交易概述 - 控股股东航天时代正在筹划资产置换事项 交易资产账面价值约8亿元至10亿元 预期交易将聚焦航天电子信息主业并完善集成电路产业链体系 [1] - 交易尚处于筹划阶段 具体资产范围、股权比例和交易价格将在尽职调查、审计及评估备案后确定 交易价格依据净资产评估值确定 预计不构成重大资产重组 [2] 交易结构 - 资产置换包含四个部分：西安微电子技术研究所用西安太乙67%股权置换北京时代光电持有的航天兴华100%股权 [2] - 北京遥测技术研究所以技改资产置换航天长征火箭技术有限公司的密码与信息安全类业务资产 [2] - 上海科学仪器厂以技改资产置换上海航天电子有限公司的深空探测类业务资产 [2] - 差额部分由一方向另一方支付现金补足 [2] 置入资产分析 - 西安太乙是国家首批认证的进口半导体器件质量检验分析站 主要收入来源于电子元器件检测筛选等可靠性技术服务及电子元器件采保一体化业务 [3] - 西安太乙置入将丰富公司集成电路产业产品线 提高盈利能力 其目前处于高投入期 置入后可利用上市公司融资平台优势 [3] - 其余两项技改资产涉及产业方向均为公司主营业务 目前由航天火箭公司和上海航天公司租用 交易完成后将减少关联交易金额 [3] 置出资产分析 - 航天兴华从事的机械式惯性导航平台业务为国家专项任务 随着技术发展该业务受到限制 置换后由股东单位控股有利于业务协同发展和改善资产质量 [3] - 密码与信息安全及深空探测相关业务前期研发投入大且回报周期长 剥离有利于优化资产结构、改善财务状况并降低资产负债率 [4] 战略影响 - 通过资产置换公司将进一步聚焦航天电子信息和无人系统装备等核心业务 增强核心竞争力 [4] - 交易将完善公司集成电路产业链体系 提升主营业务协同效应 [1][3]

交易概述 - 控股股东航天时代正在筹划资产置换事项 交易资产账面价值约为8亿元至10亿元 预期交易将聚焦航天电子信息主业并完善集成电路产业链体系 [1] - 交易尚处于筹划阶段 具体资产范围、股权比例和交易价格将在尽职调查、审计及评估备案完成后确定 交易价格将依据净资产评估值确定 预计不构成重大资产重组 [2] 交易结构 - 西安微电子技术研究所拟将其持有的西安太乙电子67%股权与北京时代光电持有的北京航天兴华科技100%股权进行置换 [2] - 北京遥测技术研究所拟将其技改资产与航天长征火箭技术有限公司密码与信息安全类业务资产进行置换 [2] - 上海科学仪器厂有限公司拟将其技改资产与上海航天电子有限公司深空探测类业务资产进行置换 [2] - 差额部分由一方分别向另一方支付现金 [2] 置入资产分析 - 西安太乙作为国家首批认证的"进口半导体器件质量检验、分析站" 主要收入来源于电子元器件检测、筛选等可靠性技术服务及电子元器件"采保一体化"业务 [3] - 西安太乙置入有利于丰富公司集成电路产业产品线 提高盈利能力 目前处于高投入期 置入后可充分利用上市公司融资平台 [3] - 其余两项置入的技改资产涉及产业方向均为公司主营业务方向 目前主要由航天火箭公司、上海航天公司租用 交易完成后将减少关联交易金额 [3] 置出资产分析 - 航天兴华公司从事的机械式惯性导航平台业务主要为国家专项任务 随着技术发展该业务受到限制 置换后由股东单位控股将有利于业务协同发展和改善资产质量 [3] - 密码与信息安全及深空探测相关业务前期研发投入较大 回报周期较长 剥离有利于优化资产结构、改善财务状况并降低资产负债率 [4] - 资产剥离将使公司更加聚焦航天电子信息和无人系统装备等核心业务 有利于增强核心竞争力 [4]

资产置换信息 - 2025年9月12日公司收到控股股东筹划资产置换事项告知函[2] - 西安微电子所拟以西安太乙公司67%股权置换航天兴华公司100%股权[2] - 北京遥测所拟以相关技改资产置换密码与信息安全类业务相关资产[2] - 上海科学仪器厂拟以相关技改资产置换深空探测类业务相关资产[2] 资产数据 - 交易资产账面价值约8 - 10亿元[2] - 航天时代公司注册资本271742.8052万元[9] - 西安微电子所开办资金19853万元[10] - 北京遥测所开办资金7528万元[11] - 上海科学仪器厂注册资本4506.0209万元[13] - 航天兴华公司注册资本45423.87万元[18] - 拟置出资产账面价值约8 - 10亿元[18] 交易影响 - 本次交易构成关联交易，预计不构成重大资产重组[2] - 置出机械式惯性导航平台业务利于协同发展和改善资产质量[19] - 剥离密码与信息安全及深空探测业务利于优化资产结构和降低负债率[19] - 置入西安太乙公司利于丰富集成电路产品线和提高盈利能力[20] - 置入技改资产可减少关联交易金额[20] 交易情况 - 本次资产置换不涉及发行股份，不影响股权结构[20] - 本次交易尚处筹划阶段，存在重大不确定性[21] - 交易最终方案需根据审计、评估结果等协商确定[21] - 本次交易股票不停牌，公司将及时披露信息[21]

资产置换交易概述 - 公司控股股东中国航天时代电子有限公司筹划资产置换事项 涉及西安微电子技术研究所 北京遥测技术研究所和上海科学仪器厂有限公司三方面资产置换安排 [1] - 交易包含股权与资产置换 差额部分由一方分别向另一方支付现金 [1] - 经初步测算 交易资产账面价值大约为8-10亿元 交易价格将依据净资产评估值确定 [1] 具体置换方案 - 西安微电子技术研究所拟将其持有的西安太乙电子有限公司67%股权与公司控股子公司北京时代光电有限公司持有的北京航天兴华科技有限公司100%股权进行置换 [1] - 北京遥测技术研究所拟将其持有的相关技改资产与公司控股子公司航天长征火箭技术有限公司密码与信息安全类业务相关资产进行置换 [1] - 上海科学仪器厂有限公司拟将其持有的相关技改资产与公司控股子公司上海航天电子有限公司深空探测类业务相关资产进行置换 [1] 交易进展与性质 - 交易所涉资产具体范围 股权比例和交易价格将在尽职调查 审计及评估备案完成后由交易各方协商确定 [1] - 本次交易构成关联交易 [1] - 交易预计不构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组 [1]

资产置换交易 - 西安微电子技术研究所拟以西安太乙电子67%股权置换北京时代光电持有的北京航天兴华100%股权[1] - 北京遥测技术研究所拟以技改资产置换航天长征火箭技术的密码与信息安全类业务资产[1] - 上海科学仪器厂拟以技改资产置换上海航天电子的深空探测类业务资产[1] 交易规模与性质 - 涉及资产账面价值约8-10亿元人民币[1] - 交易价格将依据净资产评估值确定[1] - 预计不构成重大资产重组[1]

板块整体表现 - 航天装备板块当日下跌0.31%，跑输上证指数（涨0.22%）和深证成指（涨0.13%）[1] - 板块内个股分化明显，8只成分股中4只上涨、4只下跌，领跌股为航天环宇（跌1.49%）[1] 个股涨跌情况 - 中国卫星涨幅最大达2.76%，收盘价38.66元，成交额24.04亿元，成交量62.86万手[1] - 中天火箭涨1.87%至49.53元，新余国科涨1.53%至33.08元[1] - 航天电子微跌0.10%至10.45元，但成交额达3.82亿元，成交量36.54万手居前列[1] - 中国卫通跌0.18%至22.34元，成交额9.94亿元为板块最高[1] 资金流向 - 板块主力资金净流出3452.65万元，游资资金净流出2205.71万元[1] - 散户资金呈现净流入态势，净流入金额达5658.36万元[1] - 资金流向显示机构资金与散户资金出现分歧[1]

投资评级 - 维持"增持"评级 目标估值未提供 当前股价10.28元 [3][6] 核心观点 - 2025年上半年业绩承压 营业收入58.22亿元同比下降24.51% 归母净利润1.74亿元同比下降30.37% [1][6] - 毛利率微升1.07个百分点至20.51% 费用管控成效显著 销售费用同比大幅减少41.17% [6] - 无人系统业务持续扩张 子公司航天飞鸿投资建设延庆无人机装备产业基地二期项目 [6] - 预计2025-2027年营业收入分别为159.59/194.21/227.88亿元 归母净利润分别为6.42/8.23/9.78亿元 [6] 财务表现 - 2025年上半年扣非归母净利润1.51亿元同比下降18.90% [1][6] - 财务费用同比下降16.16%至5693.40万元 管理费用同比下降6.70%至5.44亿元 [6] - 预计2025年每股收益0.19元 2027年提升至0.30元 [2][9] - 预测PE倍数从2025年52.4倍下降至2027年34.4倍 [2][6] 业务发展 - 圆满完成神舟二十号、长征八号改首飞、天问二号、天舟九号等重大航天工程配套任务 [6] - 积极布局商业航天、低空经济和卫星互联网等新兴战略领域 [6] - 海外业务模式从"单一合作"向"长期共建"转型升级 [6] - 巩固无人系统产业链链长单位地位 持续优化产品谱系 [6] 估值指标 - 当前总市值33.9十亿元 每股净资产6.3元 [3] - PB倍数维持在1.5-1.7倍区间 [2][9] - ROE预计从2025年3.1%提升至2027年4.4% [9] - 资产负债率预计从2025年47.0%上升至2027年58.0% [9]

板块整体表现 - 航天装备板块当日上涨1.31%，领涨个股为航天环宇（代码688523）涨幅3.34% [1] - 板块主力资金净流出1.6亿元，游资资金净流出1548.01万元，散户资金净流入1.76亿元 [1] - 上证指数上涨1.65%至3875.31点，深证成指上涨3.36%至12979.89点 [1] 个股价格表现 - 航天环宇收盘价24.15元，成交量5.83万手，成交额1.39亿元 [1] - 理工导航收盘价45.25元涨幅3.26%，航天电子收盘价10.46元涨幅1.75% [1] - 中国卫星成交额最高达30.66亿元，收盘价37.62元涨幅0.56% [1] 资金流向分布 - 航天电子获主力资金净流入1930.16万元（占比3.03%），但游资净流出1872.02万元 [2] - 理工导航主力净流入356.47万元（占比15.48%），为板块内主力净占比最高个股 [2] - 中国卫通遭遇主力资金净流出5468.91万元，但获游资净流入3208.42万元 [2] - 中国卫星主力资金净流出1.12亿元（占比3.64%），散户资金净流入1.23亿元 [2]

公司研发进展 - 飞鸿-97A相关无人系统产品目前仍在研发中 [1] - 系统已完成详细设计和半实物仿真等前期工作 [1] - 样机正在开展试验验证工作 [1]

研发进展 - 飞鸿-97A相关无人系统产品目前仍在研发中 [1] - 系统已完成详细设计和半实物仿真等前期工作 [1] - 样机正在开展试验验证工作 [1]