业绩说明会安排 - 公司将于2025年9月16日15:00-17:00通过网络远程方式召开半年度业绩说明会[2][3] - 会议将通过进门财经平台召开 网址为https://s.comein.cn/r74suauy[3][4] - 董事长吴严明 财务总监杨万清 董事会秘书金燕 独立董事韩海敏将出席说明会[3] 担保情况概述 - 截至2025年8月31日 公司及控股子公司为控股子公司实际已提供担保总额为21.6198亿元[8][10] - 担保涉及12家控股子公司包括镇江江南化工 合肥星宇化学 福建新安科技等[8] - 担保总额占公司2024年度经审计归属于上市公司股东净资产的17.37%[10] 担保对象及安排 - 西部鑫宇其他股东按股份比例为担保提供反担保 福杭新业其他股东提供同比例担保[8] - 新安硅材料 启源新材 传化嘉易 宁夏新安 启源金灿因实际融资金额变化导致担保金额调整[10] - 所有被担保子公司2024年经营状况良好 担保风险可控[10] 决策程序与合规性 - 担保事项已经2024年年度股东会审议通过[10] - 担保均为公司与控股子公司之间进行 公司拥有被担保人控制权[10] - 截至目前无逾期对外担保情况发生[9][10]

担保情况 - 截至2025年8月31日，公司为子公司已担保21.6198亿元，占2024年净资产17.37%[2][9] - 预计担保总额500000万元，累计使用216198万元，剩余283802万元[7] - 截至8月31日无逾期对外担保，对外担保总额为0元[3][9] 子公司情况 - 福建新安融资及担保43319万元，期限至2025.05.23[4] - 合肥星宇融资及担保3000万元，期限至2026.01.21[4] - 西部鑫宇融资及担保28755万元，期限至2029.05.31，有反担保[4] 子公司财务 - 新安硅材料2024年末资产281370.69万元，净资产187397.95万元[6] - 合肥星宇2024年末资产44043.94万元，净资产18043.77万元[6]

会议信息 - 2025年半年度业绩说明会9月16日15:00 - 17:00以网络远程方式召开[5][6] - 会议地址为进门财经https://s.comein.cn/r74suauy[6] 参会人员 - 公司董事长吴严明等将出席说明会[7] 投资者参与 - 可于9月16日前会前提问，当天参与互动交流[8] - 会后可通过指定网址查看情况及内容[10] 联系信息 - 联系部门为董事会办公室，电话0571 - 64787381[10]

板块整体表现 - 农化制品板块当日下跌1.45%，显著弱于大盘，上证指数上涨0.13%，深证成指上涨0.38% [1] - 板块内个股分化明显，10只个股上涨，10只个股下跌，领跌股为利民股份（-3.68%）和盐湖股份（-3.48%） [1][2] - 板块资金整体呈净流出状态，主力资金净流出5.56亿元，但游资和散户资金分别净流入2.14亿元和3.42亿元 [2] 个股价格表现 - 颖泰生物涨幅居前达2.90%，收盘价4.61元，成交额1.04亿元 [1] - 宏达股份上涨2.55%，收盘价11.27元，成交额6.16亿元，为板块最高 [1] - 利民股份领跌3.68%，收盘价19.88元，成交额6.16亿元 [2] - 盐湖股份下跌3.48%，收盘价66.61元，成交额20.94亿元，为板块最高 [2] 资金流向特征 - 湖北宜化获主力资金净流入3433.89万元，占比4.65%，但游资净流出4462.47万元 [3] - 宏达股份主力净流入2284.38万元，占比3.71%，游资净流入236.04万元 [3] - 中农立华主力净流入540.44万元，占比高达20.11%，但游资和散户均净流出 [3] - 东方铁塔游资净流入7573.21万元，占比9.79%，但主力和散户分别净流出100.56万元和7673.77万元 [3]

板块整体表现 - 农化制品板块较上一交易日下跌1.24% [1] - 上证指数下跌1.25%至3765.88点 深证成指下跌2.83%至12118.7点 [1] - 板块主力资金净流出7.25亿元 游资资金净流入2.1亿元 散户资金净流入5.15亿元 [2] 领跌个股表现 - 华鲁恒升领跌板块 收盘价25.90元 跌幅4.60% 成交量20.77万手 成交额5.42亿元 [2] - 百傲化学跌幅4.13%至23.90元 成交量19.13万手 成交额4.67亿元 [2] - 亚第国际跌幅2.78%至32.53元 成交量11.60万手 成交额3.79亿元 [2] 资金流向特征 - 亚伊国际获主力净流入2469.66万元（占比6.52%） 游资净流入2641.10万元（占比6.98%）[3] - 新安股份获主力净流入2304.89万元（占比3.62%） 游资净流入2088.91万元（占比3.28%）[3] - 利民股份获主力净流入1950.49万元（占比3.85%） 游资净流入2875.33万元（占比5.68%）[3] 个股交易活跃度 - 联化科技成交额达7.57亿元 为板块最高 跌幅2.02% [2] - 新安股份成交额6.37亿元 涨幅2.36% 成交量58.18万手 [1] - 司尔特成交额1.22亿元 涨幅1.20% 成交量24.14万手 [1]

公司战略 - 实施双轨并行战略 主业极致化与赛道高端化同步推进 基础原材料向终端化高端化产品延伸[3] - 业务划分为三条曲线 第一曲线有机硅原料和农化原药实施登峰计划 第二曲线新能源汽车和电子科技实施尖兵计划 第三曲线人形机器人和芯片应用实施远航计划[8] - 研发投入比例从7:2:1调整为4:4:3 显著提升第二和第三曲线资源分配[8] 财务与运营数据 - 上半年实现营收80.58亿元 有机硅产能80%用于自用深加工 终端转化率超45%[5] - 2021至2024年研发累计投入19.63亿元 转化率从64%提升至72.85% 新产品营收占比从7%升至10%以上[8] - 新能源汽车业务年均增长率达30% 已与宁德时代比亚迪丰田等头部客户达成供应链合作[4] 产品与技术 - 覆盖硅橡胶硅油等3000余种产品 产品应用扩展至消费电子芯片材料新能源汽车高压线用硅橡胶及仿生皮肤超低硬度硅橡胶[3][5] - 深度参与人形机器人创新 聚焦柔性抓取与智能触控两大课题 研发团队长期驻守浙江人形机器人创新中心[8] - 通过循环技术降本增效 强化有机硅和草甘膦两大基础领域竞争力[3] 全球化布局 - 销售网络覆盖130多个国家及地区 实施一平台四大区全球化网络布局[7] - 从产品出海升级为本土化经营 涵盖本土化渠道品牌服务生产和人才体系[6][7] - 海外业务利润显著增长 有机硅业务利润同比增长17% 弹性体产品出口占比提升至48.5%[7] 行业机遇 - 新能源汽车有机硅需求达13-14千克 是传统燃油车3-5倍 新兴产业崛起创造巨大需求空间[3][4] - 3C电子和人形机器人等赛道兴起 为公司提供战略性发展契机[2] - 化工行业处于周期性底部 但新兴产业发展驱动材料需求增长[3]

板块整体表现 - 农化制品板块当日下跌2.2% [1] - 上证指数下跌0.45%至3858.13点，深证成指下跌2.14%至12553.84点 [1] - 板块主力资金净流出9.73亿元，游资净流入2.46亿元，散户净流入7.28亿元 [2] 领涨个股表现 - 颖泰生物涨幅3.59%居首，收盘价4.62元，成交额1.88亿元 [1] - 新农股份上涨3.11%至19.88元，成交额2.25亿元 [1] - 泰禾股份上涨2.66%至32.07元，成交额3.13亿元 [1] 领跌个股表现 - 司尔特跌幅7.71%领跌，收盘价5.03元，成交额3.61亿元 [2] - 新安股份下跌5.56%至10.71元，成交额6.89亿元 [2] - 联化科技下跌5.19%至11.33元，成交额9.89亿元 [2] 资金流向特征 - 新安股份主力净流入3147.89万元，占比4.57% [3] - 新农股份主力净流入2904.54万元，占比12.91% [3] - 红四方主力净流入2448.25万元，占比4.66% [3] - 泰禾股份主力净流入2427.09万元，游资净流入1225.53万元 [3] - 江山股份主力净流入1659.97万元但游资净流出2738.17万元 [3]

板块整体表现 - 农化制品板块当日上涨0.9%，领先企业为阳煤化工，涨幅达7.95% [1] - 上证指数上涨0.46%至3875.53点，深证成指上涨1.05%至12828.95点 [1] - 板块主力资金净流入854.41万元，游资净流出7859.7万元，散户净流入7005.29万元 [2] 个股涨幅表现 - 阳煤化工收盘价2.58元，成交量66.14万手，成交额1.67亿元 [1] - 新安股份涨幅6.98%至11.34元，成交额10.24亿元 [1] - 联化科技上涨5.01%至11.95元，成交额13.27亿元 [1] - 江川股份涨幅3.74%至26.34元，东方铁塔上涨3.54%至10.52元 [1] 个股资金流向 - 新安股份主力净流入8132.48万元，占比7.94%，游资净流出505.93万元 [3] - 亚伊国际主力净流入4198.62万元，占比6.91%，散户净流出3979.12万元 [3] - 云天化主力净流入3718.67万元，游资净流出1189.43万元 [3] - 联化科技主力净流入2874.07万元，游资净流出5332.05万元 [3] 跌幅个股情况 - 司尔特下跌1.98%至5.45元，成交额1.23亿元 [2] - 广信股份下跌1.18%至11.75元，盐湖股份下跌1.08%至20.06元 [2] - 云图控股下跌1.04%至11.40元，成交额3.53亿元 [2]

草甘膦价格走势 - 2025年3月以来草甘膦价格稳步上行 5月以来上行趋势加速 8月末价格达2.73万元/吨 较年内低点上涨约24% [1][2] - 3月-4月价格上行主因行业反内卷会议及CAC农化展推动生产企业限产协同 [2] - 5月后价格加速上行因南美需求改善及国内停产检修导致供需趋紧 [2] 行业供需状况 - 需求端7M25中国草甘膦相关产品出口量达39.1万吨 同比增长12% 超过2022年同期水平 [2] - 北美需求旺季将于10月开始 跨国农化企业库存已消纳至正常水平 4Q25需求预计维持高位 [1][4] - 供给端江山股份5万吨/年产能2025年内投产概率低 4Q25新增供应有限 [1][4] - 行业开工率因环保/高温因素下降 库存加速去化 短期供需维持紧平衡 [2][4] 企业盈利表现 - 甘氨酸法价差从3月约9000元/吨修复至8月29日约1.36万元/吨 [3] - 考虑折旧/人工等成本后 草甘膦生产企业毛利预估达约3000元/吨 行业盈利明显修复 [3] 价格展望 - 短期维度4Q25草甘膦价格或上行至3万元/吨 [1][4] 相关标的 - 推荐兴发集团(600141SH) 江山股份(600389SH) 新安股份(600596SH) 扬农化工(600486SH) 广信股份(603599SH) [5]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入80.58亿元同比下降5.07% 归母净利润6907.34万元同比下滑47.71% [1] - 扣非净利润为-2391.77万元同比暴跌197.73% 主营业务陷入亏损 依赖6439万元政府补助和5177万元非流动资产处置等非经常性损益支撑 [1] - 自2017年来首次半年报扣非净利润为负 2024年扣非净利润亏损1.17亿元 主营业务造血能力衰竭 [1] 行业供需状况 - 国内有机硅总产能（折DMC）达320万吨 2017-2024年DMC表观消费量年复合增长率10.7% 难以消化快速扩张产能 [3] - 2024年DMC表观消费量同比增长20.9%至181.64万吨 与超过300万吨产能相比供需失衡严峻 [12] - 2019年以来DMC产能从151.5万吨/年激增至2024年344万吨/年 五年复合增速17.8% [12] 价格变动趋势 - 工业硅价格从2023年底1.59万元/吨暴跌至2024年底1.22万元/吨 全年跌幅23% 2025年6月底跌至9350元/吨 年内再挫23% 一年半内遭腰斩 [3] - 2025年上半年DMC市场价格先涨后跌 均价较去年同期明显回落 [3] - 工业硅原料价格下跌导致有机硅价格进一步下跌 企业盈利空间持续压缩 [12] 资产质量与减值风险 - 计提资产减值准备合计8393万元 其中存货跌价准备6854万元 应收账款坏账损失计提1539万元 [5] - 存货账面价值21.43亿元占净资产17% 承受库存贬值巨大压力 [6] - 应收账款余额21.57亿元同比增加7.68% 占最近一期归母净利润比例达4195.51% [6] 现金流与偿债能力 - 2023年至2025年上半年经营活动及投资活动现金流量净额持续为负 分别为-12.1亿元 -10.92亿元和-1.72亿元 主业造血功能薄弱且投资支出巨大 [7] - 一年内到期非流动负债同比大增171%至5.29亿元 偿债压力明显增大 [9] - 流动比率1.33和速动比率0.97暂未破1但逼近危险边缘 [9] 费用结构与经营效率 - 销售费用同比增长31.77% 因产品市场竞争加剧导致销售服务费增加 [6] - 应收账款增速53.31%远高于营收增速-5.07% 回款管理或客户信用政策面临巨大压力 [6] 业务布局与项目调整 - 主营作物保护与硅基新材料两大业务 拥有有机硅单体产能50万吨/年 其中80%用于自产下游产品 工业硅产能现有及规划共30万吨/年 [2] - 募资18亿元投入的开化合成项目（总投资16.65亿元）延期 达到预定可使用状态日期由2025年9月底推迟至2026年3月底 [13] - 延期原因为宏观经济形势和市场情况变化 细分市场竞争加剧 部分产品需进一步升级迭代 [13] 行业竞争与战略挑战 - 产能扩张周期遭遇需求增速放缓 价格战愈演愈烈 企业盈利空间被极度压缩 [14] - 公司推进工业硅产能规划建设意图加强上游资源掌控 但工业硅价格已跌破多数企业成本线 [14] - 一体化优势难以抵挡产品价格全面下行冲击 需警惕资金链断裂风险 [14]