核心观点 本周煤炭、机械设备等行业呈上行趋势，电力设备、医药生物等行业呈下行趋势，预测未来4周部分申万二级行业表现较优，转债市场收跌且估值有变化，建议关注相关投资机会并警惕风险，各行业公司有不同发展态势和投资建议[2][4]。 行业景气度 整体行业 - 本周煤炭、机械设备等行业整体呈上行趋势，电力设备、医药生物等行业整体呈下行趋势 [2][28] - 预测未来4周汽车零部件、自动化设备等申万二级行业表现较优，新增汽车零部件、半导体等行业 [2][28] 重点行业数据 - 截至2025年7月6日，汽车乘用车日均销量上升18.44%，半钢胎轮胎开工率下降7.64个百分点；机械设备氧气（液体）出厂价上涨4.65%；电子DRAM（DDR3 4Gb）价格上涨2.19%；轻工制造白卡纸价格下降2.38%；电力设备三元材料5系价格上涨0.89%，六氟磷酸锂价格下降2.32% [2][29] 转债市场 市场表现 - 本周转债市场收跌，中证转债上涨1.21%，上证转债上涨1.28%，深证转债上涨1.08%；万得可转债等权上涨0.90%，万得可转债加权上涨1.19% [4] 市场估值 - 本周全市场加权转股价值增加，溢价率下降，本周末按存量债余额加权的转股价值均值为94.08元，较上周末增加2.58元；全市场加权转股溢价率为45.56%，较上周末下降2.77pct [4] 投资建议 - 建议关注转债下修博弈机会，警惕强赎转债回调风险，结合剩余期限、促转股意愿等筛选潜在下修标的 [4] 银行行业 村镇银行改革 - 2024年以来村镇银行改革化险加速，今年上半年超50家村镇银行被兼并重组，国有大行收购村镇银行影响有限，监管可能给予政策支持 [5] 投资价值 - 银行股估值达近年高位，股息率较往年下行但仍有超额收益，投资者青睐度高，政策红利加持，补充核心资本有利好，推荐成都银行、常熟银行、农业银行等 [9] 电子行业 消费电子 - 蓝思科技、立讯精密筹划赴港上市，美越关税调整刺激产业链修复；英伟达GB300即将出货，云厂商资本开支推动算力基建需求增长；GPU及ASIC服务器迭新带动PCB量价齐升；2025年二季度华为手机市场保持第一，关注新机发布节奏，建议关注相关企业 [11][43] 半导体 - 3季度存储价格有望上涨，江波龙具备“周期+成长”双击逻辑，全球半导体增长乐观，国产替代推进，建议关注相关企业 [12][47] 电新行业 精达股份 - 传统主业漆包线稳步向上，汽车、电子线营收稳健；特种导体受AI服务器驱动，镀银铜市场发展好，预计2025 - 2027年营收和归母净利润增长，给予2025年30倍PE，目标价10.02元，维持“买入”评级 [18][41] 化工行业 市场表现 - 本周化工板块上涨0.46%，跑输沪深300指数1.08个百分点，涨幅居所有板块第21位 [20] 产品价格 - 本周TDI、DMF等价格上涨，VE、重质纯碱等价格下跌，部分产品价格维持不变，涨幅前五为二氧化碳（山东）、丁酮等 [53] 投资建议 - 关注供需边际变化行业，成长内循环重视突破堵点，外循环重视全球化，推荐相关公司 [55] 食品饮料行业 椰子水市场 - 即饮软饮料市场规模大，中国人均用量有提升空间，椰子水行业扩张快，IFBH港股上市表现好，建议关注椰子水饮料市场和IFBH公司 [21][57] 建筑建材行业 水泥 - 水泥供给侧改革重心转向产能实际去化，限制超产，若产能退出，行业产能利用率有望提升，关注价格反弹机会 [24] 电子布 - 受算力景气预期提升带动，特种电子布高景气预期有望上修，三代布进度加速，推荐中材科技、宏和科技等 [24] 全球AI行业 重点公司动态 - Oracle宣布300亿美元订单，CoreWeave接收首批英伟达GB300服务器，Figma冲刺IPO [70][71] 全球动态 - Gork4跑分提前泄露，字节跳动豆包推出“深入研究”功能 [72] 投资建议 - 海外AI关注云厂商和算力基础设施公司，中国AI关注应用端发展，建议关注相关标的 [73][74]

报告行业投资评级 - 电站设备Ⅱ、电气设备、电源设备、新能源动力均无评级 [2] 报告的核心观点 - 行业整体策略为重视新能源供给侧的进化，关注反“内卷”、下游创新带来的供给侧进化，锂电、光伏等产业链有望逐步确认大周期底部，产品力领先、创新有优势的公司将受益 [3] - 新能源汽车产业链中下游新周期已开启，下游格局持续进化，锂电景气度预期向好，重视在海外市场有优势的龙头 [3][4] - 光储产业链中期底部将逐步确认，光伏“内卷”有望破局，光储平价后储能的入口价值将提升 [5] - AI + 新能源、风电等产业链需重视新市场的突破，可控核聚变进入加速导入期，海风受益于海洋经济高质量发展 [8] 根据相关目录分别进行总结 产业链价格 - 新能源汽车过去一周锂辉石精矿价格上涨，部分正极材料、电解液、电池等价格有不同程度变化，如三元材料 5（523/动力）周涨幅 0.89%，碳酸锂（电池级 99.5）周涨幅 2.48%等 [11][12] 行业新闻跟踪 - 人民日报点名光伏存在产能过剩、恶性竞争的“内卷”问题，将多举措整治；中央财经委会议强调依法治理企业低价无序竞争、推动落后产能退出；光伏玻璃头部企业计划 7 月开始减产 30% [5][21][30] - 小米 YU7 上市后大定火爆超预期，体现新能源汽车消费逻辑变革；星源材质马来西亚工厂建成，打造 20 亿㎡隔膜产能并构建独立海外定价体系 [21][22] - 2025 年上半年中国储能企业订单量超 250GWh，呈现订单规模快速扩张等五大趋势；广东发布虚拟电厂参与电力市场细则 [25][26] 公司新闻跟踪 - 亿纬锂能拟在马来西亚投资不超 86.54 亿元建设新型储能项目；德福科技拟收购卢森堡铜箔 100%股权；欣旺达筹划发行 H 股股票并在香港联交所主板上市 [4][41][42] - 远东股份子公司中标/签约千万元以上合同订单合计 259,306.80 万元；豪鹏科技发布员工持股计划；富临精工与川发龙蟒拟共同投资设立合资公司 [42]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，给予公司 2025 年 30 倍 PE，对应目标价为 10.02 元 [3][69] 报告的核心观点 - 精达股份深耕电磁线领域 30 载，漆包线、汽车及电子线为两大营收主线，特种导体有望打造第二成长曲线 [1] - 传统主业中漆包线市场前景好、龙头地位稳固，扁线电机渗透率有望提升，铝代铜趋势下铝导线业务待发，汽车及电子线营收稳健；特种导体受益 AI 服务器需求增长，恒丰特导有竞争优势，参股上海超导受益超导材料商业化 [1][2] - 预计 2025 - 2027 年公司总营收分别为 246.69/273.43/308.68 亿元，同增 10.5%/10.8%/12.9%；归母净利润分别为 7.18/8.51/10.09 亿元，同比 +27.83%/+18.47%/18.6% [3][68] 各目录总结 特种电磁线行业龙头，受益漆包线、特种导体放量在即 - 公司前身为 1990 年铜陵市家用电器铜材厂，2000 年成立股份有限公司，2002 年 A 股上市，是特种电磁线行业龙头，有覆盖全国核心经济带的产销网络 [13] - 产品分漆包圆铜线、漆包扁铜线，漆包圆铝线，特种导体三大系列，广泛应用于多领域 [14] - 采用“传统主业 + 新兴产业”双轮驱动和“两极拉伸”战略，拓宽发展蓝图 [18] - 股权结构多元，无控股股东但实际控制人为李光荣，截至 2024 年 12 月，其直接及通过关联方合计持股 9% [19] - 2023 年起营收净利持续恢复，2024 年营收 223.23 亿元、归母净利润 5.62 亿元，综合毛利率和净利率回升，期间费用率持续改善 [24][26] 传统主业：漆包线稳步向上，汽车、电子线营收稳健 - 电磁线行业市场规模稳步增长，预计到 2029 年需求量超 256 万吨，产业市场规模达 1455.9 亿元 [30] - 漆包线市场 2030 年全球销售额或达 10.65 亿美元，公司是领军企业，2022 年市占率 12.09%，技术创新和质量管理能力强 [31][33] - 扁线电机性能更优，未来渗透率有望提升，公司深度绑定知名车企，有先发优势，能解决绝缘涂覆及高压平台场景问题 [35][36][37] - 铝代铜在漆包线领域是趋势，铜包铝线性能优越且经济性价比高，公司铝导线业务预计受益 [38][39][40] - 受益汽车产销量和电子化水平提高，汽车线束行业规模持续扩张，预计 2025 年中国汽车线束市场规模突破 1200 亿元 [41] - 汽车、电子线营收稳定，2015 - 2024 年 CAGR 达 11.8%，公司与多家知名客户建立合作关系，提供稳定现金流 [45][48] 特种导体：AI 服务器驱动镀银铜市场蓬勃发展 - 算力需求迭代加速带动 AI 服务器需求上涨，预计 2022 - 2027 年中国智能算力规模年复合增长率达 33.9%，镀银铜将受益 [49] - 镀银铜可广泛应用于 5G、数据中心领域，能减少信号传输损失，市场规模迅速扩大 [50][54] - 第二代高温超导材料优势明显，公司参股的上海超导能批量年产并销售千公里以上高温超导带材，产能扩张有望受益 [55][56] - 恒丰特导是国内镀银铜领军企业，生产的镀银铜高速线处于国内领先水平 [57] - 特种导体行业存在资质认证、技术、专业化生产、规模与资金、品牌等壁垒，公司产品系列完备、客户资源稳定、技术创新强、品牌质量卓越 [60][61][62] - 公司特种导体业务毛利率远超传统漆包线，2024 年恒丰特导镀银类/镀锡类/镀镍类/精达股份漆包线产品毛利率分别为 18.59%/3.11%/35.10%/6.58% [64] 盈利预测 - 预计 2025 - 2027 年漆包线营收 177.37/195.11/218.52 亿元，同比 +10%/+10%/+12%，毛利率 7.5%/7.7%/7.6% [66][67] - 预计 2025 - 2027 年特种导体营收 14.06/18.56/25.06 亿元，同比 +30%/+32%/+35%，毛利率 13.5%/14%/14% [66][67] - 预计 2025 - 2027 年公司总营收 246.69/273.43/308.68 亿元，同增 10.5%/10.8%/12.9%；归母净利润 7.18/8.51/10.09 亿元，同比 +27.83%/+18.47%/18.6% [67][68]

公司专利技术 - 铜陵精达特种电磁线股份有限公司申请了一项名为"一种耐湿热高柔韧阻燃型聚醚醚酮改性材料及其制备方法"的专利，公开号CN120248335A，申请日期为2025年06月 [1] - 专利涉及聚醚醚酮改性材料，通过在传统PEEK主链中引入双端氨基聚二甲基硅氧烷作为共聚单体，解决了物理共混的相分离问题，提升了材料长期稳定性 [1] - 该技术显著降低PEEK的玻璃化转变温度，提高断裂伸长率，同时降低材料吸水率，避免湿热环境下的水解老化 [1] 公司基本情况 - 铜陵精达特种电磁线股份有限公司成立于2000年，位于铜陵市，主要从事电气机械和器材制造业 [2] - 公司注册资本207917.2072万人民币，对外投资了23家企业，参与招投标项目16次 [2] - 公司拥有商标信息12条，专利信息52条，行政许可4个 [2]

行业地位与市场表现 - 电磁线被誉为电机、电器工业产品的"心脏"，承担电能输送、信息传递及电磁转换功能 [2] - 中国电磁线产量占据全球50%市场份额，铜陵精达为全球行业头部企业 [2] - 公司产品畅销国内并远销欧美、东南亚、中东等国际市场 [2] 产品应用与技术创新 - 新产品覆盖新能源汽车、机器人、无人机、核聚变、磁悬浮交通等前沿领域 [2] - 公司设有国家级技能大师工作室，使用显微镜进行铜产品微观结构研究 [5] - 生产设备包含新旧迭代，展厅陈列老设备与新研发产品形成对比 [5][6] 生产智能化与制造能力 - 漆包车间实现高度智能化，大型生产车间几乎无需人工操作 [12] - 工作人员主要职责转为设备运行状态监控 [6][8] - 车间展示产品显示规模化生产能力 [10]

精达转债转股及股份变动情况 核心观点 - 精达转债自2021年2月25日至2025年6月30日累计转股金额5.17亿元，形成股份1.44亿股，占转股前总股本的7.52% [2] - 2025年第二季度转股金额17.7万元，形成股份52,343股，占比0.0027% [2] - 截至2025年6月30日未转股余额2.70亿元，占发行总额34.32% [2][6] 可转债发行概况 - 2020年8月19日发行787万张可转债，每张面值100元，总规模7.87亿元，期限6年 [3] - 2020年9月21日起在上交所挂牌交易，债券代码110074 [3] - 转股期自2021年2月25日启动 [3] 转股价格调整历史 - 2020年半年度利润分配后转股价调整为3.75元/股（2020年9月28日） [3] - 2024年年度利润分配后转股价降至3.35元/股（2025年5月14日） [5] - 累计8次调整，最近一次调整幅度为1.47%（从3.40元降至3.35元） [5] 股本变动数据 - 本季度转股新增52,343股，累计转股形成1.44亿股 [6] - 转股股份占原总股本比例季度环比增加0.0027个百分点 [2][6] 剩余可转债情况 - 未转股余额2.70亿元对应潜在转股股份约805万股（按当前3.35元/股计算） [2][6] - 剩余债券存续期约1年（2026年8月到期） [3]

精达转债转股及股份变动情况 - 累计转股金额达5.17亿元，形成1.44亿股，占转股前总股本的7.52% [1] - 本季度转股金额17.7万元，占发行总量0.02%，形成5.23万股 [1][4] - 未转股余额2.7亿元，占发行总额34.32% [1][4] 精达转债发行与上市信息 - 2020年8月19日发行787万张可转债，每张面值100元，总规模7.87亿元，期限6年 [2] - 2020年9月21日起在上交所挂牌交易，债券代码110074 [2] - 转股起始日为2021年2月25日，初始转股价3.75元/股 [2][3] 转股价格调整历史 - 2020年调整至3.75元/股 [2] - 2021年调整至3.73元/股 [3] - 2022年两次调整至3.70元/股和3.57元/股 [3] - 2023年调整至3.44元/股 [3] - 2024年两次调整至3.40元/股和3.35元/股 [3] 股本结构变动 - 无限售流通股增加5.23万股至21.49亿股 [5] - 总股本同步增加5.23万股至21.49亿股 [5] - 有限售条件流通股数量维持0股不变 [5]

可转债发行 - 公司于2020年8月19日发行787.00万张可转换公司债券，总额78,700万元[3] 转股情况 - 2021年2月25日至2025年6月30日，转股金额516,897,000元，形成股份144,439,040股，占转股前总额7.52%[2] - 2025年4月1日至6月30日，转股金额177,000元，占总量0.02%，形成股份52,343股，占转股前总额0.0027%[2] - 截止2025年6月30日，未转股精达转债金额270,103,000元，占总额34.32%[2] 转股价格调整 - 2020年9月28日起，转股价格调整为3.75元/股[4] - 2021年4月26日起，转股价格调整为3.73元/股[4] - 2022年5月31日起，转股价格调整为3.70元/股[4] - 2022年11月9日起，转股价格调整为3.69元/股[5] - 2025年5月14日起，转股价格调整为3.35元/股[6] 股本变化 - 2025年4月1日至6月30日，无限售条件流通股和总股本从2,149,125,221股增至2,149,177,564股[9]

上海超导IPO及业务发展 - 上海超导申报IPO拟募资12亿元用于"二代高温超导带材生产及总部基地项目（一期）" [1] - 公司主营业务为高温超导材料，是国际少数实现年产千公里级以上第二代高温超导带材的生产商之一 [1] - 第二代高温超导带材国内市场占有率超过80%，2022-2024年连续3年排名第一 [1] - 本轮扩产后产能将增加6000km [1] - 客户覆盖南方电网、中国科学院、联创超导、能量奇点等 [1] 上海超导财务表现 - 产品销量从2022年68.72千米增至2024年955.47千米 [2] - 2022-2024年营收分别为0.36亿元、0.83亿元、2.4亿元，复合增长率达158.74% [2] - 毛利率分别为23.5%、55.8%、60.5% [2] - 2022年、2023年分别亏损0.26亿元、0.04亿元，2024年盈利0.73亿元 [2] 精达股份与上海超导关系 - 精达股份持有上海超导18.15%股份，预计发行后股权比例为15.42% [1] - 精达股份是上海超导单一第一大股东，未来有望显著受益 [1][2] 精达股份业务表现 - 传统家电和车用铜线铝线业务稳中有升，今年有望维持稳健增长 [2] - 扁线业务近几年快速放量，未来贡献会逐步提升 [2] - 子公司恒丰特导2024年净利润增速31%，镀银导体业务营收增幅达76% [2] - 镀银导体业务受益于下游数据中心建设，2025年有望实现高速增长 [2]

业绩数据 - 截至2025年6月25日，公司累计对外担保额度343,564万元，占最近一期净资产58.33%[2][16] - 铜陵精达漆包线2024年度营收770,681.87万元，净利润12,525.26万元；2025年1 - 3月营收194,061.65万元，净利润3,030.23万元[4][5] - 铜陵精迅特种漆包线2024年度营收212,964.43万元，净利润11,829.38万元；2025年1 - 3月营收52,328.62万元，净利润2,777.15万元[6] - 广东精达漆包线2024年度营收410,950.73万元，净利润6,029.02万元；2025年1 - 3月营收106,439.06万元，净利润1,604.35万元[8] - 天津精达漆包线2024年度营收270,718.46万元，净利润5,445.71万元；2025年1 - 3月营收67,895.95万元，净利润1,385.76万元[9] - 铜陵精达新技术开发2024年度营收199,998.56万元，净利润5,903.46万元；2025年1 - 3月营收56,708.94万元，净利润1,436.68万元[11] - 铜陵顶科线材2024年末资产总额120,976.37万元，净资产56,865.26万元，营收267,390.41万元，净利润6,142.59万元[12] - 铜陵顶科线材2025年3月末资产总额12,739.63万元，净资产57,278.69万元，1 - 3月营收70,801.13万元，净利润400.84万元[13] 公司信息 - 铜陵精达漆包线注册资本40,000万元[4] - 铜陵精迅特种漆包线注册资本23,501万元[6] - 广东精达漆包线注册资本19,379.283868万元[7] - 天津精达漆包线注册资本9,835万元[9] - 铜陵顶科线材成立于2001年6月15日，注册资本10,000万元，住所为安徽省铜陵市经济技术开发区，法定代表人为陈鼎彪，经营范围包括金属丝绳制品制造销售等，是公司全资子公司[12] 担保情况 - 公司为全资子公司、孙公司担保风险可控，符合日常经营需要，董事会认为利于子公司发展，符合公司及股东利益[14][15] - 公司无逾期对外担保[16]