行业展望 - 高盛预计2025年软件行业收入增长将较2024年有所恢复，主要因客户订单势头改善 [1] - 部分领域如建筑业的信息技术支出仍面临短期压力 [1] - 2025年利润整体疲软，但下半年可能因运营效率提升和人员优化而改善 [1] 公司推荐 - 高盛推荐买入金山办公(688111 SH)、金蝶国际(00268)、用友网络(600588 SH) [1] 财报季关注重点 - 需关注人工智能产品升级及商业化进展，如人工智能代理 [1] - 需评估2025年下半年客户信息技术支出及项目前景 [1] - 需分析人员规划及新业务机会如垂直领域拓展和非中国市场 [1] 投资偏好 - 高盛青睐在人工智能商业化起步早、经常性收入占比高且现金流健康的优质公司 [1]

指数及成分股表现 - 中证软件服务指数上涨1.39% [1] - 成分股用友网络涨停(10%) 三六零上涨5.83% 深信服上涨4.68% 金山办公上涨4.16% 中国软件上涨2.27% [1][7] - 软件ETF(159852)上涨1.30% [1] ETF流动性与规模 - 软件ETF盘中换手率5.02% 成交额2.72亿元 [3] - 近1周日均成交额3.32亿元 位列可比基金第一 [3] - 最新规模53.00亿元 创历史新高 居可比基金第一 [3] - 最新份额62.53亿份 创历史新高 居可比基金第一 [3] 资金流入与收益表现 - 近4天连续资金净流入 单日最高净流入1.46亿元 合计净流入3.51亿元 [3] - 成立以来最高单月回报39.35% 最长连涨月数3个月 最长连涨涨幅69.40% 上涨月份平均收益率9.98% [3] - 近3个月超越基准年化收益14.37% [3] 行业技术进展 - 2025世界人工智能大会展示算力侧国产GPU及服务器突破 网络架构升级与超节点方案 [4] - 大模型从LLM向多模态演进 应用从Chatbot转向Agent 智能体产品发布 [4] - 具身智能 智能驾驶 智能终端等应用集中亮相 [4] 产业前景与投资逻辑 - 国产开源模型与国际竞争力持续提升 [4] - AI算力在训练端与推理端需求旺盛 推动算力市场高景气 [4] - 建议关注AI主题投资机会 [4] 指数权重结构 - 中证软件服务指数前十大权重股合计占比60.56% [5] - 权重最高个股为科大讯飞(13.93%) 金山办公(8.15%) 同花顺(7.39%) 恒生电子(6.39%) [5][7] - 其他权重股包括润和软件(5.09%) 三六零(4.49%) 软通动力(3.92%) 拓维信息(3.91%) 指南针(3.62%) 中国软件(3.50%) [7]

中国科技互联网公司市值排名TOP 50核心数据 - 阿里巴巴以2799.92亿美元市值位列榜首 [3] - 小米集团-W以1763.96亿美元市值排名第四 [3] - 拼多多以1603.06亿美元市值位居第五 [3] 头部企业市值分布 - 网易以825.18亿美元市值排名第六 [3] - 东方财富以520.85亿美元市值位列第七 [3] - 中芯国际以516.85亿美元市值排名第八 [4] - 京东以457.68亿美元市值位居第九 [4] - 快手-W以409.34亿美元市值进入前十 [4] 中游企业市值梯队 - 腾讯音乐326.82亿美元位列第十一 [4] - 百度295.44亿美元排名第十二 [4] - 理想汽车283.13亿美元位居第十三 [4] - 贝壳221.36亿美元排名第十四 [4] - 同花顺218.78亿美元位列第十五 [4] 智能电动汽车板块表现 - 小鹏汽车171.87亿美元排名第十六 [4] - 蔚来102.13亿美元位列第十九 [4] - 理想汽车283.13亿美元保持行业领先地位 [4] 软件与服务企业市值 - 宝信软件99.69亿美元排名第二十 [4] - 恒生电子97.03亿美元位列第二十一 [4] - 金蝶国际79.95亿美元排名第二十三 [4] - 用友网络76.61亿美元位居第二十五 [5] - 金山软件62.44亿美元排名第三十 [5] 教育科技公司市值 - 新东方72.56亿美元排名第二十七 [5] - 好未来61.55亿美元位列第三十三 [5] 游戏与娱乐企业 - 巨人网络64.92亿美元排名第二十九 [5] - 昆仑万维62.26亿美元位列第三十一 [5] - 三七互娱51.57亿美元排名第四十 [5] - 完美世界39.8亿美元位列第四十九 [6] 中小市值企业分布 - 市值低于50亿美元的企业从第四十二名开始 [6] - 中国民航信息网络47.05亿美元排名第四十二 [6] - 奇富科技46.14亿美元位列第四十三 [6] - 石基信息39.64亿美元位居第五十名 [6]

AI应用股市场表现 - AI应用股跟随AI硬件股走强 易点天下和值得买股价双双上涨超过10% [1] - 用友网络股价涨停 鼎捷数智和三六零股价上涨超过5% [1] - 福昕软件、拓尔思、新致软件等AI应用股跟涨 [1] 大模型应用用户规模 - 大模型应用个人用户注册总数已超过31亿 [1] - 大模型应用API调用用户总数超过1.59亿 [1]

信创ETF基金表现 - 信创ETF基金（562030）7月31日早盘场内价格上涨1.68%，成交价1.028元，成交额444万元，IOPV（基金份额参考净值）为1.0264元 [1] - 成份股方面，用友网络涨停，三六零上涨超过6%，泛微网络、致远互联、金山办公、普元信息等个股大幅跟涨 [1] - 信创板块景气度持续回升，招投标数量与规模环比均实现正增长 [1] 信创行业动态 - 中国联通2025通用服务器集采需求发布，国产化比例超过90%，较此前比例显著提升 [1] - 信创细分板块数据库相关公司2025年上半年业绩高速增长，印证行业高景气 [1] - 信创产业按照"2+8+N"节奏稳步推进，正从政策驱动转向政策+市场双驱动 [2] 信创市场前景 - 预计2025-2026年信创市场规模增速分别达17.84%和26.82%，2026年将突破2.6万亿元 [2] - 党政信创向县乡级下沉，行业信创在金融、能源等领域加速渗透 [2] - 超长期特别国债扩容及化债方案落地，为信创采购提供资金保障 [2] 信创产业投资逻辑 - 地缘政治扰动和逆全球化趋势加剧，自主可控需求迫切，国家安全、信息安全、产业安全角度均有发展必要性 [3] - 地方化债力度加码，政府信创采购有望回暖 [3] - 以华为为代表的国产厂商实现新技术突破，国产软硬件市场份额有望攀升 [3] - 信创推进到达关键时间节点，采购标准进一步细化 [3]

A500ETF嘉实表现分析 - 盘中换手率达5.07%，单日成交6.99亿元 [2] - 近1月日均成交31.13亿元，最新规模126.71亿元 [2] - 近6月净值上涨11.01%，近3个月超越基准年化收益9.23% [2] - 成立以来最高单月回报3.55%，最长连涨月数2个月，连涨涨幅5.33%，上涨月份平均收益率2.05% [2] 中证A500指数成分股 - 前十大权重股合计占比20.67%，包括贵州茅台(3.87%)、宁德时代(2.89%)、中国平安(2.60%)等 [2] - 7月29日十大权重股普遍下跌，紫金矿业(-3.08%)、比亚迪(-2.84%)跌幅居前 [5] 宏观经济环境 - IMF将2025年中国经济增速预期上调0.8个百分点至4.8%，2026年预期上调0.2个百分点 [2] - 中国银河证券指出政策重心转向结构性增效，强调深化改革释放市场内生动力 [3] 投资渠道 - 无股票账户投资者可通过A500ETF嘉实联接基金(022454)布局A股500强 [5]

美股科技巨头资本开支上调 - 微软2025Q2资本开支达170.79亿美元 同比增长23% 环比增长2% 含融资租赁口径资本开支为242亿美元 同比增长27% 环比增长13% 公司首次提供季度资本开支指引并披露3680亿美元合同积压订单 [4] - Meta将2025年资本开支预期上调至660-720亿美元 此前预期为640-720亿美元 预计2026年资本开支超1000亿美元 同比增长46% 大幅超出市场预期 [4] - 四大云服务商Meta、Microsoft、Amazon、Alphabet合计资本开支预计超3200亿美元 同比增长超35% AI驱动基础设施投入高速增长 [4] A股算力板块市场表现 - A股算力板块早盘走强 市场代表性云计算ETF（159890）大涨2.18% 成交额超2300万元 [1] - 成份股易点天下涨逾8% 中际旭创、泛微网络涨超6% 用友网络、新易盛、科华数据、曙光数创、汉得信息、数字政通等多股跟涨 [3] AI板块估值与市场情绪 - 美股AI板块持续强势 AI应用重点公司相比软件行业享有更高估值溢价 [5] - 2025年4月9日至7月28日期间 AI算力重点公司市值涨幅达102% 关税担忧缓解及云厂商强劲算力需求指引推动上涨 [5] - 66家重点AI公司与标普北美技术软件公司估值差重回历史高位 反映AI驱动的市场乐观情绪活跃 [5] 国产算力技术突破 - 华为昇腾384超节点在2025世界人工智能大会首次亮相 性能对标英伟达GB200NVL72 由16个机柜单元组成（12个计算单元+4个统信单元）通过高速互联总线突破互联瓶颈 [6] - 银河证券指出该超节点通过系统工程优化弥补单点算力劣势 为国产算力发展提供新方向 产业链有望加速渗透且市场空间广阔 [6] 云计算ETF产品特征 - 云计算ETF（159890）跟踪中证云计算与大数据主题指数 覆盖50只云计算服务、大数据服务及相关硬件设备上市公司 [7] - 前十大权重股包括科大讯飞、金山办公、新易盛、紫光股份、浪潮信息、中科曙光、润和软件、中际旭创、恒生电子、拓维信息等AI算力与应用龙头 [7]

计算机板块表现 - 7月31日计算机板块震荡上涨 计算机ETF（159998）盘中涨1.08% 实时成交额突破5000万元居同标的首位 [1] - 成分股超八成飘红 用友网络涨超8% 三六零、金山办公、润泽科技等个股涨幅居前 [1] - 截至7月29日 计算机ETF（159998）年内新增份额率超67% 暂居同标的第一 [1] - 计算机ETF（159998）跟踪中证计算机指数（930651.CSI） 成分股涵盖信息技术服务、应用软件、系统软件、电脑硬件等业务 [1] AI应用动态 - 百度搜索电脑端测试开放智能体应用入口 用户可在搜索框下方"AI应用入口"直接调用智能体 [1] - 首页集成智能体主要来自文心智能体平台、搜索开放平台接入的外部优质AI应用及部分百度自研应用 功能处于灰度测试阶段 [1] - 百度创始人李彦宏表示智能体是其最看好的AI应用方向 认为"搜索是智能体分发的最大入口" [1] 海外科技巨头业绩 - Meta第二季度营收475.2亿美元 同比增长22% 净利润183.37亿美元 同比增长36% [2] - Meta预计2026年总支出和资本支出将大幅增加 主因基础设施成本上升和AI计划持续投资 [2] - 微软2025财年Q2营收764.4亿美元 同比增长18% Azure和其他云服务营收同比增长39% 创2022年末以来新高 [2] AI行业展望 - 平安证券认为国产开源模型和AI大模型应用国际竞争力持续提升 国产大模型迭代升级将拉动AI算力训练端及推理端需求 [2] - 天风证券指出国内大模型进化将加速ToC及ToB端智能体商用落地 AI商业化路径从工具向助手演进 [3] - 天风证券建议关注平台型互联网公司及具备模型或应用能力的AI生态企业 因算力瓶颈阶段性缓解推动产业链进入效率提升周期 [3]

行业定义与演进 - 人工智能代理是由大语言模型驱动，整合MCP代理等插件，具备感知环境、自主决策、目标导向和学习能力的软件系统 [1] - 行业从Chatbot（2016-2020年）演进至Copilot（2021-2023年），再发展到当前具备自治决策和环境交互能力的Agent阶段（2023年至今） [8][10] - 技术演进路径为：从预定义规则机器人→具备基础推理的效率工具→拥有百万tokens记忆能力的多模态数字雇员 [10] 产业链结构 - 产业链形成基础层（云计算/AI芯片/算法框架）、技术层（大模型/多模态技术/知识图谱）和应用层（B/C/G端及硬件载体）的三层体系 [2][5] - 基础层由硬件与算力提供方支持大模型运行环境，技术层由模型提供方输出成熟大模型，应用层通过平台中台整合模型并对外提供服务 [2] - 行业在数据规模和应用创新上有优势，但面临高端芯片依赖和数据合规性挑战 [5] 政策环境 - 2015年《促进大数据发展行动纲要》首次推动大数据与AI结合，支持智能分析和自动化决策技术 [11] - 2017年《新一代人工智能发展规划》明确发展智能机器人、自然语言处理等技术，支持金融、医疗等领域代理应用 [11] - 2021年出台《数据安全法》和《个人信息保护法》，规范AI代理数据收集使用边界，要求获得用户授权 [11] - 2022年《"十四五"数字经济发展规划》提出发展智能客服、智能合约等代理技术，推动自动化服务 [11] 市场规模与增长 - 2023年中国AI Agent市场规模达554亿元，预计2028年增长至8520亿元，年均复合增长率72.7% [12] - 智能客服市场规模2023年超70亿元，预计2027年达181.3亿元，年均复合增长率超27% [13] - 智慧安防市场规模2023年达1226亿元，预计2028年达5598亿元，年均复合增长率35.5% [13] - 智能车载市场规模2023年达119亿元，预计2028年达640亿元，年均复合增长率40% [13] 应用场景与渗透率 - AI Agent使个人博主内容制作时间从20-30分钟缩短至5分钟，服务2000万-3000万网红博主群体 [13] - 2023年企业渗透率不足5%，预计2028年大型企业渗透率达25%，中小企业达15% [15] - 工业与医疗领域增长潜力显著，智能投顾市场预计2030年达1.5万亿元，年复合增长率超40% [27] 竞争格局 - 行业呈现"头部集中、生态分化、场景深耕"特征，阿里巴巴、腾讯、百度等头部企业主导大模型层 [21] - 百度构建AI基础设施，腾讯聚焦生态协同，阿里驱动业务重构，形成三种差异化战略路径 [21] - 科大讯飞2024年营收233.43亿元，医疗Agent覆盖4000家医院，教育Agent客单价2980元且毛利率85% [22][24] - 特斯联2024年营收18.43亿元，AI业务同比增长162.9%；智谱AI商业化收入增长超100%，C端产品年化收入破千万 [22] 技术创新与突破 - 多模态技术（GPT-4v、Gemini 2.0）实现文本、图像、语音及实时视频流融合 [30] - 强化学习微调和推理模型使医疗诊断误差率降至2.3%，金融尽调周期缩短80% [30] - 国产模型DeepSeek-R1通过架构优化降低推理成本，推动技术普惠化 [30] 企业动态与融资 - 初创企业Manus在GAIA测试性能超越OpenAI，支持92%准确率的简历筛选和17种数据源整合，获7500万美元融资后估值达5亿美元 [25] - 开源平台Dify成为GitHub最受欢迎国产智能体项目；Cluely成立2个月获a16z 1500万美元融资，估值1.2亿美元 [25] - 华为与科大讯飞联合开发"星火Agent云"获国家算力中心10000P优先调度权 [23] 未来发展趋势 - AI PC预计2025年全球出货量突破1亿台，占比40%，直接推动AI Agent装机量增长 [27] - 2026年82%的组织计划整合AI Agent，50%中国500强数据团队将应用相关技术 [28] - 行业竞争从技术竞赛转向"场景理解+生态协同"阶段，垂直领域市场规模潜力达传统SaaS十倍 [27][30]

市场表现 - 上证综指收于3595 19点 处于半年线之上 跌幅0 08% A股总成交额11458 62亿元 [1] - 44只A股价格突破半年线 其中禾信仪器 德科立 莱斯信息乖离率居前 分别达17 10% 16 12% 7 54% [1] - 钧达股份 泰禾智能 爱柯迪等个股乖离率较小 刚站上半年线 [1] 个股数据 - 禾信仪器涨幅20 00% 换手率3 28% 最新价96 02元 较半年线82 00元乖离率17 10% [1] - 德科立涨幅17 49% 换手率23 70% 最新价65 50元 较半年线56 41元乖离率16 12% [1] - 莱斯信息涨幅7 96% 换手率7 58% 最新价96 48元 较半年线89 71元乖离率7 54% [1] - 新赣江涨幅13 11% 换手率15 53% 最新价28 13元 较半年线26 18元乖离率7 45% [1] - 安培龙涨幅10 81% 换手率14 33% 最新价88 80元 较半年线85 30元乖离率4 11% [1] - 孩子王涨幅4 48% 换手率17 11% 最新价13 99元 较半年线13 52元乖离率3 47% [1] - 纳芯微涨幅7 92% 换手率2 52% 最新价177 21元 较半年线171 42元乖离率3 38% [1] - 天准科技涨幅4 52% 换手率2 67% 最新价50 39元 较半年线48 77元乖离率3 33% [1] - 佳力图涨幅3 23% 换手率5 21% 最新价9 26元 较半年线8 99元乖离率2 95% [1] - 爱婴室涨幅4 26% 换手率25 99% 最新价21 07元 较半年线20 57元乖离率2 44% [1] - 帝尔激光涨幅2 60% 换手率1 87% 最新价59 98元 较半年线58 58元乖离率2 39% [1] - 艾为电子涨幅3 42% 换手率2 00% 最新价72 59元 较半年线70 93元乖离率2 33% [1] - 金溢科技涨幅5 57% 换手率5 96% 最新价25 78元 较半年线25 22元乖离率2 23% [1] - 光峰科技涨幅3 31% 换手率1 40% 最新价15 62元 较半年线15 35元乖离率1 73% [1] - 我爱我家涨幅2 88% 换手率8 09% 最新价3 22元 较半年线3 17元乖离率1 51% [1] - 用友网络涨幅2 65% 换手率2 06% 最新价14 74元 较半年线14 52元乖离率1 48% [1] - 鸿泉物联涨幅2 94% 换手率3 10% 最新价29 80元 较半年线29 39元乖离率1 41% [1] - 深桑达A涨幅1 96% 换手率1 79% 最新价22 36元 较半年线22 05元乖离率1 40% [1] - 中国卫通涨幅1 50% 换手率0 87% 最新价20 27元 较半年线19 99元乖离率1 40% [1] - 华峰测控涨幅3 48% 换手率1 15% 最新价141 14元 较半年线139 60元乖离率1 10% [1] - 正帆科技涨幅1 63% 换手率2 40% 最新价36 83元 较半年线36 45元乖离率1 05% [2] - 世纪恒通涨幅1 72% 换手率5 41% 最新价41 36元 较半年线40 99元乖离率0 90% [2] - 麦克奥迪涨幅1 02% 换手率1 57% 最新价16 88元 较半年线16 74元乖离率0 86% [2] - 昊海生科涨幅1 00% 换手率0 49% 最新价54 81元 较半年线54 41元乖离率0 73% [2] - 四川九洲涨幅4 85% 换手率4 78% 最新价16 01元 较半年线15 90元乖离率0 72% [2] - 英派斯涨幅0 75% 换手率1 99% 最新价22 89元 较半年线22 73元乖离率0 71% [2] - 福莱特涨幅0 70% 换手率0 66% 最新价17 23元 较半年线17 11元乖离率0 69% [2] - 新洁能涨幅0 75% 换手率1 39% 最新价32 43元 较半年线32 21元乖离率0 69% [2] - 华大基因涨幅2 57% 换手率2 45% 最新价53 38元 较半年线53 03元乖离率0 66% [2] - 特宝生物涨幅1 34% 换手率0 34% 最新价76 56元 较半年线76 06元乖离率0 65% [2]