] - 公司通过压力测试评估极端情况下组合持仓可能损失[166] - 公司对利率汇率等风险因子进行敏感性分析测算资产负债组合变化[167] - 公司设置规模集中度VaRGreeks等风险限额指标实行分级审批机制[169] - 公司信用风险主要来自融资融券股票质押等四类业务[170] - 公司制定业务规模限额单一客户融资规模等信用风险限额指标[171] - 公司开发内部信用评级模型应用于业务授权限额测算等领域[172] - 公司建立担保品负面清单机制和折算率分级模型工具[173] - 公司使用违约率PD违约损失率LGD等参数逐笔计量信用风险[175] - 公司建立多层级业务授权管理体系管理融资类业务信用风险[177] - 公司建立流动性资产储备制度，预留最低备付金并储备国债、政策性金融债等高流动性资产[189] - 公司开展资金缺口管理，运用现金流缺口和压力测试等工具识别风险[189] - 公司建立风险控制监管指标监控系统，实现T+1日动态监控和自动预警[190] - 公司通过股权融资、发行次级债等方式补充净资本[190] - 公司持续拓展融资渠道，均衡债务到期分布以避免偿付风险[189] - 公司建立流动性风险预警指标体系并通过系统自动监控[189] - 公司制订《风险控制监管指标管理办法》和《压力测试管理规范》[190] - 公司建立内部风险报告制度监控各业务及分支机构流动性风险[189] 其他重要事项 - 本半年度报告未经审计，由毕马威华振会计师事务所和毕马威会计师事务所分别出具审阅意见[5] - 报告期末为2025年6月30日[17] - 本报告出具日为2025年8月28日[17] - 注册资本保持不变，为86.97亿元人民币[21] - 利息收入人民币45.34亿元，同比下降9.89%[112][113] - 普惠金融“羚跃计划”累计投资人民币26.23亿元，已投资超60家企业[105] - 境内设有265家证券营业部及14家分公司服务网络覆盖全球主要资本市场[98] - 新增对外股权投资300万美元[135] - 报告期内公司董事、监事、高级管理人员离任4人，占期初总人数的15.38%[196]

投资评级与财务预测 - 招商证券维持优必选增持投资评级 [1] - 预计2025年公司收入18.91亿元同比增长45% [1] - 预计2026年公司收入26.62亿元同比增长41% [1] - 预计2027年公司收入36.21亿元同比增长36% [1] 近期财务表现 - 2025年上半年实现收入6.18亿元同比增长27.55% [1] - 2025年上半年归母净利润同比增长19.89% [1] 商业合作与订单情况 - 获得国内知名企业2.5亿元具身智能人形机器人产品及解决方案采购合同 [1] - 该合同为全球人形机器人领域最大合同 [1] - Walker系列人形机器人累计合同金额超过近4亿元 [1] 技术发展与商业化进展 - 在人形机器人领域技术布局全面 [1] - 在多个知名客户工厂进行训练 [1] - 有望率先实现商业化落地 [1]