证券代码：600879 证券简称：航天电子 公告编号：临 2025-061 航天时代电子技术股份有限公司 董事会 2025 年第十一次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、董事会会议召开情况 3、本次董事会会议于 2025 年 9 月 29 日（星期一）以通讯表决方式召开。 4、本次董事会会议应出席董事8人，实际出席董事8人。公司董事姜梁先生、 阎俊武先生、戴利民先生、杨雨先生、陈建国先生，独立董事张松岩先生、唐水 源先生、胡文华女士全部亲自参加投票表决。 二、董事会会议审议情况 1、关于聘请 2025 年度公司财务报告审计机构的议案 本议案同意 8 票，反对 0 票，弃权 0 票。 会议以投票表决方式通过关于聘请 2025 年度公司财务报告审计机构的议 案。 公司董事会审计委员会审核认为，中证天通会计师事务所（特殊普通合伙） 较好的完成了 2024 年度公司财务报告审计工作，具备作为公司财务报告审计机 构所必需的专业胜任能力、投资者保护能力，其独立性和诚信状况等符合有关规 定。建议继续聘请中证天通 ...

航天装备板块市场表现 - 航天装备板块较上一交易日上涨1.63%，领涨个股为理工导航（收盘价49.95元，涨幅7.51%）[1] - 上证指数报收3862.53点（上涨0.9%），深证成指报收13479.43点（上涨2.05%）[1] - 板块内个股分化明显：中国卫星涨3.47%（成交额12.92亿元），中国卫通涨1.7%（成交额6.24亿元），航天电子跌0.27%（成交额7.2亿元）[1] 资金流向特征 - 板块整体呈现主力资金净流出4467.34万元，游资资金净流出4670.99万元，散户资金净流入9138.33万元[1] - 中国卫星获主力资金净流入1.26亿元（净占比9.74%），但遭游资净流出2104.23万元（净占比-1.63%）和散户净流出1.05亿元（净占比-8.11%）[2] - 航天电子遭遇最大规模资金流出：主力净流出1.42亿元（净占比-19.74%），散户净流入1.3977亿元（净占比19.27%）[2] 个股资金动态 - 理工导航获主力资金净流入1050.1万元（净占比8.7%），但遭游资净流出578.8万元（净占比-4.8%）[2] - 中国卫通获主力净流入2543.53万元（净占比4.07%），游资净流出1990.37万元（净占比-3.19%）[2] - 中天火箭主力净流出2315.75万元（净占比-17.23%），散户净流入2902.39万元（净占比21.59%）[2]

投资评级与目标价 - 首次给予"买入"评级 目标价13.20元 基于2026年可比公司调整后平均估值55倍市盈率[3] - 预计2025-2027年EPS分别为0.17元 0.24元 0.32元 三年复合增长率显著[3] 核心业务增长驱动 - 中小型无人机业务受益于内外需共振 预计无人系统装备收入将实现50%以上快速增长[8][11] - 低轨卫星配套业务进入高速增长期 单星激光通信终端价值量约600-800万元[10][8] - 传统防务业务随行业景气反转呈现恢复性增长 测控通信/惯性导航/集成电路保持高配套比例[8][11] 财务表现预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为1565.1百万元 2083.5百万元 2569.3百万元 年复合增长率约28%[4] - 同期归属母公司净利润预计为555百万元 806百万元 1042百万元 2026年同比增长45.1%[4] - 毛利率稳定在20%以上 净利率从2025年3.5%提升至2027年4.1%[4] 无人机业务竞争优势 - 军用中小型无人机全球市场空间广阔 预计从2024年243.1亿美元增长至2032年416.1亿美元[21][22] - 产品型谱覆盖300克至8吨级30余型产品 包括FH-97A忠诚僚机/FH-901巡飞弹等明星型号[28][32] - 巡飞弹FH-901续航1-2小时 作战半径15公里 战斗部重量3.5公斤 支持蜂群协同作战[32][33] - "鸿栅"无人装备管理系统实现多平台协同作战 技术领先于行业[8][71] 商业航天业务布局 - 配套星间激光通信模块技术壁垒高 已为北斗三号及星网项目提供核心配套[8][82] - 受益于卫星发射加速 2025年国内发射次数同比增长显著[79] - 海南商业发射场二期2027年投产后将形成高密度发射能力[77] 传统业务基础优势 - 测控通信业务是中国航天遥测技术的开拓者 配套覆盖所有重点航天型号[89] - 惯性导航产品在导弹/卫星/火箭领域保持龙头地位[89] - 集成电路与机电组件受益于信息化趋势需求持续增长[8] 股价催化因素 - 陆军无人机装备列装进度超预期[12] - 军贸海外市场突破及忠诚僚机进入空军市场[12] - 无人作战体系获得客户认可及订单显著增长[12]

板块表现 - 航天装备板块当日上涨1.05%，领涨个股为航天电子（涨幅3.30%）和星网宇达（涨幅2.64%）[1] - 板块表现优于大盘，上证指数下跌0.01%，深证成指上涨0.67%[1] - 板块内个股涨跌互现，8只个股中5只上涨，3只下跌[1] 个股表现 - 航天电子收盘价11.26元，成交量100.72万手，成交额11.23亿元，涨幅居板块首位[1] - 中国卫星成交额最高达10.44亿元，成交量129.76万手，涨幅0.63%[1] - 跌幅最大个股为新余国科下跌1.94%，理工导航下跌1.47%[1] 资金流向 - 板块整体主力资金净流入1.71亿元，游资资金净流入2211.02万元，散户资金净流出1.93亿元[1] - 中国卫星主力净流入9749.54万元（占比9.34%），航天电子主力净流入8224.44万元（占比7.32%）[2] - 新余国科主力净流出1472.65万元（占比-13.80%），中天火箭主力净流出1061.98万元（占比-7.58%）[2] 资金结构 - 中国卫星游资净流入3965.22万元（占比3.80%），但散户净流出1.37亿元（占比-13.13%）[2] - 星网宇达游资净流出4414.49万元（占比-9.12%），但散户净流入3516.74万元（占比7.27%）[2] - 航天环宇资金流动规模最小，主力净流入仅32.31万元[2]

市场表现 - 9月25日A股三大指数涨跌不一 科技板块强势上涨 军工板块小幅震荡上行 [1] - 航空航天ETF（159227）当日翻红 成交额达9037万元 稳居同类第一 [1] - 持仓股航天电子 国博电子 光启技术 上海瀚讯 中航成飞等涨幅居前 [1] 行业财务数据 - 2025年二季度军工行业营收1644.81亿元 同比增长17.18% [1] - 归母净利润99.34亿元 同比增长5.21% 增速在7个季度后首次由负转正 [1] 机构观点 - 银河证券认为军工行业重"长"轻"短"仍大有可为 [1] - 短期因素："九三"后资金兑现调仓接近尾声 板块有望企稳 "十四五"装备采购尾单或近期落地 上游订单环比增速有望走高 [1] - 中期因素："十五五"装备采购计划预期积极 订单端牵引有望Q4落地 北约各国大幅提升军费支出 全球军备竞赛升级 中国军费支出仍有较大提升空间 [1] - 长期因素：印巴冲突擦亮中国军工名片 军贸迎来发展机遇 内需与军贸共振打开装备需求空间 2027年建军百年奋斗目标临近 三年高景气有望延续 [1] 产品特征 - 航空航天ETF（159227）跟踪国证航天指数 申万一级军工行业占比高达97.96% [2] - 全市场军工含量最高的指数 聚焦军工细分空天力量 [2] - 成分股覆盖战斗机 运输机 直升机 航空发动机 导弹 卫星 雷达等全产业链龙头 完美契合"空天一体"战略方向 [2]

股价表现与资金流向 - 9月25日盘中上涨2.02%至11.12元/股 成交额3.39亿元 换手率0.94% 总市值366.88亿元 [1] - 主力资金净流入1611.00万元 特大单净买入2529.48万元（买入3658.60万元占比10.79% 卖出1129.12万元占比3.33%） [1] - 大单净卖出918.49万元（买入5760.36万元占比16.99% 卖出6678.85万元占比19.70%） [1] - 年内累计涨幅24.80% 近5日涨7.75% 近20日跌4.79% 近60日涨10.10% [1] 基本面与经营数据 - 2025年上半年营业收入58.22亿元 同比减少24.51% 归母净利润1.74亿元 同比减少30.37% [2] - 军品业务占比99.34% 民品0.39% 其他业务0.27% [1] - 主营业务涵盖测控通信、机电组件、集成电路、惯性导航及航天技术应用产品 [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数15.44万户 较上期增加13.22% 人均流通股21,368股 减少11.67% [2] - 富国中证军工龙头ETF新进第六大股东 持股5065.55万股 [3] - 易方达国防军工混合A新进第八大股东 持股4822.29万股 [3] - 南方中证500ETF新进第十大股东 持股3916.41万股 [3] 行业属性与分红记录 - 属于国防军工-航天装备Ⅱ-航天装备Ⅲ行业 涉及军民融合、北斗导航、空间站等概念板块 [2] - A股上市后累计派现11.24亿元 近三年累计分红5.14亿元 [3]

航空航天ETF市场表现 - 截至2025年9月22日收盘 航空航天ETF天弘(159241)收涨0.35% 实现两连阳 换手率27.34% 成交额1.20亿元 市场交投活跃 [2] - 跟踪指数成分股表现突出 海兰信(300065)上涨7.51% 航天电子(600879)上涨2.78% 中国海防(600764)上涨2.41% 华力创通(300045)上涨2.11% 中航沈飞(600760)上涨2.07% [2] - 基金规模达4.91亿元 份额4.29亿份 创近1月新高 近5个交易日资金净流入5105.93万元 最新单日净流入4774.66万元 [2] 产品结构特征 - 跟踪国证航天指数 军工属性极强 申万一级军工行业占比97.86% 为全市场军工含量最高指数 [3] - 航空航天装备权重占比高达66.8% 显著超越中证军工和中证国防指数 [3] 行业技术突破 - 海军三型舰载机在福建舰完成首次电磁弹射起飞和着舰训练 标志福建舰具备电磁弹射和回收能力 [4] - 海军舰载航空实现从单机到体系 从岸基到舰基 从滑跃到弹射 从能飞到能战的跨越 [4] 行业基本面展望 - 军工板块处于向上空间广阔向下有底的状态 结构性深度调整可能性较低 [5] - 半年报业绩释放修复信号 预计下半年整体表现优于上半年 行业比较优势凸显 [5] - 低空经济 商业航天 深海科技 大飞机 军事智能化等新域新质主题有望持续活跃 [5]

福建舰训练突破 - 歼-15T、歼-35和空警-600成功完成在福建舰上的首次弹射起飞和着舰训练 这是我国首次在弹射型航母上实现多型号先进舰载机的电磁弹射和阻拦着舰 [1] - 电磁弹射系统使舰载机实现满油满弹起飞 提升作战半径和打击威力 福建舰打击范围能覆盖第二岛链 [1] - 电磁弹射系统响应速度快 提升舰载机出动效率 使航母具备高强度作战的全甲板放飞模式 [2] - 空警-600、歼-35等舰载机机型变多凸显体系化作战优势 使福建舰对空、海、地打击的综合作战能力有质的提升 [2] 国防军工市场表现 - 中证国防指数小幅上涨0.30% 成交额显著萎缩至243亿 从技术图形上保持上升节奏 [2] - 军工+AI方向领涨 包括硬件方向的特种机器人以及软件方面的信息化、指战系统 契合市场整体风格导向 [2] - 中证国证指数的PH值近期从底部10%左右回升至33%左右 该指标在底部历史胜率较高 [2] - 市场对巴沙联合防御协议反应偏平淡 核心卡点在于未看到实质性订单落地 先进战机军贸订单0到1突破至关重要 [2] 国防ETF产品特征 - 国防ETF紧密跟踪中证国防指数 该指数选取十大军工集团公司旗下上市公司及为武装力量提供武器装备的上市公司 [3] - 国防ETF管理费+托管费仅0.40% 在13只国防军工类ETF中为同类最低且唯一 [3] - 中证国防指数前十大权重股合计占比43.88% 包括中航沈飞、航发动力、中航光电等龙头企业 [3]

板块整体表现 - 航天装备板块较上一交易日上涨1.36% 领涨个股为星网宇达(002829)涨幅3.14% [1] - 当日上证指数上涨0.22%报收3828.58点 深证成指上涨0.67%报收13157.97点 [1] - 板块成交活跃度较高 航天电子(600879)成交量达81.76万手成交额8.69亿元 中国卫星(600118)成交额8.28亿元 [1] 个股价格表现 - 星网宇达收盘价21.35元涨幅3.14% 成交量14.24万手成交额3.04亿元 [1] - 航天电子收盘价10.73元涨幅2.78% 成交量81.76万手成交额8.69亿元 [1] - 理工导航收盘价44.14元涨幅2.34% 成交量4687.94手成交额2048.38万元 [1] - 中天火箭收盘价50.55元涨幅2.33% 成交量3.95万手成交额1.97亿元 [1] - 中国卫星收盘价35.47元涨幅1.37% 成交量23.61万手成交额8.28亿元 [1] - 新余国科收盘价31.81元下跌0.41% 成交量3.26万手成交额1.03亿元 [1] 资金流向分析 - 板块整体主力资金净流出7286.91万元 游资资金净流入3131.21万元 散户资金净流入4155.7万元 [1] - 星网宇达主力净流入1630.28万元占比5.35% 游资净流入811.30万元占比2.66% 散户净流出2441.58万元占比8.02% [2] - 中国卫通主力净流出4846.35万元占比8.50% 游资净流入2169.42万元占比3.80% 散户净流入2676.93万元占比4.69% [2] - 航天电子主力净流出2062.62万元占比2.37% 游资净流入727.76万元占比0.84% 散户净流入1334.86万元占比1.54% [2]

航空航天ETF天弘(159241)市场表现 - 截至2025年9月22日盘中换手率5.05% 成交2221.98万元 跟踪指数成分股中海兰信领涨4.08% 国睿科技上涨2.58% 航天电子上涨1.72% [3] - 近1周规模增长695.44万元 新增规模位居可比基金第一 份额增长300.00万份 [3] - 近15个交易日合计资金流入2465.32万元 [3] 产品结构特征 - 跟踪国证航天指数 申万一级军工行业占比97.86% 为全市场军工含量最高指数 [3] - 航空航天装备权重占比达66.8% 远超中证军工和中证国防指数 [3] 行业热点事件 - 2025年空军航空开放活动于9月19日在长春启幕 通过空中表演与地面演练立体呈现空军体系化作战能力 [3] - 同期长春航空展展出百余型装备 重要机型首次开启静态展示 聚焦无人机与低空经济等新兴领域 [4] 行业趋势与基本面 - 军工行业呈现低空经济 商业航天 深海科技 大飞机 军贸等板块轮动特征 展现出较强韧性 [5] - 部分领域半年报业绩及二季度环比业绩改善 重大订单披露释放基本面修复信号 [5] - 十四五收官与十五五开启推动新订单预期增强 基本面有望持续回暖 [5]