板块整体表现 - 军工电子板块当日上涨0.13% 领涨个股为兴图新科（涨跌幅9.66%）[1] - 上证指数上涨0.22%至3828.58点 深证成指上涨0.67%至13157.97点[1] - 板块内10只个股涨幅超2% 最高涨幅达9.66% 同时10只个股跌幅超2% 最大跌幅为4.29%[1][2] 个股涨跌情况 - 涨幅前三位：兴图新科（688081）涨9.66%至35.77元 国光电气（688776）涨6.34%至90.95元 *ST万方（000638）涨5.02%至4.60元[1] - 成交量前三：高德红外（002414）成交104.93万手 景嘉微（300474）成交22.54万手 华丰科技（688629）成交26.56万手[1] - 跌幅显著个股：*ST诚昌（001270）跌4.29%至41.27元 成电光信（920008）跌4.04%至66.18元 新光光电（688011）跌3.23%至45.48元[2] 资金流向分析 - 板块整体资金呈分化态势：主力资金净流出6.94亿元 游资资金净流出6418.77万元 散户资金净流入7.59亿元[2] - 主力资金净流入前三：景嘉微（300474）净流入1.72亿元（占比9.53%） 高德红外（002414）净流入1.53亿元（占比11.89%） 华丰科技（688629）净流入5673.12万元（占比2.01%）[3] - 资金净流出显著个股：景嘉微遭游资净流出9669.79万元 高德红外遭散户净流出1.51亿元 亚光科技（300123）游资净流出2014.93万元[3] 成交活跃度 - 成交额前三个股：华丰科技（688629）成交28.29亿元 景嘉微（300474）成交18.04亿元 高德红外（002414）成交12.84亿元[1] - 低成交额个股：*ST圆锥（002231）成交2860.93万元 高凌信息（688175）成交4271.97万元 成电光信（920008）成交5741.72万元[1][2] - 板块内成交额超1亿元个股达16只 显示整体交投活跃[1][2][3]

空管雷达行业概述 - 空管雷达是空中交通管理系统的核心组成部分 负责信息搜集与传递 确保飞行活动安全高效 [1][4][15] - 空管雷达分为一次雷达和二次雷达 二次雷达通过询问-应答机制工作 具有回波强 精度高 无杂波干扰等优势 [4][6] - 中国空管雷达行业2017-2024年市场规模从14.8亿元增长至44.5亿元 年复合增长率达17.03% [1][15] 技术发展历程 - 空管雷达起源于二战军用领域 1949年美国首次将一次雷达应用于民用航空导航 [8] - 20世纪60年代国际民航组织确立二次雷达标准 70年代实现计算机联网自动化 80年代进入全固态时代 [8] - 中国在反隐身雷达和数字阵列雷达领域实现技术跨越 21世纪取得显著成就 [8] 产业链结构 - 上游包括金属材料 半导体材料及天线 发射机等核心零部件 [9][11] - 中游为空管雷达制造 下游应用于航路监视 机场监视 飞行器识别等领域 [9] - 天线作为关键部件 其设计直接影响雷达探测范围与精度 2016-2024年中国天线市场规模从215.45亿元增至701亿元 年复合增长率15.89% [11][12] 市场规模细分 - 中国雷达行业整体规模从2016年252.8亿元增长至2024年715.3亿元 年复合增长率13.88% [13][14] - 军用雷达规模从123亿元增至340.1亿元 年复合增长率13.56% 民用雷达从129.8亿元增至375.2亿元 年复合增长率14.19% [13][14] - 空管雷达作为民用雷达增长点 受益于民航运输快速发展 [13] 竞争格局 - 全球市场高度集中 主要厂商包括雷神技术 诺斯罗普·格鲁曼等 2024年全球军用雷达市场规模约460.7亿美元 [16][17] - 中国主要厂商有中电科14所 38所以及四川九洲 四创电子 国睿科技等 [18] - 四川九洲2025年上半年空管产品营收4.61亿元 同比增长10.29% 国睿科技雷达装备营收15.5亿元 同比增长16.54% [18][19] 技术发展趋势 - 人工智能与大数据深度融合 实现目标识别自主化与决策智能化 [21] - 一次雷达 二次雷达及ADS-B等多功能传感器集成化设计 提升系统协同能力 [22] - 采用微波单片集成电路等技术推动设备小型化 轻量化 适应临时机场与应急场景 [23]

股价表现与资金流向 - 9月9日盘中下跌2.01%至26.32元/股 成交额1.56亿元 换手率2.16% 总市值71.35亿元 [1] - 主力资金净流入129.07万元 特大单净卖出161.32万元（买入403.86万元占比2.60% 卖出565.18万元占比3.63%） [1] - 大单净买入290.39万元（买入4131.41万元占比26.56% 卖出3841.02万元占比24.70%） [1] - 年内股价上涨23.68% 但近期表现疲软：近5日跌12.91% 近20日跌10.38% 近60日跌1.94% [1] - 年内4次登上龙虎榜 最近9月3日净卖出4346.28万元（买入总额8763.12万元占比16.23% 卖出总额1.31亿元占比24.28%） [1] 业务结构与行业属性 - 主营业务涵盖雷达产业（气象/空管/低空警戒雷达） 智慧产业（应急指挥/智能交通） 能源产业（电源/特种车辆改装） [2] - 收入构成：雷达及配套产品53.16% 公共安全产品26.24% 电源产品15.10% 机动保障装备4.68% [2] - 所属申万行业为国防军工-军工电子Ⅱ-军工电子Ⅲ 概念板块包括大飞机/军民融合/航母产业/军工信息化等 [2] 财务与股东数据 - 2025年上半年营业收入6.77亿元 同比增长5.61% 归母净利润亏损4343.19万元 同比扩大11.50% [2] - A股上市后累计分红2.76亿元 近三年累计派现1997.27万元 [3] - 股东户数3.36万户 较上期增长21.62% 人均流通股8015股 较上期减少17.78% [2] - 香港中央结算公司增持132.80万股至312.16万股（第三大股东） 国投瑞银国家安全混合新进持股257.73万股（第四大股东） [3] - 华夏高端制造混合新进持股199.40万股（第六大股东） 永赢低碳环保智选混合减持99.92万股至173.28万股（第七大股东） [3] - 长城久嘉创新成长混合新进持股160.00万股（第八大股东） [3]

行业投资评级 - 推荐（维持）[1] 核心观点 - 持续看好低空经济产业链发展 重点关注主机厂、供应链、低空新基建及运营四大环节[31] - 预计2025-2027年低空经济三大应用场景（文旅消费、载客出行、载货运输）将实现放量[31] - 低空新基建领域投资机会显著 包括低空数字化和基础设施（含通信导航监视气象反无设备）[31] 重点公司进展总结 万丰奥威 - Volocopter机型VoloCity国内首次亮相 采用2座18旋翼设计 最高时速110公里/小时[5] - 收购Volocopter核心资产构建商业闭环模式 针对城市内空中交通解决方案等场景进行拓展[7] - 推进eVTOL机型型号合格证取证 满足欧洲航空安全局最严格航空标准[9] 宗申动力 - 宗申航发与山河星航签署战略合作协议 在国内率先推出搭载CA500航空活塞发动机的轻型运动飞机[11] - CA500型航空活塞发动机通过随机审定模式 成为首款获得适航批准的国产航空动力产品[15] - 宗申航发聚焦航空动力系统核心赛道 涵盖无人机及轻型通航飞机市场[14] 四创电子 - 携低空经济系列产品亮相2025第四届低空经济发展大会 展示"低空雪亮"等重要目标防护系统[16] - "萤火虫I"超近程雷达覆盖距离达800米 辐射功率7W 成本低于同类产品[17] - 合肥18.6亿低空基础设施专项债落地 公司或迎业务发展机遇[19] 吉峰科技 - 设立吉峰航空作为低空产业投资运营平台 依托联合飞机优势发展低空新质业务[21] - 实际控制人田刚印的弟弟田刚强担任公司董事长[21] - 通灵股份与安徽京镧共同投资设立四川京镧 研制高性能航空涡轴发动机（A型发动机 额定功率1800kW）[22] 低空60指数表现 指数周表现 - 华创交运低空60指数周下跌4.5%至147.84点 其中制造环节下跌1.5% 运营及保障环节下跌7.7%[23] - 沪深300指数周下跌0.8% Wind全A指数下跌1.4% 创业板指上涨2.4%[24] 指数年度表现 - 华创交运低空60指数全年上涨18.1% 其中制造环节上涨28.8% 运营及保障环节上涨7.7%[24] - 沪深300指数全年上涨13.4% Wind全A指数上涨21.3% 创业板指上涨38.1%[24] 个股表现 - 周涨幅前三：国轩高科（21%）、汇嘉时代（21%）、孚能科技（17%）[25] - 周跌幅前三：航天南湖（-26%）、中无人机（-20%）、航天彩虹（-18%）[25] - 年度涨幅前五：西锐（203%）、卧龙电驱（170%）、应流股份（120%）、国轩高科（108%）、航天南湖（103%）[26] 产业链投资建议 主机厂环节 - 通航飞机+eVTOL：万丰奥威[31] - 通航飞机：西锐[31] - eVTOL：亿航智能[31] - 无人机：绿能慧充、航天彩虹[31] 供应链环节 - 航发市场：宗申动力、应流股份[31] - 电机电控：英搏尔[31] 低空新基建环节 - 低空数字化：莱斯信息、四川九洲、深城交、苏交科、新晨科技[31] - 雷达：国睿科技、四创电子、航天南湖、纳睿雷达[31] 运营环节 - 低空+通航：中信海直[31] - 低空+文旅：祥源文旅[31] 核心标的估值 - 万丰奥威：市值401亿元 2025年预计归母净利润10.7亿元 对应PE37倍[38] - 西锐：市值174亿元 2025年预计归母净利润11.5亿元 对应PE15倍[38] - 宗申动力：市值295亿元 2025年预计归母净利润9.2亿元 对应PE32倍[38] - 应流股份：市值188亿元 2025年预计归母净利润4.0亿元 对应PE47倍[38] - 四创电子：市值86亿元 2025年预计归母净利润-0.9亿元[38]

市场整体表现 - 9月3日沪指下跌1.16% [1] - 机构专用席位现身26只个股龙虎榜 合计净买入2461.84万元 [1] - 机构净买入13只个股 净卖出13只个股 [1] - 深沪股通席位出现在21只个股龙虎榜 [1] 机构重点净买入个股 - 辰欣药业收盘涨停 换手率5.97% 成交额6.96亿元 机构净买入11576.50万元 [2] - 晓程科技收盘下跌3.46% 换手率33.97% 成交额18.12亿元 机构净买入11090.56万元 [2] - 艾罗能源收盘上涨19.15% 换手率10.07% 成交额7.07亿元 机构净买入7255.33万元 [3] - 科新机电股价涨停 机构净买入5736.55万元 [5] - 上能电气股价涨停 机构净买入2267.13万元 [6] - 机构净买入个股当日平均上涨7.73% 涨幅强于沪指 [3] 机构重点净卖出个股 - 巨轮智能换手率32.87% 机构净卖出9879.96万元 [3] - 四创电子跌幅偏离值-8.84% 机构净卖出7943.35万元 [4] - 成飞集成跌幅偏离值-8.58% 机构净卖出7388.94万元 [4] - 内蒙一机跌停 机构净卖出6916.50万元 [6] - 北方导航跌停 机构净卖出4452.64万元 [6] 北向资金龙虎榜动向 - 深沪股通净买入岩山科技2.80亿元 [7] - 深沪股通净买入三维通信1.14亿元 [7] - 深沪股通净买入苏大维格7556.11万元 [7] - 深沪股通净卖出华胜天成2.70亿元 [7] - 深沪股通净卖出辰欣药业5471.71万元 [2][7] - 深沪股通净卖出飞马国际4055.78万元 [7][9] 资金流向特征 - 辰欣药业全天资金净流入8710.21万元 [2] - 艾罗能源全天资金净流入5084.51万元 [3] - 巨轮智能全天资金净流出7.27亿元 [3] - 成飞集成全天资金净流出2.71亿元 [4] - 四创电子全天资金净流出7234.71万元 [4] - 晓程科技全天资金净流出7077.60万元 [2] 历史表现数据 - 近一个月机构净买入个股次日上涨概率48.60% [3] - 机构净买入个股次日跑赢沪指概率46.11% [3] - 上榜后3日上涨概率44.55% [3] - 上榜后3日跑赢沪指概率42.06% [3]

股价表现与交易数据 - 四创电子今日跌停 换手率7.06% 成交额5.40亿元 振幅12.68% [2] - 日跌幅偏离值达-8.84% 触发龙虎榜披露条件 [2] - 近5日主力资金净流出1.15亿元 其中特大单净流出4022.06万元 大单净流出3212.65万元 [2] 龙虎榜资金动向 - 机构席位合计净卖出7943.35万元 四家机构现身卖一/卖三/卖五及买五席位 [2] - 沪股通专用席位净买入2133.29万元 为第一大买入营业部兼第二大卖出营业部 [2][3] - 前五大买卖营业部合计成交2.19亿元 净卖出4346.28万元 买入8763.12万元 卖出1.31亿元 [2] 融资融券情况 - 最新两融余额5.16亿元 融资余额5.16亿元 融券余额23.27万元 [3] - 近5日融资余额增加2666.10万元 增幅5.45% 融券余额增加422元 增幅0.18% [3] 财务业绩表现 - 上半年营业收入6.77亿元 同比增长5.61% [3] - 上半年净利润亏损4343.19万元 [3] 席位交易明细 - 买一沪股通专用买入5534.67万元 卖二同席位卖出3401.38万元 [3][4] - 卖一机构专用卖出6220.58万元 卖三机构专用卖出1179.93万元 卖五机构专用卖出1150.96万元 [3][4] - 买二摩根大通证券上海银城中路营业部买入1037.49万元 买三国元证券无锡营业部买入904.52万元 [3]

公司及行业概述 - 纪要涉及公司为四创电子 专注于低空经济安全保障 可控核聚变电源设备 军工产品三大领域[1][4] - 行业覆盖低空经济基础设施 可控核聚变能源 军工装备制造 雷达及气象监测设备[4][5][11] 核心业务发展逻辑 - 低空经济业务以安全为切入点 依托安徽省政策支持 合肥低空经济基础设施建设项目获18.6亿专项债资金[2][6] - 可控核聚变领域通过子公司华耀电子开展 中标EAST电源项目 具备PSM高压电源竞争力[2][7] - 军工业务受益于2025年行业大年 大股东中电博威（中国电科集团控制）提供技术与市场支持[4][8] 产品与技术优势 - 雷达产业占收入超50% 包括民航一次二次雷达（单价2500万元）及气象雷达 国产化替代空间达150亿元[5][11] - 推出UM低空航行系统 低空服务监管平台 无人机综合应用平台 微盾1.0微气象监测系统[9][10][14] - 悟空低空大模型应用于微气象感知 动态航路规划 黑飞探测 飞手责任追溯等智能监管场景[15] 区域政策与市场机遇 - 安徽省获27条低空航线（同比增50%）和30个低空空域（同比增40%） 支持低空经济发展[3][16] - 民航装备国产化目标：2036年中小型装备国产化率超80% 大型装备超50%[11] - 可控核聚变未来3-5年进入资本开支扩张周期 设备供应商将显著受益[2][7][18] 运营与资源整合策略 - 通过"低空气量"平台复用城市基础设施（如地面视频网） 降低建设成本并提升效能[12][13] - 在合肥蜀西湖区域构建样板工程 验证立体防护网的经济性与实战性[9][13] - 2025年上半年仍亏损 预计2026年恢复盈利 可能收购集团资产（如华耀公司）[5][20] 行业协同与竞争地位 - 与国睿科技 莱讯信息同属"中电科低空三杰" 协同推进低空安全[4][9] - 专项债资金同时利好四创国瑞 航天长峰等产业链企业[21] - 央企身份在核聚变领域具备竞争优势[18][19] 风险与挑战 - 业务结构调整导致近年收入下降[5] - 低空经济与核聚变领域仍处发展初期 商业化进程存在不确定性[7][16]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入6.77亿元 同比增长5.61% [1] - 归母净利润亏损0.43亿元 同比扩大11.5% [1] - 扣非归母净利润亏损0.46亿元 同比收窄21.12% [1] - 第二季度营收3.84亿元 同比增长27.29% [1] - 第二季度归母净利润亏损0.22万元 同比收窄28.93% [1] - 上半年毛利率18.94% 同比提升2.45个百分点 [1] 费用结构与研发投入 - 第二季度销售费用0.16亿元 同比下降31.15% 费用率4.28%同比下降3.63个百分点 [2] - 第二季度管理费用0.45亿元 同比下降18.77% 费用率11.69%同比下降6.63个百分点 [2] - 第二季度研发费用0.03亿元 同比大幅增长141.61% [2] - 上半年研发投入总额0.52亿元 研发强度达7.67% [2] - 研发方向涵盖X波段相控阵水利测雨雷达、低空网格化微气象系统、人形机器人供电系统等新兴领域 [2] 主营业务进展 - 感知产品领域中标湖南省P波段风廓线雷达项目 完成多项气象雷达交付验收 [3] - 中标辽宁省中小河流雨水情监测预报水利测雨雷达建设工程 进军水利相控阵雷达新市场 [3] - 军工电源业务建成中试线及年产80万台/套全数字化生产线 [3] - 感知应用领域承接油库物联网、训练服务平台及数字化救援装备等项目 [3] 新业务布局 - 低空经济领域推进安徽省首个低空科技重大专项 参与民用机场示范项目建设 [4] - 发布UAM低空航行系统、"悟空"低空大模型及"微盾"微气象系统三款核心解决方案 [4] - 核聚变领域子公司华耀电子PSM高压电源模块已批量应用于EAST装置 [4] - 未来将受益于BEST、CFEDR等大科学装置对高性能电源的需求 [4] 业绩展望 - 预计2025-2027年营收分别为16.71亿元、21.09亿元和26.93亿元 [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为-0.91亿元、1.5亿元和2.25亿元 [4]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入6.77亿元 同比上升5.61% [1] - 归母净利润-4343.19万元 同比下降11.5% [1] - 第二季度营业总收入3.84亿元 同比上升27.29% [1] - 第二季度归母净利润-2230.21万元 同比上升28.93% [1] - 毛利率18.94% 同比增25.31% [1] - 净利率-6.38% 同比减5.33% [1] - 每股收益-0.16元 同比减11.46% [1] 资产负债结构 - 应收账款21.87亿元 同比增3.03% 占最新年报营业总收入比达136.41% [1] - 货币资金1.62亿元 同比下降21.49% [1] - 有息负债18.56亿元 同比下降3.97% [1] - 每股净资产6.77元 同比减12.44% [1] - 有息资产负债率达30.81% [2] 现金流状况 - 每股经营性现金流-1.19元 同比减38.99% [1] - 货币资金/流动负债仅为8.25% [2] - 近3年经营性现金流均值/流动负债仅为8.01% [2] - 有息负债总额/近3年经营性现金流均值达11.78% [2] 费用控制与运营效率 - 三费（销售/管理/财务费用）总计1.52亿元 占营收比22.52% 同比减13.23% [1] - 扣非净利润-4620.07万元 同比改善21.12% [1] 机构持仓与市场预期 - 华夏高端制造混合A新进持有199.40万股 基金规模8.99亿元 近一年上涨37.6% [3] - 7只基金新进十大持仓 包括中航军民融合精选A（50万股）等 [3] - 证券研究员普遍预期2025年业绩-9000万元 每股收益-0.33元 [2] 业务布局与技术优势 - 低空经济产品涵盖"天行"（低空保障）和"天卫"（低空安全）领域 [4] - 低空监视产品包括"网眼"、"幽卫"、"萤火虫"系列雷达 覆盖K/Ku/X/S多频段 [4] - 技术体制涵盖机相扫/两维相控阵 探测威力覆盖1km至10km以上 [4] - "低空雪亮"解决方案融合地面监控与雷达感知 实现空地协同三维防控 [4]

股价表现 - 2025年8月27日收盘价30.61元 较前一交易日下跌5.11% [1] - 当日成交额5.30亿元 换手率6.24% [1] - 总市值82.98亿元 [1] 财务表现 - 2025年上半年归母净利润亏损4343.19万元 [1] - 亏损幅度较上年同期有所扩大 [1] 资金流向 - 8月27日主力资金净流出1.22亿元 [1] - 近五个交易日累计净流出2.84亿元 [1] 业务概况 - 主营业务涉及通信设备制造 [1] - 产品主要应用于低空经济、新能源车等产业方向 [1]