报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[7] 报告的核心观点 1) 二季度奶酪业务收入实现增长。公司坚定推行"聚焦奶酪"战略,24H1，公司奶酪/贸易/液态奶业务分别实现收入 16.30/1.39/1.49 亿元,同比分别0.85%/-44.86%/-8.68%；24Q2，公司奶酪/贸易/液态奶业务分别实现收入 8.46/0.56/0.68 亿元,同比分别+1.52%/-54.28%/-16.92%。[1] 2) 奶酪产品中,餐饮工业系列上半年实现双位数增长。24H1,公司奶酪板块中,即食营养/家庭餐桌/餐饮工业系列分别实现收入 10.08/1.72/4.50 亿元,同比-6.17%/-1.23%/+13.77%。[1] 3) 二季度经销渠道收入实现增长。24H1,公司经销/直营/贸易渠道分别实现收入 15.29/2.51/1.39 亿元,同比分别-0.67%/-6.61%/-44.86%；24Q2,公司经销/直营/贸易渠道分别实现收入 7.94/1.20/0.56 亿元,同比分别+2.18%/-13.06%/-54.28%。[1] 4) 中区实现收入增长。24H1,公司北区/中区/南区分别实现收入 7.55/7.85/3.79 亿元,同比-13.30%/+8.11%/-18.15%；24Q2,公司北区/中区/南区分别实现收入 3.80/3.98/1.92 亿元,同比-11.49%/+3.49%/-14.36%。[1] 5) 渠道网络布局持续优化。零售渠道方面,公司搭建了覆盖经销商、商超、便利店、母婴店、零食量贩等的渠道网络,餐饮工业渠道方面,开发终端 700余家,线上覆盖传统电商、兴趣电商、即时零售等业态。截至二季末,公司经销商 4790 家,较上季末净减 17 家,销售网络覆盖约 80 万个零售终端。[1] 6) 毛利率提升、期间费用率优化、去年同期存在少数股东损益等带动上半年归母净利率提升。24H1,公司销售毛利率为 34.57%,同比+1.57pct,归母净利率为 3.99%,同比+2.61pct,归母净利率提升主要为毛利率及期间费用率优化、少数股东损益减少等。[1] 7) 二季度毛利率及归母净利率持续提升。24Q2,公司毛利率/归母净利率分别为 36.01%/3.65%,同比+2.70/+3.23pct。[1]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级 [15] 报告的核心观点 积极降本增效，利润大幅提升 - 公司24H1实现毛利率34.57%，同比上升1.57pct，原材料采购成本下降等因素导致毛利率较去年同期上升 [8] - 24H1公司销售/管理/财务费用率分别为22.70%/5.56%/1.31%，较同期下降2.95/下降0.15/上升1.01pct [8] - 24H1实现净利率3.99%，同比上升1.82pct [8] - 公司积极推进各项降本增效措施，销售费用率和管理用率同比均有所下降 [8] 持续推动业务结构优化，集中资源发展奶酪业务 - 公司持续推动业务结构优化，集中资源发展更具成长前景的奶酪产品业务 [9] - 2024H1奶酪板块实现收入16.31亿元（占比85%），同比下降0.85% [9] - 2024H1贸易业务实现收入1.39亿元（占比7.23%），同比下降44.86%，原材料采购成本下降，贸易业务毛利率显著改善 [9] - 2024H1液态奶业务实现收入1.49亿元（占比7.77%），同比下降8.68% [9] - 2024H1奶酪板块分产品来看，以奶酪棒为代表的即食营养系列受外部环境影响，实现收入10.08亿元，同比下降6.17% [9] - 家庭餐桌系列实现收入1.72亿元，同比下降1.23%；餐饮工业系列实现收入4.50亿元，同比增长13.77% [9] 渠道精耕，线上线下齐发力 - 分渠道看，24H1公司经销渠道实现营收15.29亿元，同比下降0.67%；直营渠道实现营收2.51亿元，同比下降6.61%；贸易渠道实现营收1.39亿元，同比下降44.86% [14] - 针对零售线下渠道，公司持续优化线下经销商分级管理，同时大力开发烘焙、零食量贩、母婴等特殊渠道，加大新零售渠道资源投入 [14] - 针对零售线上渠道，公司深耕京东、天猫、拼多多等平台，大力发展抖音、快手等兴趣电商平台，积极拓展美团、饿了么、朴朴等即时零售业态 [14] - 针对B端餐饮渠道，公司持续推动由产品销售商向专业乳品服务商的转型升级 [14] 财务预测与估值 - 预计公司2024-2026年的归母净利润分别为1.33亿元、1.64亿元、1.91亿元，EPS分别为0.26/0.32/0.37元 [15] - 对应8月23日收盘价的PE分别为48.3、39.4、33.8倍 [15] - 当前公司估值处于历史较低水平，同时基本面环比改善确定性较强 [15]

证券代码：600882 证券简称：妙可蓝多 公告编号：2024-064 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 根据《上海证券交易所上市公司自律监管指引第3号行业信息披露：第十四 号——食品制造》的相关要求，上海妙可蓝多食品科技股份有限公司现将2024 年半年度与行业相关的定期经营数据披露如下： 一、报告期主营业务相关经营情况 1、产品类别 单位：万元 币种：人民币 | 产品类别 | 1-6月营业收入 | 4-6月营业收入 | | --- | --- | --- | | 奶酪 | 163,080.95 | 84,626.30 | | 贸易 | 13,876.20 | 5,642.27 | | 液态奶 | 14,910.90 | 6,804.93 | | 总计 | 191,868.05 | 97,073.51 | 注：上表中总计数与各行分项数据直接相加之和的尾数差异，系因四舍五入所致。 2、销售渠道 上海妙可蓝多食品科技股份有限公司 2024 年半年度与行业相关的定期经营数据公告 上海妙可蓝多食品科技股份有限公司董事会 ...

表决结果：9 票同意，0 票反对，0 票弃权。 本议案已经审计委员会审议通过，并同意提交董事会审议。 关 于 该 事 项 的 具 体 内 容 ， 详 见 公 司 同 日 于 上 海 证 券 交 易 所 网 站 （http://www.sse.com.cn）披露的《2024 年半年度报告》及其摘要。 证券代码：600882 证券简称：妙可蓝多 公告编号：2024-062 上海妙可蓝多食品科技股份有限公司 第十一届董事会第三十三次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、董事会会议召开情况 上海妙可蓝多食品科技股份有限公司（以下简称"公司"）已以电子邮件方 式向全体董事发出第十一届董事会第三十三次会议通知和材料。会议于 2024 年 8 月 22 日以现场及通讯方式召开。本次会议应出席董事 9 人，实际出席 9 人。 会议由董事长陈易一先生主持，公司监事列席会议。本次会议的通知、召开以及 参会董事人数均符合《中华人民共和国公司法》等相关法律、行政法规、部门规 章、规范性文件和《上海妙可蓝多食品科技股份有限公 ...

财务业绩 - 公司2024年上半年营业收入为19.23亿元，同比下降6.93%[19] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的净利润为7,677.83万元，同比增长168.77%[19] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为5,688.46万元，同比增长1,963.11%[19] - 公司2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为24,049.14万元，同比增长436.51%[19] - 公司2024年6月30日归属于上市公司股东的净资产为43.79亿元，较上年度末增长1.78%[19] - 公司2024年上半年基本每股收益为0.152元，同比增长171.43%[20] - 公司2024年上半年扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.113元，同比增长2,160.00%[20] - 公司2024年上半年加权平均净资产收益率为1.77%，同比增加1.13个百分点[20] - 公司2024年上半年扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为1.31%，同比增加1.25个百分点[20] - 公司2024年上半年营业收入、净利润、经营活动现金流等主要财务指标均有较大幅度增长[19][20] 行业发展 - 2024年上半年，全国乳制品产量达到1,433万吨，产量多年保持稳定[28] - 我国人均乳制品消费量仅相当于世界平均水平的三分之一左右，干乳制品在奶类产品中的消费占比仅约为22.6%，总体消费水平仍较低[28] - 国家政策积极支持优化乳制品产品结构，以满足居民消费升级的需求[29] - 奶酪正处于早期成长阶段，逐渐成为未来乳制品行业的主要增长点之一[30] 公司业务 - 公司在奶酪行业的市场占有率稳居第一，2024年上半年奶酪棒市场占有率超过40%[33] - 公司将坚定推行"聚焦奶酪"战略，集中资源发展更具成长前景的奶酪产品业务[34] - 奶酪棒、马苏里拉奶酪和奶酪片为报告期内公司的核心产品[35] - 公司产品力已经过市场检验，从品类开创者到品类领导者[35] - 公司生产的即食营养系列、家庭餐桌系列和餐饮工业系列奶酪产品[36] - 公司还从事液态奶的研发、生产和销售，以及乳制品贸易业务[34] - 公司奶酪业务具有先发优势与领先优势，"妙可蓝多"已发展成为全国性的奶酪知名品牌[39] - 公司拥有"自主研发、自有工厂、自主生产、严格品控"的强大实力，产品质量优势得到广大消费者认可[40,41] - 公司研发中心为国内最为领先的奶酪研发中心，拥有一支以行业专家领衔的研发团队[42] - 公司已建立起覆盖全国的营销网络，线下渠道和线上渠道并重，截至2024年6月30日共有经销商4,790家[43] - 公司建立起覆盖欧洲、美洲、大洋洲的全球采购网络，具有全球乳制品交易平台竞拍资格[44] - 公司主要管理团队拥有丰富的奶酪产品生产、销售和运营经验[45] - 公司奶酪市场占有率进一步提升，稳居行业第一[47] - 公司持续推动业务结构优化，主营业务发展方向、质量及结构均持续向好[50] - 公司坚定以消费者为导向，不断进行产品创新，持续完善奶酪产品矩阵[53] - 公司对原料采购、生产加工、产品运输、终端陈列等全链条实行严格的全面质量管理[53] - 公司丰富了低温和常温奶酪产品矩阵，推出6款新品包括花酪棒、奶酪小粒、一口奶酪、慕斯奶酪杯、鳕鱼奶酪条和手撕奶酪[54] - 公司在黄油、稀奶油、奶油芝士等"烘焙三宝"基础上,进一步丰富奶酪片品种,同时推出轻脂马苏里拉奶酪碎[55] - 公司运用巴氏杀菌工艺开发出马斯卡彭等国产原制奶酪,产品获得终端客户高度认可[56] - 2024年上半年,即食营养系列收入略有下滑,家庭餐桌系列基本持平,餐饮工业系列收入增长13.77%,毛利率提升7.42个百分点[59,60] - 公司持续加强品牌建设,夯实奶酪第一品牌地位,并发布成人即食营养系列新品[62,63] - 公司积极承担行业领导者责任,提出"三个并行"和"四个思考"的行业发展新思路,获得行业协会高度认可[64,65] - 公司产品研发创新屡获国内外大奖,如马斯卡彭奶酪获得技术进步一等奖,金装奶酪棒和哈路蜜煎烤奶酪获得三大国际奖项[66] - 公司持续优化零售线下和线上渠道,深耕电商平台并拓展新零售渠道,餐饮工业渠道覆盖全国400余家经销商[68,69,70] - 公司持续推动"数智妙可"相关工作，包括启动全面预算管理信息化项目和数字营销平台项目，实现"业财融合""业信融合"，提升企业整体运营效率[72][73] - 公司 S&OP 体系继续深化，从采购到销售的全价值链运营流程和再造进一步完善，实施柔性排产、精准订单保供，提效降本显著[74] - 公司夯实全

上海妙可蓝多食品科技股份有限公司 第十一届监事会第二十八次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 证券代码：600882 证券简称：妙可蓝多 公告编号：2024-063 一、监事会会议召开情况 上海妙可蓝多食品科技股份有限公司（以下简称"公司"）已通过电子邮件 方式向全体监事发出第十一届监事会第二十八次会议通知和材料。会议于 2024 年 8 月 22 日以通讯方式召开。本次会议应出席监事 3 人，实际出席 3 人，其中 职工监事 1 人，会议由监事会主席邹士学先生主持。会议召集、召开程序及审议 事项符合《中华人民共和国公司法》和《上海妙可蓝多食品科技股份有限公司章 程》（以下简称"《公司章程》"）等有关规定，所形成的决议合法有效。 二、监事会会议审议情况 表决结果：3 票同意，0 票反对，0 票弃权。 关于该事项的具体内容，详见公司同日于《中国证券报》《上海证券报》《证 券时报》《证券日报》及上海证券交易所网站（http://www.sse.com.cn）披露的《2024 年半年度募集资金存放与实际使用 ...

证券代码：600882 证券简称：妙可蓝多 公告编号：2024-061 上海妙可蓝多食品科技股份有限公司 关于召开 2024 年半年度业绩说明会的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 投资者可于 2024 年 8 月 22 日(星期四)至 8 月 28 日(星期三)16:00 前登录 上 证 路 演 中 心 网 站 首 页 点 击 " 提 问 预 征 集 " 栏 目 或 通 过 公 司 邮 箱 ir@milkland.com.cn 进行提问。公司将在说明会上对投资者普遍关注的问题进行 回答。 上海妙可蓝多食品科技股份有限公司（以下简称"公司"）将于 2024 年 8 月 24 日发布公司 2024 年半年度报告，为便于广大投资者更全面深入地了解公司 2024 年半年度经营成果、财务状况，公司计划于 2024 年 8 月 29 日下午 15:00- 16:30 举行 2024 年半年度业绩说明会，就投资者关心的问题进行交流。 一、说明会类型 本次投资者说明会以视频录播结合网络互动召开，公司将针对 ...

证券代码：600882 证券简称：妙可蓝多 公告编号：2024-060 上海妙可蓝多食品科技股份有限公司 关于使用部分暂时闲置募集资金进行现金管理的进展公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 一、 本次现金管理概况 （一）现金管理目的 为提高募集资金使用效率，合理利用暂时闲置募集资金，在确保不影响正常 经营、不影响募集资金投资项目建设和募集资金使用计划的前提下，增加公司收 益，为公司及股东获取更多回报。 （二）投资金额 本次现金管理的资金来源于公司暂时闲置的募集资金。相关募集资金的基本 1 投资种类：银行理财产品 投资金额：6,000 万元 履行的审议程序：上海妙可蓝多食品科技股份有限公司（以下简称"公司"） 于 2023 年 12 月 19 日召开第十一届董事会第二十三次会议和第十一届监事 会第二十二次会议，审议通过《关于使用暂时闲置自有资金及募集资金进行 现金管理的议案》，公司监事会、保荐机构分别对相关事项发表了同意的意 见，本事项无需提交股东大会审议。 特别风险提示：全资子公司本次购买的理财 ...

证券代码：600882 证券简称：妙可蓝多 公告编号：2024-059 上海妙可蓝多食品科技股份有限公司 关于使用部分暂时闲置募集资金进行现金管理到期赎回的 公告 上海妙可蓝多食品科技股份有限公司（以下简称"公司"）于 2023 年 12 月 19 日召开第十一届董事会第二十三次会议和第十一届监事会第二十二次会议， 审议通过《关于使用暂时闲置自有资金及募集资金进行现金管理的议案》，公司 监事会、保荐机构分别对相关事项发表了同意的意见，本事项无需提交股东大会 审议。 2024 年 7 月 12 日，公司全资子公司上海芝享食品科技有限公司使用部分闲 置募集资金购买了"交通银行蕴通财富定期型结构性存款 28 天（挂钩汇率看涨）"， 产品期限 28 天，起息日 2024 年 7 月 15 日，金额 1,000 万元。具体内容详见公 司于 2024 年 7 月 13 日在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）及公司指定信 息披露媒体《中国证券报》《上海证券报》《证券时报》《证券日报》披露的《关 于使用部分暂时闲置募集资金进行现金管理到期赎回并继续进行现金管理的公 告》（公告编号：2024-055）。该产品已 ...

会议主要讨论的核心内容 公司产品优势 - 公司持续深耕奶酪棒产品,在口味、功能性、价格带等方面实现全面布局 [1][3] - 奶酪棒产品在营养成分如钙含量、蛋白质含量等方面优于竞品 [3] - 公司在低温和常温奶酪棒产品上采取差异化策略,低温做精品,常温开拓新渠道 [3][4] - 公司积极布局奶酪零食等新品类,如慕斯奶酪、奶酪小粒等,实现新的增长点 [4][5] 公司渠道优势 - 公司在线上电商渠道表现领先,在各大平台销量均排名第一 [7] - 公司积极拓展新兴电商渠道如抖音、快手等,同时开拓餐饮等B端渠道 [7] - 公司有望通过与大股东猛牛的协同,进一步提升线下终端覆盖 [6] 公司品牌优势 - 公司通过广告营销、IP联名等方式,持续加强奶酪与妙可兰多品牌的关联 [9][10] - 公司近期选择王一博作为品牌代言人,以吸引更多青年消费群体 [9] - 公司持续加大电视、网络节目赞助,精准覆盖目标消费人群 [10][11] - 公司营销投放效率不断提升,品牌知名度和认知度行业领先 [11] 问答环节重要提问和回答 提问1 问:公司餐饮工业业务在疫情期间的表现如何? 回答: - 公司餐饮工业业务在2023年实现7.6%的增长,这在行业环境较为困难的情况下是非常不错的表现 [8] - 公司预计未来通过与大股东猛牛的业务协同,能够进一步提升餐饮工业业务的收入和盈利能力 [8] 提问2 问:公司未来的业绩展望如何? 回答: - 下半年公司预计将受益于猛牛业务并表,餐饮工业业务有望实现明显增厚 [12] - 公司家庭餐桌和奶酪零食等其他业务也将维持相对稳定的复苏态势 [12] - 总体来看,公司未来业绩有望保持良好增长趋势 [12]