项目情况 - 英奇角项目规划装机容量1080MW，动态总投资41.66亿英镑[3] - 项目计划2024年12月全面开工，2027年8月底全部机组投产发电[15][16] - 项目离岸距离约15公里，规划厂址面积约150平方公里，水深40 - 60米，全年平均风速9.9m/s[10] 公司业绩 - 红石能源2024H1资产总额42.49亿人民币，资产负债率64.72%，营业收入0.75亿人民币，利润总额0.37亿人民币，归母净利润0.43亿人民币[6] - ESBII 2023年资产总额85494.00万英镑，资产负债率88.56%，利润总额1537.70万英镑，归母净利润1537.70万英镑[9] 投资回报 - 英奇角项目原全投资回报率6.58%，股权出资回报率8.00%，更新后全投资回报率提升至6.62%，股权出资回报率8.1%[17] 电价情况 - 英奇角项目75%电量按37.35英镑/MWh测算，25%电量原预估电价52.84英镑/MWh，2024年9月部分电量取得54.23英镑/MWh的第六轮差价合约电价[17] 股权结构 - 红石能源注册资本1000英镑，国投电力持有其100%股权[5] - ESBII注册资本1000英镑，ESB持有其100%股权，爱尔兰政府拥有ESB 95%股份[8][12] 担保情况 - 本次对外投资总担保金额预计不超9.62亿英镑，完成出资义务后担保结束[23]

担保信息 - 公司拟为红石能源提供不超9.62亿英镑等额担保[3] - 担保方式为连带责任担保[7] - 担保需提交股东大会审议[4][5] 红石能源财务数据 - 2023年底资产总额36.28亿，负债21.42亿，净额14.86亿，营收1.83亿，利润0.56亿[6] - 2024年中资产总额42.49亿，负债27.50亿，净额14.99亿，上半年营收0.75亿，利润0.37亿[6] 公司担保余额 - 截至2024年10月11日，为红石能源担保余额0万元[13] - 对外担保余额463,557.68万元，对控股子公司担保余额（不含本次）426,696.72万元[13] - 截至2024年10月11日，公司无逾期担保情形[14]

融资与担保 - 雅砻江水电拟申请注册发行不超80亿元超短期融资券[6] - 国投电力拟为红石能源提供不超9.62亿英镑等额担保[14] 业绩数据 - 2023年1 - 12月8名管理层薪酬合计税前792.62万元[9] - 截至2023年12月31日，红石能源营收1.83亿元，利润总额0.56亿元[15] - 截至2024年6月30日，红石能源上半年营收0.75亿元，利润总额0.37亿元[16] 其他信息 - 公司和经理层2023年考核得分为145.91[8] - 董事长郭绪元自2024年5月1日起年度目标薪酬为税前148万元[10] - 截至2024年10月11日，公司对外担保余额463,557.68万元，占比7.85%[19] - 截至2024年10月11日，公司对控股子公司担保余额426,696.72万元，占比7.22%[19] - 截至2024年10月11日，公司不存在逾期担保情形[19] - 担保事项议案于2024年10月11日经董事会审议通过[20]

会议信息 - 国投电力第十二届董事会第三十五次会议于2024年10月11日召开，9位董事均出席[2] - 公司将于2024年10月29日召开2024年第六次临时股东大会[13] 议案情况 - 雅砻江水电拟申请注册发行不超80亿元超短期融资券，议案待股东大会审议[3][4][5] - 董事会同意管理层薪酬报告初步意见，议案待股东大会审议[6][7] - 投资建设英奇角项目议案获通过[9] - 申请备用信用证为红石能源公司担保议案待股东大会审议[11][12] - 提请召开临时股东大会议案获通过[14]

股东大会信息 - 2024年第六次临时股东大会于10月29日14点召开[3] - 现场会议在北京市西城区西直门南小街147号楼207会议室召开[3] - 网络投票起止时间为2024年10月29日[5] 投票时间 - 交易系统投票平台投票时间为9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00[5] - 互联网投票平台投票时间为9:15 - 15:00[5] 其他时间 - 股权登记日为2024年10月18日[11] - 会议登记时间为2024年10月24日9:00 - 11:30、13:30 - 17:00[13] 会议登记 - 会议登记地点为北京市西城区西直门南小街147号1203室公司证券部[13] 会议议案 - 会议审议议案包括子公司注册发行超短期融资券等3项[7] - 对中小投资者单独计票的议案为议案1、2、3[7]

北京市天元律师事务所 关于国投电力控股股份有限公司 2024 年第五次临时股东大会的法律意见 京天股字(2024)第 552 号 致:国投电力控股股份有限公司 国投电力控股股份有限公司(以下简称"公司")2024年第五次临时股东大会 (以下简称"本次股东大会")采取现场投票与网络投票相结合的方式,现场会议于 2024 年 10 月 9 日在北京市西城区西直门南小街 147 号楼 207 会议室召开。北京市 天元律师事务所(以下简称"本所")接受公司聘任,指派本所律师参加本次股东大 会现场会议,并根据《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国证券法》(以下 简称"《证券法》")、《上市公司股东大会规则》(以下简称"《股东大会规则》"）以 及《国投电力控股股份有限公司章程》(以下简称"《公司章程》")等有关规定,就 本次股东大会的召集、召开程序、出席现场会议人员的资格、召集人资格、会议表 决程序及表决结果等事项出具本法律意见。 为出具本法律意见,本所律师审查了《国投电力控股股份有限公司第十二届董 事会第三十三次会议决议》、《国投电力控股股份有限公司关于召开 2024 年第五次 临时股东大会的通知》(以下简称"《召 ...

证券代码：600886 证券简称：国投电力 公告编号：2024-052 国投电力控股股份有限公司 2024 年第五次临时股东大会决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 本次会议是否有否决议案：无 一、 会议召开和出席情况 | 1、出席会议的股东和代理人人数 | 849 | | --- | --- | | 2、出席会议的股东所持有表决权的股份总数（股） | 5,991,731,475 | | 3、出席会议的股东所持有表决权股份数占公司有表决权股 | | | 份总数的比例（%） | 80.3808 | (四) 表决方式是否符合《公司法》及《公司章程》的规定，大会主持情况等。 本次会议由公司董事会召集，由公司董事长郭绪元先生主持。会议采用现场 投票和网络投票相结合的表决方式。本次会议的召集、召开、表决符合《公司法》 和《公司章程》的有关规定。 (一) 股东大会召开的时间：2024 年 10 月 09 日 (二) 股东大会召开的地点：北京市西城区西直门南小街 147 号楼 207 会议室 (三) 出席 ...

国投电力控股股份有限公司（以下简称"公司"）向特定对象全国社会保障 基金理事会发行 A 股股票事项已经公司于 2024 年 9 月 17 日召开的第十二届董 事会第三十三次会议审议通过，并已在上海证券交易所网站公告。 股票代码：600886 股票简称：国投电力 编号：2024-051 国投电力控股股份有限公司 关于向特定对象全国社会保障基金理事会发行A股股票 事项获得国家开发投资集团有限公司批复的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 特此公告。 国投电力控股股份有限公司董事会 2024年10月8日 近日，公司收到控股股东国家开发投资集团有限公司（以下简称"国投集团"） 《关于国投电力控股股份有限公司向特定对象发行 A 股股份有关事项的批复》 （国投资本运营〔2024〕342 号），国投集团原则同意公司向特定对象发行股份 的总体方案。 公司将于 2024 年 10 月 9 日召开 2024 年第五次临时股东大会审议本次向特 定对象全国社会保障基金理事会发行 A 股股票的有关事项。公司将根据该事项 的进展，及时履行 ...

背靠国投集团,水电贡献核心利润 国投集团旗下唯一综合电力上市平台 [10] - 公司是国投集团电力业务的唯一上市平台,前身为中国石化集团荆门石油化工总厂于1989年发起设立的湖北兴化。2002年,湖北兴化以所拥有的全部资产和负债与国投集团持有的国投甘肃小三峡发电公司、靖远第二发电公司、徐州华润电力公司进行置换,自此公司主业由石油转变为电力。 - 截至2024Q1末,国投集团持有公司51.32%的股份,为公司第一大股东。国投集团目前重点打造"能源产业""数字/科技""民生健康""产业金融"四大业务板块,公司是其电力业务的唯一上市平台。[11] 水电贡献核心利润,盈利能力持续提升 [15][16][17][18][19][20] - 2023年,公司实现营业收入567亿元,同比增长12.3%。其中,水电业务实现收入256亿元,占比45%,同比增长8%。 - 水电业务毛利率处于较高水平,2023年维持在60%以上,对公司整体毛利额的贡献度较为可观,正常情况下可达70%-75%。 - 公司期间费用率自2020年以来持续下降,2023年、2024H1分别为10.4%、9.5%,同比减少1.9、0.8pct,费用管控能力优秀。 - 2023年、2024H1,公司分别实现归母净利润67.0、37.4亿元,同比增长64.4%、12.2%,远超同期营收增速,主要得益于毛利率提升和期间费用率下降的双重加持。 - ROE持续提升,2024H1为6.62%,同比提升0.18pct,资产负债率不断优化,2024H1为63.8%,同比下降0.3pct。 水电:坐拥雅砻江优质资源,奠定公司基本盘 国内大水电资源稀缺,公司坐拥雅砻江流域开发权 [27][28][29][30][31] - 我国水力资源技术可开发量6.87亿千瓦,目前已开发60%+。主要流域已开发率超过80%,优质大水电具备稀缺性。 - 公司通过控股雅砻江水电开发公司坐拥雅砻江流域开发权,是国内十三大水电基地中,雅砻江流域开发权主要归属公司和川投能源。 高电价&高利用小时驱动雅砻江盈利能力处于可比公司领先水平 [32][33][34][35][36][37][38][39][40][41] - 2020-2023年,雅砻江度电净利润在0.081-0.101元/千瓦时,同期长江电力、华能水电、大渡河分别为0.087-0.106、0.052-0.077、0.036-0.044元/千瓦时,雅砻江盈利水平仅次于长江电力。 - 雅砻江上网电价从2020年的0.226元/kWh上升至2023年的0.274元/kWh,平均每年上涨0.016元/kWh,超过同期长江电力、华能水电、大渡河0.006-0.007元/kWh的年均涨幅。 - 2023年,雅砻江水电利用小时数为4427h,高于大渡河和华能水电的3685、3969h,主要得益于较强的调节能力和相对较小的来水波动性。 短期看来水改善&梯级补偿效应,长期看雅砻江中游剩余电站投产 [45][46][47][48][49][50][51][52] - 2021-2023年,受拉尼娜现象影响,公司水电利用小时数承压,但预计2024年南方地区来水改善明显,带动公司发电量修复。 - 主要水库接近蓄满状态,支撑公司2024H2发电量表现。两河口水电站强大的调节能力可增加中下游电站平枯期电量224.87亿kWh。 - 展望远期,雅砻江中游剩余水电站有望在2030年前后贡献增量,合计装机容量372万千瓦。 新能源:水风光协同发展,打造第二增长曲线 装机快速增长,电价有所承压 [54][55][56][57][58][59] - 2020-2023年,公司风电、光伏累计装机容量分别实现14%、55%的复合增速,2023年光伏装机容量超越风电。 - 受新增平价项目并网和市场化交易占比提升影响,2020-2023年公司风电上网电价波动幅度不大,而光伏上网电价从0.789元/kWh下降至0.575元/kWh,复合增速-10%。 雅砻江水风光一体化协同发展,盈利水平佳&装机弹性大 [60][61][62][63][64][65][66][67][68][69][70] - 得益于优异的资源禀赋和水风光互补运行,2023年雅砻江新能源项目度电净利润为0.154元/千瓦时,净利润率达37%,高于公司新能源业务整体水平,也高于节能风电、三峡能源等可比公司。 - 雅砻江流域风光资源超6000万千瓦,支撑公司长期成长性。短期来看,公司在雅砻江流域有484万千瓦新能源项目将在24-26年陆续投产。 雅砻江流域以外新能源项目多点开花 [70][71][72][73][74][75] - 截至23年末,公司在雅砻江流域以外累计新能源装机542万千瓦,在建项目429万千瓦,分布在甘肃、新疆、云南、广西等20个省/区。 - 公司董事长表示,到"十四五"末,公司新能源装机预计将达到1700万千瓦,雅砻江&非雅砻江齐发力助力目标实现。 火电:装机弹性40%,盈利水平持续修复 未来仍有新机组投产,装机容量弹性达40% [77][78][79][80][81] - 公司火电装

报告公司投资评级 - 公司为国开投旗下以清洁能源为主、水火风光并济的综合型能源电力上市公司,水电装机排名上市公司第三 [6] - 上半年受益于来水偏丰和燃料成本下降,公司实现业绩稳健增长 [6] - 公司拟引入战投社保基金推进雅砻江流域水电站项目建设,加快开发清洁能源业务,持续优化火电业务,并将在海外业务、储能（含抽水蓄能）、氢能、综合能源等业务领域持续发力 [4][6] 报告的核心观点 - 上半年水电来水偏丰,公司水电发电量同比增加10.05%,抵消了水电上网电价下降2.24%的影响 [2] - 新能源项目陆续投产,风电、光伏发电量分别同比增加5.49%、112.39%,但光伏上网电价下降较多,降幅达30.82% [2] - 公司加大研发费用支出,压降财务费用,2023年研发费用同比提升152%,2023年财务费用同比下降14.59%,2024年上半年同比下降9.08% [3] - 公司拟定增引入社保基金,有利于公司降低资产负债率,改善现金流,并进一步降低财务费用 [4] - 公司提升分红比例至55%,2024年-2026年每年现金分红比例不低于55%,同时规划在有条件的情况下,可进行中期分红 [5] 盈利预测和估值 - 预计公司2024-2026年归属于上市公司股东的净利润分别为77.12亿元、83.68亿元和91.53亿元,对应每股收益为1.03元、1.12元和1.23元 [6] - 按照9月25日15.96元/股收盘价计算,对应PE分别为15.43X、14.22X和13.00X [6] - 考虑到公司估值水平和行业发展前景,首次覆盖,给予公司"增持"投资评级 [6]