公司在福建的产业布局 - 公司在福建省漳州市布局了造纸生产基地 [1] - 公司的包装业务已辐射至福建地区，旨在贴近市场与头部客户 [1] - 福建是公司全国七大造纸基地及包装网络布局中的重要战略区域之一 [1]

可转债发行 - 2019年12月13日公开发行总规模18.60亿元可转换公司债券[4] - 可转债每张面值100元，期限6年，2020年1月3日起在上海证券交易所挂牌交易[4] 可转债到期与兑付 - 到期日和兑付登记日为2025年12月12日，兑付本息111元/张（含税）[5] - 兑付资金发放日为2025年12月15日[5] 可转债交易与转股 - 最后交易日为2025年12月9日，12月10日停止交易[5][7] - 最后转股日为2025年12月12日，2025年12月10 - 12日仍可转股[4][5] 其他 - 2025年12月15日起，“鹰19转债”将在上海证券交易所摘牌[11] - 公司股票当天收盘价与转股价格（1.76元/股）存在差异[7]

山鹰国际 600567 2025 年第三次临时股东大会会议资料 山鹰国际控股股份公司 2025 年第三次临时股东大会 会议资料 二○二五年十一月 山鹰国际 600567 2025 年第三次临时股东大会会议资料 会议议程 会议时间：2025 年 11 月 18 日 14:30 会议方式：现场投票和网络投票相结合 山鹰国际 600567 2025 年第三次临时股东大会会议资料 目 录 | 录 2 | 目 | | --- | --- | | 会议议程 3 | | | 议案一、关于续聘会计师事务所的议案 4 | | | 议案二、关于增加注册资本、取消监事会并修订《公司章程》的议案 | | | 5 | | | 议案三、关于制定及修订公司内部治理制度的议案 7 | | | 议案四、关于新增日常关联交易的议案 8 | | 第 2 页 共 8 页 第 1 页 共 8 页 现场会议地点：安徽省马鞍山市勤俭路山鹰国际办公大楼 会议主持人：吴明武先生 一、主持人宣布会议开始，公布参加股东大会股东人数及所代表 的有表决权股份数； 二、会议审议议案 1、《关于续聘会计师事务所的议案》 2、《关于增加注册资本、取消监事会并修订<公司章程 ...

核心观点 - 10月中国出口增速显著回落，以美元计出口同比为-1.1%，远低于预期，主要受工作日减少、高基数、全球外需偏弱及美国关税政策影响[3][4] - 存储芯片行业迎来显著涨价，闪迪11月NAND闪存合约价格大幅调涨50%，AI算力建设需求旺盛支撑价格前景[10] - AI模型领域出现重大突破，月之暗面开源模型在多项测试中达到SOTA水平，且训练成本远低于国际主流模型，可能对算力硬件高投入路径形成利空[11] - 锂电池上游材料景气度预期提升，天赐材料与主要电池厂商签订长期供货协议，锁定未来三年大量电解液产能，预示2026年关键材料存在涨价压力[13] - 包装纸行业处于旺季提价周期，龙头纸企引领全品类涨价，同时纸浆成本下降，行业盈利空间有望改善[15][16] 宏观经济组：10月中国外贸数据点评 - 10月以美元计出口同比增速为-1.1%，远低于Wind预期的3.1%，前值为8.3%，进口同比增速为1.0%，低于预期的3.9%，贸易顺差为901亿美元，低于预期的1137亿美元[4] - 对主要贸易伙伴出口增速普遍回落，对欧盟出口增速从9月的14.2%大幅回落至10月的0.9%，对美出口虽从-27.0%回升至-25.2%，但仍处深度负增长[4] - 1-10月累计贸易顺差达9648亿美元，较去年同期多1747亿美元，出口累计增速为5.3%，进口累计增速为-0.9%[5] - 从产品类别看，1-10月机电产品出口增速为7.8%，高科技产品出口增速为6.5%，集成电路出口金额同比显著增长23.7%，汽车出口增长13.4%，而手机出口下降11.0%[6] - 从出口数量看，1-10月集成电路增速为9.5%，成品油增速为14.2%，家电和钢材出口数量则分别下降9.2%和12.5%[8] 产业综合组：科技产业动态 - 闪存龙头闪迪大幅调涨11月NAND闪存合约价格，涨幅高达50%，为年内第三次涨价，此前4月和9月每轮上调10%[10] - AI算力建设需求旺盛，支撑本轮存储价格上涨预期维持较长时间[10] - 月之暗面公司开源最新kimi k2 thinking模型，在数学竞赛、编程测试等多项评估中达到甚至超越ChatGPT5、Claude4.5等主流模型，达到SOTA水平[11] - 该模型具备连续执行200-300次外部工具的能力，拥有强大Ai Agent改造潜力，其训练成本仅为460万美元，远低于DeepSeek V3的560万美元和OpenAI GPT-5单次训练约5亿美元的成本[11] - 模型优化体现显著算力改进能力，可能对美国依赖堆算力的技术路径形成利空[11] 先进制造组：锂电池材料 - 天赐材料及子公司与中创新航、国轩高科达成长期供货协议，2026年至2028年合计供货量预计达159.5万吨，覆盖两家电池企业未来三年约40%的电解液需求[13] - 此次锁单旨在对冲上游核心原材料价格波动风险，抢占高品质电解液产能，近期在高品质铜箔、高压实密度磷酸铁锂领域也存在类似提前锁单现象[13] - 需求端行为预示在2026年高需求背景下，部分关键上游材料存在阶段性涨价压力，锂电池上游材料在2026年预期维持较高景气度[13] 消费组：造纸行业 - 包装纸市场旺季提价趋势深化，龙头玖龙纸业、山鹰纸业引领全品类跟涨，原纸价格涨幅覆盖30元/吨至150元/吨区间，中小纸厂纷纷跟进[15] - 双十一大促备货需求驱动箱板纸、瓦楞纸市场均价较上周上涨40元/吨，产业链价格传导通畅[15] - 纸浆市场库存与价格双降，成本压力显著缓解，国内漂针浆均价较10月初下降1.78%，国际漂阔叶浆价格稳定在630美元/吨，为包装纸企业释放盈利空间创造有利条件[16] - 成本端压力减轻叠加旺季提价顺利落地，行业整体盈利水平有望进一步改善[16]

合作主体与协议 - 山鹰国际与南方电网综合能源股份有限公司签署《战略投资合作协议》[1] 合作战略目标 - 合作围绕"双碳"目标展开[1] - 旨在通过技术协同与资本联动实现绿色转型[1] 合作领域与内容 - 合作领域为造纸行业节能改造和新能源开发[1] - 以能源改造升级为基础进行项目合作[1] - 合作内容覆盖新能源、储能项目的开发和投资建设[1]

股价表现与市值 - 截至2025年11月7日收盘价报1.79元，较上周1.77元上涨1.13% [1] - 本周最高价报1.8元，最低价报1.77元 [1] - 公司当前总市值104.1亿元，在造纸板块市值排名第3位（共22家公司），在两市A股中排名第1824位（共5166家公司） [1] 股份回购进展 - 公司股份回购方案期限为2025年6月23日至12月22日，拟回购金额5亿元至10亿元，回购价格上限为2.50元/股 [2] - 截至2025年10月31日，已累计回购股份169,930,438股，占公司总股本2.92% [2][3] - 累计支付回购资金总额325,959,974.56元（不含交易费用），回购最高价1.99元/股，最低价1.76元/股 [2] - 回购股份用途为员工持股计划、股权激励或转换公司可转债 [2] 回购资金支持 - 公司已获得中国工商银行3亿元专项回购贷款 [2][3]

股价与资金流向 - 截至2025年11月7日收盘，公司股价报收于1.79元，当日股价无涨跌，换手率为1.82%，成交量为105.68万手，成交额为1.89亿元 [1] - 11月7日主力资金净流出643.85万元，占总成交额3.4%，游资资金净流入72.36万元，散户资金净流入571.49万元 [1] - 近5个交易日中，主力资金有4日呈净流出状态，其中11月4日净流出额最大，达到1694.01万元，占当日成交额的9.34% [1] 公司财务表现 - 2025年前三季度公司实现主营收入211.33亿元，同比下降2.17%，归母净利润为-2.9亿元，同比下降522.74% [2] - 2025年第三季度单季度主营收入72.91亿元，同比下降0.77%，单季度归母净利润为-3.31亿元，同比下降636.03% [2] - 公司毛利率为7.91%，净利率为-1.53%，净资产收益率为-1.93% [2] - 公司负债率为67.69%，财务费用为6.24亿元 [2] 公司估值与行业比较 - 公司总市值为104.1亿元，高于造纸印刷行业平均市值68.68亿元，在38家同行业公司中排名第4 [2] - 公司净资产为170.17亿元，远高于行业均值41.32亿元，行业排名第2 [2] - 公司市净率为0.66，在行业内排名第1，动态市盈率为-26.96 [2] - 公司净利润指标在38家同行业公司中排名第37位，毛利率为7.91%，低于行业均值14.76%，排名第32 [2] 机构评级与业务构成 - 最近90天内共有3家机构给出评级，其中买入评级1家，增持评级2家，过去90天内机构目标均价为2.0元 [3] - 公司主营业务为箱板纸、瓦楞原纸、特种纸、纸板及纸制品包装的生产和销售，以及国内外回收纤维贸易业务 [2]

板块整体表现 - 11月7日造纸板块整体微涨0.02%，表现优于大盘，当日上证指数下跌0.25%，深证成指下跌0.36% [1] - 板块内个股表现分化，太阳纸业以2.22%的涨幅领涨，松炀资源以5.01%的跌幅领跌 [1][2] 领涨个股表现 - 太阳纸业收盘价为14.71元，涨幅2.22%，成交量为20.15万手，成交额为2.95亿元 [1] - 仙鹤股份收盘价为23.18元，涨幅1.98%，成交量为2.83万手，成交额为6550.44万元 [1] - 冠豪高新收盘价为3.38元，涨幅1.20%，成交量为21.37万手，成交额为7176.00万元 [1] 领跌个股表现 - 松炀资源收盘价为20.47元，跌幅5.01%，成交量为10.91万手，成交额为2.26亿元 [2] - 华泰股份收盘价为4.13元，跌幅3.95%，成交量为112.43万手，成交额为4.70亿元 [2] - 景兴纸业收盘价为6.15元，跌幅2.69%，成交量为107.68万手，成交额为6.68亿元 [2] 板块资金流向 - 当日造纸板块整体资金呈净流出态势，主力资金净流出1.56亿元，游资资金净流出5872.82万元 [2] - 散户资金呈现净流入状态，净流入金额为2.15亿元 [2] 个股资金流向 - 太阳纸业获得主力资金净流入8282.98万元，主力净占比达28.11%，但游资和散户资金分别净流出2936.46万元和5346.52万元 [3] - 博汇纸业主力资金净流入1155.57万元，主力净占比3.36%，游资资金净流出1452.05万元 [3] - 冠豪高新主力资金净流入240.50万元，主力净占比3.35% [3]

股价与资金流向 - 截至2025年11月6日收盘，公司股价报收于1.79元，当日股价持平，换手率为1.96%，成交量为114.25万手，成交额为2.04亿元 [1] - 11月6日主力资金净流入194.81万元，占总成交额0.95%，游资资金净流出217.14万元，占总成交额1.06%，散户资金净流入22.32万元，占总成交额0.11% [1] - 近5个交易日中，有4日主力资金为净流出状态，其中10月31日净流出额最大，达2306.44万元，占比5.19% [1] 主要财务指标与行业对比 - 公司总市值为104.1亿元，高于行业均值68.65亿元，在38家行业公司中排名第4，净资产为170.17亿元，远高于行业均值41.32亿元，排名第2 [2] - 公司前三季度归母净利润为-2.9亿元，同比大幅下降522.74%，在行业中排名第37位，扣非净利润为-4.12亿元，但同比上升6.32% [2] - 公司市净率为0.67，显著低于行业均值4.03，在行业中排名第1，毛利率为7.91%，低于行业均值14.76%，排名第32 [2] 近期经营业绩表现 - 2025年前三季度公司实现主营收入211.33亿元，同比下降2.17%，第三季度单季主营收入72.91亿元，同比下降0.77% [2] - 第三季度单季归母净利润为-3.31亿元，同比下降636.03%，单季扣非净利润为-3.47亿元，同比下降4.37% [2] - 公司负债率为67.69%，财务费用为6.24亿元，投资收益为3795.2万元 [2] 机构评级与业务概况 - 最近90天内共有3家机构给出评级，其中买入评级1家，增持评级2家，过去90天内机构目标均价为2.0元 [3] - 公司主营业务为箱板纸、瓦楞原纸、特种纸、纸板及纸制品包装的生产和销售，以及国内外回收纤维贸易业务 [2]

行业价格动态 - 11月5日山鹰国际广东基地瓦楞纸价格上调50元/吨，开启第四季度新一轮提价 [1] - 受原纸提价影响，江西、湖南、浙江、河南等地纸板厂11月宣布纸板价格上调3%至10% [1] - 10月中国AA级瓦楞纸120g市场均价为2962元/吨，环比上涨6.51%，同比上涨12.88% [1] - 主要原料废黄板纸10月末价格攀升至1725元/吨，环比上涨5.39%，同比上涨17.55% [1] - 卓创资讯预计11月AA级120g瓦楞纸市场均价将进一步上行至3030元/吨至3130元/吨区间 [1] 供需基本面分析 - 供应端纸企暂无大规模停机计划，开工预计多数维持平稳，但因废纸回收偏紧，库存增幅有限 [2] - 需求端受益于"双11"等电商订单释放，下游包装厂原纸库存偏高可能抑制补库力度，但整体需求具韧性 [2] - 下游包装企业在"买涨不买跌"心态驱动下开展适量补库，形成需求端价格支撑 [1] - 第三季度末至第四季度初包装纸产业链在涨价气氛下景气度提升，市场交投活跃度增加，供需矛盾缓和 [3] 行业盈利状况 - 10月份瓦楞纸市场成本涨幅低于原纸上行幅度，行业盈利情况得到向上修复，企业开工积极性提高 [2] - 11月份行业盈利或继续改善，纸厂开工负荷率将提升，包装纸板块有望在第四季度实现盈利阶段性修复 [2] - 包装纸板块成为行业中少数实现价格与毛利同步回升的细分领域 [3] - 今年前三季度造纸和纸制品业营业收入同比下降2.1%，利润总额同比下降15.6%，行业整体处于周期"磨底"阶段 [2] 上市公司表现与展望 - 前三季度上市纸企表现分化明显，大部分盈利能力出现不同幅度下降甚至亏损，仅太阳纸业、恒丰纸业等少数公司盈利能力提升 [3] - 券商研报指出造纸行业有望在成本支撑与旺季需求共振下迎来边际改善，预计第四季度箱板瓦楞纸价格延续强势 [3] - 若包装纸板块第四季度盈利修复能力持续向好，或将成为推动行业触底回升的重要力量 [3]